Автореферат: Механизм преодоления кризиса ликвидности в национальных экономических системах: российский опыт и международная практика

- проведено комплексное исследование развития кризиса ликвидности в российской экономической системе, позволившее описать формы его проявления в сфере кредитования, начиная с проблем ликвидности в банковской системе, дестабилизации валютного рынка, и заканчивая растущей неустойчивостью финансового состояния коммерческих банков с привлечением данных по неадекватности управления рисками;

- доказана значимость внутренних источников риска ликвидности в результате выявления тенденций синхронного ухудшения финансовой устойчивости ряда системообразующих российских банков и проявления сбоев в функционировании рыночной инфраструктуры; это позволило выделить структурообразующую роль потери доверия в механизме развития кризиса ликвидности в системе банковского кредитования, что в совокупности с ростом рыночного, процентного, валютного и риска ликвидности оказывает определяющее воздействие на продолжительность кризисного состояния национальной экономики;

- обоснован методический подход к систематизации основных проблем действующей модели финансирования банковской системы, которые связаны с концентрацией розничных депозитов в крупнейшем государственном банке и недостаточным развитием российского рынка капиталов, что поставило российские коммерческие банки в зависимость от иностранных заимствований, а в условиях кризиса ликвидности привело к проблемам корпоративных внешних долгов, снижения доходности, уровня капитализации и роста трудностей с рефинансированием;

- предложена концепция институционального обеспечения профилактических мер антикризисной денежно-кредитной политики Банка России, приоритетной целью которой должно стать восстановление доверия экономических агентов к системе банковского кредитования, а эффективным инструментом - формирование системы гарантий и внедрение стресс-тестирования как основы эффективного контроля и управления финансовыми рисками в кризисных ситуациях, позволяющих решить проблемы ликвидности в российской экономике.

Практическая значимость и апробация результатов исследования. Практическая ценность выполненного исследования заключается в том, что положения и выводы могут быть использованы коммерческими банками при разработке стратегии своего позиционирования на рынке диверсифицированных банковских услуг в условиях финансовой нестабильности.

Основные положения и материалы диссертации могут быть использованы при чтении лекций в высших учебных заведениях по таким дисциплинам, как «Деньги, кредит, банки», «Международные валютно-кредитные отношения», «Рынок ценных бумаг и биржевое дело».

Основные положения работы и ее прикладные результаты реализованы:

при разработке клиентской политики коммерческого банка, а также мероприятий по повышению качества бизнес-планирования и обслуживания физических лиц в условиях кризиса;

при подготовке докладов на научно-практических конференциях, выступлений автора на научных чтениях в российских банковских институтах, а также при написании научных статей.

Публикации. По теме диссертации автором опубликовано четыре печатные работы общим объемом 2 п.л., одна из которых - в издании, рекомендованном ВАК РФ.

Структура и объем исследования определены поставленными целью и задачами исследования. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.

2. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ ДИССЕРТАЦИИ

Во введении обоснованы актуальность и значимость исследуемой темы, необходимость ее научной разработки, степень изученности проблемы диссертации, сформулированы цели, задачи, предмет и методы исследования, определены теоретическая новизна и практическая значимость результатов.

В первой главе - «Концептуальные подходы к трактовке кризиса ликвидности в национальных экономических системах» - дается теоретическая трактовка роли финансового посредничества в национальных экономиках; обобщаются концепции взаимодействия фаз финансовых кризисов и экономических рецессий в цикле макроэкономической динамики, а также выделяются национальные особенности механизма современного финансового кризиса в контексте кризиса ликвидности коммерческих банков.

Изменение теоретических представлений о роли кредитных институтов в развитии национальных экономических систем в условиях рынка связано с именами Й. Шумпетера, Дж.М. Кейнса и X. Мински. Й. Шумпетер отрицал чисто техническую функцию коммерческих банков, связанную с опосредованием актов обмена на условиях срочности, возвратности и платности. По его мнению, банкам принадлежит определяющая роль в развитии национальных экономических систем в условиях их перехода «из состояния отсутствия развития к развитию».

Дж.М. Кейнс доказывал зависимость совокупного дохода в национальных хозяйствах от текущего состояния финансовых условий инвестиционного процесса, опосредованного коммерческими банками, что предполагает кардинальное изменение макроэкономических зависимостей на разных стадиях макроэкономической динамики.

Развивая теоретические подходы Й. Шумпетера и Дж.М. Кейнса, X. Мински подчеркивает, что «для понимания краткосрочной динамики бизнес-цикла и долгосрочной эволюции экономики необходимо понимать правила, которые определяют доминирующие финансовые взаимоотношения, и фактор, обусловливающий организацию финансовой системы» с учетом деятельности кредитных организаций. По его мнению, ориентированная на прибыль предпринимательская деятельность финансовых учреждений постоянно революционизирует структуру и институциональные условия финансовых взаимоотношений в экономике. При таком качестве финансовая система становится ключевым фактором хозяйственного развития.

Справедливость этих подходов доказал современный глобальный экономический кризис, который продемонстрировал трансформацию роли кредитных организаций в их функциях финансовых посредников на стадиях кризиса, экономической стагнации и роста.

Авторская концепция, построенная на теоретических разработках Й. Шумпетера, Дж.М. Кейнса и X. Мински, имеет в своей основе динамический аспект изменения роли коммерческих банков в макроэкономическом цикле. Он связан с качественными преобразованиями структуры национальных экономических системах по мере обособления их финансового и реального секторов, долгое время выступавших диалектическим единством. На современной стадии развития они превратились в диалектические противоположности с доминированием кредитных организаций и фондовых рынков над материальным производством, что и предопределило разрыв между потоками финансовых ресурсов и их материальными носителями в национальных и глобальном хозяйствах.

В новых условиях на стадии роста действует эффект эндогенного увеличения денежной массы, позитивный с точки зрения расширения инвестиционной деятельности в национальном хозяйстве, поскольку он приводит к изменению долговой структуры в экономике. В определенных временных пределах кредитные организации выступают в качестве эффективного механизма поддержания макроэкономического равновесия. Однако в итоге расширения кредитования и сопровождающего его роста ставок начинают доминировать «спекулятивные» единицы, резко повышаются риски заемщиков и заимодавцев в экономике. В этих условиях, с одной стороны, начинают сокращаться заимствований, с другой - все большая часть обязательств погашается путем продажи активов. Вследствие этого сначала снижается стоимость финансовых и капитальных активов, а затем растет количество банкротств в экономике. Резко падает объем текущих инвестиций, обусловливая сокращение совокупного дохода и переход экономики из фазы бума к спаду. Параллельно этим процессам происходит кардинальная переоценка ожиданий и рисков финансирования и кредитные организации начинают выполнять роль мультипликатора макроэкономической нестабильности.

В 2008 г. возникшая на рынке ипотечного кредитования в США несбалансированность была быстро растиражирована по сегментам финансовой и экономических систем, а также по странам мира. В этом случае впервые проявилось новое качество национальных и мировой экономических систем, в центре структурных связей которых оказались исключительно мобильные финансовые потоки, оторванные от их материальных носителей. В новых условиях кредитные организации продемонстрировали неспособность восстанавливать равновесие после периодически возникающих частичных и временных макроэкономичепских дисбалансов. Другими словами, коммерческие банки долгое время успешно опосредовали механизм самоорганизации финансовых систем, достаточно эффективно возвращая национальные и глобальную экономики в равновесное состояние. Однако в середине 2008 г. количественные изменения в развитии национальных финансовых систем перешли в новое качество, которое связано с неспособностью кредитных организаций поддерживать макроэкономическое равновесии под влиянием глобальных финансовых шоков.

Для доказательства концептуального положения о структурном обособлении финансов в рамках национальных и глобальной экономик и о превращении кредитных организаций в механизм трансмиссии позитивных и негативных импульсов экономического развития на разных стадиях макроэкономической динамики был использован эмпирический материал, описывающий взаимовлияние более сотни финансовых и экономических кризисов в 17 развитых странах мира за последние 30 лет.

Анализ статистических данных, приведенных в таблице 1, свидетельствует о том, что 1/3 всех финансовых стрессов обусловила снижение экономической активности в странах мира, другая их треть закончилась экономической рецессией в них. При этом в 2/3 рассматриваемых случаев именно коммерческие банки были причиной финансовых кризисов, которые в среднем были продолжительнее как в фазе финансового стресса, так и в стадии снижения экономической активности и рецессии.

Таблица 1

Описательные статистики по эпизодам финансовых стрессов в странах мира в 1980-х - 2000-х годах

¹ Включены следующие страны: Австралия, Австрия, Бельгия, Великобритания, Германия, Дания, Испания, Италия, Канада, Нидерланды, Норвегия, США, Финляндия, Франция, Швейцария, Швеция, Япония.

Источник: составлено автором по Haver Analytics; аналитическим исследованиям ОЭСР; OECD, Economic Outlook (2008); данным МВФ.

Что касается замедления темпов экономического роста, то в случае финансовой рецессии, инициированной банковским сектором, сокращение производства было больше валового внутреннего продукта (ВВП) как по общим показателям, так и по отношению к их средним значениям. В последнем случае это превышение достигало 11,6 раз в случае спада экономической активности вследствие банковской природы финансового кризиса и 13,2 раз - в условиях экономической рецессии, вызванной банковскими шоками.

Когда фазы экономической рецессии следовали непосредственно за финансовыми кризисами (т.е. были обусловлены ими), экономические шоки были более глубокими и продолжительными, сопровождаясь значительным падением хозяйственной активности в стране, нежели в условиях отсутствия финансовых шоков. При этом медиана совокупного сокращения производства (относительно тренда или до подъема) составляла около 3 процентов ВВП для фаз снижения активности после финансового стресса и примерно 4,5 процента ВВП для рецессии после финансового стресса. Эти показатели значительно выше оценок падения экономической активности и рецессии, которым не предшествовал финансовый стресс (соответственно, около 1,5 процента и 2,25 процента) (см. таблицу 2).

Таблица 2

Некоторые особенности развития финансовых кризисов развитых странах мира за период 1980-е - 2000-е годы