Курсовая работа (т): Денежно–кредитная политика и её трансмиссионный механизм

Главное отличие данного метода - это использование эластичного регулирования, поскольку объем покупки ценных бумаг, а также используемая при этом процентная ставка могут изменяться ежедневно в соответствии с направлением политики Центрального банка. Коммерческие банки, должны внимательно следить за своим финансовым положением, не допуская при этом ухудшения ликвидности.

Наряду с экономическими методами, с помощью которых Центральный банк регулирует деятельность коммерческих банков, могут использоваться в этой области и административные методы воздействия. К ним относится, например, использование количественных кредитных ограничений.

Этот метод кредитного регулирования представляет собой количественное ограничение суммы выданных кредитов. Контингентирование кредита является прямым методом воздействия на деятельность банков. Также кредитные ограничения приводят к тому, что предприятия заемщики попадают в неодинаковое положение. Банки стремятся выдавать кредиты в первую очередь своим традиционным клиентам, как правило, крупным предприятиям. Мелкие и средние фирмы оказываются главными жертвами данной политики.

Нужно отметить, что добиваясь при помощи указанной политики сдерживания банковской деятельности и умеренного роста денежной массы, государство способствует снижению деловой активности. Поэтому метод количественных ограничений стал использоваться не так активно, как раньше, а в некоторых странах вообще отменен.[7, с. 118]

Также ЦБ может различные нормативы (коэффициенты), которые коммерческие банки обязаны поддерживать на необходимом уровне. К ним относятся нормативы достаточности капитала коммерческого банка, нормативы ликвидности баланса, нормативы максимального размера риска на одного заемщика и некоторые дополняющие нормативы. Перечисленные нормативы обязательны для выполнения коммерческими банками. Также Центральный банк может устанавливать необязательные, так называемые оценочные нормативы, которые коммерческим банкам рекомендуется поддерживать на должном уровне.[14]

При нарушении коммерческими банками банковского законодательства, правил совершения банковских операций, других серьезных недостатках в работе, что ведет к ущемлению прав их акционеров, вкладчиков, клиентов Центральный банк может применять к ним самые жесткие меры административного воздействия, вплоть до ликвидации банков.

Использование административного воздействия со стороны Центрального банка по отношению к коммерческим банкам не должно носить систематического характера, а применяться в порядке исключительно вынужденных мер.

Кроме трех основных инструментов денежной политики, государство также использует второстепенное селективное регулирование, которое касается фондовой биржи, потребительского кредита и увещеваний.

Чтобы избежать излишней спекуляции на фондовой бирже, государство устанавливает предписываемую законом «маржу», т.е. процент от продажной цены ценной бумаги, который должен быть оплачен при покупке либо наличными либо ценными бумагами, в то время как на другую часть может быть выписана долговая расписка. Маржу повышают при желании ограничить спекулятивную скупку акций и понижают при желании оживить фондовый рынок.

Государство в лице Центрального банка может влиять на банки путем словесного убеждения. Могут быть политические заявления, общие решения, просто призывы к тому или иному действию. [16]

Итак, основной целью денежно - кредитной политики является ценовая стабильность, целевой уровень инфляции четко обозначен и объявлен, в условиях режима плавающего курса. Основное воздействие денежно - кредитной политики на экономику осуществляется через процентные ставки, решения по денежно - кредитной политике принимаются на основе анализа широкого круга макроэкономических показателей и их прогноза, при этом Банк России стремится создать четкие ориентиры для населения и бизнеса, в том числе путем повышения информационной открытости.

Операционная цель денежно - кредитной политики достигается с помощью системы инструментов. Банк России использует такие инструменты, как обязательные резервные требования, операции на открытом рынке, рефинансирование коммерческих банков. Каждый инструмент используется для решения своей конкретной задачи, но все они связаны в систему и объединены общей направленностью в единой цели.

В целом же в экономической науке сформировалось направление, получившее название «неоклассический синтез», которое включает разнообразные точки зрения по ряду вопросов теории и практики функционирования современной смешанной экономики.[17,13,14]

. ДЕНЕЖНО - КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА И ЕЁ ТРАНСМИССИОННЫЙ МЕХАНИЗМ В РОССИИ

.1 Теоретические основы трансмиссионного механизма денежно - кредитной политики

Центральный банк имеет возможность управлять денежным предложением через изменение переменных, находящихся под его непосредственным контролем: через изменение денежной базы, нормативов обязательных резервов, процентных ставок по операциям центрального банка.

Центральный банк, воздействуя на денежную базу и денежный мультипликатор, генерирует монетарный импульс, приводящий к сдвигу денежного предложения. Сразу после сдвига на денежном рынке возникает дисбаланс между предложением денег и спросом на них. Экономика реагирует на данный дисбаланс изменением ключевых макроэкономических переменных: процентной ставки, уровнем цен, валютного курса, реального ВВП. В ходе этих изменений достигается новое общее равновесие между денежным и реальным секторами экономики.

Механизм, посредством которого происходит передача исходного монетарного импульса к макроэкономическим переменным, называется трансмиссионным, или передаточным механизмом монетарной политики.

Трансмиссионный механизм состоит из нескольких этапов. На начальном этапе центральный банк генерирует исходный импульс - импульс изменения денежного предложения. На промежуточном этапе происходит трансформация компонентов совокупного спроса (инвестиций, чистого экспорта, и др.) под воздействием изменившихся монетарных условий (объемов кредитования, процентных ставок, валютных курсов). На конечном этапе общее изменение совокупного спроса оказывает влияние на деловую активность и темпы инфляции в стране.[8, с. 412]

Важным каналом трансмиссии денежно-кредитной политики является процентный канал, действие которого основано на влиянии политики центрального банка на изменения процентных ставок, по которым субъекты экономики могут размещать и привлекать средства, а через них - на решения о потреблении, сбережении и инвестировании и, таким образом, на уровень совокупного спроса, экономическую активность и инфляцию.[16]

В современной экономической литературе понятие механизма денежной трансмиссии увязывается с проводимой политикой регулирования экономики со стороны центрального банка и правительства. Поэтому трансмиссионный механизм представляет собой широкое понятие, которое включает не только взаимосвязь денежно-кредитного механизма с реальным сектором экономики, но и процесс регулирования экономики путем денежно-кредитного воздействия на совокупный спрос и совокупное предложение всех экономических агентов, включая экономическое поведение населения.

2.2 Каналы трансмиссионного механизма

Механизм трансмиссии - это процессы, посредством которых инструменты денежно кредитной политики воздействуют на объем денежной массы, инфляцию и объем выпуска. На механизм трансмиссии денежно - кредитной политики оказывают влияние финансовая структуры экономики (степень развития финансовых рынков, финансовое положение банковской системы), а также макроэкономические условия. Все механизмы трансмиссии денежно - кредитной политики чувствительны к уровню долларизации, которая вызывает изменения в структуре экономики, в том числе изменения в статьях балансов, технологий финансового сектора, работе институтов и ожиданий.

Каналы трансмиссии денежно - кредитной политики представлены на рисунке 5.

Рис. 5 Каналы трансмиссии денежно - кредитной политики

Воздействие денежно - кредитной политики на объем выпуска и инфляцию, осуществляется через канал обменного курса, канал процентной ставки, объемный кредитный канал и канал оценки активов.

Механизм канала процентной ставки схематично можно представить:

M↑ → i↓ → I↑ → Y↑, (1)

где М↑ - экспансионистская монетарная политика; i ↓ - снижение процентных ставок; I ↑ - рост инвестиций в экономику; Y↑- увеличение совокупного спроса и производства.

Применение инструментов денежно - кредитной политики оказывает влияние на уровень ликвидности банковской системы и на процентные ставки, по которым коммерческие банки привлекают средства в виде кредитов, операций прямого РЕПО у Центрально банка и размещают на депозитах в Центральном банке.

Избыточный уровень ликвидности банковской системы, искажает сигналы процентной политики Центрального банка, понижает его роль системы рефинансирования и роль процентных ставок.

Ставка рефинансирования Банка России в современном виде не имеет аналогов мировой практике и по существу выполняемых ею функций не соответствует своему названию. Ставка является индикатором степени жесткости денежно - кредитной политики банка России. В то же время она служит базой для расчета штрафных процентов по другим видам кредитования, а также во внебанковской системе.

При фактическом отсутствии кредитования по ставке рефинансирования она продолжает играть роль важного индикатора для коммерческих банков при установлении процентных ставок по вкладам физических лиц.

Через канал процентной ставки монетарные импульсы вызывают изменения процентных ставок по кредитам и депозитам, влияют на инвестиционные решения и временные предпочтения потребителей.

Сжатие денежной массы подталкивает процентные ставки к повышению, а также влияет на потребление, инвестиции, объем производства.

Влияние изменений процентных ставок на экономику зависит от свободы распространения эффекта сжатия денежной массы, а также реакции субъектов экономики.

Снижение процентной ставки сокращает предельную стоимость заимствования, стимулируя увеличение текущих расходов и совокупного спроса. Рост средних процентных ставок сокращают запасы наличных средств, депозиты до востребования и расходы, но увеличивает сбережения.

(2)Механизм кредитного канала можно представить так:

↑ → L↑ → I → Y↑, (2)

где M↑ - экспансионистская монетарная политика; L ↑ - рост объем кредитных ресурсов банков; I ↑- инвестиций и потребительских расходов; Y↑- прирост совокупного спроса и производства.

Через канал кредитования в экономику закачиваются или откачиваются кредитные ресурсы. Они играют важную роль в экономиках с высокой степенью административного регулирования и узким кредитным рынком.

Он имеет большое значение, когда процентные ставки жестко регулируются или когда государство доминирует на рынке кредитов

В таких условиях экономическая активность непосредственно не зависит от изменений цены кредита. В этом случае денежно - кредитная политика, влияет на совокупный спрос средствами предоставления кредитных ресурсов.

(3)Механизм трансмиссии посредством валютного курса можно представить:

M↑ → Ir↓ → E↓ → NX↑ → Y↑, (3)

где M↑ - экспансионистская монетарная политика; Ir↓ - понижение внутренних реальных процентных ставок; E ↓- обесценение вкладов в национальной валюте, NX ↑- удешевление национальных товаров по сравнению с импортными; Y↑ - увеличение совокупного спроса и производства.

Ожидание экономических агентов относительно динамики обменного курса изменяют соотношение цен на отечественные и импортные товары, что будет оказывать воздействие на изменение структуры импорта и экспорта. Динамика валютного курса также будет оказывать воздействие на объем экспортной валютной выручки.

Динамика валютного курса оказывает воздействие на движение капитала, которое в свою очередь воздействует на величину финансовых инвестиций. Финансовые инвестиции могут способствовать как росту выпуска, так и подстегивать инфляцию. В любом случае значительный приток денежных средств создает дополнительную угрозу для контроля над инфляцией, несмотря на то, то функционирует стабилизационный фонд.

Имеющаяся статистика указывает, что степень переноса валютного курса в индекс потребительских цен в течение месяца составляет порядка 50%.

В экономике с высоким уровнем долларизации центральный банк может проводить денежно - кредитную политику в основном через операции на внутреннем открытом рынке.

Долларизация может ослабить влияние сжатия денежной массы на банковское кредитование. Трансмиссия денежно - кредитных импульсов зависит от степени замещаемости национальной валюты и долларовых активов.

Ограниченная эффективность инструментов денежно - кредитной политики в долларизированной экономике и незначительные возможности могут приводить к падению монетарной политики и потребуют применения прямых инвестиций. [3, с. 48-51]

Таким образом, механизм влияния ключевой ставки на инфляцию, или трансмиссионный механизм денежно - кредитной политики, представляет собой процесс постепенного распространения соответствующего сигнала Банка России о сохранении или изменении ключевой ставки и будущей ее траектории от сегментов финансового рынка на реальный сектор экономики и в итоге на инфляцию. Изменение уровня ключевой ставки транслируется в экономику по различным каналам: процентному, кредитному, валютному, каналу цен активов.[13,14]

3.ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕДИНОЙ ГОСУДАРСТВЕННОЙ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

3.1 Анализ государственной денежно-кредитной политики в России в период экономической нестабильности

Рассмотрим основные макроэкономические условия, которые оказывали непосредственное влияние на денежно-кредитную политику в анализируемом периоде.

В декабре 2015 г. плавное снижение мировых цен на нефть, происходившее в предыдущие несколько месяцев, заметно ускорилось: средняя цена на нефть марки «Юралс» упала с 42,4 долл. США за баррель в ноябре до 36,8 долл. США за баррель в декабре 2015 г. и до 29,9 долл. США за баррель в январе-феврале 2016 года. Мировые цены на другие виды сырья, экспортируемого Россией, в основном также снижались либо стабилизировались на достигнутых к концу осени 2015 г. низких уровнях, соответствующих многолетним минимумам (рисунок 6).

Рис. 6 Динамика мировых цен на основные товары российского экспорта

В динамике показателей деловой активности в мировой экономике в конце 2015 - начале 2016 г. сохранялась разнородность при отсутствии выраженных «точек роста». Наибольшие опасения по-прежнему вызывали перспективы роста экономики Китая. Показатели экономической активности крупнейших стран с развитыми рынками, в частности еврозоны, являющейся ключевым торговым партнером России, демонстрировали более стабильную динамику, оставаясь достаточно высокими по отношению к уровню последних лет (рисунок 7).

В целом по итогам 2015 г. агрегированный рост ВВП стран - торговых партнеров России сложился вблизи уровня 2014 г., несколько превысив 2% . В этих условиях спрос на товары российского экспорта оставался устойчивым. По итогам 2015 г. экспорт товаров и услуг в реальном выражении возрос на 3,1%, что несколько выше прогноза, представленного в Докладе. При этом, исходя из оперативных данных по внешней торговле ФТС России, а также косвенных текущих индикаторов можно говорить о сохранении тенденции к росту экспорта и в начале 2016 года.