Дипломная работа: Анализ и оценка инвестиционной привлекательности предприятия ООО «Технопрофиль»
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
10
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ
ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
1.1 Содержание понятия инвестиционной привлекательности
Для того чтобы определить максимальную эффективность
инвестиционного решения, введено понятие инвестиционной
привлекательности предприятия. Понятие достаточно новое, в экономических
публикациях появилось относительно недавно и используется
преимущественно при характеристике и оценке объектов инвестирования,
рейтинговых сопоставлениях, сравнительном анализе процессов. Исследование
различных точек зрения на его трактовку позволило установить, что в
современных представлениях нет единого подхода к сущности этой
экономической категории.
К одной из наиболее распространенных точек зрения относится
сопоставление инвестиционной привлекательности с целесообразностью
вложения средств в интересующее инвестора предприятие, которая зависит от
ряда факторов, характеризующих деятельность субъекта. Определение хотя и
корректное, но достаточно размытое, не дает оснований рассуждать об
оценке.[11, с. 24]
Более точно экономическая сущность инвестиционной
привлекательности дается в определении Л. Валинуровой и О. Казаковой. Они
понимают под этим термином совокупность объективных признаков, свойств,
средств и возможностей, обусловливающих потенциальный платежеспособный
спрос на инвестиции. Такое определение шире и позволяет учесть интересы
любого участника инвестиционного процесса.
Существуют иные точки зрения (в том числе Л. Гиляровской, В.
Власовой и Э. Крылова и других). Здесь под инвестиционной
привлекательностью понимается оценка эффективности использования
собственного и заемного капитала, анализ платежеспособности и ликвидности.
11
Аналогичное определение — структура собственного и заемного капитала и его
размещение между различными видами имущества, а также эффективность их
использования. [15, с. 125]
Оценивая инвестиционную привлекательность с точки зрения дохода и
риска, можно утверждать, что это — наличие дохода (экономического эффекта)
от вложения средств при минимальном уровне риска.
Роль данного понятия при характеристике инвестиционной среды и
инвестиционной активности в целом можно проследить на рисунке 1:
Рисунок 1 - Роль инвестиционной привлекательности при
инвестиционной среде и инвестиционной активности
Таким образом, становится очевидным, что вне зависимости от
используемого экспертом или аналитиком подхода к определению чаще всего
термин «инвестиционная привлекательность» используют для оценки
целесообразности вложений в тот или иной объект, выбора альтернативных
вариантов и определения эффективности размещения ресурсов.
Определение инвестиционной привлекательности направлено на
12
формирование объективной целенаправленной информации для принятия
инвестиционного решения. Поэтому при подходе к ее оценке следует различать
термины «уровень экономического развития» и «инвестиционная
привлекательность». Если первый определяет уровень развития объекта, набор
экономических показателей, то инвестиционная привлекательность
характеризуется состоянием объекта, его дальнейшим развитием,
перспективами доходности и роста. [5, с. 38]
Существуют следующие основные виды финансирования предприятия из
внешних источников: инвестирование в акционерный капитал и
предоставление заемных средств.
1. Инвестирование в акционерный капитал компании (прямое
инвестирование).
Основными формами привлечения инвестиций в акционерный капитал
являются:
- инвестиции финансовых инвесторов;
- стратегическое инвестирование.
Инвестиции финансовых инвесторов представляют собой приобретение
внешним профессиональным инвестором (группой инвесторов), как правило,
блокирующего, но не контрольного пакета акций компании в обмен на
инвестиции с последующей продажей данного пакета через 3-5 лет (в основном
это венчурные и паевые фонды) либо размещение акций компании на рынке
ценных бумаг широкому кругу инвесторов (в данном случае это могут быть
компании любого направления деятельности или физические лица).
Инвестор в данном случае получает основной доход за счет продажи
своего пакета акций (то есть за счет выхода из бизнеса).
Стратегическое инвестирование представляет собой приобретение
инвестором крупного (вплоть до контрольного) пакета акций компании. Как
правило, стратегическое инвестирование предполагает длительное или
постоянное присутствие инвестора среди собственников компании. Зачастую
13
конечной стадией стратегического инвестирования является приобретение
компании либо слияние ее с компанией-инвестором.
Основной целью стратегического инвестора является повышение
эффективности собственного бизнеса и получение доступа к новым ресурсам и
технологиям.
2. Инвестирование в форме предоставления заемных средств.
Основные инструменты при такой форме - кредиты (банковские,
торговые), облигационные займы, лизинговые схемы. Лизинговые схемы могут
быть отнесены к инвестициям в форме заемных средств с некоторыми
оговорками, поскольку по своей сути лизинг является формой передачи
имущества в аренду. Однако по форме получения дохода лизингодателем (в
форме процента) лизинг близок к банковским кредитам. Объемы
привлекаемого финансирования могут быть от нескольких десятков тысяч
долларов (кредиты) до десятков миллионов долларов. Сроки финансирования
также могут колебаться от нескольких месяцев до нескольких лет. При данной
форме финансирования основной целью инвестора является получение
процентного дохода на вложенный капитал при заданном уровне риска.
Таким образом, всех инвесторов можно разделить на две группы:
кредиторы, заинтересованные в получении текущих доходов в форме
процентов, и участники бизнеса (владельцы доли в бизнесе), заинтересованные
в получении дохода от роста стоимости компании. [12,с. 174]
Инвестиционная привлекательность предприятия для каждой из групп
инвесторов определяется уровнем дохода, который инвестор может получить
на вложенные средства. Уровень дохода, в свою очередь, обусловлен уровнем
рисков невозврата капитала и неполучения дохода на капитал. В соответствии с
этими критериями инвесторы определяют требования, предъявляемые к
предприятиям при инвестировании. Очевидно при этом, что основным
требованием для инвесторов-кредиторов является подтверждение способности
предприятия выполнить обязательства по возврату капитала и выплате
14
процентов, а для инвесторов, участвующих в бизнесе, - подтверждение
способности освоить инвестиции и увеличить стоимость пакета акций
инвестора. Инвестор выдвигает различные требования к предприятию при
принятии решения об инвестировании. При этом опыт показывает, что
предприятия достаточно часто не соответствуют перечисленным требованиям
инвестора.[14, с. 58]
Так, для кредитора важным этапом процесса переговоров с предприятием
является подтверждение прав собственности на предоставляемое в качестве
залога имущество. Для прямых инвесторов, приобретающих пакеты акций
предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты
корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность
контролировать направления расходования вложенных средств.
Для всех групп инвесторов большое значение имеет кредитная история
предприятия, поскольку она позволяет судить об опыте предприятия по
освоению внешних инвестиций и выполнению обязательств перед кредиторами
и инвесторами-собственниками. В этой связи возможно проведение
мероприятий по созданию такой истории. Например, предприятие может
провести выпуск и погашение облигационного займа на относительно
небольшую сумму с коротким сроком погашения. После погашения займа
предприятие в глазах инвесторов перейдет на качественно иной уровень, как
кредитор, способный своевременно выполнить свои обязательства. В
дальнейшем предприятие сможет на более выгодных условиях привлекать как
заемные средства в форме следующих выпусков облигационных займов, так и
прямые инвестиции.[17, с. 146]
Одним из самых сложных мероприятий по повышению инвестиционной
привлекательности предприятия является проведение реформирования
(реструктуризации). Полная программа реформирования включает
совокупность мероприятий по комплексному приведению деятельности
компании в соответствие с изменяющимися условиями рынка и выработанной
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/3133