Материал: Мокеева Н.Н. - Международные валютно-кредитные отношения

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

Вапреле 1996 г. с Парижским клубом была согласована всеобъемлющая реструктуризация задолженности, охватывающая 38 млрд долл. Из этой сум мы 45 % будет выплачено в течение 25 лет, а оставшиеся 55 %, включающие краткосрочные долги Парижскому клубу, будут выплачиваться в течение 21 года. Неструктурированная капитальная сумма долга выплачивается еже годно возрастающими частями, начиная с 2002 г.

Вавгусте 2006 г. Россия досрочно рассчиталась по советским обязатель ствам перед членами Парижского клуба. Все выплаты Парижскому клубу производятся из стабилизационного фонда. Возврат долга сберег для Рос сии 7,7 млрд долларов.

5 августа 1992 г. МВФ предоставил России в рамках договоренности

окредите «стэнд-бай» валютные средства в счет первой кредитной доли, при использовании которой он требует от страны-наемщицы выполне ния сравнительно мягких условий. Основанием для предоставления этого кредитного транша послужило соглашение между российским правитель ством и МВФ, достигнутое 5 июля 1992 г. и получившее одобрение «Се мерки» на саммите в Мюнхене 6–8 июля 1992 г. Кредитная линия была открыта на сумму 719 млн СДР (1,04 млрд долл.) из 7,5 % годовых со сро ком расходования на протяжении пяти месяцев. Соответствующие сред ства использовались для пополнения валютных резервов, осуществления платежей по внешнему долгу и интервенции на валютном рынке. Одна ко последующие транши резервного кредита Россия в 1992 г. не получи ла. Не были выделены и средства (6 млрд долл.), предназначенные для фонда стабилизации рубля. Таким образом, наиболее ценный компонент пакета финансовой помощи — несвязанные валютные средства, которые власти могли бы свободно использовать для проведения экономических реформ и макроэкономического регулирования — остался практически нереализованным.

МВФ объяснил отказ предоставить России в 1992 г. обещанный резервный кредит тем, что российское правительство уклонилось от выполнения согла сованной с ним стабилизационной программы, что политика властей приве ла к срыву достигнутого в июле 1992 г. соглашения: объем ВВП уменьшился в 1992 г. на 14,5 %; дефицит федерального бюджета, вместо запланирован ного уровня в 5 % ВВП, достиг (по методологии МВФ) 22,4 %; темп инфля ции возрос, составил в 1992 г. в среднем 20,5 % в месяц. Основную причину роста инфляции МВФ видел в расширении кредитов Центрального банка, возраставших на 20 % ежемесячно.

Важная роль отводилась МВФ и в рамках второго пакета помощи России объемом 43,4 млрд долл., который был принят на встрече министров ино странных дел и финансов «Семерки» (Токио, 14–15 апреля 1993 г.) и под твержден на ее годичном совещании, на высшем уровне, в Токио 7–9 июля 1993 г.

205

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

После валютных потрясений осени 1994 г., последним из которых стал «черный вторник» 11 октября 1994 г., руководство России взяло курс на рез кое ужесточение финансовой и денежно-кредитной политики, а главной ма кроэкономической целью стало подавление инфляции.

Результатом этого стало предоставление Фондом России 11 апреля 1995 г. первого стандартного полномасштабного кредита «стэнд-бай» в объеме кво ты страны в МВФ.

В1998 г. экономическая ситуация в России резко ухудшилась в связи

спадением на мировых рынках цен на энергоносители, в первую очередь на нефть и газ, а также сырье и продукцию первичного передела. В ре зультате этого платежный баланс по счету текущих операций превратился в первом полугодии 1998 г. из активного в пассивный с дефицитом в раз мере 5,1 млрд долл. Он привел к массированному сбросу иностранными инвесторами принадлежавших им российских ценных бумаг. Для того чтобы добиться уравновешивания государственного бюджета и предот вратить девальвацию рубля, правительство разработало антикризисную программу и обратилось к МВФ с предоставлением срочной масштаб ной финансовой помощи. О достижении этого соглашения было объяв лено 13 июля 1998 г.

В2005 г. Россия погасила свою задолженность перед фондом.

Помимо кредитов МВФ, Всемирный банк согласился предоставить во вто ром полугодии 1998 г., с учетом ранее согласованных объемов, 1,7 млрд долл., а в 1998 (вторая половина) — 1999 гг. в общей сложности — 6,0 млрд долл. На конец, правительство Японии пообещало предоставить России заем на сум му 1,5 млрд долл. в виде дополнения к займам МБРР.

Договоренность о кредитном пакете МВФ предусматривала, что вся сумма, включая неиспользованные средства кредита 1996–1999 гг., будет представлена России четырьмя траншами: 20 июля, 15 сентября, 15 де кабря 1998 г. и 15 февраля 1999 г. Жизнь показала, что предоставленный в срочном порядке кредит МВФ уже не смог спасти положения ни на рын ке государственных ценных бумаг, ни на валютном рынке. В результате 17 августа 1998 г. российские власти были вынуждены принять решение о фактическом объявлении дефолта по внутреннему государственному долгу (в части, касающейся ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 де кабря 1999 г.), установлении 90 дневного моратория на платежи по ино странным финансовым обязательствам коммерческих банков и осущест влении мероприятий в валютной области, которые, в конечном счете, привели к четырехкратной девальвации рубля по отношению к доллару и другим иностранным валютам.

События, связанные со срывом российской антикризисной программы 1998 г. и правительственным решением 17 августа 1998 г., стали чувстви тельным ударом по престижу МВФ. Политика МВФ по отношению к Рос

206

Глава5.ВалютнаяполитикаивалютныйконтрольвРФ

сии оказалась под огнем критики, в особенности в кругах республиканской партии и ее сторонников в США.

В общем итоге, за период 1992–1999 гг. МВФ одобрил семь договоренно стей о предоставлении валютных кредитов России (кредитный пакет, одо бренный 20 июля 1998 г., рассматривается как единая договоренность) на об щую сумму 25,8 млрд СДР, или 36,6 млрд долл.

Однако в связи с тем, что после 17 августа 1998 г. предоставление средств

врамках договоренностей о расширенном кредите 1996 г. и кредитном паке те 1998 г. было прекращено, а сами эти договоренности утратили силу: фак тически по сентябрь 1999 г., т. е. с учетом июльского 1999 г. транша в размере 640 млн долл., из этой суммы были использованы лишь 22,0 млрд долл. Кро ме того, Россия полностью израсходовала свою резервную позицию в МВФ

вразмере примерно 1,4 млрд долл.

Задолженность по еврооблигациям на 01.07.2003 г. составляла 36,2 млрд долл. Большую часть из них составляет задолженность Рос сии перед Лондонским клубом, переоформленная в 2000 г. в 30 летние еврооблигации.

Есть еще один вид долговых обязательств России, которые занима ют промежуточное положение, — облигации внутреннего валютного за йма. По происхождению они относятся к внутреннему долгу, но, как правило, рассматриваются вместе с внешними долгами. Это старейшие российские облигации, выпущенные еще в 1993 г. в счет погашения за долженности Внешэкономбанка СССР перед юридическими лицамирезидентами.

Среди заложенных в бюджет платежей по валютным обязательствам ОВВЗ имеют наименьший приоритет (в бюджет также заложены процент ные платежи по еврооблигациям). Этот долг является внутренним (по ру блевым внутренним долгам дефолт уже состоялся) и тянется с советских времен. В 1999–2003 гг. явственно прослеживалась линия Минфина на диф ференцированное отношение к долговым обязательствам России и быв шего СССР.

Реструктуризация и списание части долга имеют достаточно распростра ненную практику при решении долговых проблем странами Лондонско го клуба. Кроме того, статус долговых обязательств (взятые на себя обяза тельства третьей страны — СССР) и, наконец, собственное членство в клубе кредиторов дают России основания рассчитывать на успешную реструкту ризацию задолженности. В то же время, принимая во внимания имеющу юся практику, не следует рассчитывать на скорое и простое решение этой проблемы.

Изменение структуры внешнего долга РФ за последние годы представ лено в табл. 30.

207