Долговой кризис
Долговой кризис возникает, когда страна имеет внешнюю задолженность перед коммерческими кредиторами в сумме более 5% от общей суммы задолженности или страна объявила о реструктуризации коммерческого кредита. Долговой кризис может принимать различные формы, начиная от прямого объявления невозможности погашения части или всего внешнего долга до возникновения проблем при обслуживании внешнего долга. При условии наличия хотя бы одного из следующих условий, можно утверждать о начале долгового кризиса:
- государство объявило мораторий на погашение внешнего долга;
- задолженность по процентам и/или по основному долгу по внешним обязательствам перед кредиторами превышает 5% от общей суммы долга;
- объявление о реструктуризации задолженности с официальными и/или коммерческими кредиторами;
- стране выделена помощь от Международного валютного фонда, в размере более 100% квоты.
2 Оценка современных финансовых кризисов
2.1 Причины возникновения и последствия финансовых кризисов
К причинам возникновения финансовых кризисов можно отнести:
1) Несостоятельная макроэкономическая политика
Макроэкономическая политика -- государственная политика, целью которой является ограничение уровней безработицы и инфляции, поддержка роста экономики, предотвращение экономических кризисов, обеспечение стабильного функционирования экономики. Как правило, макроэкономическая политика государства зависит от состояния экономики данной страны, то есть от того, на какой фазе экономического цикла находится страна: подъёме или рецессии. Если страна испытывает подъём, то правительство проводит сдерживающую политику, дабы не допустить высоких темпов инфляции в стране [9]. Если страна находится в рецессии, то власти проводят стимулирующую политику, чтобы вывести страну из кризиса.
Макроэкономическая политика включает в себя:
а) Налогово-бюджетная- это политика, направленная на регулирование совокупного спроса посредством изменения налогообложения и государственных расходов.
б) Кредитно-денежная (монетарная) - политика, осуществляемая Центральным банком (в США - Федеральной Резервной Системой) в области денежного предложения, кредитных ресурсов и процентных ставок. Монетарная политика оказывает влияние на экономическую конъюнктуру, воздействуя на совокупный спрос. Объектом регулирования выступает денежный рынок и, прежде всего, денежная масса.
в) Внешнеэкономическая -- это деятельность государства в области развития и регулирования экономических отношений с другими странами. Основной ее задачей является формирование благоприятных внешнеэкономических условий для воспроизводственного процесса в стране, для выгодного участия страны в международном разделении и кооперировании труда в процессе деятельности ее хозяйствующих субъектов.
2) Слабая национальная финансовая система
Национальная финансовая система - совокупность сфер, звеньев, охватывающих формирование, движение и использование финансовых потоков, а также система финансовых учреждений, организующих и контролирующих этот процесс.
3) Неблагоприятные внешние условия (например, падение цен на основные товары национального экспорта)
4) Неправильный обменный курс (обычно завышенный)
Обменный курс -- цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах.
5) Политическая нестабильность
Политическая нестабильность характеризуется отсутствием эффективного механизма отбора кадров, системы своевременной их ротации; ограниченной борьбой мнений и позиций; недоверием к политической власти и лидерам; отсутствием демократического механизма трансформации в зависимости от изменения условий; отсутствием демократического согласия между различными социальными и политическими силами.
Финансовые кризисы оказывают негативные последствияна экономику стран, поскольку, как правило, влияют на реальный сектор экономики, а также через торговые и финансовые связи «заражают» экономику других стран. В целом, последствия кризиса можно разделить на две большие группы:
1) Текущие последствия - безработица, инфляция, устойчивое снижение объемов производства основных видов товаров и услуг, понижение деловой активности, снижение ВВП.Они являются оперативной реакцией на кризис. Их анализ позволяет оценить состояние экономики и общества в краткосрочной перспективе.
2) Изменения, которые ожидаются в долгосрочной перспективе:
а) Мировая рецессия (в макроэкономике) -относительно умеренный, некритический спад производства, замедление темпов экономического роста, падение объемов ВВП;
б) Дефляция - снижение индекса цен, то есть повышение реальной стоимости денег и снижение цен на товары;
в) Стагфляция - состояние, характеризующееся экономическим спадом или застоем в сочетании с ростом инфляции, безработицы.
2.2 Особенности финансовых кризисов в России
Финансовый кризис августа 1998 г.
В книге «История экономики СССР и России в конце XX века (1985-1999)»[3] выделены основные причины кризиса:
1) Падение мировых цен на энергоносители и металлы обусловило заинтересованность экспортеров в снижении курса рубля, и тем самым фактически они встали на сторону проинфляционно настроенных сил;
2) Дефолт по государственному долгу, девальвация рубля;
3) Сокращение доходов бюджета;
4) В марте-апреле 1998 г. объем поступлений в федеральный бюджет начинает устойчиво отставать от потребностей по обслуживанию и погашению внутреннего долга, а доходы от государственных краткосрочных бескупонных обязательств, эмитируемых Министерством финансов Российской Федерации, окончательно перестают быть дополнительным источником бюджетных средств, и все новые размещения ГКО полностью идут на покрытие выплат по предыдущим заимствованиям;
5) Высокая зависимость от внешнеэкономической конъюнктуры - продолжающийсямировой кризис и дальнейшее ухудшение экономической ситуации в Азии;
6) Несогласованность политического руководства страны -например, заявления руководителей Министерства финансов и Центрального банка России нередко были противоречивыми и приводили к дестабилизации обстановки в стране;
7) Переход производства в стагнацию вместо прогнозируемого роста.
Последствия кризиса: падение курса рубля в 4-5 раз;подрыв доверия к стране, как внутри, так и извне; снижение ВВП(на 6%); рост безработицы, падение реальных располагаемых доходов; массовые банкротства банков [6].
А.Н. Лякин в своей работе [5] выделил факторы, способствовавшие быстрому восстановительному росту после резкого и глубокого падения:
- девальвация закрыла внутренний рынок для иностранных товаров, при этом экспортные пошлины удерживали цены на ресурсы для внутреннего производства, что сохранило его конкурентоспособность;
- обесценение заработной платы снизило издержки предприятий;
- стабилизация курса рубля и его плавная девальвация, немного отстающая от темпов инфляции в 1999-2003гг., способствовала уменьшению неопределенности;
- наличие незагруженных производственных мощностей позволяло увеличивать объем без инвестиций;
- рост цен на нефть (с 2003 г.) позволил безболезненно рассчитаться по внешнему государственному долгу и подтолкнул расширение совокупного спроса, обеспечившего поддержание инерции устойчивого экономического роста на ближайшие пять лет.
Финансовый кризис 2008 г.
Начавшись в США, кризис быстро распространился на другие страны и охватил в первую очередь развитые страны, а позже затронул и развивающиеся.
Мировой экономический кризис 2008 года - глобальное падение мировых экономических показателей, начавшееся после кризиса рынка недвижимости и связанных с ним ценных бумаг в США.
Среди причин кризиса, наряду со снижением цен на нефть, ослаблением рубля и ростом процентных ставок по кредитам, эксперты также называют непрозрачность финансовых компаний, недобросовестность рейтинговых агентств, предоставлявших недостоверную информацию, неквалифицированное регулирование финансовых рынков.
Последствия:
Рост процентных ставок на мировых рынках и ограничение доступа к кредиту сократили поступление валюты в страну, остановив тем самым сложившуюся систему кредитования. Центральный банк плавно управлял девальвацией рубля, постепенно распродавая золотовалютные резервы. Это привело к ускорению оттока капитала от кредитования реального сектора в сторону валютных спекуляций. Поднятие ставки рефинансирования привело к значительному сокращению кредитования реального сектора (по данным ЦБ, за 2008 г. ставки по кредитам выросли с 10.9% до 15.5%). Это привело к сокращению потребительского кредитования, сокращению спроса на потребительском рынке, росту безработицы, уменьшению розничного товарооборота, к стагнации цен на недвижимость и снижению объемов строительства.
Отечественные и западные экономисты выделили особенности мировых кризисов, затронувших и Россию:
- всесторонность, кризис охватывает все сферы экономики;
- переход финансового кризиса в экономический (сокращение прироста общественного производства) с последующей возможной трансформацией в социальный кризис (рост безработицы, снижение реальных доходов населения, сокращение объемов жилищного строительства);
- глобальный характер (охват многих стран);
- значительное снижение потребительского спроса, рост безработицы.
3. Система предупреждения и преодоления последствий финансовых кризисов
Разработка систем раннего предупреждения кризисов на финансовом рынкебыла начата в 1995 г.Международным валютным фондом по рекомендации стран Большой восьмерки.
Кризисы финансовых рынков и следующие за ними экономические спады доказали необходимость заблаговременного обнаружения и выявления кризисных явлений в финансовом секторе экономики. Для оптимального прогнозирования развития финансового рынка страны необходимо учитывать показатели развития всех его секторов, а также макроэкономические показатели:
- объем, динамика, темп роста ВВП. Например, ускорение темпов роста ВВП, по сравнению со средним значением за долгосрочный период, может служить одним из индикаторов прогнозирования кризиса;
- состояние платежного баланса. Рост профицита и дефицита по текущему счету платежного баланса может свидетельствовать о наличии диспропорций в экономике;
- структура и размер внешнего долга. Информация о возможном дефолте одной из стран способна дестабилизировать мировой финансовый рынок;
- доля банковских кредитов. Высокая доля банковских кредитов в структуре международного капитала показывает взаимозависимость стран и, в случае кризиса, быстрый охват и распространение кризиса;
- динамика и темпы роста стоимости финансовых инструментов. Ускорение темпов роста стоимости финансовых инструментов может свидетельствовать о перегреве финансового рынка, о наличии «бума» и начале кризиса в финансовом секторе.
На сегодняшний день существует большое разнообразие систем раннего предупреждения, применимых во всех областях жизнедеятельности общества, в том числе и в экономике. На конференции в Шанхае было принято следующее определение: «Система раннего предупреждения - это социальный процесс создания в наибольшей степени точной информации о возможности возникновения ущерба и обеспечении передачи этой информации тем, кто подвергается опасности, и тем, кто должен обеспечить защиту». Достоверность информации, ее заблаговременный характер и точность, предназначенность не только компетентным властям, но и обществу в целом, подверженному риску, в целях принятия не только превентивных мер и обеспечения защиты, но и мер, исключающих или снижающих риск, подготовки эффективного ответа - эти формулировки, по-видимому, в наибольшей мере отвечают тем задачам, которые встают перед обществом в случае возникновения финансовых кризисов[2].
Система раннего предупреждения включает в себя анализ факторов риска, их оценку, мониторинг, сбор информации, прогнозирование кризисов, определение индикаторов риска, планирование способов предупреждения и управлениякризисами.
В работе М.А. Андреева [1] выявлены сигнальные индикаторы, на основе которых можно судить о наступлении в будущем кризиса на российском финансовом рынке. Наряду с ранее имеющимися работами по тематике сигнальных индикаторов, М.А. Андреев использовал данные о кризисе 2014-2015 гг., а также сделал акцент на показателях финансового сектора. В результате исследования, автором были отмечены 12 сигнальных индикаторов и условно разделены на 3 группы по качеству предсказания кризиса: