Эмиссия ценных бумаг включает в себя следующие последовательные этапы:
принятие эмитентом решения о выпуске ценных бумаг;
государственная регистрация выпуска ценных бумаг и проспекта эмиссии ценных бумаг;
раскрытие информации, содержащейся в проспекте эмиссии ценных бумаг;
размещение ценных бумаг;
государственная регистрация отчета об итогах размещения ценных бумаг.
Обращение ценных бумаг
Особенностью механизма обращения ценных бумаг в Кыргызской Республике является осуществление сделок купли-продажи ценных бумаг открытых акционерных обществ только через лицензированных организаторов торговли. Данная особенность установлена Указом Президента Кыргызской Республики "О мерах по дальнейшему развитию организованного рынка ценных бумаг" от 10 мая 1999 года. Это способствует обеспечению максимальной "прозрачности" всех сделок и формирования реальной информации о рыночных ценах инструментов рынка ценных бумаг, а соответственно и рыночной стоимости их эмитентов.
Текущая ситуация на рынке ценных бумаг Кыргызской Республики
На 1 января 2003 года эмиссию ценных бумаг осуществили 1517 акционерных обществ, из которых 1240 открытых акционерных обществ, 277 закрытых акционерных обществ.
По состоянию на 1 января 2003 года в Кыргызской Республики осуществлено 1944 выпусков ценных бумаг на сумму 23549,7 млн. сомов. Из них 1933 выпусков составляют акций на сумму 23381 млн. сомов и 11 выпусков составляют облигаций на сумму 168,4 млн. сомов.
В акционерных обществах Кыргызской Республики являются акционерами около 300 тысяч физических и юридических лиц. Самое большее количество акционеров в АО "Кыргызтелеком" - 10538.
По состоянию на 1 января 2003 года общий объем иностранных инвестиций в акции акционерных обществ Кыргызской Республики составил более 3094,9 млн. сомов. Из стран СНГ - 89,36 млн. сомов, из стран дальнего зарубежья 3 005,6 млн. сомов.
Основная доля иностранных инвестиций приходится на промышленность 60%. Инвестиции в финансовые институты 20%, строительство 9,62%, транспорт и связь 3,78%,торговля и общественное питание 1,22%,
1.4 Участники рынок ценных бумаг
Участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.
Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в регулирующие Законом “ О рынке ценных бумаг” в зависимости от их функционального назначения: эмитенты; инвесторы; фондовые посредники; организации ,обслуживающие рынок ценных бумаг; государственные органы регулирование и контроля.
Эмитент - это юридическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, или органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных ценной бумагой.
Эмитент поставляет на фондовый рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента ,хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению. Поэтому понять интересы инвестора, предложить ему именно те ценные бумаги, которые соответствуют его запросам,- ключ к успеху на фондовом рынке. Закон “О рынке ценных бумаг” определяет инвестора как лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелиц).
Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг , который занимается брокерской деятельностью . В соответствии с Законом “О рынке ценных бумаг “ “... брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок”.В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах.
Законом допускается совмещение брокерской деятельности с другими видами деятельности на рынке ценных бумаг.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В Законе “ О рынке ценных бумаг” определено, что “дилерской деятельность признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг по объявленным лицам, осуществляющим такую деятельность, ценам”.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании независимо от конкретной юридической формы их организации, но имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами.
Указания деятельности включают :
управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующий компанию;
управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называются организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.
Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту . Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги.
Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Расчетно-клиринговая организация - это специальная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг. Ее главными целями являются :
минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка;
сокращение времени расчетов;
снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют место при расчетах.
Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из:
платы за регистрацию сделок;
доходов от продажи информации;
доходов от обращения денежных средств, находящихся в распоряжении организации;
поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.;
других доходов.
Организатор торговли - это профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг. Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть следующую информацию любому заинтересованному лицу:
правила допуска участника рынка ценных бумаг к торгам;
правила допуска к торгам ценных бумаг;
правила регистрации сделок;
правила заключения и сверки сделок;
порядок исполнения сделок;
правила ограничивающие манипулирование ценами;
расписание предоставления услуг организаторам торговли на рынке ценных бумаг.
2. Рынок ценных бумаг в Кыргызской Республике
2.1 О рынке ценных бумаг в КР
Формирование рынка ценных бумаг (РЦБ) в Кыргызстане происходило в условиях длительного падения производства, распада хозяйственных связей, разложения финансовой системы, полного отсутствия опыта рыночных взаимоотношений и отсутствия соответствующей законодательной базы. Основой становления рынка ценных бумаг стала Правительственная программа приватизации и разгосударствления госсобственности.
В целях регулирования рынка ценных бумаг и осуществления контроля за деятельностью акционерных обществ, по постановлению Правительства Кыргызской Республики от 2 июня 1991 № 323 было создано Государственное Агентство по надзору за операциями с ценными бумагами при Кабинете Министров Кыргызской Республики. Жогорк Кенеш Кыргызской Республики в декабре 1991 принял Закон Кыргызской Республики «О ценных бумагах». В декабре ре 1996 в целях динамичного развития рынка -ценных бумаг, повышения эффективности госрегулирования и создания современной организационной и технической инфраструктуры фондового рынка Указом Президента Кыргызской Республики «О дальнейшем совершенствовании государственного регулирования рынка ценных бумаг» Агентство было преобразовано в Национальную комиссию по рынку ценных бумаг при Президенте Кыргызской Республики (2000). Помощь в развитии рынка ценных бумаг в качестве консультантов также оказали иностранные копании (американское агентство «ЮСАИД» и др.).
В 2000 в Национальной комиссии по рынку ценных бумаг был зарегистрирован выпуск ценных бумаг 1392 акционерными обществами, в т.ч. 1168 акционерными обществами открытого типа, 224 акционерными обществами закрытого типа. 84% от общего объёма эмиссии осуществлено акционерными обществами в Бишкеке, в областях: Чуйской -- 6,25%, Жалал-Абадской -- 5,41% и Ошской -- 3,48%. В отраслях основная доля выпусков акций приходится на промышленность (70,9%), транспорт и связь (10,5%) и финансовые институты (10,6%). Доля остальных отраслей составляет менее 2% от общего объёма эмиссии.
Общий объём иностранных инвестиций в корпоративные ценные бумаги эмитентов Кыргызской Республики составил 2725 млн. сомов. Из стран СНГ -- 3%, из стран дальнего зарубежья -- 97%. Основная доля иностранных инвестиций приходится на ценные бумаги предприятий промышленности -- 64% от общего объёма иностранных инвестиций, на финансовые институты -- 13%, строительство -- 7,4%, транс порт и связь -- 4,3%.
В небольших количествах выпускались некоторые виды займов: в частности, 5% займа 1990. Долг по этим займам находится в коммерческих банках; облигации гос. 15% внутреннего выигрышного займа 1993, находятся в структуре внутреннего долга как «долг населению по сбережениям»; облигации сберегательного займа, выпущенные в июне 1996, не бывшие в обращении сейчас, на рынке не функционируют; попытка выпуска первого муниципального бишкекского займа в 1997, из-за отсутствия законодательной базы по выпуску и размещению муниципальных займов была приостановлена. С 1993 была внедрена система еженедельных аукционов по размещению государственных казначейских векселей (ГКВ). По соглашению с Международным валютным фондом, в 1993--1994 Национальный банк Кыргызской Республики самостоятельно осуществлял размещение гос. казначейских векселей со сроком погашения 3 месяца, что обусловило необходимость жёсткой политики, направленной на обуздание роста инфляции. С января 1995 Министерство финансов Кыргызской Республики стало эмитентом ГКВ, а Национальный банк Кыргызской республики выступает в качестве агента правительства по размещению ГКВ. С этого же года стали функционировать 6-ти и 12-ти месячные гос. казначейские векселя. С 1995 стали выпускаться государственные казначейские обязательства (ГКО) со сроком погашения от 6 месяцев до 25 лет, эмитентом является Министерство финансов. Покупаются эти бумаги на сумму от 10 тыс. сомов до 7 млн.. сомов. В соответствии с Законом Кыргызской Республики «О реструктуризации долга Правительства Кыргызской Республики перед Национальным банком Кыргызской Республики», реструктуризация основной задолженности Правительства по кредитам перед Национальным банком Кыргызской Республики, переоформленной в гос. ценные бумаги, была произведена путём выпуска облигаций государственного реструктуризированного займа и передачей их Националь ному банку Кыргызской Республики. На 1.7.2000 остаток непогашенной задолженности по этим бумагам составляет в сумме 2080,7 млн. сомов. К концу 1998 гос. казначейские обязательства в соответствии с распоряжением Правительства от 16.2.99, постановлением Правительства от 12.4.2000 и решением коллегии Министерства финансов были реструктуризированы и заменены на реструктуризированные казначейские обязательства (РКО). Для разделения функции денежно-кредитной политики и обслуживания гос. долга Национальный банк Кыргызской Республики ввёл краткосрочные ноты. Положение о выпуске, размещении и погашении нот Национальным банком Кыргызской Республики было утверждено постановлением Правления Национального банка Кыргызской Республики от 9 мар та 2000. Номинальная стоимость составляет 10000 сомов, срок обращения в пределах 7, 14 и 28 дней на еженедельных аукционах. В отличие от гос. казначейских векселей, которые являются инструментами по обслуживанию гос. долга, ноты будут использоваться только в целях денежно-кредитной политики. Таким образом, анализируя развитие корпоративного и гос. рынков ценных бумаг, можно выделить следующие виды ценных бумаг в Кыргызстане с разделением на два сегмента (ст. таблицу 5).