Курсовая работа: Характеристика рынка ценных бумаг

Необходимо также обеспечить полноценное правовое сопровождение. В настоящий момент проблема несовершенства отдельных положений закона «Об инвестиционных фондах» встает очень остро. Несовершенство законодательства первыми понимают управляющие, но самостоятельно грамотно и оперативно изменить законодательство они не в состоянии. Без решения ряда правовых проблем, многие фонды могут прекратить свое существование, так и не начав полноценно работать. Например, необходимо обеспечить казахстанским управляющим возможность торговать российскими бумагами в России, то есть решить проблему с открытием счетов казахстанскими кастодианами в российских учетных организациях. Не решен вопрос о регистрации прав собственности на недвижимость, приобретаемую за счет активов паевых инвестиционных фондов. Незамедлительно необходимо снимать запрет на создание дочерних организаций акционерным фондам и разрешать альтернативные формы инвестирования, кроме участия в уставном капитале, для фондов ориентированных на финансирование конкретных проектов. Без решения этих вопросов, финансирование инвестиционными фондами различных проектов в особенности инновационного направления, абсолютно невозможно.

Для оптимизации процесса инвестирования чрезвычайно важны процессы налаживания должного уровня корпоративного управления в системе самого эмитента. Не смотря на скептицизм отдельных специалистов рынка ценных бумаг в отношении значения корпоративного управления, хорошо налаженная система управления, направленная на. прозрачность и открытость корпорации для инвесторов, повышает их доверие к эмитенту, а доверие это главный элемент в системе рынка ценных бумаг, на котором он, собственно говоря, и держится.

Несовершенство законодательства объективно ведет к активизации работы в сфере налаживания корпоративного управления. Чем выше уровень правового регулирования деятельности корпораций, тем менее востребованы дополнительные процедуры защиты прав инвесторов, в виде разработки требований к внутренним корпоративным процедурам по принятию решений. В этом плане пример казахстанского законодательства показателен. Последние изменения в законодательство о рынке ценных бумаг в плане защиты прав инвесторов трудно переоценить. Благодаря отдельным нормам казахстанского законодательства в республике объективно невозможны случаи нарушений прав акционеров, которые в недавнем прошлом имели место в российской практике, что следует из доклада российских менеджеров, на прошедшей в Алматы конференции «Корпоративное управление и инвестиционный климат в Казахстане». Одним из распространенных нарушений прав миноритарных акционеров России, как следует из материалов конференции, является размещение акций нового выпуска, без привлечения миноритариев и с большим дисконтом к рыночной цене. Акции размещались исключительно среди крупных акционеров и по цене значительно ниже рыночной. В Казахстане, как известно, давно введен принцип преимущественной покупки акций нового выпуска всеми акционерами компании, пропорциально принадлежащим им долям в капитале компании. При этом оставшиеся не востребованными акции, а также облигации нового выпуска запрещено продавать путем адресных продаж. Эмиссионные ценные бумаги при первичном размещении на неорганизованных рынках могут размещаться только через публичные аукционы или подписки. При этом цена размещения в пределах одного выпуска одинакова для всех инвесторов и определяется исключительно ценой спроса на бумаги. При таком регулировании миноритарные акционеры объективно не могут быть исключены из процесса размещения акций нового выпуска, то есть у казахстанского миноритарного акционера всегда есть возможность сохранить свое присутствие в компании.

Однако в целом следует признать, что главным акцентом в защите прав миноритарных акционеров должно стать не безграничное стремление обеспечения их участия в управлении эмитентом через сохранение доли участия, а обеспечение прозрачности и открытости его деятельности. Достичь этого можно через совершенствование деятельности Совета директоров, службы внутреннего аудита и системы предоставления эмитентом отчетности и информации о своей деятельности. Именно в этом направлении целенаправленно развивается казахстанское законодательство. Предложения рабочей группы по разработке Кодекса корпоративного управления по внесению изменений и дополнений в закон «Об акционерных обществах» в части развития норм корпоративного управления направлены, главным образом, на развитие института Совета директоров и предоставления информации эмитентом. Для миноритарного акционера необходимо обеспечить, прежде всего, возможность знания им реальной стоимости компании и перспективах ее будущего развития. Именно это обстоятельство повышает доверие инвестора к компании и способствует привлечению его к инвестиционной деятельности, что абсолютно необходимо для развития вторичного рынка.

Увеличение числа и роли в экономике небанковских финансовых институтов обычно свидетельствует о более глубокой институционализации и развитии финансовой системы и ее роли в транформии временно невостребованных сбережений и инвестиции. Данная функция системы позволяет обновить основные фонды экономики и снизить зависимость экономики от сырьевых секторов.

2.2 Анализ рынка ценных бумаг в Казахстане

За первые 10 месяцев 2009 года суммарный объем операции на Казахстанской фондовой бирже (KASE) во всех секторах рынка, включая специальную торговую площадку регионального финансового центра города Алматы (СТП РФЦА), достиг эквивалента 265 543,8 млн долларов,- или 32 623,2 млрд тенге. По сравнению с соответствующим периодом 2006 года объем операций вырос в 2,1 раза в долларовом и в 2,06 раза в тенговом эквиваленте (табл. 1).

Относительно предшествующего десятимесячного периода (март - декабрь 2008 года) биржевой оборот вырос в 1,75 раза в долларовом и в 1,72 раза в тенговом эквиваленте.

В октябре 2009 года объем всех операций на Казахстанской фондовой бирже (KASE) в долларовом выражении снизился относительно предыдущего месяца на 4,6% и составил эквивалент 26 999,0 млн долларов. Втенговом эквиваленте падение оценивается в 5,8%, а объем биржевых операций - в 3 262,4 млрд (табл. 2).

Относительно октября 2008 года объем биржевых операций в описываемом месяце вырос в 1,25 раза в долларовом ив 1,18 раза в тенговом эквиваленте.

В октябре 2009 года на Казахстанской фондовой бирже в секторе купли-продажи ГЦБ, включая размещения, зарегистрировано 99 сделок на общую сумму 35 221,5 млн тенге, или эквивалент 291,6 млн долларов, что составило 1,1 % от всего биржевого оборота месяца (в сентябре- 2,3%).

Таблица 1. Динамика показателей биржевого оборота за последние 4 месяца, млн. долл.

Относительно октября 2009 года оборот сектора снизился в тенговом выражении на 56,6%, в долларовом - на 56,3%, относительно октября 2008 года снизился на 43,2% в тенговом или на 40,0% в долларовом выражении.

В секторе первичного рынка Министерство финансов провело 2 аукциона по размещению МЕКАМ.

23 октября методом специализированных торгов был проведен аукцион по размещению дисконтных государственных краткосрочных казначейских обязательств Министерства финансов МЕК-КАМ-12 85-го выпуска (-KZK1K-М120851, МКМ0120085; 100 тенге, 10,0 млрд тенге; 23.10.07 -23.10.08, actual/actual). Общий объем активных заявок достиг 24 266,9 млн тенге, что составило 269,2% от предложенного объема, а цена по спросу варьировала от 86,2069% (16,00% годовых) до 93,4579% (7,00% годовых).

Таблица 2. Сравнительные данные по обороту к KASEи его структуре за октябрь и сентябрь 2009 года, млн долл.

По итогам торга эмитент провел отсечение по цене спроса 90,6618% (7,00%-годовых) и удовлетворил заявки на покупку 184 227 000 облигаций на сумму 1 6 856 470 960,00 тенге, разместив тем самым 184,2% от объявленного объема. Таким образом, цены удовлетворенных заявок варьировали от 90,6618% (7,00% годовых) до 93,4579 (10,30% годовых), что в средневзвешенном выражении составило 91,4984% (9,29% годовых). 12,5% облигаций было выкуплено за счет активов одного из пенсионных фондов, 43,4% выкуплено БВУ, 43,4% - клиентами БВУ и 0,7% - брокерско-дилерскими организациями. Все сделки были исполнены.

30 октября в торговой системе биржи состоялись специализированные торги по размещению государственных долгосрочных сберегательных казначейских обязательств Министерства финансов МЕУЖКАМ-120 (KZKAKY1000-30, МШ120_0003; 1 000 тенге, 30.10.07-30.10.17, 30/360). Предметом торга выступал фиксированный купон. Изначально планировалось привлечь 14 000,0 млн тенге. В торгах приняли..участие 9 первичных дилеров, подавших 31 лимитированную заявку. Общий объем этих заявок (объем спроса) составил 21 910,0 млн тенге (156,5% от предложенного объема облигаций). Ставка фиксированного купона варьировала от 0,50% годовых до 5,00% годовых, составив в средневзвешенном выражении 3,26% годовых. По итогам торга ставка фиксированного купона была установлена на уровне 1,00% годовых, удовлетворено заявок на 2 010,0 млн тенге (14,4% от планируемого объема размещения). Прогнозная доходность к погашению размещенных облигаций оценивалась на уровне 1 2,34% годовых при сроке обращения облигаций 1 0 лет. фондовый облигация валютный финансовый

За первые десять месяцев 2009 года объем операций купли-продажи государственных ценных бумаг (ГЦБ) на Казахстанской фондовой бирже, включая облигации местных исполнительных органов, составил 905,8 млрд тенге, или 7 350,8 млн долларов, и вырос относительно соответствующего периода прошлого года в 1,74 раза в тенговом и в 1,77 раза в долларовом выражении.

За весь 2008 год объем соответствующих операций с ГЦБ на KASE не превысил 837,1 млрд тенге, или б 621,5 млн долларов.

В секторе вторичного рынка происходило значительное снижение активности на фоне увеличения доходности большинства инструментов. Так, средневзвешенная доходность нот НБРК выросла в октябре до 9,22% с 4,51 % на начало этого года.

Увеличение доходности и снижение оборотов на вторичном рынке было в первую очередь связано с происходящим на первичном рынке. Дело в том, что в течение октября Министерство Финансов вело себя намного «уступчивей», значительно увеличив доходность при размещении своих облигаций. Так, средневзвешенная доходность размещений в октябре составила 11,78%, тогда в течение 9 месяцев с начала текущего года цифра не превышала 8,15%. Аналогично вел себя и Национальный Банк, увеличив доходность своих 28-дневных нот в октябре до 5,50% годовых.