ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ
ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
«НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»
Факультет «Санкт-Петербургская школа экономики и менеджмента»
Выпускная квалификационная работа - МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ
по направлению подготовки 38.04.01 «Экономика»
образовательная программа «Прикладная экономика и математические методы»
Инфляционные ожидания российских потребителей
Герасимова Елизавета Максимовна
Научный руководитель
С.А. Слободян
Санкт-Петербург, 2019
Информация о статье на русском языке
Е.М. Герасимова
Инфляционные ожидания российских потребителей
В данной статье рассматриваются инфляционные ожидания российских потребителей.
Цель данной стати -анализ текущих инфляционных ожиданий потребителей России.
Достижение данной цели выполняется по средствам решения следующих задач:
· Анализ текущей степени привязки ожиданий к целям Банка России
· Анализ эмпирических данных об инфляционных ожиданиях потребителей
· Построение модели инфляционных ожиданий потребителей России
Для достижения первой цели инфляционные ожидания были распределены по группам агентов - профессиональных агентств, потребителей, а также предприятий. Рассмотрена роль инфляционных ожиданий при принятии решений экономическими агентами трех групп, сделаны выводы о степени привязки их ожиданий к целям Банка России
Для достижения второй цели была рассмотрена мировая практика изучения инфляционных ожиданий в различных странах.Так же рассмотрены существующие походы к изучению процесса формирования инфляционных ожиданий и методология опроса, проводимого Банком России.
Далее проведен эмпирический анализ данных о инфляционных ожиданиях потребителей, полученных в результате опросов Банка России. Сделаны выводы об оптимистичности потребительских ожиданий относительно текущего уровня воспринятой инфляции, проведено сравнение склонности к сбережению и покупательским настроением, рассмотрены данные о склонности к анализу инфляционных ожиданий. Выявлены продукты, по которым изменения цен кажутся наиболее сильным.
Для достижения третей цели были рассмотрены классические подходы к моделированию инфляционных ожиданий. Далее для анализа методов формирования потребителями своих ожиданий построена модель, основывающаяся на двух походах. Первый поход предполагает привязку инфляционных ожиданий к ценам на бензин и обменный курс рубля к доллару США с использованием механизма адаптационного обучения коэффициентов. Второй поход базируется на воспринятой потребителями инфляциии отклонение ожиданий потребителей от реальной инфляции. Далее описан механизм определения доли каждой модели.
Модель доказывает, что на фоне потрясений потребители проявляют больший интерес к изменению цен на конкретные товары и обменный курс, но после окончания эффекта действия шока потребители снова снижают интерес к прогнозированию инфляции и строят свои ожидания на основе текущего восприятия изменения цен. потребитель банк инфляционный
1. Роль инфляционных ожиданий в экономике
Инфляционные ожидания - это ожидаемый экономическими агентами уровень инфляции в будущем периоде.
В 2014 году в России был введен режим инфляционного таргетирования, что увеличило значимость инфляционных ожиданий для Центрального Банка РФ.
Если до 2014 года мониторинг инфляционных ожиданий потребителей был не постоянным, то с января 2014 года Банк России размещает ежемесячный отчет на основание опроса, проводимого ООО «инФОМ». Безусловно, такой мониторинг крайне важен, особенно принимая во внимание тот факт, что привязка инфляционных ожиданий к целям Центрального Банка, их сохранение на целевом уровне при колебание фактической инфляции,- это один из наиболее значимых факторов для успешной политики инфляционного таргетирования. При привязке ожиданий к таргету Центральный банк может не прибегать к нивелированию процентной ставкой на временные колебания цен. [3]
Можно выделить ожидания трех типов экономических агентов:
· Ожидания профессиональных аналитических агентств
· Ожидания предприятий
· Ожидания потребителей
Ожидания профессиональных агентов неизменно ближе всего к прогнозам Банка России, на текущий момент они даже ниже их, а ближе именно к целевой инфляции Центрального бака и находятся на уровне 4,6-4,8% по данным на апрель 2019 года, [1],при годовомпрогнозе инфляции Банка России 5,0-5,5%.
При этом ожидания профессионалов оказывают наименьшее влияние на экономику. К профессиональным аналитическим агентствам обращаются только крупнейшие компании для собственных прогнозов, а также именно их прогнозы печатаются в СМИ и косвенно они могут влиять на ожидания других типов агентов.
Ожидания предприятий Банк Россиив аналитической записке от февраля 2019 года [2] охарактеризовал как неоднородные, не привязанные к целям Центрально Банка, а также отметил тот факт, что «…представления экономических агентов о текущем уровне инфляции в большей степени основываются на их субъективном восприятии темпов роста цен, а не на официальных данных. Это приводит к завышенным инфляционным ожиданиям». Именно из-за этого инфляционные ожидания предприятий сложны для изучения и моделирования, они по своей природе схожи с инфляционными ожиданиями потребителей, но при этом все же финансовая и экономическая грамотность данных агентов выше. Крупные предприятия обращаются к профессиональным оценкам, однако большая часть предприятий руководствуется исключительно личными прогнозами.По данным Банка России только 46% предприятий учитывают прогноз официальных источников. При этом ожидания предприятий напрямую валяют на инфляцию и экономику при формировании цен на товары и услуги. На практике получается, что большая часть предприятий при приятии решений о формирование цен руководствуются инфляционными ожиданиями руководителя предприятия. Только 48% знают целевое значение Банка России. Заякоревание инфляционных ожиданий предприятий является важной задачей Центрально Банка, однако очевидно, что для этого необходимо заякоревание к таргету ожиданий потребителей, так как большая часть директоров предприятий формируют свои ожидания так же, как и обычные потребители.
На данный момент, инфляционные ожидания предприятийна 12 месяцев, по медианной оценке, составляют 6,6%.
Инфляционные ожидания потребителей являются наиболее значимыми для экономики на текущий момент.
Потребители на основе своих инфляционных ожиданий принимают ряд решений тем самым оказывая влияние на экономику страны.
Для более полного описания влияния инфляционных ожиданий потребителей на экономику следует классифицировать типы решений потребителей, принимаемых на основе инфляционных ожиданий:
· Решения, принимаемые на рынке труда;
· Решение о покупке товаров длительного пользования;
· Решения об инвестировании сбережений.
Далее каждая группа решений рассмотрена более детально и сопоставлена с данными текущих опросов.
Решения, принимаемые на рынке труда
В современном мире ежегодная индексация оплаты труда применяется во многих организациях. Данная мера необходима для сохранения номинальной заработной платы на изначальном уровне. Чаще всего работодатель индексирует заработную плату на величину официальной инфляции за прошедший год.
Однако в ситуации, когда инфляционные ожидания наемных работников превышают текущую инфляцию, данная компенсация считается не справедливой и не достаточной. Наемные работники,прогнозируя сильный рост на товары и услуги, запрашивают дополнительное увеличение заработной платы для предотвращения сокращения реального благосостояния в течение будущего периода. Если работодатель соглашается, то возрастают издержки производства, что в свою очередь увеличивает цены, что приводит к увеличению реальной инфляции. Данная ситуация известна как инфляционная спираль. Если работодатель не соглашается с требованиями работника на увеличение заработной платы, то это в большинстве случаев снижает мотивацию к работе, а как следствие и производительность труда и опять увеличивает издержки.
Кроме трудоустроенных работников инфляционные ожидания определяют ожидания работников, находящихся в поиске новой работы. При устройстве на работу потребитель с высокими инфляционными ожиданиями заранее запрашивает более высокую заработную плату, чтобы избежать будущей инфляции.
В итоге получается, что наемный работник с высокими инфляционными ожиданиями тем или иным путем увеличивает издержки работодателя, способствуя росту цен.
Решение о покупке товаров длительного пользования
Потребители, именующие высокие инфляционные ожидания в течение длительного периода, формируют убеждение, что цены могут только расти, а доступность товаров может только снижаться, начинают приобретать товары не в соответствии со своим бюджетом. Поэтому при завышенных инфляционных ожиданиях может создаться ситуация, когда спрос на определенную группу товаров резко возрастает. Производители соответственно увеличивают цены, чем еще сильнее завышают инфляционные ожидания потребителей.
Решения об инвестировании сбережений
В зависимости от уровня инфляционных ожиданий формируется представление о справедливом вознаграждении за инвестирование. Так, потребитель с инфляционными ожиданиями на уровне 10%, при инфляции в 3% не сочтет привлекательной процентную ставку банка на уровне 4,5%, так как будет уверен, что данная ставка даже не покроет инфляцию. Банки же в свою очередь, принимая вклады на уровне инфляционных ожиданий потребителя, будут вынуждены давать кредиты на еще более высоком уровне.
Именно такую картину можно наблюдать на текущий момент с банковской системой в России: на апрель 2019 года инфляционные ожидания потребителей на следующие 12 месяцев составили 9,4% по медианной оценке. Банк России сохраняет высокую ключевую ставку (7,75%), объясняя свое решение именно завышенными ожиданиями потребителей.
Если инфляционные ожидания на достаточно высоком уровне, то участники рынка будут стремиться к размещению своих денежных средств в ценности, чья стоимость наименее связанна с инфляцией в стране, например:
· товарные запасы,
· недвижимость,
· стабильную конвертируемую валюту.
При низких инфляционных ожиданиях увеличиться доля инвестиций в:
· производство,
· инвестиционные проекты,
· финансовые операции.
При этом большая часть потребителей прогнозирует инфляцию на основе своих личного опыта и восприятия цен. (Рис.1)
Надо отметить, что на данный момент предположение о том, что о том, что инфляционные ожидания привязаны к целям Банка, России не подтверждаются опросом Банка России.
Рис. 1 - Источники информации для оценки будущей инфляции [4]
Так согласно опросу, только 35% отвечают, что знают о Банке России. Еще 37% что-то слышали. (Рис 2)
Рис. 2 - Информированность о Банке России [4]
Среди опрошенных только 31% доверяют деятельности Банка России в целом. (Рис. 3). Про конкретные виды деятельности вопрос не задавался, но даже эти результаты говорят о том, что население мало информировано о деятельности и задачах Центрального Банка. Для привязки инфляционных ожиданий к целям Банка России необходимо, что бы все потребители прежде всего знали об этих целях и далее принимали решение о доверии к ним, но, когда 65% опрошенных не имеют четкого представления даже о самом Банке России, как организации, предположение о привязки ожиданий к его целям слишком нереалистично.
Рис. 3 - Доверие к Банку России [4]
Инфляционное таргетирование в России было введено только в 2014 году, при этом в 2014 и 2015 были сильные шоки. Заякоревание ожиданий - это продолжительный процесс, и его скорость зависит от исходной экономической ситуации[5], текущего уровня доверия к Центральному Банку, а также стабильности в экономике страны, так как даже при многолетнем режиме таргетирования ожиданий при воздействии шоков степень заякоренности может снижаться[6].
На данный момент очевидно, что ожидания потребителей не имеют привязки к целям центрального банка, даже при том, что сама инфляция находится рядом с целевым уровнем. Именно из-за отсутствия привязки к целям Центрально Банка важен постоянный мониторинг инфляционных ожиданий потребителей. Необходимо располагать данными, позволяющими выявлять изменения тенденций в динамике ожиданий, а также в факторах, влияющих на инфляционные ожидания.
Незаякоренность инфляционных ожиданий потребителей делает изучение процессов формирования ожиданий важнейшей задачей для Центрального Банка. Понимание процесса формирования инфляционных ожиданий необходимо для:
· Успешного прогнозирования как инфляционных ожиданий, так и инфляции;
· Управления процесса привязывания ожиданий к целям Центрального банка;
· Разработки методов стабилизации инфляционных ожиданий населения;
· Принятия решений в области кредитно- денежной политики;
· Формирования макроэкономических моделей.
2. Подходы к сбору данных по инфляционным ожиданиям
На сегодняшний день все центральные банки развитых стран исследуют инфляционные ожидания, многие страны с переходной экономикой так же проводят мониторинг инфляционных ожиданий населения (например, Аргентина, Бразилия, Польша, Турция, Мексика - данные с официальных сайтов стран [17]).
Пока не существует единого формата проведения данных опросов, каждый центральный банк формирует методологию самостоятельно.
Среди основных характеристик мониторинга инфляционных ожиданий можно выделить:
· Частоту опроса (Ежемесячный/квартальный).
· Формулировку вопроса (Вопрос об изменении цен в будущем периоде/ вопрос об изменении инфляции в будущем периоде).
Безусловно, что формулировка вопроса влияет на ответ опрашиваемых, так как существенная часть респондентов может не до конца понимать смысл понятия «Инфляция». Среди развитых стран только в Канаде и Новой Зеландии респондентов спрашивают именно об изменении инфляции.
· Тип вопроса (Открытий, подразумевающий любой ответ/интервальный);
Почти все страны используют интервальные вопросы, так как респонденты склонных завышать значения при ответах на открытый вопрос. На данный момент открытые вопрос задают только канадским респондентам.
· Метод оценки значения (Медианный/Балансовый/Среднее значения).
Так же нет единого подхода к тому, кто должен проводить опрос. В США традиционно данное исследование выполняет Университет Мичигана, так как они одни из первых в истории начали проводить данные опросы (с 1946 года). В Австралии данный опрос так же выполняется университетом Мельбурна. Опрос по инфляционным ожиданиям в Еврозоне проводит Европейская комиссия. Но все же в большинстве стран, включая Россию, данный опрос проводят центральные банки, с привлечением частных компаний.