Диссертация: Инфляционные ожидания российских потребителей

Методология опроса используемы в России аналогична многим развитыми странами. (Таблица 1)

Таблица 1. Сравнение характеристик мониторинга инфляционных ожиданий России с другими развитыми странами

В ежемесячных опросах банка России репрезентуется выборка населения от 18 лет. С 2000 респондентами из 100 населенных пунктов в 43 субъектах России проводятся личные опросы по месту жительства в режиме интервью. В текущем опросе 9 вопросов, благодаря которым выявляется воспринятая и ожидаемая инфляция, а также инфляционных ожиданий на горизонте 1, 3 и 12 месяцев и в среднесрочной перспективе. [7]

3. Эмпирические данные об ожиданиях и восприятие инфляции потребителями России

Основной характеристикой инфляционных ожиданий потребителей России является их систематическая завышенность относительно реальной инфляции (Рис.4).

Рис. 4 Инфляционные ожидания потребителей, воспринятая инфляия и реальная инфляци

Значимость инфляционных ожиданий потребителей определяет необходимость постоянного мониторинга. Благодаря постоянным опросам населения на текущий день накопился достаточный объем данных для того, чтобы можно было составить общее представление о инфляционных ожиданиях и восприятие инфляции российских потребителей.

На графике явно прослеживается схожесть динамики динамки воспринятой инфляции и инфляционных ожиданий. Исключением является шоковый период с декабря 2014 по ноябрь 2015 года. Резкий скачок воспринятой инфляции объяснялся слишком паническим воспринятем роста реальной инфляции, а так же быстрым изменением курса рубля. При этом относительно низкие инфляционные ожидания объяснялись оптимистичным настроениями и восприятием подобного скачка цен, как единовременного.

Так же стоит заметить, что динамика реальной инфляии более гладкая, а инфляционные ожидания и воспринимаемая инфляция имеют большую волатильность.

С начала с 2018 воспринятая и ожидаемая инфляция практически равны, однако прогноз потребителей все же чуть более оптимистичен.

Оптимизм потребитлей России так же подтверждается Индексом Потребительских Настроений(ИПН). ИПН - макроэкономический индикатр, разарботанный Мичиганским университетом в 1952 году, рассчитывается на данных массовых социологических опросов для анализа и прогнозирования поведения потребителей.[8]

Для рассчета индекса используется пять основных воспросов о личном благосостоянии, экономическом развитии страны и ситуации на потребительском рынке. На рис. 5 приведены вопросы, которые задаются потребителям в опросах Банка России.

Индекс вычисляется по формуле:

ИПН = Доля положительных ответов - доля отрицательных ответов + 100.

ИПН подразделяется на индекс текущего состояния (ИТС) и индекс потребительских ожиданий (ИПО).

К ИТС относятся вопросы 1 и 5 (Рис. 5), а вопросы 2,3 и 4 относятся к ИПО.

Рис. 5 Вопросы ИПН [4]

На рис. 6 представленна динамика описанных индексов за 2014-2019 год. Аналогично с динамикой вопринятой и ожидаемой инфляции у ИТС и ИПО практически совпадают в период до шоков, сильный разрыв во время шока и схожую динамику и сходимость после шока.

Рис 6. Динамика ИПН,ИТС и ИПО за 2014-2019 год

Можно сделать вывод, что потребители России меняют свои ожидания о будущем периоде, базируясь прежде всего на текущих, наблюдаемых ими, изменениях.

Сходимость ожиданий и воспрятия говорит о движении экономики к своему стационарному состоянию.

На рис. 7 представлены данные о продуктах, рост цен на которые потребители сочти наиболее высоким. В основном это продукты питания и одежда. Довольно вероятная причина того, что рост цен именно на эти покупки определён как самый сильный - частота данных покупок. Почти все потребители отметили рост цен на фрукты, овощи, мясо, молочные продукты и рыбу. Данные продукты относятся к наиболее скоропортящимся и частопокупаемым. Для подтвержения данной гипотезы на данный момент данных не достаточно, но это может стать интересным будущим исследованием.

Следует так же обратить внимание на данные представленные на рис. 8-10 На них представлена информация о воприятии инфляции через вопросы о сбережениях и крупных покупках.

Рис. 7 Воспринятый рост цен, апрель 2019 [4]

Рис. 8 Оценка благоприятности времени для сбережений[4]

На рисунке 8 представленно распределение ответов о сберегательных настроениях. Результат довольно однозначный. Довольно закономерным и обоснованным являются низкая склонность к сбережениям на фоне высоких инфляционных ожиданий. Как было описанно выше, при завышенных инфляционных ожиданиях потребители предпочитают преобретать товары длительного пользования.

Однако при этом на рис. 9 представленн баланс ответов о покупательских настроениях. Потребители оценивают текущую ситуацию, как неблагоприятную для крупных покупок.В тоерии, данный факт логичен при высоких инфляционных ожиданиях, однако учитывая оптимистичность потребителей, это скорее свидетельсвует о низкой оценке финансового состояния.

Рис 9. Оценка благоприятности времени для крупных покупок [4]

Однако на рис. 10 представленны данные опроса потребителей о распоряжниисвободными деньгами. Решение «беречь» выбрано почти вдвое чаще, чем «вкладывать в дорогостоящие покупки».

Это является довольно интесным наблюдением и может иметь два объяснения. Первым является то, что текущую инфляцию потребители воспринимают, как низкую. Вторым и наиболее возможным объяснением является просто высокая склоность к сбережениям, обоснованная общей неуверенностью в будущем и низким уровнем текущих накоплений.На апрель 2019 года, по данным опроса, только у 34% опрошенных есть сбережения. При этом 74% из опрошенных не смогли сделать сбережения после расходов на текущие нужды.

Рис. 10 Установки относительно того, как лучше распоряжаться свободными деньгами[4]

Так же стоит отметить, что чаше всего потребители России не задумываются о будущей инфляции, при этом доля подобных ответов увеличивается в течение последних 6 месяцев. (рис.11)

Рис. 11 Срок, на который оценивается будущая инфляция [4]

При попыткепрогноза потребители чаще всего выбирают горизонты - 1 год и 3 месяца. Данные результаты опроса согласуются с фактом того, что динамика воспринятой и реальной инфляции крайне схожи. Потребители не уделяют много времени собственным прогнозам и меняют их исходя из текущих ощущений от цен, не пытаясь анализировать прочие факторы.

Идея о низкой склонности к анализу собственного прогноза так же может объяснять и преобладание сберегательных настроений при уверенности в высокой инфляции.

В качестве краткого итога характеристики инфляционных ожиданий потребителей можно сказать:

Во-первых, потребители России на сегодняшний день имеютзавышенныеинфляционные ожидания и воспринимают инфляцию выше реальной.

Во-вторых, они имеют позитивные ожидания от будущих периодов относительно восприятия от текущего периода.

В-третьих, они имеют высокий уровень склонности к сбережениям

И наконец, лишь малая доля потребителей действительно анализирует будущую инфляцию.

5. Подходы к моделированию

Для моделирования инфляционных ожиданий выделяют два основных подхода:

· Рациональные ожидания

· Адаптивные ожидания

Концепция рациональных ожиданий используется во всех классических экономических концепциях, так как предполагает рациональность потребителей. Данный подход был предложен Джоном Мутом в 1961[9] году и далее развит в работах Саржента и Уоллеса в 1975 [10] и Лукасом в 1976 году [11]. При данном подходе предполагается, что агенты полностью владеют информацией об экономической ситуации, знают обо всех факторах, влияющих на экономику. На основе такой предпосылки можно построить модель, которая бы с высокой точностью прогнозировала инфляционные ожидания, повторяя вычисления, которые делают рациональные агенты при формировании ожиданий.

Основная критика данного подхода заключается в том, что у потребителей чаще всего нет всех данных, а также понимания структуры экономических процессов [12]. Также существуют современные исследования, подтверждающие, что ожидания потребителей в отношении будущей инфляции в настоящее время менее обоснованы макроэкономическими условиями [13]. Данная критика справедлива и для современной России. Так, только 50% респондентов, опрошенных об их инфляционных ожиданиях подтвердили, что понимает, что такое инфляция. (Рис. 12)

Поэтому на данный момент данный подход применять для инфляционных ожиданий российских потребителей невозможно.

Рис. 12Осведомленность о существовании понятия «инфляция» [14]

Концепция адаптивных ожиданий была представлен в 1950 гг. Кейганом (1956), Фридманом (1957), и Нерловым (1958). Она предполагает, что агенты строят свои ожидания на наблюдениях и тенденциях инфляции прошлого периода. Наиболее сильный вес у наиболее поздних наблюдений. Именно благодаря данному подходу можно объяснить задержку реакции на меры денежно-кредитной политики.Так же благодаря данному подходу можно построить модель, учитывающую ошибки прошлых наблюдений. Однако, и эта модель в классическом виде имеет ряд недостатков. Например, подход не подразумевает, что агенты учитывают хоть какую-то информацию, доступную в текущий момент. Так же предполагается, что агенты не учитывают изменения никаких факторов, кроме изменения непосредственно общего уровня цен, из-за этого ожидания, оцененные данным подходом, могут содержать систематическую ошибку, если на реальных инфляционных ожиданиях отразился какой-нибудь фактор, не на прямую влияющий на инфляцию в прошлом периоде.

Кроме двух классических подходов к моделированию инфляционных ожиданий, современные исследователи предлагаютмодели, учитывающие неоднородность инфляционных ожиданий. Эмпирические исследования доказывают, влияние на уровень инфляционных ожиданий таких характеристик потребителя, как частота совершаемых покупок, уровень финансовой грамотности и доход. [15]. Данный подход подразумевает, что инфляционные ожидания формируются у агентов по-разному в связи с различной получаемой информацией. Например, агенты, которые чаще совершают покупки и постоянно видят изменения цен, вследствие этого имеют склонность к завышенным инфляционным ожиданиям. Хотя данный подход интересен тем, что позволяет учитывать структуру потребителей, однако он требует большого объема данных, которого на текущий момент по российским потребителям нет.

Так же стоит выделить подход к моделированию инфляционных ожиданий, основанный на предпосылке, что потребители склонны использовать для прогнозов лишь очень простые модели, такие как одномерное правило AR (1)[16]. В данном подходе предполагается, что, хотя агенту и доступна информация о многих факторах, для прогнозирования он выбирает один, наиболее значимый на его взгляд. Благодаря данному подходу так же можно объяснить долговременное сохранение экономических шоков. Учитывая низкую финансовую грамотность потребителей России и сохранение высоких ожиданий, идея простых моделей прогнозирования интересна для анализа ожиданий российских потребителей.

Подобно тому, как на сегодняшний день не существует единой методологии для сбора данных, так же не существует и универсального подхода к моделированию инфляционных ожиданий, который бы давал действительно достоверный прогноз.

6. Описание модели

Основная задача данной работы - построение модели инфляционных ожиданий, достаточно точно воспроизводящей инфляционные ожидания и пригодную для анализа и объяснения тенденций. В данном разделе будет описана предлагаемая модель и её предпосылки.

Для построения модели были взяты помесячные данные об инфляционных ожиданиях потребителей на следующие 12 месяцев с января 2014 года.

Описываемая модель инфляционных ожиданий потребителей России использует идею из статьи Ф. Бусеттиetal. Д. Делле Монаше, А. Герали, А Локарно (2017).[17]Смысл данной идеи в в том, что у потребителей нет единой модели для формирования инфляционных ожиданий, и они складываются из двух подходов, которые потребители выбирают исходя из прогнозирующих характеристик подхода на момент времени.