Материал: 4234
31
Прогнозное значение дебиторской задолженности составит: 35 · 1,14 = 39,9 тыс. р.
3) Определим индекс изменения запасов. Индекс изменения материальных затрат (IМЗ) определяется по формуле:
I |
МЗ |
I |
ОП |
|
|
I |
МЗуд |
|
,
где IМЗуд – индекс материальных затрат.
Iмз = 1,2 · 0,98 = 1,18.
Величина запасов составит: 50 · 1,18 = 59 тыс. р.
4)Определим величину текущих (оборотных) активов. Текущие активы составят: 36 + 39,9 + 59 = 134,9 тыс. р.
5)Определим прогнозную величину внеоборотных активов. Внеоборотные активы изменяются пропорционально росту объема продаж.
Так как увеличение объема продаж не требует роста внеоборотных активов, их величина останется на уровне 120 тыс. р.
6)Кредиторская задолженность корректируется пропорционально росту объема продаж:
90 · 1,2 = 108 тыс. руб.
7) Определим величину собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных займов.
Величина краткосрочных и долгосрочных займов, собственного (акци-
онерного) капитала остается на прежнем уровне.
8) Нераспределенную прибыль на конец прогнозного периода (Ппрогнознераспр)
определим по формуле:
П прогнознераспр = П базоваянераспр + ОПпрогноз ∙ RпродажЧП ∙ (1 − Hдивид),
где ОПпрогноз – объем продаж по прогнозу, тыс. р.;
RпродажЧП – рентабельность продаж по чистой прибыли, доли единицы; Ндивид – норма выплаты дивидендов, доли единицы.
прогноз |
= 25 + (200·1,2)·0,1·(1-0,45) = 38,2 тыс. р. |
Пнераспр |
и) Составим прогнозный баланс в табл. 2.11
Таблица 2.11
Прогнозный баланс (в тыс. р.)
Наименование статей |
|
Отчетный баланс |
Прогнозный |
|
|
|
баланс |
|
|
|
|
1 |
|
2 |
3 |
|
|
|
|
|
Актив |
|
|
|
|
|
|
Денежные средства |
|
30 |
36 |
|
|
|
|
Дебиторская задолженность |
|
35 |
39,9 |
|
|
|
|
Запасы |
|
50 |
59 |
|
|
|
|
Текущие активы |
|
115 |
134,9 |
|
|
|
|
32
|
|
Продолжение табл. 2.11 |
|
|
|
|
|
1 |
2 |
|
3 |
Внеоборотные активы |
120 |
|
120 |
|
|
|
|
БАЛАНС |
235 |
|
254,9 |
|
|
|
|
Пассив |
|
|
|
|
|
|
|
Кредиторская задолженность |
90 |
|
108 |
|
|
|
|
Краткосрочные займы |
10 |
|
10 |
|
|
|
|
Долгосрочные займы |
30 |
|
30 |
|
|
|
|
Собственный капитал (акционерный капитал) |
80 |
|
80 |
|
|
|
|
Нераспределенная прибыль |
25 |
|
38,2 |
|
|
|
|
БАЛАНС |
235 |
|
266,2 |
|
|
|
|
к) Потребность во внешнем финансировании определяется разностью активов и пассивов:
254,9 - 266,2 = 11,3 тыс. р.
Это значит, что у предприятия нет необходимости изыскивать дополнительные источники финансирования. Очевидно также то, что нет необходимости и направлять какую-то часть прибыли на увеличение капитала и резервов. Прибыль в размере 11,3 тыс. руб. может быть использована на другие цели, например на выплату дивидендов.
2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Используя данные табл. 2.12 и 2.13, составить прогнозный
баланс предприятия и определить потребность во внешнем финансировании.
|
|
|
|
Таблица 2.12 |
|
|
Отчетный баланс предприятия |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
АКТИВ |
Сумма, |
|
ПАССИВ |
Сумма, |
|
|
тыс. р. |
|
|
тыс. р. |
|
|
|
|
|
|
|
1 |
2 |
|
3 |
4 |
|
|
|
|
|
|
1. Внеоборотные активы |
46 250 |
3. |
Собственный капитал |
13 543 |
|
|
|
|
|
||
2. Оборотные активы |
84 370 |
3.1 Нераспределенная прибыль |
18 324 |
||
|
|
|
|
|
|
2.1 |
Запасы |
38 120 |
4. |
Долгосрочные обязательства |
19 830 |
|
|
|
|
|
|
2.2 |
Дебиторская задолженность |
20 050 |
5. |
Краткосрочные обязательства |
32 990 |
|
|
|
|
|
|
2.3 |
Денежные средства |
26 200 |
5.1 Кредиторская задолженность |
45 933 |
|
|
|
|
|
|
|
|
БАЛАНС |
130 620 |
|
БАЛАНС |
130 620 |
|
|
|
|
|
|
Объем продаж отчетного периода составил 890 тыс. р.
33
|
Таблица 2.13 |
Прогнозируемые изменения |
|
|
|
Показатель |
Значение |
|
|
Увеличение объема продаж, % |
30 |
|
|
Ускорение оборачиваемости дебиторской задолженности, % |
7 |
|
|
Снижение материальных затрат в расчете на единицу продукции |
3 |
|
|
Уровень рентабельности продаж по чистой прибыли, % |
15 |
|
|
Норма выплаты дивидендов в % от чистой прибыли (для акционер- |
45 |
ных обществ) |
|
|
|
Увеличение внеоборотных активов, если предусмотрено расширение |
не требует роста |
производства, приобретение оборудования |
|
|
|
3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3.
Форма контроля практической работы – индивидуальное задание,
тестовые задания.
Методические указания к проведению тестирования
Текущий контроль осуществляется в виде тестирования. Успешное выполнение тестовых заданий является необходимым условием итоговой положительной оценки в соответствии с рейтинговой системой обучения.
При подготовке к тестированию студенты должны освоить теоретический материал по блокам тем, выносимых на этот опрос. Студентам необходимо повторить материал лекционных и практических занятий по отмеченным преподавателям темам.
Тестовые задания подготовлены на основе учебников и учебных пособий по дисциплине «Корпоративные финансы», изданных за последние пять лет.
Выполнение тестовых заданий предоставляет студентам возможность самостоятельно контролировать уровень своих знаний, обнаруживать пробелы в знаниях и принимать меры по их ликвидации. Форма изложения тестовых заданий позволяет закрепить и восстановить в памяти пройденный материал.
Для формирования заданий использована закрытая форма. У студента есть возможность выбора правильного ответа или нескольких правильных ответов из числа предложенных вариантов.
Критерии оценки тестовых заданий представлены в ФОС.
34
Тема 2.5 Оценка инвестиционной и инновационной деятельности корпорации
1. Вопросы для самостоятельного изучения темы:
1.Инвестиции корпораций в основной капитал и внеоборотные активы.
2.Порядок и методы финансирования капитальных вложений.
3.Управление инвестиционными проектами.
4.Финансовые инвестиции и управление портфелем ценных бумаг.
5.Портфельные инвестиции и сопровождающие их риски.
6.Содержание инновационной политики корпорации.
7.Разработка инновационной стратегии.
8.Оценка инвестиционной и инновационной деятельности корпорации.
2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов
2.1 Решение типовых задач Пример 1. Оценка приемлемости проекта по критерию чистой текущей
стоимости. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции 370 млн. р., в течение 5 лет планируются денежные поступления (млн. р.): 85, 110, 167, 180, 140. Проектная дисконтная ставка 17%.
Если предполагается, что единовременные инвестиции (I0 ) будут генерировать в течение n лет приток денежных средств P1,P2,...,Pn , чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV) рассчитывается по формуле:
|
n |
|
P |
|
NPV I 0 |
|
|
i |
|
(1 |
r) |
i |
||
|
i 1 |
|
||
|
|
|
|
Если NPV > 0, проект следует принять; при NPV < 0 проект следует отвергнуть.
NPV 370 |
85 |
|
110 |
|
167 |
|
180 |
|
140 |
|
|
|
|
|
|
||||||
(1 0,17)1 |
(1 0,17)2 |
(1 0,17)3 |
(1 0,17)4 |
(1 0,17)5 |
370 72,65 80,36 104,27 96,06 63,86 47,19 млн. р.
При заданных условиях рассматриваемый проект является приемлемым, поскольку NPV проекта положительна и составляет 47,19 млн. р.
Пример 2. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов с денежными потоками, приведенными в табл. 2.10. Провести анализ эффективности проектов с помощью критерия обыкновенного срока окупаемости.
35
|
|
Таблица 2.10 |
Оценка приемлемости проекта по критерию РР |
||
|
|
|
|
Проект А |
Проект В |
Величина начальных инвестиционных затрат, |
15 000 |
15 000 |
млн. р. |
|
|
Приток денежных средств от реализации инве- |
|
|
стиционного проекта, млн. р. |
|
|
первый год |
7 500 |
3 750 |
второй год |
6 500 |
3 750 |
третий год |
1 500 |
3 750 |
четвертый год |
750 |
3 750 |
пятый год |
750 |
3 750 |
шестой год |
|
3 750 |
Всего |
17000 |
22 500 |
Проекты А и B требуют инвестиций по 15000 тыс. р. каждый. Проект А обеспечивает получение максимального денежного потока в течение первых двух лет, после чего доходы резко снижаются. От проекта B доходы поступают равномерно по 3 750 тыс. руб. на протяжении шести лет.
Метод расчета срока окупаемости инвестиций (PP). Если величина денежных потоков постоянна в каждом году реализации инвестиционного проекта, формула расчета следующая:
РР |
I |
0 |
|
||
|
|
|
|
Р |
|
,
где I0 – величина начальных инвестиционных затрат;
P – годовой приток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.
При неравномерном поступлении денежных средств значение PP определяется суммой целой (j) и дробной (d) ее составляющих. Целое значение PP находится сложением P за соответствующие периоды до тех пор, пока полученная сумма не приблизится к величине I0, но не превысит ее. Дробная часть PP определяется по формуле:
|
|
|
j |
|
|
|
РР I |
0 |
|
|
P |
: P |
j 1 |
|
|
i |
|
|||
|
|
|
i 1 |
|
|
|
Из приведенных в таблице 10.1 расчетов видно, что срок окупаемости инвестиции в первый проект: PPА = 2 + (15 000 – (7 500 + 6 500)) : 1 500 = 2,67 года, во второй проект: PPB = 15 000 : 3 750 = 4 года. Исходя из окупаемости, первый проект более приемлемый.
Пример 3. Оценка приемлемости проекта по критерию рентабельности инвестиций. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов A, B и С со сроком реализации 5 лет,