Акционерное финансирование - используется в акционерных обществах. Возможными инвесторами могут быть коммерческие банки, институциональные инвесторы. Получателями заемных средств являются корпорации и предприятия. Преимуществом акционерного финансирования является вариабельность использования инвестиций у корпораций. Оно относится к коллективному инвестированию и является альтернативой кредитного финансирования.
Долговое (кредитное) финансирование заключается в предоставлении кредита заемщику.
Смешанное финансирование - это такой вид финансирования, когда используются собственные средства и и несколько видов привлеченных и заемных средств. В этом виде финансирования важную роль играет контроль за собственными источниками.
Лизинг - вид инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на основе договора лизинга физическим и юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем.
Проектное финансирование - это финансирование инвестиционных проектов, где непосредственно инвестиционный проект обслуживает долговые обязательства. Финансирующие субъекты производят оценку инвестиционного проекта на его уровень дохода, степень достаточности дохода на погашение предоставленной инвесторам ссуды, займов и иных вложенных капиталов. Инвестиции: учебное пособие / [М.В. Чиненов и др.]. - Москва: КноРус, 2016. - с. 201 .
Проектное инвестирование непосредственно не зависит от государственных субсидий или корпоративных источников. В проектном финансировании учет и управление рисками распределяются между участниками проекта. Одновременно определяется оценка затрат и доходов с учетом распределения риска.
Следует также отметить, что в России проектное финансирование не развито и находится в зачаточном состоянии.
2. Значение инвестиций для развития экономики России
2.1 Особенности инвестиционного процесса в России
Инвестиции в основной капитал являются важным компонентом экономического роста, характеризуют инвестиционную привлекательность и деловой климат страны. В 2017 году был зафиксирован перелом негативной тенденции, сложившейся после введения санкций в отношении российской экономики в 2014 году и проявившейся в трехлетней отрицательной динамике капиталовложений. Согласно данным Росстата, инвестиции в основной капитал в 2017 году выросли на 4,8%, в 2018 году -- на 4,3%. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. - [Электронный ресурс] - Режим доступа: http: //www.gks.ru/
В 2019 году положительная тенденция сохранилась, однако темпы прироста сократились. Инвестиции в основной капитал по итогам I квартала и I полугодия выросли на 0,5% и 0,6% соответственно по сравнению с аналогичными периодами предыдущего года (Рис. 1).
Рис. 1. Динамика инвестиций по видам основных фондов (по полному кругу организаций), в постоянных ценах, 2008-2018 годы
Инвестиции в основной капитал во II квартале 2019 года демонстрировали около нулевую динамику, что объясняется сокращением инвестиционных расходов федерального бюджета, по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. В III квартале 2019 г. инвестиции в основной капитал увеличились на 0,9% в годовом выражении. В целом за 9 месяцев 2019 г. прирост валового накопления капитала составил 0,7% в годовом выражении. В январе-сентябре 2019 г. суммарный объем инвестиций в основной капитал в реальном выражении превысил аналогичный показатель прошлого года и составил 11458,7 млрд. руб.
В уточненном макропрогнозе Минэкономразвития России снижены ожидания по показателям роста инвестиций в основной капитал в ближайшие годы. Прогноз по динамике инвестиций понижен с 3,1% до 2,0% в 2019 году и с 7,0% до 5,0% в 2020 году. Тем не менее, с 2020 года ожидается ускорение темпов роста инвестиций в основной капитал с учетом реализации структурных мер экономической политики. Согласно прогнозу, среднегодовой темп роста инвестиций в основной капитал в 2020-2024 годах составит 5,6%, что позволит обеспечить увеличение доли инвестиций в основной капитал в ВВП до уровня 25% к 2024 году. Кроме того, в 2021-2024 годах прогнозируется ускорение темпа роста ВВП до уровня около 3%, основанное на опережающем росте инвестиций в основной капитал, повышении конкурентоспособности российской экономики и реализации внешнеэкономического потенциала. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. - [Электронный ресурс] - Режим доступа: http: //www.gks.ru/.
По мнению Минэкономразвития России, ключевыми факторами ускорения инвестиционной активности должны стать снижение избыточных административных издержек бизнеса, активное внедрение механизма инвестиционной налоговой льготы и увеличение объемов инвестиционной активности региональных бюджетов при поддержке федерального центра, увеличение долгосрочных инвестиций, а также рост корпоративного и ипотечного кредитных портфелей.
Рис. 2. Динамика инвестиций в основной капитал (по полному кругу организаций) и ВВП, % к аналогичному кварталу предыдущего года, 2010-2019 годы
В I полугодии 2019 г. 42,9% инвестиций в основной капитал пришлось на нежилые здания, а 38,3% -- на машины и оборудование В период инвестиционного спада наибольшее сокращение капиталовложений продемонстрировала категория «машины, оборудование и транспортные средства». В 2017 году объем инвестиций по всем видам фондов вернулся к росту. В 2018 году объем инвестиций только в категории «машины, оборудование и транспортные средства» снова незначительно снизился (Рис. 3).
Рис. 3. редневзвешенные ставки по рублевым кредитам и ключевая ставка Банка России, %, 2017-2019 годы
В 2018 году в видовой структуре 43,3% всех инвестиций в основной капитал крупных и средних предприятий пришлось на нежилые здания, 34,6% - на машины, оборудование и транспортные средства.
В структуре инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства) в первом полугодии 2019 г. номинальный рост фиксировался по всем видам основных фондов, кроме нежилых зданий и сооружений. Капитальные инвестиции в жилища выросли на 12,7% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года в номинальном выражении (+30,9 млрд. руб.), машины, оборудование и транспортные средства -- на 17,6% (+288,7 млрд руб.), объекты интеллектуальной собственности -- на 27,7% (+48,1 млрд руб.), прочие -- на 35,0% (+117,8 млрд руб.). Объем инвестиций в нежилые здания и сооружения сократился всего на 2,4% (-52,9 млрд руб.), однако в результате интенсивного роста инвестиций в остальные виды основных фондов, доля инвестиций в нежилые здания и сооружения в общем объеме инвестиций в основной капитал сократилась на 5,2 п.п. в годовом выражении. Перераспределение средств происходило в пользу машин, оборудования и транспортных средств (+2,7 п.п. по сравнению аналогичным периодом предыдущего года), объектов интеллектуальной собственности (+0,6 п.п.), жилищ (+0,2 п.п.) и прочих инвестиций (+1,7 п.п.). Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. - [Электронный ресурс] - Режим доступа: http: //www.gks.ru/.
Инвестиции в обрабатывающую отрасль в целом демонстрировали в первом полугодии текущего года около нулевую динамику Существенное увеличение инвестиционной активности в одних отраслях происходит на фоне столь же значительного спада в других. Инвестиции в обрабатывающую отрасль (в реальном выражении) в целом демонстрировали в первом полугодии текущего года около нулевую динамику. Инвестиции в добычу полезных ископаемых, на которые приходится чуть больше четверти всех инвестиций в основной капитал в российской экономике, выросли на 5,3% в годовом выражении, в том числе в добычу нефти и газа на 3,8%, а в добычу угля на 36,3%. Существенные темпы продемонстрировали строительство (+20,4% в годовом выражении) и деятельность в области информации и связи (+34,5%).
Рис. 4. Динамика инвестиций в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства) по отдельным видам экономической деятельности в первом полугодии 2019 г., % к аналогичному периоду 2018 года
К группе лидеров по динамике инвестиций в первом полугодии 2019 г. среди крупных и средних предприятий можно отнести рыболовство и рыбоводство (+150% в годовом выражении), текстильное производство (+89,6%), деятельность грузового железнодорожного транспорта (+79,8%), производство лекарственных средств и материалов (+68,2%), производство кокса (+62,3%), деятельность в сфере телекоммуникаций (+51,5%), лесоводство и лесозаготовки (+43,2%). Среди аутсайдеров -- деятельность в сфере культуры, спорта, организации досуга и развлечений (-34,8%), деятельность автомобильного грузового транспорта (-28,9%), трубопроводного транспорта (-26,4%), производство электрического оборудования (-24,9%), гостиничный бизнес и сфера общественного питания (-23,7%), сфера здравоохранения и социальных услуг (-22,4%), производство компьютеров, электронных и оптических изделий (-21,5%) и сфера недвижимости (-19,7%). Согласно данным Банка России, в сентябре 2019 года сохранился тренд на повышение выпуска инвестиционных товаров, наблюдаемый с начала года. При этом рост производства обеспечивался увеличением выпуска машиностроительного сектора. В то же время рост производства строительных материалов, наблюдавшийся с начала года, несколько замедлился. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. - [Электронный ресурс] - Режим доступа: http: //www.gks.ru/.
Основным источником капиталовложений крупных и средних организаций остаются собственные средства: в первом полугодии 2019 г. они обеспечили 60,2% всех инвестиций в основной капитал. В номинальном выражении финансирование за счет собственных средств увеличилось в первом полугодии 2019 г. на 10,2% в годовом выражении (+279,7 млрд. руб.), а за счет привлеченных -- на 8,2%. Ключевыми составляющими привлеченных средств являются бюджетные (федерального и регионального уровня) средства, а также банковские (российских и зарубежных банков) кредиты. Бюджетные средства, как правило, направлены на социально значимые проекты. Замедление темпа прироста инвестиций в основной капитал в 2019 году связано с весьма заметным снижением государственных инвестиций, которые являются одним из основных источников финансирования. По итогам первого полугодия текущего года доля бюджетных средств снизилась на 1,5 п.п. в годовом выражении.
Наибольшие изменения в структуре финансирования инвестиций произошли в первом полугодии 2019 г. по статье «кредиты банков». По сравнению с аналогичным периодом прошлого года их доля выросла сразу на 2,6 п.п. и составила 10,5% общего объема инвестиций. Доля иностранных кредитов увеличилась с 1,9% в первом полугодии прошлого года до 3,6% в январе-июне 2019 г.
Таблица 1. Динамика и структура инвестиций в основной капитал (по крупным и средним организациям) по источникам финансирования, 2018-2019 годы
Изменение условий банковского кредитования обеспечило увеличение количества выданных кредитов юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям. По данным Банка России, объем, выданных кредитов в рублях и иностранной валюте в январе-августе 2019 года составил 5,47 трлн руб. Согласно аналитическому отчету Банка России, уровень долговой нагрузки при этом достиг своего максимума. В результате выросла доля заемщиков с отношением выплат по кредитам к доходам выше 80%. Тем не менее, уровень просрочки находится на минимальных значениях и продолжает падать.
Рис. 5. Динамика объемов выдачи кредитов юридическим лицам и индивидуальным предпринимателям, 2017-2019 годы
По предварительной оценке Росстата, доля просроченной кредиторской задолженности по видам экономической деятельности в общем объеме кредиторской задолженности за месяц уменьшилась на 0,6 п.п. и на конец июня 2019 г. составила 6,7%. Эксперты прогнозируют, что в ближайшие годы расширение кредитования будет устойчивым и окажет поддержку экономическому росту. Кредитование организаций будет увеличиваться темпами 6-10% ежегодно, кредитование населения будет расти на 10-15% в год.
Одним из факторов, сдерживавших рост инвестиций в 2014-2016 годах, были высокие процентные ставки по кредитам. Их увеличение произошло в результате повышения ключевой ставки с 10,5% до 17,0% в декабре 2014 года. В 2017 году Банк России начал проводить политику по смягчению кредитно-денежных условий (График 5). В августе 2019 года процентные ставки по кредитам для нефинансовых организаций до одного года составили 8,4%, для физических лиц -- 14,7%. В октябре текущего года Банк России принял решение о снижении ключевой ставки до 6,5%. Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики. - [Электронный ресурс] - Режим доступа: http: //www.gks.ru/.
2.2 Основные направления развития инвестиционной политики
Развитие рыночных экономических отношений в России вызывает необходимость постоянного корректирования государственного регулирования инвестиционных процессов. Необходимо заметить, что эффективное регулирование возможно лишь при рассмотрении проблемы инвестиций с различных точек зрения. С одной стороны, следует рассматривать инвестиции с позиций процесса, объекта, структуры. С другой стороны, процесс инвестирования - система отношений по формированию и реализации спроса и предложения на инвестиционный ресурс, причем государственная инвестиционная политика является основным инструментом их стимулирования.