Материал: 4234

16

Продолжение табл. 1.6

Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику в отдельности: долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, товарным кредитам, беспроцентным заемным ресурсам, в том числе кредиторской задолженности, и т.д. Тогда в формулах расчета ЭФР вместо средневзвешенной цены заемного капитала следует использовать цену конкретного его источника (процент за краткосрочный кредит банка, процент купонных выплат по облигациям и т.д.), а в числителе плеча рычага – объем соответствующего источника.

Эффект финансового рычага (ЭФР) отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал субъекта хозяйствования за счет использования заемных средств и позволяет определить безопасный объем заемных средств, т. е. допустимые условия кредитования.

ЭФР рассчитывается по формуле:

где Нп – ставка налога на прибыль, в долях ед.; Ра – рентабельность активов (отношение суммы прибыли до уплаты

процентов и налогов к среднегодовой сумме активов), в долях ед.; ЦЗК – цена заемного капитала, в долях ед.; ЗК – среднегодовая стоимость заемного капитала;

СК – среднегодовая стоимость собственного капитала.

В условиях инфляции формирование эффекта финансового рычага рас-

сматривается в зависимости от темпов инфляции. Если сумма задолженности предприятия и процентов по ссудам и займам не индексируются, эффект финансового рычага увеличивается, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами:

17

где i – характеристика инфляции (инфляционный темп прироста цен), в долях ед.

Пример 2. Для реализации инвестиционного проекта используются собственные, заемные и привлеченные средства. Определите на основе представленных данных средневзвешенную стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается как среднеарифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала:

где kj– стоимость j-го источника средств;

dj – удельный вес j-го источника средств в общей их сумме. Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) выражает минималь-

ную норму прибыли, которую ожидают инвесторы от своих вложений.

WACC = 20 × 0,5 + 12 × 0,2 + 18 × 0,3 = 17,8 %.

Средневзвешенная стоимость капитала составляет 17,8%.

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Определите влияние инфляции на формирование ЭФР (табл.

1.8). По результатам расчетов сделайте вывод.

Таблица 1.8 Сравнительный анализ эффективности использования заемного капи-

тала с учетом инфляции

19

3.Принципы организации оборотных средств и определение потребности в них.

4.Операционный анализ и оптимизация себестоимости продукции.

5.Зависимости между изменениями объема производства, продаж, затрат и чистой прибыли.

6.Порог рентабельности, операционный рычаг, запас финансовой прочности.

7.Чувствительность прибыли к изменению объема продаж – сила воздействия операционного рычага.

8.Доходы от основной деятельности и прочие доходы.

9.Планирование выручки от реализации и факторы ее роста.

10.Планирование и распределение прибыли корпорации.

11.Методы планирования прибыли. Факторы роста прибыли.

12.Оптимизация финансовых результатов деятельности корпорации.

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1 Решение типовых задач Пример 1. Определите продолжительность финансового цикла органи-

зации за два года на основе следующих данных (табл. 2.1)

Для расчета продолжительности финансового цикла необходимо определить период обращения средств, вложенных в производственные запасы, дебиторскую задолженность, а также период погашения кредиторской задолженности.

Период обращения запасов:

ОЗ0 2265763 365 122,96 дн.

ОЗ1 2388812 365 124,11 дн.

Период обращения дебиторской задолженности:

Период обращения кредиторской задолженности:

ОКЗ1 2388708 365 108,22 дн.

Продолжительность финансового цикла:

ФЦд (Предыдущий период) = Оз + Одз – Окз = 122,96+90,73-102,17 = 111,52 дн.

ФЦд (Отчетный период) = 124,11+100,73-108,22 = 116,62 дн.

Продолжительность финансового цикла возросла, что является негативной тенденцией, поскольку время отвлечения денежных средств из оборота возросло.

Пример 2. Определить себестоимость товарной продукции и затраты на 1 руб. товарной продукции в планируемом году, используя информацию, представленную в табл. 2.1.

Таблица 2.1 Исходные данные для расчета затрат на 1 р. товарной продукции

Кроме того, предприятие в базисном году выпустило прочей продукции из отходов производства на сумму 1200 млн. руб., себестоимость которой составила 900 млн. руб. В планируемом году объем производства прочей продукции предполагается увеличить на 17%, а затраты на 1 руб. ее производства останутся па уровне базисного года. Решение оформить согласно табл. 2.2.