ФГБОУ ВО «Южно-Уральский государственный гуманитарно-педагогический университет»
Венчурное предпринимательство в современном мире
Бакунина Т. П. бакалавр
факультет «Естественно-технологический»
МурыгинаЛ.С., кандидат экономических наук,
доцент кафедры «Экономика, управление и право»
Россия, г. Челябинск
Одним из важнейших явлений в экономике развитых стран в современном мире стало быстрое развитие рынка «рискового капитала» (venture capital) капитала, вкладываемого в небольшие и новые компании (предприятия) в передовых отраслях промышленности. Сейчас термин «рисковый капитал» уже прочно вошел в современную деловую практику, а явление приобрело значительные масштабы, как за рубежом, так и в России.
Многие авторы рассматривают венчурный бизнес, его сущность, проблемы и развитие. Венчурное предпринимательство трактуется авторами как деятельность, направленная на осуществление рискованных проектов, как правило инновационного характера с целью получения прибыли. Этот вид предпринимательства в большей степени характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких и высокотехнологичных областях, где имеется значительная доля риска.
Венчурное предпринимательство зародилось в США в середине 50 -х гг. XX в. Первый венчурный фонд, сформированный А.Роком в 1961 г. был размером $5 млн., из которых инвестировано было всего $3 млн. Но результаты работы фонда оказались ошеломляющими. А.Рок, израсходовав всего три миллиона, через непродолжительное время вернул инвесторам порядка $90 млн.
Зарождение венчурного бизнеса совпадает с развитием микроэлектроники и компьютерных технологий. За счет венчурного финансирования на ранних стадиях развития появились и прочно закрепились на рынке такие компании как Intel, DEC, Compaq, Apple, Microsoft, Google и др. [2,3].
Начиная с 60-х гг. ХХ в., венчурные фонды инвестировали преимущественно в технологичные проекты. В XXI в. ключевые позиции в венчурном предпринимательстве США занимали: биотехнологии, медицина, энергетика, программное обеспечение и IT-услуги. На сегодняшний день самый большой рынок венчурного капитала функционирует в США. В 20072008 гг. был достигнут рекордный объем венчурного инвестирования в США - более 30 млрд. долл.в год [1]. В Европе этот вид предпринимательства стал развиваться в конце 1970х гг. Быстрое развитие венчурного предпринимательства в Европе было обосновано наличием 20-летнего американского опыта, который позволил избежать существенных ошибок и приспособить к европейским условиям уже отработанные финансовые и управленческие технологии.
Во многом этапы развития европейского венчурного предпринимательства повторяют американский опыт. В 1996 г. в 20-ти странах Европы насчитывалось 500 венчурных фондов и компаний. В настоящее время количество проинвестированных частных компаний в Европе составляет около 200000 [7].
Великобритания лидирует по общей величине средств венчурных фондов в Европе. После Великобритании по уровню активности и развитости рынка венчурного капитала можно выделить Германию и Францию. В Германии венчурная отрасль зародилась в 70-х гг.ХХ в. В 80-х гг. началось создание сети региональных венчурных фондов. Планировалось менять приоритеты по осуществлению венчурного инвестирования в малые и средние компании. Однако активное развитие венчурная отрасль получила лишь в 90-е гг. ХХ в. Венчурный фонд в то время составлял около 29 млн. евро. В 90-е гг. объем венчурного капитала увеличился до 70 млн. евро, в конце 90-хгг. уже составлял 424 млн. евро, а в 2000 г. - 1,6 млрд. евро [12].
В 2019 г. в рамках ежегодного Европейского отчета PitchBook были опубликованы данные, согласно которым 2018 г. стал рекордным по размеру венчурных инвестиций в Европе - $23,3 млрд., хотя общее число сделок сократилось до 3384 [9].
Европейский венчурный рынок менее развит, чем американский. Главное отличие европейского рынка от американского -- в том, что на этом рынке почти нет участников, которые инвестируют $100-500 млн. и больше. Большинство известных фондов работают со средним чеком в $10-20 млн. «Европейский рынок более консервативен и более фрагментирован. Компании медленнее растут, но в процессе этого роста «сжигают» меньше средств. В итоге они быстрее выходят на прибыльность, нежели американские ", - говорит партнер немецкого офиса TA Ventures П.
Шапиро. Отсутствие крупных чеков ($50-100 млн.) ограничивает рынок. Компания, ориентированная на глобальную экспансию и уже захватившая часть рынка, скорее привлечет средства в США, утверждает П. Шапиро. Но постепенно в Европе тоже появляются фонды, готовые инвестировать очень крупные суммы и совершать сделки, сравнимые по масштабам с американскими [11].
Венчурные инвестиции в Европе размещаются практически во всех секторах экономики относительно в равных размерах. Преимуществом венчурных инвестиций в Европе являются: биофармацевтика , энергетика, энергетика, бизнес-товары и услуги, торговля, программное обеспечение.
Венчурные инвестиции в Европе размещаются практически во всех секторах экономики относительно в равных размерах. Преимуществом венчурных инвестиций в Европе являются: биофармацевтика, энергетика, бизнес-товары и услуги, торговля, программное обеспечение.
Охарактеризуем венчурный потенциал Израиля за последнее время. За очень короткий срок Израиль стал одной из ведущих мировых Hi-Tech держав. На данный момент, Израиль входит в пятерку мировых лидеров по объему венчурных инвестиций на душу населения.
Кроме того, венчурный капитал составляет порядка 0,7% ВВП страны. В настоящее время на рынке венчурного капитала активны 100 фондов с более $10 млрд. под управлением, из которых 14 международных фондов с израильским учрежденным капиталом, а также дополнительно 220 международных фондов, активно инвестирующих в Израиль (по данным международного центра IVC). Многие американские и европейские венчурные фонды имеют филиалы в Израиле.
В первом полугодии 2018 г. израильские высокотехнологичные компании привлекли $2,42 млрд. за 260 раундов финансирования. На данный момент хорошо заметен интерес инвесторов к таким секторам как кибербезопасность, финансовые технологии, агротехнологии, индустрия и искусственный интеллект. Сектор кибербезопасности привлек $536 млн. за 6 месяцев 2018 г. Значительными оказались инвестиции в компанию, занимающуюся нанопечатью ( Landa Digital Printing), составившие $300 млн. [4].
В последнее время значительное развитие венчурная индустрия получила не только в европейских странах, но и в Японии, Китае, Республике Корея, Сингапуре. За последние десятилетия в таких азиатских странах, как Южная Корея, Сингапур, Индонезия, Тайвань, Малайзия произошли коренные экономические трансформации, позволившие им выйти в лидеры мировой экономики. В 2018 г. рынок венчурных инвестиции в Азии почти сравнялся В 2018 г. рынок венчурных инвестиции в Азии почти сравнялся по своему объему с американским. Азиатские стартапы привлекли $70,8 млрд. (США-$71,9 млрд.). венчурный капитал приватизация инновационный
Азиатские компании активно занимаются развитием робототехники, беспилотных транспортных средств интернета вещей, 3D-печати, нано- и биотехнологий, блокчейна и многих других. Одной из особенностей венчурных инвестиций в Азии является высокая активность на этом рынке. Правительственные венчурные фонды встроены в систему государственного регулирования экономики и являются одним из главных инструментов управления инновационным развитием.
Примерами таких фондов являются Temasek Holdings или GIC в Сингапуре, венчурный фонд в Китае Innovation Fund For Technology-Based Firms, Telkom Indonesia в Индонезии и др. Также на азиатских рынках венчурных инвестиций высока активность корпоративных фондов, таких как Alibaba, Tencent или Softbank [5].
Точкой отчета венчурной индустрии в России следует считать 1993 г., когда на Токийском Саммите между правительствами стран «Большой семерки» и Европейским Союзом было принято Соглашение о поддержке только что приватизированных предприятий по Государственной программе массовой приватизации, в рамках которой около 15000 малых и средних предприятий перешли в руки собственников. В начале 90 -х гг., в качестве помощи России со стороны ЕС и мирового сообщества Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) организовал 11 региональных венчурных фондов. Инвестиционная программа ЕБРР была направлена на поддержку действующих средних предприятий с количеством сотрудников от 200 до 5000 человек. Практически все они были фондами поздних стадий инвестиций и сотрудничали с действующими предприятиями сферы народного потребления при этом банк избегал осуществления инвестиций в сектор высоких технологий [8] .
В 1997 г. была создана Российская ассоциация венчурного инвестирования (РАВИ). По данным «Financial Times», на 1997 г. на территории России действовали 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в $1,6 млрд. Помимо этого, еще 16 восточно-европейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей [7]. После экономического кризиса 1998 г. большинство региональных фондов развалилось. Из 11 крупных компаний к 2001г. остались 3: скандинавская Norum (Западный и Северо-Западный регионы), голландская Еagle (Урал, Казахстан), немецкая Quadriga Capital( Санкт-Петербург, Центральная часть России) [8].
В это время начинается становление инфраструктуры венчурного рынка при поддержке государства. По распоряжению Правительства РФ №362 -р от 10.03.00 г. в соответствии с "Основными направлениями развития внебюджетного финансирования высокорискованных проектов (системы венчурного инвестирования) в научно-технической сфере на 2000-2005 годы" учрежден Венчурный Инвестиционный Фонд (ВИФ) как некоммерческая организация с государственным участием.
Главной целью ВИФ было формирование организационной структуры рынка венчурных инвестиций в соответствии со стратегией правительства. Кроме того, с 2000 г. поддерживается развитие системы венчурных ярмарок, которые стали заметным событием для участников российского рынка прямых и венчурных инвестиций.
Ярмарки предоставляют возможность компаниям, стремящимся привлечь инвестиции для коммерческого развития, представить свои проекты инвесторам, действующим на российском рынке прямых и венчурных инвестиций. Кроме того, они позволяют установить профессиональные контакты со специалистами в области венчурных инвестиций.
К концу 2003 г. Россия вышла на восьмое место в мире по привлекательности для зарубежных венчурных инвестиций (до 2003 г. наша страна занимала лишь 17-е место). Начиная с 2005 г. Министерство экономического развития России (МЭР) реализует Программу по созданию региональных фондов содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научнотехнической сфере. В рамках этой программы в различных регионах было создано более 20 государственно-частных венчурных фондов.
2006 г. ознаменовался новым этапом в развитии венчурной индустрии России. По решению правительства, было создано АО «Российская венчурная компания» («РВК»). При этом 100% капитала организации принадлежит государству. Деятельность «РВК» связана с привлечением средств для развития информационных технологий, телекоммуникаций, нанотехнологий в России.
В те же годы стартовала государственная программа поддержки венчурных фондов, были созданы ряд государственных институтов развития: ОАО «РОСНАНО», »Наукоград», «Сколково», фонд развития интернетинициатива, которые повысили интерес к новой экономике, инновациям и предпринимательству в обществе и деловых кругах. Рост доли высокотехнологичных и инновационных предприятий опережает темпы роста ВВП страны. Значительная часть этого роста может быть отнесена на счет институтов развития, созданных государством.
2018г стал годом роста для российского венчурного рынка. Если в в 2017г. объем рынка составил $471,3 млн.,то в 2018г.он увеличился до $714,7 млн. Таким образом, этот рынок за год вырос более чем в полтора раза (на 51,6%). Рост произошел, прежде всего, за счет увеличения среднего чека в сделках поздних стадий. Например, фонд прямых инвестиций Rusnano Sistema SICAR (создан АФК «Система» и Роснано) и индустриальный фонд Skolkovo Ventures вложили $8 млн. в разработчика систем видеонаблюдения Ivideon. Корпорация МТС стала лид-инвестором раунда на $17 млн. онлайн- платформы по поиску исполнителей поручений для решения различных задач YouDo (Youdo Web Technologies Limited).
В сделке также приняли участие Sistema Venture Capital, Flint Capital и United Capital Partners (UCP). На международном рынке российский разработчик веб-сервера для сайтов с высокой нагрузкой NGINX привлек раунд на $43 млн. от Goldman Sachs Growth Equity и ряда других инвесторов [ 6].
Назовем наиболее крупные российские сделки 2018 г. Во-первых, сервис вызова такси Gett, который привлек $80 млн. от Accessе Industries Л.Блаватника, Baring Vostok MCI и автоконцерна Volkswagen Group, сервис был оценен в $1,4 млрд.
Во-вторых, разработчик дополненной реальности «WayRay», который привлек $80 млн. от автопроизводителей Porsche, Hyundai Motor, фонда Rusnano Sistema SICAR, корпорации Alibaba Group, China Merchants Capital, JVC Kenwood, а также от консорциума суверенных инвестфондов Японии, Саудовской Аравии, Кувейта, ОАЭ, Бахрейна, в том числе и от Российско-японского инвестиционного фонда, созданного совместно JBIC и Российским фондом прямых инвестиций. И наконец, инвестиции в Онлайн-гипермаркет Ozon.ru в $61 млн. со стороны Baring Vostok и МТС, а также порядка $100 млн. от структур АФК «Системы» и других инвесторов [6].