Материал: Выбор инвестиционного проекта для финансирования

Ф1(0)=0, Ф2(0) = -S;

Ф1(t)= Ф2(t) =0 при 0 < t < T ,

Ф1(T) = S´(1,07+0,65i/100)3, Ф2(T)=0.

Отсюда

 (11)

NPV= - 4800 + [4800(1,07 +0,65·55/100)3]/ (1+0,25)3 =2348,905

NPV=2348,905

Здесь использован коэффициент дисконтирования вида (2), так как помещение денег в банк и изъятие вклада являются операциями, производимыми в некоторый момент времени.

Найдем внутреннюю норму доходности IRR, решив уравнение (11) при NPV=0:

IRR=0,07+0,65i/100 = 0,07+0,65·0,55= 0,428 (12)

IRR=0,428

Найдем коэффициент доходности PI, воспользовавшись формулой (7).

PI= 1+NPV / K= 1+2349,616/4800 = 1,489

PI = 1,489

Очевидно, что дисконтированные инвестиции К = S.

Срок окупаемости PP для простоты будем считать равным 3 годам.

PP = 3

Расчет интегральных показателей эффективности инвестиций проекта "В" сведен в таблицу 14. 32

4. Выбор инвестиционного проекта

На основе рассчитанных интегральных показателей осуществляют выбор наиболее привлекательного инвестиционного проекта. Одна из возможных методик выбора приведена ниже [13].

Если для инвестора важен срок окупаемости РР, то рассчитывают срок окупаемости инвестиций. На его основе отбрасывают неприемлемые варианты. Если срок окупаемости не важен, то его не применяют вообще.

Далее используют показатели NPV, IRR и IR. Большинство финансовых аналитиков США используют пару IRR-NPV, на втором месте NPV-IRR. Если при выборе инвестиционного проекта с помощью выбранной пары возникают расхождения, то привлекают третий показатель или проводят более глубокий финансовый анализ.

При выборе проекта учитываются так же нефинансовые факторы: экология, безопасность персонала и населения, общественное мнение, социальные факторы и др.

В курсовой работе для выбора инвестиционного проекта используем пару показателей IRR-NPV. Более привлекательным будет тот проект, который обеспечивает более высокие значения этих двух показателей. В нашем случае более привлекательным будет проект "А".

5. Анализ инвестиционных проектов в условиях риска

Так как анализ инвестиционных проектов основан на прогнозах расходов и доходов, а прогнозы имеют свойство не сбываться, поэтому невозможно получить однозначный ответ о степени эффективности проекта. Практически полезно для сокращения риска в условиях неопределенности применить сценарный подход [8, 11]. Методика анализа в этом случае такова:

· по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический.

· по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т.е. получаются три величины NPVП, NPVНВ, NPVО.

Совокупность таких расчетных оценок дает возможность более полно представить финансовые последствия инвестиций.

Существуют модификации рассмотренной методики, предусматривающие применение вероятностных оценок [4, 5]. В этом случае методика может иметь вид:

· По каждому проекту рассчитываются пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки NPV.

· Для каждого проекта значениям NPVП, NPVНВ, NPVО присваиваются вероятности их осуществления PП, PНВ, PО.

· Для каждого проекта рассчитывается математическое ожидание

М{NPV}= PП´NPVП + PНВ´NPVНВ + PО´NPVО, (13)

среднеквадратическое отклонение

(14)

коэффициент вариации

 (15)

Проект с большим значением коэффициента вариации считается более рискованным.

В курсовой работе необходимо выбрать инвестиционный проект при следующих условиях:

Проект А:

· пессимистический вариант - цена на фильтры окажется на 5% ниже ожидаемой, PП=0,30;

· наиболее вероятный вариант -цена не изменится, PНВ=0,45;

· оптимистический вариант - цена окажется на 10% выше ожидаемой, PО=0,25.

Проект Б:

· пессимистический вариант - процентная ставка снизится до уровня i-20%, PП=0,25;

· наиболее вероятный вариант - процентная ставка не изменится, PНВ=0,65;

· оптимистический вариант - процентная ставка повысится до уровня i+10%, PП=0,10.

Расчет оценок инвестиционных проектов в условиях риска при использовании сценарного подхода (NPVП, NPVНВ, NPVО) и применении вероятностных оценок сведен в таблицу 15.

Анализ инвестиционных проектов в условиях риска показывает, что:

. при использовании сценарного подхода, инвестиционный проект "А" более привлекателен, т.к. совокупность таких расчетных оценок NPVП, NPVНВ, NPVО у проекта "А" больше чем у проекта "Б" (таблица 15).

. при использовании модификации сценарного подхода, предусматривающего применение вероятностных оценок, выбор инвестиционного проекта производим в пользу проекта "Б", т.к. коэффициент вариации у проекта "А" больше чем у проекта "Б" и соответственно проект "А" считается более рискованным (таблица 15). 35

Список литературы

1.      Методические указания к курсовой работе для студентов всех факультетов всех форм обучения. Выбор инвестиционного проекта для финансирования. - Новосибирск: НГТУ, 2001.

2.      Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.

.        Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 1999.

.        Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 1999.

.        Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - Учебник. Москва: Финансы и статистика, 1997 год.

.        Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.

.        Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. - Утверждено Госстроем России, Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госкомпромом России 31 марта 1994 г. №7-12/47.

.        Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. - Утверждено Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 №ВК 477.

9. Об утверждении типовой формы плана финансового оздоровления (бизнес-плана), порядка его согласования и методических рекомендаций по разработке планов финансового оздоровления Распоряжение ФУДН при Госкомимуществе РФ от 05.12.1994 №98-р.

. Холт Р.Н. Основы финансового менеджмента: - М.:"Дело Лтд",1995.

. Четыркин Е.М. Финансовый анализ производственных инвестиций. - М.: Дело, 1998.

. Экономика предприятия. Учебное пособие. - Новосибирск: НГТУ, 1999 год.

. Башарин Г.П. Начала финансовой математики. - М.:ИНФРА-М, 1997.