Курсовая работа (т): Формы финансовых инвестиций и политика управления ими
Таким образом, срок окупаемости в годах для проектов 1-6 составит 1-2-2-2-2-2 (года) соответственно (формула 2.5).
Рассчитаем, например, срок окупаемости для проекта 1:
((100000-53571,4)/ 47831,6)*12 = 11,648 или 11 месяцев.
,648*30 = 19 дней.
Таблица 2.2
Значения дисконтированных потоков
|
Показатель |
проект 1 |
проект 2 |
проект 3 |
проект 4 |
проект 5 |
проект 6 |
|
0 |
-100000 |
-103000 |
-109000 |
-116000 |
-115000 |
-118000 |
|
1 |
53571,4 |
71428,6 |
446,7 |
4017,9 |
59464,3 |
8928,6 |
|
2 |
47831,6 |
19929,9 |
78619,3 |
61375,9 |
36375,9 |
78818,5 |
|
3 |
711,8 |
13879,7 |
32030,1 |
53298,1 |
21808,9 |
32656,4 |
Для остальных проектов аналогично.
Сведем расчеты в таблицу 2.3.
5. По критерию максимизации NPV наиболее приемлемым проектом является четвертый проект, чистый дисконтированный доход которого составляет 2 691,9 руб.
. Выбор наиболее привлекательного проекта по методу Парето представлен в
таблице 2.3. Используя метод Парето, в котором говорится, что наилучшим
считается тот объект инвестиций, для которого нет ни одного объекта по
критериальным показателям не хуже указанного, а хотя бы по одному показателю
лучше, можно предположить, что наилучшим проектом является пятый проект. Он
предпочтительней проектов 1-3, 6 по уровню NPVи PI.
Значение IRRпревышает значения проектов 3,4,6.
Таблица 2.3
Данные для выбора наиболее привлекательного проекта по методу Парето
|
№ проекта |
NPV, руб. |
IRR, % |
PI |
DPP, лет/мес./дн. |
|
1 |
2 114,8 |
13,61 |
1,021 |
1/11/19 |
|
2 |
2 238,1 |
13,723 |
1,022 |
2/10/2 |
|
3 |
2 095,8 (минимум) |
12,912 (минимум) |
1,019 (минимум) |
2/11/6 |
|
4 |
2 691,9 |
13,112 |
1,0232 |
2/11/12 (минимум) |
|
5 |
2 649,2 |
13,512 |
1,0230 |
2/10/16 |
|
6 |
2 403,6 |
13,14 |
1,020 |
2/11/4 |
7. Выбор наиболее привлекательного проекта по методу Борда представлен в
таблице 2.4.
Таблица 2.4
Данные для выбора наиболее привлекательного проекта по методу Борда
|
№ проекта |
NPV, руб. |
№ ранга |
IRR, % |
№ ранга |
PI |
№ ранга |
DPP, лет/мес. /дн. |
№ ранга |
Сумма рангов |
|||||||||
|
1 |
2 114,8 |
5 |
13,61 |
2 |
1,021 |
4 |
1/11/19 |
1 |
12 |
|||||||||
|
2 |
2 238,1 |
4 |
13,723 |
1 |
1,022 |
3 |
2/10/2 |
2 |
10 |
|||||||||
|
3 |
2 095,8 |
6 |
12,912 |
6 |
1,019 |
6 |
2/11/6 |
5 |
23 |
|||||||||
|
4 |
2 691,9 |
1 |
13,112 |
5 |
1,02321 |
1 |
2/11/12 |
6 |
13 |
2 649,2 |
2 |
13,512 |
3 |
1,02304 |
2 |
2/10/16 |
3 |
10 |
|
6 |
2 403,6 |
3 |
13,14 |
4 |
1,020 |
5 |
2/11/4 |
4 |
16 |
Из табл. 2.4 видно, что минимальное значение суммарного ранга получено по пятому проекту - 10. Это делает его наиболее предпочтительным из всех анализируемых проектов.
. Выберем проект, используя метод по удельным весам значимости показателей для руководства предприятия. Для этого проведем взвешивание значений рангов показателей для каждого проекта по их удельным весам и суммируем полученные значения для каждого проекта.
1 проект: 5×0,42 + 2×0,15 + 4×0,26 + 1×0,17 = 3,61.
2 проект: 4×0,42 + 1×0,15 + 3×0,26 + 2×0,17 = 2,95.
3 проект: 6×0,42 + 6×0,15 + 6×0,26 + 5×0,17 = 5,83.
4 проект: 1×0,42 + 5×0,15 + 1×0,26 + 6×0,17 = 2,45.
5 проект: 2×0,42 + 3×0,15 + 2×0,26 + 3×0,17 = 2,32
проект: 3×0,42 + 4×0,15 + 5×0,26 + 4×0,17 = 3,84.
Расчеты по данному методу показали, что наиболее предпочтительным проектом из всех предложенных вариантов является проект 5.
Таким образом, использование всех трех методов привело к одному результату - предпочтение будет отдано пятому проекту.
. Выбор оптимальной структуры капитала по критерию максимизации рентабельности собственных средств произведем с использованием следующих формул (таблица 2.5):
Коэффициент финансового рычага:
К=ЗК/СК
Рентабельность активов:
Валовая
прибыль без учета % за кредит:
Сумма
% за кредит:
Валовая
прибыль с учетом % за кредит:
Сумма
налога на прибыль:
Чистая
прибыль:
Рентабельность СК:
Таблица 2.5
Расчет рентабельности СК
|
Структура капитала (ЗК/СК) |
0,1/0,9 |
0,2/0,8 |
0,3/0,7 |
0,4/0,6 |
0,5/0,5 |
0,6/0,4 |
0,7/0,3 |
0,8/0,2 |
0,9/0,1 |
|
ЗК |
11500 |
23000 |
34500 |
46000 |
57500 |
69000 |
80500 |
92000 |
103500 |
|
СК |
103500 |
92000 |
80500 |
69000 |
57500 |
46000 |
34500 |
23000 |
11500 |
|
Коэффициент финансового левереджа |
0,111 |
0,250 |
0,429 |
0,667 |
1 |
1,500 |
2,333 |
4 |
9 |
|
Рентабельность активов, % (1,023-1=0,023 или 2,3 |
2,3 |
2,3 |
2,3 |
2,3 |
2,3 |
2,3 |
2,3 |
2,3 |
2,3 |
|
Ставка % за кредит |
0,080 |
0,080 |
0,080 |
0,080 |
0,080 |
0,080 |
0,080 |
0,080 |
0,080 |
|
Премия за риск |
0 |
0,015 |
0,020 |
0,025 |
0,034 |
0,039 |
0,045 |
0,050 |
0,052 |
|
Ставка % за кредит с учетом риска |
0,080 |
0,095 |
0,100 |
0,105 |
0,114 |
0,119 |
0,125 |
0,130 |
0,132 |
|
Валовая прибыль (ВП) без % за кредит |
2645 |
2645 |
2645 |
2645 |
2645 |
2645 |
2645 |
2645 |
2645 |
|
Сумма % за кредит |
920 |
2185 |
3450 |
4830 |
6555 |
8211 |
10062,5 |
11960 |
13662 |
|
ВП с учетом % за кредит |
1725 |
460 |
-805 |
-2185 |
-3910 |
-5566 |
-7417,5 |
-9315 |
-11017 |
|
Ставка налога на прибыль |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
|
Сумма налога на прибыль |
345 |
92 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
|
Чистая прибыль |
1380 |
368 |
-805 |
-2185 |
-3910 |
-5566 |
-7417,5 |
-9315 |
-11017 |
|
Рентабельность СК |
0,0133 |
0,0040 |
-0,0100 |
-0,0317 |
-0,0680 |
-0,1210 |
-0,2150 |
-0,4050 |
-0,9580 |
Как видно из табл. 2.5, наивысший коэффициент финансовой рентабельности достигается при коэффициенте финансового левереджа 0,0133, что определяет соотношение заемного и собственного капитала в пропорции 10%:90%.
. Произведем выбор оптимальной структуры капитала по критерию минимизации стоимости капитала по формулам:
Налоговый корректор = 0,8
Посленалоговая стоимость ЗК:
Стоимость
СК:
Стоимость
ЗК:
WACC, %:
Расчет представим в таблице 2.6.
Таким образом, минимальная средневзвешенная стоимость капитала достигается при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 40%:60%. Такая структура капитала позволяет максимизировать реальную рыночную стоимость предприятия. Однако при данном соотношении рентабельность собственного капитала отрицательная величина.
Вывод: Наибольшее предпочтение получит пятый проект. В связи с тем, что при
любой структуре капитала внутренняя норма доходности значительно превышает
средневзвешенную стоимость капитала, то наиболее приоритетным критерием отбора
является максимизация рентабельности собственных средств, на основе которой
можно сделать вывод, что оптимальная структура капитала для данного проекта
составляет 10% : 90%.
Таблица 2.6
Расчет показателя стоимости капитала
|
ЗК |
0,1 |
0,2 |
0,3 |
0,4 |
0,5 |
0,6 |
0,7 |
0,8 |
0,9 |
|
СК акционерный |
0,9 |
0,8 |
0,7 |
0,6 |
0,5 |
0,4 |
0,3 |
0,2 |
0,1 |
|
Уровень дивидендных выплат |
0,1 |
0,095 |
0,09 |
0,085 |
0,08 |
0,075 |
0,072 |
0,065 |
0,06 |
|
Ставка % с учетом риска |
0,08 |
0,095 |
0,1 |
0,105 |
0,114 |
0,119 |
0,125 |
0,13 |
0,132 |
|
Ставка налога на прибыль |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
0,2 |
|
Корректор налоговый = 1-0,2=0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
0,8 |
|
Посленалоговая стоимость ЗК, % |
6,4 |
7,6 |
8 |
8,4 |
9,12 |
9,52 |
10 |
10,4 |
10,56 |
|
Стоимость СК, % |
9 |
7,6 |
6,3 |
5,1 |
4 |
3 |
2,16 |
1,3 |
0,6 |
|
Стоимость ЗК, % |
0,64 |
1,52 |
2,4 |
3,36 |
4,56 |
5,712 |
7 |
8,32 |
9,504 |
|
WACC, % |
9,64 |
9,12 |
8,7 |
8,46 |
8,56 |
8,712 |
9,16 |
9,62 |
10,104 |
Заключение
В ходе выполнения курсовой работы пришли к выводу о том, что финансовые инвестиции представляют вложение средств или других активов в ценные бумаги субъектов хозяйственной деятельности. Инвестирование свободных средств в ценные бумаги предусматривает различные цели. Основные из них - получение в перспективе прибыли от инвестиций; превращение свободных сбережений в высоколиквидные ценные бумаги, установление официальных отношений или контроля над предприятием-эмитентом.
Выделили некоторые формы финансовых инвестиций, а именно:
1. инвестирование в уставные фонды совместных предприятий
. инвестирование в доходные виды финансовых инструментов
. инвестирование в доходные виды фондовых инструментов
Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающая выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.
Формирование политики управления финансовыми инвестициями осуществляется по основным этапам: анализ состояния финансового инвестирования, определение объема финанового инвестирования, выбор форм финансового инвестирования, оценка ивестиционных качеств и формирование портфеля финансовых инвестиций.
Результат практической части состоит в том, что наибольшее предпочтение получил пятый проект. В связи с тем, что при любой структуре капитала внутренняя норма доходности превысила средневзвешенную стоимость капитала, то наиболее приоритетным критерием отбора обозначили максимизацию рентабельности собственных средств, исходя из которой оптимальное соотношений собственных и заемных средств составило 10%:90%.
Список использованной литературы
1. Анискин, Ю.П. Управление инвестициями: Учеб. пособие / Ю.П. Анискин. - М.: ИКФ Омега - Л, 2010. - 192 с.
2. Бланк, И.А. Основы инвестиционного менеджмента: Учебный курс. / И.А. Бланк. - Т1. - М.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2013. - 672 с.
. Бочаров, В.В. Инвестиции: Учебник для вузов / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер, 2012. - 384с.
. Бродецкая, Н. Эталонное представление денежных потоков для анализа инвестиционных проектов // Финансы, №5. - [Электронный ресурс]
. Василенков, С.А. Критерии принятия инвестиционных решений / С.А. Василенков // Инвестиционный банкинг, 2010. - 31. - [Электронный ресурс]
. Кистерева, Е.В. Инвестиционный бизнес-план: разработка финансового плана / Е.В. Кистерева // Справочник экономиста №3, 2013. - [Электронный ресурс]
. Кузьмина, Л. Анализ производственных инвестиций / Л. Кузьмина // Финансовая газета. Региональный выпуск, 2010. - С. 10-13.
. Лазаренко, А.А. Специфика управления инвестициями в условиях ограниченности финансовых ресурсов / А.А. Лазаренко // Научные записки ОРЕЛГИЭТ, 2011. - №2. - С. 190-194.
. Лахметкина, Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия: учебное пособие / Н.И. Лахметкина. - М.: КНОРУС, 2010. - 184 с.