Тем не менее, результаты нашего исследования согласуются с выводами работы Федоровой [4]: в обеих работах наблюдается эффект июня-июля, в этот период на российском рынке капитала доходности акций в среднем ниже среднегодовых и составляют около -1% месячных. Такие выводы прежде всего связаны с снижением деловой активности участников рынка.
Заключение
В процессе исследования была выполнена цель по проверке наличия календарных аномалий на российском фондовом рынке в период с 2006 по 2016 годы, и проведения сравнительного анализа полученных результатов с результатами других работ по российскому рынку капитала. Для достижения поставленной цели выполнены следующие задачи:
· проведен анализ результатов существующих исследований календарных аномалий на российском и зарубежных рынках капитала;
· подготовлена методологическая основа для проведения собственного исследования;
· проверено наличие календарных аномалий на российском рынке капитала в период с 2006 по 2016 годы и проведено сравнение полученных результатов с ранними исследованиями.
Итак, согласно результатам исследования, на российском фондовом рынке в период с 2006 по 2016 годы наблюдался эффект понедельника и конца недели, однако на месячных данных не был обнаружен статистически значимый эффект января. Тем не менее, изучение месячных данных позволило выявить календарные эффекты в период апрель-июль месяцев, что может быть объяснено снижением деловой активности на рынке в данный период.
Возможным продолжением данной работы является проведение исследования на американском фондовом рынке и сравнение полученных результатов с выводами по российскому фондовому рынку.
Список использованной литературы
1. Курашинов М. "Эффект среды, или Национальная черта российского рынка ценных бумаг", Рынок ценных бумаг, 2004г., №20(275), с. 13-15
2. Левагин И.В., Польдин О.В. "Тестирование календарных эффектов на российском фондовом рынке на основе моделей с условной гетероскедастичностью" 2010, ГУ ВШЭ
3. МиковаЕ.С. "Моментум эффект в динамике цен акций российского рынка", 2014г.
4. Федорова Е.А. "Календарные аномалии на российском фондовом рынке", Современная конкуренция, №1/2007, с. 126-134
5. Agrawal A., Tandon K. "Anomalies or illusions? Evidence from stock markets in eighteen countries", Journal of International Money and Finance, vol. 13, issue 1(Feb., 1994), pp. 83-106
6. Arena M."Price Momentum and Idiosyncratic Volatility", The Financial Review 43 (2008) , pp. 159-190
7. Asness С.S., Moskowitz T.J., Pedersen L.H. "Value and Momentum Everywhere", AFA 2010 Atlanta Meetings Paper
8. Barberis N., Shleifer A., Vishny R. "A Model of Investor Sentiment." JournalofFinancialEconomics, 1998, 49 (3),pp. 307-343
9. Basher S., Sadorsky P. "Day-of-the-week effects in emerging stock markets", Applied Economics Letters, 2006, vol. 13, issue 10, pp. 621-628
10. De Bondt W., Thaler R. "Does the Stock Market Overreact?", The Journal of Finance, 1985, vol.40, pp. 793-808
11. Bouman S., Jacobsen B. "The Halloween Indicator, 'Sell in May and Go Away': Another Puzzle", American Economic Review, Vol. 92, No. 5 (Dec., 2002), pp. 1618-1635
12. Daniel K., Hirshleifer D. Subrahmanyam A. "Investor Psychology and Security Market Under- and Overreactions.", The Journal of Finance,
13. Vol. 53, No. 6 (Dec., 1998), pp. 1839-1885
14. Fama E. "Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work", The Journal of Finance, Vol. 25 No.2, Papers and Proceedings of the Twenty-Eight Annual Meeting of the American Finance Association New York, N.Y. December, 28-30, 1969 (May, 1970), pp. 383-417
15. Fama E. F.; French K. "Common risk factors in the returns on stocks and bonds", Journal of Financial Economics, vol. 33 (1993), pp. 3-56
16. French K. "Stock returns and the weekend effect", Journal of Financial Economics, Vol. 8, issue 1 (March, 1980), pp. 55-69
17. Grinblatt M., Han B. "Prospect theory,mental accounting,and momentum", Journal of Financial Economics, 78 (2005), pp. 311-339
18. Hong H. and J.C. Stein "A Unified Theory of Underreaction, Momentum Trading, and Overreaction in Asset Markets", The Journal of Finance, Vol.54, No.6 (Dec., 1999), pp. 2143-2184
19. Jegadeesh N. "Evidence of Predictable Behavior of Security Returns", The Journal of Finance, Vol.45, No.3 (July, 1990), pp. 881-898
20. Jegadeesh N., Titman S. "Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency", The Journal of Finance, Vol. 48, No. 1 (Mar., 1993), pp. 65-91
21. Jegadeesh N., Titman S. "Profitability of Momentum Strategies: An Evaluation of Alternative Explanations", The Journal of Finance, Vol. 56, No. 2 (Apr., 2001), pp. 699-720
22. Lintner J. "The Valuation of Risk Assets and the Selection of Risky Investments in Stock Portfolios and Capital Budgets", The Review of Economics and Statistics, Vol.47, No.1 (Feb., 1965), pp. 13-37
23. Sharpe W. "Capital Asset Prices: A Theory of Market Equilibrium under Conditions of Risk", The Journal of Finance, Vol. 19, No. 3 (Sep., 1964), pp. 425-442
24. Treynor J. "Market Value, Time, and Risk", 1961
25. Федеральная служба государственной статистики http://www.gks.ru/wps/wcm/connect/rosstat_main/rosstat/ru/statistics/accounts/#
26. сайт "БКС Брокер" https://broker.ru/tariffs
Приложение