Менеджер ожидает, что краткосрочные ставки вырастут. Тогда он берет более долгосрочный кредит и размещает его последовательно в ряд более краткосрочных активов. Допустим, что ставка по трехмесячному кредиту равна 30%. ГКО с погашением через месяц приносит 25% годовых и стоит 979600 руб. Менеджер полагает, что в последующие месяцы доходность трехмесячных ГКО повысится, поэтому берет кредит в сумме 979600 тыс. руб. и покупает ГКО с погашением через один месяц. При погашении он покупает следующие одномесячные ГКО с доходностью 31% (менеджер оказался прав в ожиданиях) и еще через месяц еще одномесячные ГКО с доходностью 33%.
По кредиту менеджер должен вернуть сумму:
979600 тыс. (1 + 0,3/4) = 1053070 тыс. руб.
По ГКО он получит сумму:
979600000 (1 + 0,25/12) (1 + 0,31/12) (1 + 0,33/12) = 1054052,53 тыс. руб.
Его доход составил:
1054052,53 тыс. - 1053070 тыс. = 982,53 тыс. руб.