Материал: Инвестиционные операции с ценными бумагами коммерческих банков: опыт США

Особая роль банков на рынке ценных бумаг состоит в том, что в отличие от других хозяйствующих субъектов, как участники этой рыночной системы, они одновременно могут выступать:

) в роли эмитентов акций, облигаций, депозитных сертификатов и банковских векселей, т. е. большинства видов ценных бумаг, предусмотренных законодательством;

) в роли инвесторов, приобретающих ценные бумаги других хозяйствующих субъектов и государства;

) в роли профессиональных участников фондового рынка, оказывающих посреднические, консультационные, депозитарные услуги своим клиентам, услуги по управлению ценными бумагами и т. д.

В то же время коммерческие банки являются элементом общей инфраструктуры фондового рынка, и в этом качестве их роль огромна, хотя бы потому, что практически каждый участник рынка ценных бумаг не может обойтись без услуг банка, поскольку открывает там расчетные и другие счета, хранит на них денежные средства, используемые в том числе и для осуществления операций с ценными бумагами.

По законодательству Республики Узбекистан банки обязаны «контролировать» вексельное обращение путем выдачи вексельного поручительства (аваля) при выписке векселя клиентом банка (аваль может оформляться только под залог ликвидных активов предприятия должника и в случае несвоевременного погашения последним векселя должен погашаться банком).

С 2007 г. предусмотрено обязательное первичное публичное размещение на фондовой бирже акций коммерческих банков в размере не менее 25% объема вновь выпускаемых в обращение акций.Эта мера существенно активизировала торговлю банковскими акциями.

Заинтересованность коммерческих банков в эмиссии собственных акций объясняется целым рядом обстоятельств и прежде всего необходимостью формирования пассивов банка. Инфляция, постоянно обесценивающая собственные капиталы, лишает банки возможности привлекать долгосрочные депозиты, поэтому для осуществления относительно долгосрочных вложений банкам во всевозрастающих размерах приходится использовать собственный капитал. Следует отметить также, что увеличение уставного капитала и выпуск дополнительных акций коммерческими банками используется для реструктуризации - изменения долей акционеров.

Важнейший вопрос функционирования банков на рынке ценных бумаг - осуществление банками функций инвесторов. В Узбекистане действуют ограничения деятельности банков на рынке ценных бумаг в качестве инвесторов. В частности, банки могут осуществлять вложения в ценные бумаги при условии, что размер вложений банка:

а) в уставный капитал одного предприятия, а также в другие ценные бумаги этого предприятия не должен превышать 15% регулятивного капитала банка первого уровня2;

б) в уставный капитал и другие ценные бумаги всех эмитентов не должен превышать 50% регулятивного капитала банка первого уровня;

в) в негосударственные ценные бумаги для куп-ли-продажи не должен превышать 25% регулятивного капитала банка первого уровня.

В соответствии с законодательством коммерческие банки, имеющие лицензии на осуществление банковской деятельности, вправе осуществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бумаг в качестве инвестиционного посредника, управляющего инвестиционными активами, и инвестиционного консультанта. При этом получение коммерческими банками отдельной лицензии на осуществление указанных видов деятельности не требуется.

Прежде чем начать анализ деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг, следует вначале рассмотреть деятельность всех агентов на фондовом рынке Узбекистана. Для этого обратимся к объемам биржевых торгов в декабре 2010-2014 годов.

Анализ отраслевых показателей биржи по инвестиционной привлекательности показывает, что наибольшим спросом в истекшем месяце пользовались ценные бумаги коммерческих банков - 89,1%, или 6,4 млрд. сумм, предприятий агропромышленного комплекса - 5,05%, или 0,4 млрд. сумм и строительных организаций - 2,2%, или 0,2 млрд. сумм (см. рис 3).Что говорит о главенствующей роли банков в качестве эмитента и инвестора на рынке ценных бумаг. Однако с точки зрения диверсифицированности участников фондового рынка, этот показатель характеризует большую возможность участия именно банков на фондовом рынке и достаточную неразвитость возможностей других сфер.

Рисунок 4 - Сравнение структуры оборота ценных бумаг в разрезе инвесторов

Если рассматривать показатели биржи по категориям инвесторов, то здесь следует отметить, что объем инвестиций юридических лиц составляет основную часть биржевого оборота 78,2 млрд. сумм или 80,1%.

В отчетном периоде наблюдается рост инвестиционной активности у физических лиц, доля которых в биржевом обороте выросла до 19,9% или 19,4 млрд. сумм (в 2013 году доля инвесторов - физических лиц составляла 8,9%).

Следует отметить, что объектом интереса физических лиц являются финансовый сектор, на долю которого пришлось 93,4% от общего объема пакета инвесторов с физическими лицами. Это говорит о том, что банки имеют инвестиционную привлекательность с одной стороны, а с другой стороны другие отрасли имеют малую привлекательность для физических лиц, в связи с не ликвидностью акций.

Ценные бумаги финансового сектора экономики пользуются наибольшим доверием и у инвесторов - юридических лиц.

Так, удельный вес инвестиций юридических лиц в ценные бумаги этого сегмента экономики составил 89,5% (в 2013г. - 86,8%), из них 86,3% (в 2013г. - 80,0%) составляют ценные бумаги коммерческих банков, 0,3% (в 2013г. - 4,3%) - акции лизинговых и 3,0% (в 2013г. - 2,5%) - акции страховых компаний.

Рисунок 5

Общий биржевой оборот с ценными бумагами в 2014 году составил 97,6 млрд. сумм, что почти на 5% выше уровня прошлого года (в 2013 году - 93,2 млрд. сумм).

Всего с начало года была заключено 893 биржевые сделки (в 2013г.- 941 сделка), в результате реализовано 178 339,8 тыс. шт. акций120 акционерных обществ на общую сумму 89,3 млрд. сумм и 7,7 тыс. шт. облигаций 4 эмитентов на сумму 8,3 млрд. сумм.

В структуре общего биржевого оборота преобладает рынок первичного размещения ценных бумаг - 67,0% от общего биржевого оборота или 65,4 млрд. сумм.

При этом обороты на первичном рынке выросли по сравнению с 2013 годом (58,8 млрд. сумм) на 11,2%.

Удельный вес объема вторичного размещения ценных бумаг составил 33% или 32,2 млрд. сумм, что почти на 6% ниже уровня 2013 года (34,3 млрд. сумм), из них - 1,25 млрд. сумм сделки с корпоративными облигациями и 1,0 млрд. сумм сделки РЕПО. Следует отметить, что степень развития вторичного фондового рынка является одним из главных показателей конкурентоспособности рынка ценных бумаг страны.

Однако, как видно из приведенной ниже диаграммы, в последние годы прослеживается тенденция снижения доли вторичного рынка.

Рисунок 6

Одной из причин снижения торговой активности на вторичном рынке является дефицит предложения акций крупных, финансово устойчивых компаний, отличающихся относительно более высокой ликвидностью и инвестиционной привлекательностью, и при этом акции большинства из которых находятся в собственности государства и не являются ресурсом для вторичного рынка.

Республиканская фондовая биржа «Тошкент» является одной из торговых площадок, на которых осуществляется размещение и обращение корпоративных облигаций республики.

Однако в 2014 году и здесь наблюдается значительное снижение торговой активности. Несомненно, что повышение уровня доверия инвесторов к инструментам фондового рынка и расширение участия населения, и юридических лиц на рынке ценных бумаг является одной из важнейших задач в дальнейшей работе Республиканской фондовой биржи «Тошкент». Соответственно пропаганда инвестиций в финансовые инструменты, информирование общественности и инвесторов имеют важное значение в дальнейшем развитии отечественного фондового рынка, что, в конечном счете, позволит широким слоям населения республики участвовать в развитии предприятий, экономики страны в целом.

ТОП 10 эмитентов с наибольшим объемом торгов за 2014 год

Одной из главных задач биржи была и остается дальнейшее привлечение в биржевой листинг наиболее финансово - устойчивых и ликвидных акционерных обществ республики.

На начало 2014 года в официальном биржевом листинге находилось 138 компаний, при этом в течение истекшего года в листинг включено 26 новых компаний, а по 31 листинговым компаниям был осуществлен делистинг, в результате чего по состоянию на 31.12.2014г. в официальном биржевом листинге находятся 133 акционерных обществ.

В числе листинговых компаний - коммерческие банки, страховые компании, предприятия нефтегазовой промышленности, легкой промышленности, производства строительных материалов, агропромышленного комплекса, энергетики, металлургии и др.

В разрезе категорий биржевого листинга количество акционерных обществ, отвечающих требованиям категории «А», составило 22 АО. 22 акционерных обществ соответствуют требованиям категории «В», 89 - категории «С».

Таким образом, наибольшее количество акционерных обществ отвечает требованиям категории «С», то есть размер уставного фонда эмитента составляет более $400 тыс. в эквиваленте по курсу Центрального банка Республики Узбекистан на дату госрегистрации, а итоги деятельности эмитента за последние два завершенных финансовых года демонстрируют положительный финансовый результат.

Показатель рыночной капитализации акций акционерных акций акционерных обществ, входящих в официальный биржевой листинг, по состоянию на 31 декабря 2014 года составил 7 018,3 млрд. сумм.

Удельный вес капитализации листинговых компаний составляет 64,6% от общего объема капитализации акционерных обществ, чьи акции обращаются на биржевом рынке.

Рисунок 7

Основные статистические показатели биржевого рынка ценных бумаг листинговых компаний в декабре т.г. характеризуются следующими данными.

Было заключено 40 сделок с ценными бумагами 16 листинговых компаний на сумму 6,7 млрд. сумм (92,9% от общего биржевого оборота в декабре).

Доля листинговых компаний в биржевом обороте за декабрь 2010-2014 гг.

Рисунок 8

Среднедневной объем торгов с ценными бумагами этих компаний - 511,8 млн. сумм (в декабре 2013 года - 23,2 млн. сумм).

Средний объем одной сделки - 166,3 млн. сумм (в декабре 2013 года - 3,6 млн. сумм).

Самая крупная по объему сделка с ценными бумагами листинговых компаний заключена 31 декабря в секции по обращению акций листинговых компаний, в результате которой продано 2,2 млн. штук акций АКИБ "Ipoteka-bank" на сумму 6,1 млрд. сумм.

В отраслевой структуре оборота листинговых компаний наибольший удельный вес имеют ценные бумаги финансовых компаний (банков) - 96,0% (6,4 млрд. сумм), предприятий строительной отрасли - 2,2% (0,15 млрд. сумм), а также предприятий агропромышленного комплекса - 1,5% (0,1 млрд. сумм).