Отмечая, что казахстанская экономика находится в значительной зависимости от ситуации на мировых товарных рынках, а также наличие достаточно высокого уровня долларизации финансового и реального секторов, относительно высокой степени концентрации внутреннего валютного рынка, отсутствие развитого рынка срочных финансовых инструментов, чувствительность ожиданий населения на резкие изменения валютного курса, в программе обращается внимание на снижение страхового риска в условиях удорожания национальной валюты, что в свою очередь создает условия для устойчивого притока капитала в экономику Казахстана. Также следует отметить, что при растущей глобализации, неконтролируемых перетоках спекулятивного капитала и потенциальных шоках возможна дестабилизация экономического развития.
3. Проблемы и перспективы развития фондового рынка Казахстана
3.1 Проблемы развития фондового рынка
В условиях подорожания стоимости денег на международных рынках, когда банки испытывают определенные трудности в обеспечении экономики деньгами, еще большую актуальность приобретают вопросы активизации работы фондового рынка в целях привлечения громадных инвестиций для ускоренной модернизации казахстанской экономики и вхождения страны в число 50-ти конкурентоспособных стран мира. Фондовый рынок, во-первых позволит определить рыночную стоимость компаний, фирм, других субъектов рынка и, во-вторых, даст им возможность оперативно занимать временно свободные денежные средства у различных субъектов рынка: банков, пенсионных, инвестиционных, паевых, венчурных фондов, страховых организаций, национальных компаний, фирм, иностранных инвесторов, государства и населения для модернизации своего производства.
Задача ускоренного развития фондового рынка и необходимость создания в этих целях финансового центра в городе Алматы была озвучена Главой государства на IV Конгрессе финансистов в ноябре 2004 года. Затем было создано Агентство Республики Казахстан по регулированию деятельности регионального финансового центра города Алматы (далее РФЦА), которое провело значительную организационную и законотворческую работу в целях решения стратегической задачи по развитию рынка ценных бумаг и, в первую очередь, фондового рынка в Казахстане.
Следует отметить, что пока фондовый рынок в стране не развит. Основными проблемными вопросами его развития являются следующие:
1. Хозяйствующие субъекты слабо используют рыночные механизмы привлечения свободных финансовых ресурсов для своего развития, т.е. возможности отечественного рынка ценных бумаг. В настоящее время реальный сектор экономики удовлетворяет свои потребности в финансовых ресурсах на развитие за счет собственных средств, кредитов банков второго уровня, заемных средств зарубежных инвесторов, а также прямых иностранных инвестиций. Кроме того, в последние годы для финансирования инвест-проектов используются средства республиканского бюджета через созданные национальные холдинги АО «Казына» и АО «Самрук» и входящих в них финансовых институтов развития.
2. В республике не созданы эффективные рыночные механизмы и инструменты для перелива средств накопительных пенсионных фондов, страховых организаций, паевых инвестиционных и венчурных фондов в реальный сектор экономики. Активы пенсионных фондов и страховых организаций используются в основном для финансирования банков второго уровня, а затем идут в реальный сектор экономики, то есть не происходит прямого перетока длинных денег на финансирование инвестиционных проектов в реальный сектор экономики.
3. Рынок акций и облигаций практически не работает, предприятия не используют возможности фондового рынка для привлечения временно свободных денежных ресурсов как главного источника финансирования инвестиционных проектов.
Существующий в настоящее время рынок акций и облигаций не отражает рыночную стоимость казахстанских компаний.
Национальные компании не продают свои акции и облигации на фондовом рынке населению Казахстана и другим субъектам рынка. Они предпочитают за рубежные фондовые рынки и продают свои акции и облигации зарубежным инвесторам, поэтому дивиденды от этих компаний получают, в основном, иностранцы.
6. Население и предприниматели Казахстана не являются участниками фондового рынка. Свои накопления они держат, в основном, на счетах в банках второго уровня или в недвижимости и не вкладывают свои накопления в акции или облигации национальных компаний или других предприятий. Это происходит, во-первых, потому, что национальные компании не предлагают своих акций и облигаций на фондовом рынке для продажи населению, во-вторых, население слабо информировано о возможностях фондового рынка, в-третьих, население не умеет работать на фондовом рынке и приобретать акции и облигации высокодоходных компаний.
Между тем это громадные финансовые ресурсы, которые могли бы быть задействованы на развитие национальной экономики.
7. Пока нельзя говорить об эффективности переливов финансовых ресурсов в стране. Для этого необходимо создать новые финансовые инструменты и благоприятные условия для выгодного вложения в реальный сектор экономики имеющихся в стране частных и государственных сбережений (накоплений), что позволит повысить конкурентоспособность национальной экономики.
Во всем мире финансовая мощь, конкурентоспособность и рост предприятий опираются на источники капитала. Мировая практика свидетельствует также о разнообразии предлагаемых для купли-продажи финансовых инструментов и самих участников финансового рынка.
Развитие казахстанского фондового рынка сдерживается из-за отсутствия на вторичном рынке привлекательных финансовых инструментов, чрезмерного ограничения деятельности на нем банков второго уровня и пенсионных фондов, а также практически полного отсутствия на нем инвестиционных и торговых банков, а также инвестиционных (взаимных) и венчурных фондов и др.
Вторичный рынок акций практически не работает. Слабо представлен рынок корпоративных облигаций и других финансовых инструментов. Фондовый рынок пока недоступен для предприятий малого и среднего бизнеса. До сих пор даже крупные предприятия не готовы к тому, чтобы занимать цивилизованно более дешевые финансовые ресурсы на внутреннем фондовом рынке, не говоря уже о международном рынке капиталов. Более того, они почти не стремятся к этому, поскольку все свои потребности покрывают за счет собственных средств или более дорогих кредитов банков второго уровня.
8. Отсутствие рыночного механизма перелива денег с финансового рынка в реальный сектор экономики все более обостряет проблему не только этого рынка, но и становится тормозом развития экономики страны в целом. Не решив задачи качественного роста фондового рынка, невозможно кардинально изменить ситуацию с дефицитом инструментов на финансовом рынке.
3.2 Перспективы развития фондового рынка
Открытость рынка капиталов в условиях отсутствия на фондовом рынке привлекательных финансовых инструментов могут вызвать утечку свободного капитала из страны, поэтому очень важно готовить предприятия к выпуску акций и корпоративных облигаций, расширяя тем самым перечень предлагаемых на финансовом рынке надежных ликвидных финансовых инструментов.
В этой связи необходимо:
1. Помогать казахстанским компаниям выходить на фондовый рынок: консультировать, стимулировать их стремление использовать площадку регионального финансового центра для привлечения средств.
Стимулировать население и предпринимателей для привлечения имеющихся у них свободных денежных средств на финансовый рынок.
Предлагать новые финансовые инструменты для перетока «длинных» денег пенсионных, страховых, инвестиционных, венчурных фондов в реальный сектор экономики на реализацию инвестпроектов.
4. Увеличить лимиты инвестиций пенсионных фондов в акции компаний, включенных в официальный список организаторов торгов категории «А». При этом, например, в процессе приватизации предприятий «голубых фишек» определенную часть пакета размещать исключительно среди пенсионных фондов.
Стимулировать создание в республике инвестиционных и венчурных фондов в целях развития коллективных форм инвестирования и активизации рынка акций.
Рассмотреть возможность создания на организованном рынке площадки по торговле ценными бумагами ТОО для расширения инструментария для паевых инвестиционных фондов (ПИФов).
Ускорить создание фондовой площадки для среднего бизнеса, инновационных компаний, венчурных фондов.
Необходимо внести изменения и дополнения в части налогообложения операций с деривативами и стимулировать развитие рынка производных финансовых инструментов.
Для развития рынка негосударственных ценных бумаг необходимо ускорить создание всей нормативно-правовой базы по секьюритизации активов, выпуску проектных и инфраструктурных облигаций для финансирования инвестиционных проектов, которые обеспечат повышение экономического потенциала республики.
10. Необходимо также пересмотреть отношение правительства к участию национальных компаний, их дочерних организаций на организованном рынке ценных бумаг. Сегодня институты раз вития, национальные компании стали капитализироваться в значительной мере за счет республиканского бюджета. Продажа части акций акционерных обществ с участием государства миноритариям, их обращение на организованном рынке не отразится на управляемости государственных компаний, но позволит установить их рыночную стоимость. Участие национальных компаний, их дочерних организаций и институтов развития может быть на организованном рынке ценных бумаг не только по долговым, но и долевым инструментам.
11. Кроме того, государство сегодня практически не использует возможности выдачи гарантий по инвестиционным проектам. Например, те объемы финансирования, которые выделяются на строительство метро в городе Алматы, позволят закончить строительство через 9 лет. Выдача бюджетных гарантий, возможно, также приведет к бюджетным расходам в течение этого периода, но строительство можно будет закончить в несколько раз быстрее. Аналогичный подход может применяться при строительстве железных дорог. Для пенсионных фондов при этом будет обеспечено предложение долговых ценных бумаг в то время, когда накопительные пенсионные . фонды (НПФ) в этом наиболее нуждаются. Обогнав, например, Россию в проведении пенсионной реформы, мы пришли к несколько тупиковому положению, когда не сформирована эффективная схема для инвестирования пенсионных вкладов, в результате чего, как принято, страдает обычный казахстанский гражданин, теряя свои деньги по причине изменения валютных курсов и других непредвиденных квалифицированными менеджерами обстоятельств.
12. Для активизации отечественного фондового рынка необходимо ввести налоговые преференции в части снижения ставки корпоративного подоходного налога на 30% для организаций, входящих в листинг «A» KASE. Такая льгота была введена по тем компаниям, которые имеют сертификат ISO-9001. Именно столь радикальная мера заставит предприятия работать транспарентно и приведет к увеличению численности эмитентов на рынке ценных бумаг. А предлагаемые налоговые льготы позволят эмитентам компенсировать свои затраты при вхождении в листинг. Подобная практика существует в Чили и странах Юго-Восточной Азии.
Необходимо установить приоритеты размещения среди НПФ выпусков акций, облигаций и продажи части госпакетов национальных компаний, в том числе нефтегазодобывающих.
Следует предусмотреть возможность широкого и целевого участия НПФ в финансировании программы социального жилищного строительства. Активное участие длинных и относительно дешевых пенсионных денег в этом проекте позволит снизить стоимость жилья. Например, в Чили 60% текущего жилищного строительства осуществляется как раз за счет пенсионных активов.
Создавать благоприятные условия для привлечения инвестиций крупных российских и других иностранных компаний в быстрорастущую экономику Казахстана.
Финансовый центр имеет хорошие перспективы для развития в области исламских финансов. Таким образом, финансовый центр обладает значительным потенциалом и может создать основу для расширения круга эмитентов, дальнейшего развития фондового рынка, экономики страны и региона в целом.
Заключение
Основная задача рынка ценных бумаг - обеспечение торговыми фондовыми ценностями для привлечения денежных средств, необходимых для развития предприятий. Для осуществления этой задачи используются различные виды ценных бумаг, каждая из которых выполняет свои определенные функции. Какая-то часть этих бумаг, прежде чем попасть к очередному владельцу, проходит фондовую биржу.
Ее появление было вызвано необходимостью, поддержать развитие акционерных фирм. Со временем и сама биржа стала местом зарабатывания денег, и очень крупных. Фондовая биржа начала выполнять роль регулятора экономических пропорций. Она как точнейший прибор регистрирует все колебания в любых сферах деятельности человека, реагируя на них колебаниями курсов акций.
В Казахстане фондовые биржи появились в 1991 году. Первыми были Алматинская, Казахская и Костанайская биржи. В декабре 1994 г. Алматинская и Казахская фондовые биржи объединились и образовали Центрально-Азиатскую фондовую биржу (ЦАФБ), первые торги которой были проведены 19 апреля 1995 г. Сейчас она занимает доминирующее положение на фондовом рынке, с середины 1995 г. открыты ее региональные подразделения в Караганде, Акмоле, Павлодаре, Шымкент планируется открытие филиалов во всех областях республики. Помимо ЦАФБ значительный объем операций с государственными ценными бумагами осуществляет Казахстанская межбанковская валютно-фондовая биржа (КМВФБ) наряду со сделками по валюте.