Введение
Зарождение рынка ценных бумаг в Кыргызстане было обусловлено проведением приватизации государственных предприятий различных отраслей экономики. Появились эмитенты - акционерные общества, инвесторы и профессиональные участники рынка ценных бумаг.
В первые годы своего развития и вплоть до 2001 года, фондовый рынок нашего государства имел в своем распоряжении только единственный вид ценных бумаг - акции. И только с 2001 года на рынке стал появляться такой важный финансовый инструмент как облигация, причем существует четкая тенденция к дальнейшему развитию и расширению данного рынка.
Комплексная программа развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике на 2004-2006 годы сформирована исходя из принципа преемственности в Комплексной программой развития рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике на 2002-2003 годы, которая определяла приоритетные задачи и мероприятия по улучшению деятельности на рынке ценных бумаг и созданию благоприятного климата перетопка свободных финансовых ресурсов в реальный сектор экономики посредством активного использования свободного обращения эмиссионных ценных бумаг.
Целью формирования политики дальнейшего развития рынка ценных бумаг является активизация развития и укрепления рынка. Эта стратегическая цель предполагает:
-усиления значимости рынка ценных бумаг в финансировании экономики республики;
-усиления роли кыргызского рынка ценных бумаг на Центрально-Азиатском финансовом рынке.
Рынок ценных бумаг республики имеет достаточно развитый характер, создана адекватная законодательная база функционирования рынка ценных бумаг, которая охватывает практически все вопросы, регулирующие фондовый рынок, сформирована и продолжает развиваться. Важным шагом для дальнейшего развития кыргызского фондового рынка будет его интеграция с другими рынками региона и прежде всего - стран Центральной Азии. Фондовые рынки стран Центральной Азии в настоящее время находятся на разных этапах развития - у одних достаточно развитый рынок с большим резервом средств для инвестирования, у других - инфраструктура на стадии формирования.
Интеграция должна проходить по двум направлениям. Снятие барьеров для выхода эмитентов, профессиональных и других участников кыргызского рынка ценных бумаг на фондовые рынки государств Центральной Азии
Обеспечения повышения привлекательности кыргызского рынка для иностранных инвесторов путем повышения качества обслуживания инвесторов, совершенствования деятельности и снижения рисков операторов рынка ценных бумаг
1. Теоретическое сущность рынок ценных бумаг
1.1 Исторические этапы развития рынка ценных бумаг
Рассматривая в историческом аспекте рынок ценных бумаг в нашей стране, следует отметить, что он существовал в дореволюционный период (до 1917г.), затем в период НЭПа в конце 20-х гг., а также и в последующий период, но в довольно суженном и урезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой, дифференциацией и глубиной рассматриваемой категории.
На некоторых биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний. Официально на таких биржах осуществлялись лишь две основные операции с частными ценными бумагам: подписка на новые выписки этих бумаг и покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих 6анков ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же акциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально, либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало их рискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего, в частности, страдала котировка частных бумаг.
В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер, начинает функционировать относительно разветвленная кредитная система, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками. Кроме того, в экономике, в тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.
Однако рынок ценных бумаг в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном это было связано скорее с распределительным, чем с покупательным и мобилизационным аспектами ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где бы свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как между различными организациями, так и между владельцами того или иного предприятия и банков. Таким образом произошло как бы сужение размеров и функций рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.
Таким образом, ликвидация подлинного рынка ценных бумаг в советский период была обусловлена в основном развитием командно-административной системы управления, заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее дополнительного канала денежных ресурсов только на госзаймы был довольно ограниченным инструментом и реализовался исключительно под воздействием командно-административной системы без должной эффективности и гибкости. Это обусловило объективное отставание нашей экономики во многих областях и прежде всего в научно-технической области по сравнению со странами Запада.
1.2 Экономическое сущность рынок ценных бумаг
Ценная бумага- это такая форма фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений, то есть заключение сделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передачи или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или товар.
Но ценная бумага-это не деньги и не материальный товар. Ёе ценность состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше, чем сами товар или деньги. Если и деньги и товар в современных условиях разные формы существования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можно выразить следующим образом.
Ценная бумага-это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Суть ёе состоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются все права на него, которые зафиксированы в форме ценной бумаги. Последняя позволяет отделить собственность на капитал от самого капитала и соответственно, включить последний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.
К ценным бумагам относиться денежные документы:
1) удостоверяющие право владения или отношения займа;
2) определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы и их владельцами;
3) предусматривающие, как правило, выплату дохода в виде дивидендов или процентов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из тех отношений, другим лицам.
На сегодняшний день имеется множество толкований термина «ценная бумага», например, ценная бумага понимается как:
письменный документ, являющийся долевой бумагой корпорации (акция) или свидетельствующий о ёе задолженности (облигации);
инвестиция, принимающая форму акции или облигации;
документы, которые предоставляют право требования к реальным активам и др.
Ценную бумагу можно определить как право на ресурсы, обособившиеся от своей основы и даже имеющие собственную материальную основу (например, в виде бумажного сертификата, записи по счетам и т.п). Гражданский кодекс Кыргызской Республики признает ценной бумагой «документ или иной установленный законом способ фиксации прав, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные ею права в совокупности»
Ценная бумага обладает рядом свойств, которые сближают ёе с деньгами. Ёе главное свойство -возможность обмена на деньги в различных формах. Она может использоваться в расчётах, быть предметом залога, передаваться по наследству, служить подарком и т.п.
1.3 Виды ценных бумаг
Государственное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызской Республике осуществляется Государственной комиссией по рынку ценных бумаг (ГКРЦБ), основными задачами которой являются:
определение приоритетов в области развития рынка ценных бумаг;
осуществление контрольных и надзорных функций за деятельностью участников рынка ценных бумаг;
установление стандартов деятельности на рынке ценных бумаг;
защита прав и интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.
В настоящий момент порядка 100 нормативных правовых актов, разработанных специалистами Государственной комиссии при Правительстве Кыргызской Республики по рынку ценных бумаг, регулируют конкретные отношения на рынке ценных бумаг.
Законодательное регулирование рынка ценных бумаг в Кыргызстане основано на:
Конституции Кыргызской Республики;
Гражданском кодексе;
Законе КР "О рынке ценных бумаг";
Законе КР "Об акционерных обществах";
нормативных правовых актах ГКРЦБ.
За время существования в Кыргызстане фондового рынка, в целом удалось создать развитую законодательную базу по ценным бумагам, которой охвачено большинство вопросов, необходимых для функционирования современного рынка ценных бумаг.
Инфраструктура рынка ценных бумаг включает в себя все основные институты:
эмитенты;
инвесторы;
брокеры - дилеры;
фондовые биржи;
центральный депозитарий;
Реестродержатели.
В течение 2002 года на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики стабильно функционировали все основные элементы составляющие его инфраструктуру. Этот год характеризуется тем, что объем сделок, совершенных через организаторов торговли ценными бумагами составил максимальное значение за время функционирования отечественного фондового рынка.
Эмитенты на рынке ценных бумаг представлены в основном - акционерными обществами, выпускающими два вида ценных бумаг - акции и облигации.
Инвесторы на рынке ценных бумаг представлены:
физические лица - резиденты и нерезидента Кыргызской Республики;
юридические лица - резиденты и нерезиденты Кыргызской Республики;
государство.
Брокеры - дилеры представлены компаниями, являющимися лицензируемыми профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Фондовые биржи представлены двумя компаниями:
Кыргызская Фондовая биржа;
Биржевая торговая система.
Реестродержатели представлены компаниями, являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в задачу которых входит ведение и хранение реестров владельцев ценных бумаг.
Профессиональные участники рынка ценных бумаг в Кыргызской республике оказывают практически весь спектр услуг возможный на фондовом рынке, вот только некоторые из них:
консультации и обучающие семинары;
бизнес-планирование;
покупка и продажа ценных бумаг;
управление инвестициями;
организация аукционов и торгов;
полный спектр депозитарных услуг;
и многое другое.
Управление риском на рынке ценных бумаг осуществляется посредством:
применения адекватного законодательства;
системы контроля и мониторинга за деятельностью профессиональных участников фондового рынка со стороны государства;
применения специальных правил и процедур при осуществлении операций на рынке ценных бумаг;
наличия профессионально подготовленного и аттестованного персонала у участников рынка;
использования резервных способов обеспечения функционирования и хранения информации.
Инструменты рынка ценных бумаг
Инструменты рынка ценных бумаг в Кыргызстане представлены следующими видами:
Государственные ценные бумаги:
государственные казначейские векселя (ГКВ);
государственные казначейские обязательства (ГКО);
облигации государственного реструктуризированного займа (ОГРЗ);
реструктуризированные казначейские обязательства (РКО);
краткосрочные ноты Национального банка.
На рынке обращаются в основном ГКВ - краткосрочные (3, 6, 12 мес.) дисконтные государственные ценные бумаги Правительства Кыргызской Республики, которые являются единственными рыночными ценными бумагами Правительства Кыргызской Республики.
Корпоративные ценные бумаги:
акции;
облигации.
В целом по состоянию на 1 января 2003 года было зарегистрировано 1933 выпусков акций акционерных обществ Кыргызской Республики на сумму 23381,3 млн. сом и 11 выпусков облигаций на сумму 168,4 млн. сом. Всего выпуски ценных бумаг осуществляли 1 519 юридических лиц, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ, 2 общества с ограниченной ответственностью.
Особенности рынка ценных бумаг Кыргызской Республики
Эмиссия ценных бумаг
В соответствии с законодательством Кыргызской Республики эмитент имеет право на выпуск ценных бумаг только с момента государственной регистрации ценных бумаг и присвоения номера государственной регистрации в уполномоченном государственном органе по рынку ценных бумаг. Законодательство разрешает выпускать именные документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также ценные бумаги документарной формы на предъявителя.