Министерство науки и высшего образования Российской Федерации
Институт непрерывного образования
Профиль/программа «Экономика предприятий и организаций»
Кафедра «Экономика предприятия»
Контрольная работа
По дисциплине: «Основы предпринимательской деятельности»
Тема:
Венчурный фонд - порядок образования, финансирования и управления
Екатеринбург, 2021 г.
Содержание
Введение
Венчурное инвестирование - один из наиболее эффективных, хотя и не единственный метод финансирования молодых инновационных предприятий
Согласно определению Европейской ассоциации венчурного капитала (EVCA), венчурный капитал - это капитал, предоставляемый профессиональными фирмами, которые инвестируют в частные предприятия, демонстрирующие значительный потенциал роста на начальном этапе своего развития, а также участвуют в их управлении.
Цель венчурного капитала - получить высокую отдачу от инвестиций.
Венчурный капитал является основной формой технологических инноваций. Венчурные инвестиции обычно имеют следующие особенности (рис. 1)
Схема 1. Черты венчурного финансирования
Большинство венчурных структур являются независимыми фондами, объединяющими капитал финансовых институтов.
Благоприятная ситуация для фондов малого бизнеса определяется сегодня огромной потребностью в инвестициях практически для всех предприятий, поэтому недостатка в выборе получателя нет.
Основная часть
Схемы венчурного финансирования, используемые венчурными фондами, ограничиваются финансированием расширения производства путем приобретения части акций предприятий, выпущенных в рамках вторичной эмиссии.
Формирование венчурного капитала в России происходит в основном с участием иностранных организаций. Отчасти это связано с ограничениями, налагаемыми законом, который ограничивает инвестиции в фонды для страховых компаний и пенсионных фондов. Кроме того, развитие венчурного бизнеса в России осложняется многими факторами, которые усложняют как отдельные этапы венчурной деятельности, так и негативно влияют на отрасль в целом.
Самое первое звено цепочки венчурного бизнеса связано с преодолением фрагментации информационного поля на российском рынке. Сетевые связи венчурных инвестиционных компаний еще не полностью развиты, и общий маркетинг зачастую не доходит до предприятий, являющихся потенциальными объектами инвестирования.
Основные трудности для инвестиционных венчурных компаний возникают на заключительном этапе, при проведении дезинвестирования. На данный момент реально возможны только такие варианты "выхода", как продажа стратегическому партнеру (Trade Sale), последующему финансовому инвестору (Second Buy) или руководству компании (Buy Back), причем последний вариант в большинстве случаев связан с убытками.
Практическая недоступность" образцового " канала очевидна: "выход" - IPO-для российских инвестированных инновационных предприятий. Рынков для первичного размещения новых акций в Российской Федерации пока нет: публичное размещение акций никогда не проводилось ни на одной биржевой площадке в России.
Помимо вышеописанных трудностей в России существует ряд общих тормозящих факторов, которые необходимо преодолеть.
На первом месте среди причин сдержанной инвестиционной политики на территории Российской Федерации, приводимых иностранными инвесторами, стоит нестабильность правовых норм. Это, конечно, способствует оттоку капитала отечественных инвесторов за рубеж.
Кроме того, неясны вопросы налогообложения самих венчурных фондов в России. Поэтому практически все фонды, действующие на его территории, зарегистрированы за рубежом. Такое положение дел препятствует притоку отечественного капитала в венчурный бизнес.
Нестабильность и путаница правовых норм, регулирующих регистрацию и предпринимательскую деятельность малых и средних предприятий, также является фактором риска в глазах венчурных инвестиционных компаний.
Государственная поддержка малого инновационного бизнеса явно недостаточна. Ничто не может заполнить вакуум капитала на самых ранних стадиях жизненного цикла предприятия -- на "посевной" и "стартовой" стадиях-до создания развитого венчурного рынка, появления широкого круга "бизнес-ангелов" и других групп прямых инвесторов, готовых к сверхвысоким рискам", кроме государственных субсидий.
Основными направлениями развития экономических отношений в инновационной сфере являются:
- прямое государственное финансирование инновационных проектов-федеральных целевых научно-технических программ, радикальных инноваций технологической базы производства, разрабатываемых в региональных инновационных центрах, региональных научно-технических корпорациях, образовательных, научно-инновационных комплексах;
- многоканальное финансирование инноваций, в котором в той или иной форме, помимо предприятий, участвуют органы государственного управления, инвестиционные фонды, коммерческие банки.
Венчурный бизнес в России находится на стадии становления. Необходимо дальнейшее развитие этой формы поддержки инновационной деятельности частных компаний, совершенствование государственной политики в области венчурного финансирования, в том числе в налоговой системе, прямая финансовая поддержка, а также формирование соответствующей институциональной инфраструктуры. Во многом эффективность венчурного финансирования будет определяться характером интереса, проявляемого к этой сфере бизнеса, как со стороны государства, так и со стороны частных национальных компаний.
Главной целью следует считать создание венчурного фонда, который будет способствовать инновационному развитию отечественного ОПК. Средства венчурного фонда будут инвестироваться в перспективные проекты (предприятия) по созданию новых образцов вооружения и военной техники, конверсии и диверсификации производства предприятий ОПК России, финансированию и коммерциализации результатов перспективных НИОКР.
К преимуществам "венчурного фонда" как инвестиционного института можно отнести следующее:
- нет двойного налогообложения доходов инвестора;
- инвестор постоянно сохраняет прямую собственность на инвестиции и доходы венчурного фонда, что повышает безопасность его вклада и снижает риски;
- возможность установления индивидуальных договорных условий для разных инвесторов;
- гибкие и эффективные формы инвестирования средств и распределения прибыли, а также участие инвесторов в управлении венчурным фондом;
- квалифицированный отбор, технико-экономическая и юридическая экспертиза проектов, их сопровождение и продвижение профессиональным руководством оборонно-промышленного комплекса;;
- широкие возможности привлечения иностранных инвестиций (отсутствие жестких ограничений, связанных с валютным контролем, участием в уставном капитале и т.д.).
Средства венчурного фонда должны предоставляться на конкурсной основе. При этом будут учитываться, в частности, следующие факторы:
- содержание проекта и его соответствие целям и задачам Фонда, потребностям государства и общества;
- уровень и структура рисков;
- необходимый объем финансирования;
- размер и форма участия компании-заявителя в проекте;
- сроки окупаемости и другие показатели эффективности проекта;
- этап реализации проекта (идея, рабочий проект, прототип, запуск серийного производства и др.);
- уровень управления и структура управления компанией-заявителем;
- финансовое положение общества;
- особенности рынка и перспективы его развития;
- способность компании быстро реагировать на новые рыночные факторы и т.д.
Венчурный фонд позволит гармонизировать первоначальный конфликт интересов предпринимателя и инвестора, которые в этом случае становятся партнерами.
Вторая глава "анализ проблемы венчурного финансирования на этапе рыночных преобразований" посвящена анализу и оценке проблем венчурного финансирования. В данной главе также рассматривается стратегия инвестиционного возрождения российской экономики.
Рисковый капитал, инвестиции в научно-техническое развитие, становится все более важным экономическим инструментом, обеспечивающим эффективное развитие крупных, средних и малых предприятий. Особую роль в этом процессе играет малый бизнес (далее - МП).
Как показывает мировой опыт, малый бизнес обладает большей способностью к инновациям, чем крупные компании. Свобода поиска и поощрения инициативы, отсутствие бюрократизма при рассмотрении вопросов, готовность идти на риск, оперативная проверка выдвигаемых оригинальных предложений - не полный перечень отличительных особенностей научно-технической деятельности малых предприятий.
Представляет интерес выделить отличительные особенности венчурного финансирования МП (схема 2).
Схема 2. Черты венчурного финансирования малого предпринимательства
венчурный инновационный капитал инвестирование россия
Есть два основных недостатка венчурного финансирования, особенно для малого бизнеса:
- частичная утрата предпринимателем самостоятельности;
- некоторые венчурные инвесторы предъявляют к компаниям слишком жесткие требования ("хищнический" капитал).
Венчурное финансирование осуществляется юридическими и физическими лицами как через венчурные фонды, так и напрямую, без посредников.
Основные формы венчурного финансирования:
- приобретение обыкновенных акций с правом голоса, дающих право на получение дивидендов только после покрытия всех других обязательств общества;
- приобретение привилегированных акций без права голоса, но имеющих преимущественное право на выплату дивидендов и погашение;
- предоставление кредита, через некоторое время часто конвертируемого в акции.
Развитие венчурного капитала, как отмечалось выше, во многом связано и зависит от деятельности международных финансовых институтов (Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Международная финансовая компания (IFC) и доноры (Европейская комиссия, АМП США, иностранные правительства), которые активно участвуют в процессе построения финансовых институтов в Российской Федерации.
В последние годы в России действует в общей сложности 10 рВФ с общим капиталом 320 млн. евро. При анализе российского венчурного рынка необходимо выделить деятельность трех активных групп РВФ, где основную роль играют следующие фонды: "Квадрига", "Орел" и "Норум".
Российская ассоциация венчурного инвестирования (Рави) была образована в 1995 году для содействия созданию и развитию венчурного капитала в России и лоббирования интересов ее членов, в основном венчурных фондов, действующих в стране, и ее ассоциированных членов - консалтинговых компаний (аудиторских, юридических и других фирм), региональных технологических фондов.
В развитых зарубежных странах механизм финансирования рискованных инновационных проектов давно отработан. По данным исследования Рави, на российском рынке "венчурной индустрии" работает около 50 иностранных фондов с общей капитализацией около $3 млрд. Но сфера их интересов в основном ограничивается инновациями на потребительском рынке. Иностранные инвесторы отдают предпочтение проектам на поздней стадии их реализации, когда компании нужны средства для расширения производства, и только в 3% случаев-на самых ранних стадиях.
Необходимость создания собственной системы венчурного финансирования не вызывает сомнений. Некоторые шаги в этом направлении уже предпринимаются. В постановлении Правительства Российской Федерации от 22.04.2005 N249 "об условиях и порядке предоставления в 2005 г. средств федерального бюджета, предусмотренных на государственную поддержку субъектов малого предпринимательства". Представляет интерес постановление Правительства Российской Федерации от 31.12.1999 г. №1460 "О комплексе мер по развитию и государственной поддержке малых предприятий в сфере материального производства и стимулированию их инновационной деятельности". Настоящий закон рекомендует органам исполнительной власти субъектов Российской Федерации и региональным общественным объединениям предпринимателей при реализации мер по развитию и государственной поддержке малых предприятий в сфере материального производства и стимулированию их инновационной деятельности предусмотреть меры по созданию специализированных лизинговых компаний и финансовых институтов венчурного финансирования малых предприятий.
В отечественной практике венчурное финансирование, прежде всего, должно исходить от финансово-промышленных групп, взаимодействие которых с малыми инновационными предприятиями будет способствовать кардинальному обновлению технической базы всех отраслей народного хозяйства. Именно венчурный бизнес может выступить мощным катализатором притока инвестиционных ресурсов в сферу ИС.