- при анализе рисков принципиально важно учитывать динамику показателей, влияющих на уровень инвестиционного риска. В случае анализа рисков на рынках в состоянии шока ряд методов попросту неприменим;
- при выборе методов анализа следует принимать во внимание не только глубину расчетных данных, но и горизонт прогнозирования показателей лизингового проекта, влияющих на уровень инвестиционного риска;
- большое значение имеет срочность и технические возможности проведения анализа. Если в распоряжении аналитика имеется солидный вычислительный потенциал и запас времени, возможно, моделирование по методу Монте-Карло и т. д.;
- эффективность применения методов анализа риска повышается при формализации риска с целью математического моделирования его воздействия на результаты деятельности лизинговой компании. В настоящее время не только экономические системы, но и промышленные комплексы, которые входят в портфель ЛК, достигли такой сложности, что зачастую расчет их устойчивости невозможен без элементов теории вероятностей;
- следует учитывать требования государственных контролирующих органов к формированию отчетности о рисках.
Все вышеперечисленное позволяет сделать вывод о том, что для эффективного анализа всего многообразия рисков в деятельности предприятия необходимо применять целый комплекс методов, что, в свою очередь, подтверждает актуальность разработки комплексного механизма управления рисками.
Идентификация и количественное измерение инвестиционных рисков обеспечивает риск-менеджера необходимой информацией для принятия рационального решения по мерам воздействия на риски лизингового проекта. При управлении рисками следует учитывать следующие моменты:
1. значимость проектного риска переоценивается с учетом размещения инвестиционного риска по портфелю для оценки способности данного проекта к диверсификации риска всего портфеля;
2. при управлении рисками следует учитывать, что в лизинговой сделке присутствуют три участника и, соответственно, предприятие может подготовить с поставщиком оборудования взаимовыгодные решения для минимизации инвестиционного риска;
3. в контракте возможно использование также следующих инструментов, направленных на снижение размера возможных потерь, таких, как: страхование и поручительство, однако каждый из данных методов уменьшает количество потенциальных клиентов, вследствие повышения стоимости и сложности лизингового проекта;
4. по неприемлемым параметрам проекта необходимо либо разработать предложения по их устранению либо внести предложение отказаться от данного контракта;
5. наименее управляемые факторы риска следует учесть в контракте (в качестве, пунктов договора или повышения ставки процента) с лизингополучателем с целью переложить весь риск (или его часть) на совместное с клиентом покрытие;
6. отказ от управления риском возможен лишь с согласования руководителя, имеющего необходимые полномочия по принятию на себя риска в данном размере.
В исследовании подчеркивается, что основная функция риск-менеджмента - это выработка мер по снижению неблагоприятных последствий риска и управление последним с целью извлечения стратегических преимуществ.
Особое внимание в работе уделено внедрению системы управления рисками на предприятии. Грамотно выстроенная система управления рисками предприятия дает возможность стабилизировать важнейшие стратегические и тактические показатели деятельности (например, стоимость бизнеса, доходность), оптимизировать размещение ресурсов, капитала в соответствии с оценкой рисков, предотвратить потери (например, за счет внедрения механизмов своевременного выхода из проекта), подготовить бизнес к действиям в чрезвычайной ситуации и повысить репутацию компании. Внешние проявления успешного риск-менеджмента в свою очередь отражаются на удешевлении страховых программ, на повышении кредитных рейтингов и снижении стоимости привлекаемого финансирования.
В исследовании отмечено, что для эффективного риск-менеджмента необходим последовательный и дисциплинированный подход. Иными словами, компания должна иметь нацеленность на управление портфельным риском, своевременно увязывая принципы и методы риск-менеджмента со стратегией предприятия.
Построение системы управления рисками позволяет компании осуществить переход от фрагментированного и спонтанного управления инвестиционными рисками к системному и перманентному.
С целью разработки системы управления инвестиционными рисками в работе рассмотрены основные сложившиеся методы управления рисками. Анализ основных методов проводился для учета их сильных и слабых сторон при фомировании стратегии управления рисками.
В качестве базового метода управления риском выбрано страхование, как наиболее объективно измеряемый и рыночный метод. Применение остальных методов обосновывается приемлемым изменением стоимости управления риском относительно страхования лизингового контракта от каждого конкретного риска.
Структура инвестиционных рисков может формироваться на основе некоторого формализованного перечня. А вот анализ степени опасности и выбор методов (способов) реагирования или предотвращения инвестиционных рисков в большинстве случаев основан на опыте менеджера.
На основе проведенного анализа методов выявления и оценки рисков диссертантом предложен алгоритм действий по идентификации и оценке инвестиционных рисков для лизинговой компании.
Защищаемый в диссертационной работе методический подход расширяет возможности при принятии решений по лизинговым контрактам, позволяя с определенной степенью точности оценить прирост стоимости бизнеса в результате принятия решения с учетом нестабильности экономической ситуации.
В третьей главе рассматривается методика управления инвестиционными рисками. Приводится анализ практики организации лизинговой деятельности на примере компании ООО «Транслизинг». Анализируется экономическая эффективность внедрения предложенной системы и степень необходимости использования целостного подхода к риск-менеджменту.
Предложенная диссертантом методика была реализована в разработке стандарта предприятия по управлению инвестиционными рисками в ООО «Транслизинг». При рассмотрении методики управления инвестиционными рисками приводится пример анализа конкретного инвестиционного проекта: «Приобретение тепловозов для маневровых работ». В данном случае тщательный всесторонний и комплексный анализ клиента и объекта лизинга позволил сократить возможные дополнительные издержки по управлению инвестиционными рисками до перенесения рисков на поставщика (через гарантию возможности возврата) и лизингополучателя (через первый лизинговый платеж), остальные риски лизинговая компания оценила как несущественные.
На основании рассмотрения предпосылок к формированию системы управления рисками, включающей в себя анализ и оценку рисков, а также выбор и подготовку методов управления выявленными рисками, предложена методика управления инвестиционными рисками, заключающаяся в постадийном анализе каждого конкретного лизингового проекта:
1. экспресс-оценка полученной заявки
2. анализ потенциального лизингополучателя
3. анализ бизнес-плана
Рисунок 1. Блок-схема принятия решения по управлению рисками лизингового контракта.
Предложенный механизм управления инвестиционным риском в рамках лизинговой компании базируется на использовании общесистемных методов и концепций - главным образом на функциональном подходе, являющемся универсальным.
На каждом этапе производится оценка рисков, определяющих возможность досрочного прекращения контракта по причинам:
- некомпетентности лизинговой компании в принятии решения;
- неплатежеспособности лизингополучателя;
- задержке плановых платежей;
- преждевременного износа оборудования;
- производственной, коммерческой или финансовой несостоятельности бизнес-плана.
Каждый из вышеперечисленных рисков анализируется на основе применения методов идентификации и оценки рисков (экспертного, имитационного моделирования, финансовых коэффициентов, эвристического анализа), на основе которых предложены формализованные методики, определяющие потенциальную возможность и степень необходимости конкретного управленческого решения относительно лизингового контракта.
В диссертации подчеркивается, что для эффективного управления рисками проекта необходимо в дальнейшем осуществлять мониторинг реализации рисков по контрактам. Мониторинг реализации рисков - регулярно выполняемая оценка карты рисков, учитывающая различные виды деятельности в рамках контракта. Целью мониторинга является предоставление руководству предприятия оперативной интегрированной информации о реализации рисковых событий, достаточной для принятия ключевых решений по контракту.
Проведенное исследование позволяет сделать вывод, что применение методики по управлению рисками предоставляет возможность лизинговой компании, во-первых, увеличить прибыль за счет более гибкого управления инвестиционными рисками. Эффективность от приобретения данных качеств определяется динамикой и спецификой современной бизнес-среды, а, следовательно, деятельность такой системы напрямую связана с поддержанием устойчивого развития компании в соотвествии с принятой стратегией. Во-вторых, использование предлагаемой методики в практической деятельности позволяет сократить издержки лизингополучателя по приобретению оборудования в лизинг, а, соответственно, позволяет расширить рынок реализации лизинговой услуги за счет тщательной и комплексной оценки и управления инвестиционными рисками.
В качестве базового варианта при оценке эффективности системы управления рисками была выбрана альтернатива обеспечения приемлемого риска в деятельности компании путем страхования, а положительный эффект стало возможным измерить как сокращение издержек компании при сохранении приемлемого уровня риска.
Размер экономии необходимо оценивать с точки зрения системы контрагентов «лизинговая компания - лизингополучатель» в связи с тем, что дальнейшее перераспределение полученной экономии производится в соответствии с соотношением эластичности спроса и предложения между лизингодателем и лизингополучателем.
Практическая реализация методики позволила сократить приведенную стоимость трансакционных издержек по реализации только этого лизингового контракта на 14% или 0, 49 млн.руб. в течение 6 лет (при ставке дисконтирования - 20%). Таким образом, рассмотренный пример свидетельствует, что применение предложенной в работе системы управления рисками позволяет достигнуть более высокого финансового результата деятельности лизинговой компании.
Приведенный пример показал, что использование методики позволило существенно сократить трансакционные издержки по реализации лизингового контракта по сравнению с консервативным вариантом управления рисками.
В заключении диссертации излагаются наиболее важные результаты проведенного исследования.
Литература
1. Ахметзянов И.Р. Практика управления инвестиционными рисками лизинговых компаний в России - Вопросы экономических наук. № 5(15) 2005 г. / Гл. ред. А.В. Моденов - М.: Компания Спутник +, 2005
2. Ахметзянов И.Р. Система принятия решения в лизинговой компании - Ломоносов-2005: Международная конференция студентов, аспирантов и молодых ученых, МГУ им. М.В. Ломоносова, 12-15 апреля 2005 г. Сборник тезисов. Том I. / Гл. ред. В.Н. Сидоренко -- М.: Издательство МГУ, 2005
3. Ахметзянов И.Р. Страхование лизингового имущества - новый фактор развития рынка имущественного страхования в России - Научная конференция Ломоносовские чтения апрель, 2004 - М.: Отдел печати МГУ, 2004