Материал: Мокеева Н.Н. - Международные валютно-кредитные отношения

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

Меры, принимаемые Банком России в послекризисный период, были сконцентрированы на следующих направлениях:

1. Повышение ответственности экспортеров за несвоевременную репа триацию валютной выручки.

2. Упрощение технологии перевода паспорта сделки по экспортным по ставкам из одного банка в другой.

3. Модификация организации торгов на ММВБ с целью отделения торговли валютой в сфере внешнеэкономических операций от спекулятивных сделок.

4. Усиление собственно контрольной деятельности, направленной на определение мотивации нарушений валютного законодательства, усиле ние ответственности нарушителей и разработку мер, повышающих качество валютного регулирования.

Кроме того, в 1999 г. Банк Росси принял дополнительные регулирующие меры, позволившие в дальнейшем ограничить спрос на валюту на внутрен нем валютном рынке и объем последующего перевода ее в офшорные зоны. Во первых, была установлена обязательность формирования кредитными организациями резервов под операции с резидентами офшорных зон, ко торые не должны быть меньше 50 % остатка на отдельных лицевых счетах, открытых к балансовым счетам, где учитываются операции нерезидентов, и во вторых, был определен порядок установления уполномоченными бан ками корреспондентских отношений с офшорными банками, исходя из кри териев рейтинга иностранных банков по степени их долгосрочной кредито способности и размера собственных средств.

За 1999 г. обменный курс изменился с 20,65 руб. за доллар США на 31 де кабря 1998 г. до 27 рублей — на 31 декабря 1999 г. В реальном выражении за 1999 г. рубль укрепился, если учитывать инфляцию. Такой результат был достигнут на фоне некоторого общего улучшения платежного баланса стра ны, выразившегося в том, что удалось сохранить и даже несколько увели чить золотовалютные резервы.

Для ограничения оттока капитала за границу в 1999 г. Банк России под готовил и принял ряд мер валютного регулирования и валютного контроля:

— разработан порядок валютного контроля со стороны уполномоченных банков за операциями их клиентов, связанными с переводами валюты за гра ницу по договорам, требующим повышенного внимания;

— введено требование обязательного открытия юридическими лицамирезидентами рублевых депозитов в банках в размере 100 % средств, перечис ленных на покупку валюты для оплаты импорта товаров до их ввоза в страну; — в целях пресечения спекулятивного спроса на иностранную валюту на специальных торговых сессиях запрещена покупка на них валюты упол

номоченными банками под выплаты по вкладам физических лиц; — запрещено проведение конверсионных операций рублевых средств

нерезидентов, полученных от осуществления ими текущих операций с ре

185

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

зидентами, по корреспондентским счетам иностранных банков, открытым

вуполномоченных банках.

В2000 г., а особенно в 2001 г., в кругу экономистов и политиков все чаще поднимался вопрос о функциональных возможностях рубля как валюты. Имеется в виду способность рубля обслуживать международные экономи ческие отношения, включая межгосударственные расчеты, обеспечивая тем самым связь и взаимодействие российской экономики с мировой. Это стало стратегической задачей валютной политики РФ на данном этапе.

В2001 г. ЦБ РФ продолжал политику укрепления доверия к националь ной валюте и обеспечения стабильности на внутреннем валютном рынке, а также пополнение золотовалютных резервов для поддержания устойчи вости российской финансовой системы. Курсовая политика базировалась на использовании режима плавающего валютного курса, что позволяло Бан ку России учитывать изменения конъюнктуры на мировых товарных и фи нансовых рынках и динамику спроса на деньги. Установление БР офици альных курсов иностранных валют к российскому рублю регулировалось Положением ЦБ РФ № 169 П от 19.12.2001 г. «Об установлении Централь ным банком РФ официальных курсов иностранных валют к российскому ру блю». Согласно этому документу, Банк России каждый рабочий день не поз же 13 часов по московскому времени устанавливал курсы основных валют и курс СДР. При этом официальный курс доллара США к российскому ру блю устанавливался Банком России на основе котировок текущего рабоче го дня биржевого и внебиржевого сегментов валютного рынка по операциям «доллар США — российский рубль» 1; официальный курс СДР к российскому рублю рассчитывался Банком России на основе официального курса доллара США к рублю и курса доллара США к СДР, установленного Международ ным валютным фондом на предыдущий рабочий день; официальные курсы других валют к российскому рублю рассчитывались и устанавливались на ос нове официального курса доллара США к рублю и котировок данных валют

кдоллару США на международных валютных рынках текущего рабочего дня, на биржевом и внебиржевом сегментах внутреннего валютного рынка, а так же официальных курсов доллара США к указанным валютам, устанавлива емых национальными банками иностранных государств.

Вусловиях сильного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управ ляемого плавания и дополнительно предпринял ряд системных шагов для того, чтобы предотвратить искусственное укрепление национальной валю ты. Во первых, с 1 декабря 2002 г. была существенно либерализована систе

1 Письмом ЦБ РФ от 14.04.2003 г. принято решение изменить существующий порядок определения официального курса доллара США к российскому рублю по итогам торгов ЕТС с расчетами «сегодня» и использовать для этих целей средневзвешенное значение курса дол лара США на торгах ЕТС со сроком расчетов «завтра», сложившееся на 11 ч 30 мин дня торгов.

186

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

ма обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возмож ность реализовывать валютную выручку в рамках обязательной продажи, как на биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. Во вторых, процент ные ставки по операциям Банка России были снижены до уровней, ограни чивающих приток капитала в рублевые портфельные активы.

4. 2003–2004 гг. В первом полугодии 2003 г. фактический платежный ба ланс серьезно отличался в позитивную сторону от прогноза, на основе кото рого был разработан базовый сценарий бюджетной и денежно-кредитной по литики на этот год. Причиной такого расхождения стало сочетание высоких мировых цен на нефть со снижением процентных ставок на международном финансовом рынке. Кроме того, увеличение положительного сальдо счета текущих операций платежного баланса из-за высоких цен на нефть сопро вождалось интенсивным процессом сокращения вывоза капитала частным сектором и активными зарубежными заимствованиями российских компа ний. Российские компании стремились использовать разницу между сни зившимися процентными ставками на внешнем финансовом рынке и отно сительно высокими ставками на внутреннем финансовом рынке. Во втором полугодии после падения ставок на внутреннем рынке отток капитала вновь увеличился, что в существенной мере скомпенсировало приток первого по лугодия. В итоге, по предварительным оценкам, активное сальдо счета те кущих операций составило в январе–сентябре 2003 г. 28,4 млрд долл. США против 21,3 млрд долл. США в сопоставимый период 2002 г. Чистый отток капитала из частного сектора снизился с 3,8 до 3,1 млрд долл. США. Тем са мым было создано стабильное и существенное превышение предложения иностранной валюты над спросом на внутреннем валютном рынке. При этом устойчивая внутриэкономическая ситуация также способствовала ро сту спроса на российскую национальную валюту. В результате накопление официальных международных резервов в январе–сентябре 2003 г. проис ходило гораздо быстрее, чем это предполагалось базовым сценарием. При рост золотовалютных резервов РФ по итогам первых девяти месяцев 2003 г. составил 14,3 млрд долл. США (11,1 млрд долл. США за сопоставимый пе риод 2002 г.).

В условиях сильного платежного баланса, сложившегося в 2003 г., Банк России при реализации курсовой политики стал использовать режим управ ляемого плавания и дополнительно предпринял ряд системных шагов для того, чтобы предотвратить искусственное укрепление национальной валюты.

Во первых, с 1 декабря 2002 г. была существенно либерализована система обязательной продажи валютной выручки. Экспортеры получили возмож ность реализовывать валютную выручку в рамках обязательной продажи, как на биржевом, так и на внебиржевом валютном рынке. При этом норматив обязательной продажи валютной выручки Советом директоров Банка Рос сии был сокращен до 25 %.

187

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

Во вторых, процентные ставки по операциям Банка России были сни жены до уровней, ограничивающих приток капитала в рублевые портфель ные активы.

Основным серьезным шагом в реализации валютной политики можно считать принятие и вступление в силу новой редакции Федерального зако на «О валютном регулировании и валютном контроле». Правительством РФ взят курс на дальнейшую либерализацию валютного рынка. Цель — в тече ние ближайших двух лет создать необходимые условия для обеспечения пол ной конвертируемости рубля. Данным законом предусмотрено сокращение валютных ограничений на ряд операций с валютой: открытие счетов, пере вод средств, вывоз наличной валюты и пр.

Принятые мероприятия позволили за довольно короткий срок повысить уровень саморегулируемости валютного рынка и сократить уровень влияния на него Центрального Банка РФ. Краткосрочные показатели доходности ос новных активов в иностранной валюте несколько приблизились к показате лям доходности в рублях, что позволило Банку России сбалансировать по токи краткосрочного капитала.

Номинальный курс рубля к доллару США по итогам девяти месяцев 2003 г. вырос на 4,1 %, в то время как по отношению к евро номинальный курс рубля снизился на 5,4 %. По итогам девяти месяцев 2003 г. реальный эффективный курс рубля по отношению к декабрю 2002 г. повысился на 3,9 %.

Относительная стабильность номинального обменного курса рубля спо собствовала притоку иностранных инвестиций и техническому переосна щению производства.

Так же номинальное укрепление рубля по отношению к доллару США и стабильность обменного курса оказали влияние на изменение предпочте ний населения и хозяйствующих субъектов в пользу национальной валюты при выборе валюты для денежных накоплений. Объем наличной иностран ной валюты на руках у населения только за январь-сентябрь 2003 г. сокра тился на 4,8 млрд долл. США, в то время как за такой же период прошлого года сокращение составляло 1 млрд долл. США.

В 2004 г. необходимость использования режима управляемого плавания при формировании валютного курса рубля сохранялась, что объективно было обусловлено, прежде всего, специфическими условиями функционирования российской экономики, характеризующимися высокой степенью ее зависи мости от внешних факторов конъюнктурного характера.

На 1 августа 2004 г. официальный курс рубля к доллару США повысился по сравнению с 1 января 2004 г. на 1,2 %, а официальный курс рубля к евро — на 5,8 %.

Превышение темпов инфляции в России над темпами инфляции в стра нах — основных торговых партнерах и относительная стабильность номи нального курса рубля обусловливают сохранение тенденции к укреплению

188

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

рубля в реальном выражении. Прирост среднемесячного реального курса ру бля к доллару США за январь–июнь 2004 г. составил 4,7 %, к евро — 7,6 %, а прирост реального эффективного курса рубля — 5,0 % (к декабрю 2003 г.).

Основным инструментом политики валютного курса Банка России оста ются конверсионные операции рубль/доллар США на внутреннем валютном рынке, которые осуществляются в комплексе с применением других инстру ментов денежно-кредитной политики.

5. 2005–2014 гг. В 2005 г. Банк России продолжает совершенствование механизмов реализации курсовой политики в условиях режима управляе мого плавающего валютного курса. В течение всего периода существова ния российского валютного рынка конверсионные операции Банка России, направленные на решение этой задачи, воздействовали на динамику курса рубль/доллар США. При этом обеспечение стабильности номинального кур са доллара США к рублю приводило к значительным колебаниям рублево го курса по отношению к другим значимым для РФ иностранным валютам, включая евро. С учетом сложившейся роли Европейского союза в системе внешнеэкономических связей России и возрастания роли евро в качестве вто рой ведущей мировой валюты существующий «долларовый» подход к опре делению показателей устойчивости рубля перестал отвечать задачам курсо вой политики Банка России.

С 1 февраля 2005 г. ЦБ РФ перешел к использованию в качестве операци онного ориентира курсовой политики стоимости корзины валют, состоящей из евро и доллара США. Первоначально их соотношение было установлено 0,1:0,9, затем 0,2:0,8 и 0,3:0,7, с 1 августа 2005 г. — уже 0,35:0,65, а с 1 февра ля 2006 г. — 0,4:0,6. С 8 февраля 2007 г. — 0,45:0,55. Переход к использованию бивалютного операционного ориентира направлен на снижение внутриднев ной волатильности курса рубля к значимым для Российской Федерации ино странным валютам. При этом формирование курса «рубль/доллар США» в те чение дня носит более свободный характер — ограничение внутридневных колебаний курса доллара США к рублю (по сделкам на ММВБ со сроком рас четов на следующий рабочий день после заключения) осуществляется Бан ком России, исходя из границ колебания стоимости бивалютной корзины.

Переход Банка России к использованию в своей курсовой политике бива лютного операционного ориентира привел к тому, что внутренний валютный рынок России стал более чувствительным и восприимчивым к изменению курса евро/доллар на международном рынке FOREX. Все большее значение для внутреннего валютного рынка России стала приобретать статистика, пу бликуемая деловыми СМИ утром в США, что соответствует 16:30 МСК. Од нако биржевые торги на ММВБ по инструменту USD/RUB_UTS_TOM за канчивались в 16:45 МСК, в связи с чем, участники ЕТС часто не имели достаточного времени для реакции на изменения, происходящие на рын ке FOREX, и затруднялись заключать сделки доллар/рубль на российском

189