Банк формирует однородный пул активов и продает его (уступает права требования) CPV, в результате чего происходит разделение потоков платежей и рисков Активы списываются с баланса банка, предпринимательский риск банка не распространяется на денежные потоки по переданным активам Риски неисполнения обязательств заемщиков, изменения процентных ставок, валютные риски передаются третьей стороне Банк принимает на себя обязательства по обслуживанию денежных потоков на основании договора поручения с CPV (из кредитора становится комиссионером) CPV не имеет активов, обладает минимальным капиталом, не ведет никакой деятельности, осуществляет эмиссию облигаций, обеспеченных пулом закладных Средства от продажи облигаций за минусом издержек по выпуску CPV перечисляет банку Н.И.Берзон
Финансовые инновации CPV обеспечивает повышение кредитного качества выпускаемых облигаций:
страхование сделки в страховых компаниях получение гарантий от банков и финансовых компаний получение рейтинга облигаций на уровне ААА или АА за счет структурирования сделки
Формирование эмиссионного синдиката для размещения облигаций
Размещение облигаций, как правило, среди институциональных инвесторов и перечисление денежных средств банку
Н.И.Берзон
Финансовые инновации Трасти является представителем инвесторов и защищает их интересы Трасти является платежным агентом перед инвесторами за счет денежных потоков по активам Трасти получает от оригинатора (сервисного агента) отчеты о потоках платежей, досрочных возвратах, задержках платежей, неисполнении заемщиками своих обязательств CPV передает доверенному лицу в залог права требования и дополнительное обеспечение по активам Трасти управляет временно свободными денежным средствами Н.И.Берзон
Финансовые инновацииSubprime — заемщик имеет не просто плохую, а очень плохую кредитную историю: - сумма займа превышает 55% дохода потребителя за период заимствования - сумма займа превышает 85% стоимости залога
- совокупные долговые месячные выплаты превышают 35% месячного дохода заемщика.
"Alt-A" ("лучший среди худших") или быстрый кредит — это предоставление неполного пакета документов. В классическом случае — это отсутствие подтверждения доходов заемщика
"Second mortgages" — это второй кредит на подорожавший дом. Под подорожавший дом берется второй кредит (под залог увеличения его цены), причем требования первого кредитора приоритетны.
В 2005—2006 гг. из ипотечных кредитов категории Subprime: по 80% предоставленных кредитов ставки были льготными на первые 2—3 года
по 37% предоставленных кредитов в первые годы выплачивались только проценты
по 43% предоставленных кредитов кредит выдавался без подтверждения сведений о доходах
по 38% предоставленных кредитов кредит выдавался на всю стоимость дома без первоначального взноса (то есть удешевление недвижимости делало кредит необеспеченным)
США = 70% ВВПЕвропа = 40% ВВПРоссия = 2,5% ВВП Из примерно 10 трлн. долл. ипотечных кредитов, выданных и непогашенных в США доля высоко рискованных кредитов на конец 2007 г. составляла 30%Секьюритизация ипотечных кредитов (Mortgage-Backed Securities – MBS)Секьюритизация финансовых активов: автокредитов, студенческих кредитов, поступлений по кредитным картам и др. (Asset-Backed Securities – ABS)Секьюритизация будущих денежных потоков (Future Flow Securitisation –FFS) Возможности секьюритизации: «Множество активов, которые могут быть подвергнуты секьюритизации, ограничено только воображением финансистов. Оно одно является ограничителем, и еще время, потому что вы не можете одновременно делать сто дел» «Вы можете секьюритизировать практически все» «Если есть денежный поток, секьюритизируйте его» (Ханс Питер Бэр) Лизинговые платежи Поступления от платных автомобильных дорог Выручка телефонных компаний Выручка автотранспортных компаний Платежи за телевидение Выручка за авиабилеты Поступления от ресторанного бизнеса Платежи по договорам франчайзинга Поступления по экспортным контрактам Оплата услуг медицинских учреждений
Налоги, сборы и пошлины Право на добычу полезных ископаемых Плата за школьное обучение Поступления от морских контрактов Выручка компаний коммунального хозяйства II. По стадиям выпуска и обращения Обращение ценных бумаг (вторичный рынок) Размещение ( (первичный рынок) …… инвесторы Эмитент Эмиссия ценных бумаг Принятие решения о выпуске ценных бумаг Подготовка проспекта эмиссии (при необходимости) Государственная регистрация выпуска (проспекта эмиссии) Изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска) Раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии Размещение ценных бумаг Регистрация отчета об итогах выпуска Раскрытие информации об итогах выпуска Внесение изменений в Устав АО (для акций)ВИДЫ РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ И УСЛОВИЯ РАЗРАБОТКИ ПРОСПЕКТА ЭМИССИИ ЗАООАОЗакрытое размещениеОткрытое размещениеЧисло участников > 500Условия выпускаПроспект эмиссииОценка финансового состояния и кредитоспособности эмитентаКонструирование эмиссии облигаций (определение параметров облигационного займа)Определение круга потенциальных инвесторов Консультирование эмитента по юридическим и финансовым вопросам, связанным с эмиссией облигацийПодготовка проспекта эмиссииСопровождение процедуры регистрации проспекта эмиссииОбеспечение раскрытия информации на всех этапах проведения эмиссииПодготовка инвестиционного меморандумаФормирование синдиката андеррайтеров (при необходимости)Проведение роуд-шоу (совместно с андеррайтерами)Взаимодействие с биржей и депозитариемОказание помощи эмитенту в выборе платежного агента Наличие широкого круга инвесторовОпыт размещения облигационных займовРепутация инвестиционного банка, отзывы других клиентовСпектр услуг, оказываемых инвестиционным банком