Курсовая работа: Оценка стоимости бизнеса на примере ПАО Татнефть

Преобладание краткосрочных заимствований повышает риск утраты финансовой устойчивости, долгосрочных - снижает. Оптимальное соотношение в структуре капитала 60% заемного и 40% собственного

Проведем анализ показателей ПАО «Татнефть»

Таблица 5 Динамика показателей ликвидности компании ПАО «Татнефть"

Коэффициент текущей ликвидности показывает способность компании за счет только оборотных активов погашать текущие обязательства. Оптимальным значением считается 2 и выше. В 5 таблице видно, что на протяжении трех лет значение текущей ликвидности больше 2 значит, компания в состоянии за счет только оборотных активов погашать краткосрочные обязательства. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая доля краткосрочных долговых обязательств будет покрыта за счет денежных средств и их эквивалентов в виде рыночных ценных бумаг и депозитов. В 5 таблице видно, что коэффициент абсолютной ликвидности компании отвечает нормальному значению (Кал>0.2), значит компании ПАО «Татнефть» способна покрывать краткосрочные финансовые вложения за счет только денежных средств в данном случае.

Коэффициент быстрой ликвидности отражает способность компании погашать свои текущие обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции. По 5 таблице мы видим, что темп роста коэффициента с 2016 по 2018 гг. отрицательный, но по годам коэффициент соответствует рекомендованному значению (0,7-1) значит, она способна погашать текущие обязательства.

Коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют независимость по каждому элементу активов предприятия и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива компания в финансовом отношении.

Таблица 6 Динамика показателей финансовой устойчивости ПАО «Татнефть»

Согласно 6 таблице коэффициент автономии на протяжении трех лет отвечает нормальному значению (более 0,5). Коэффициент автономии выявляет зависимость организации от кредитных средств. Рост показателя в динамике говорит об укреплении финансовой независимости.

Показатель коэффициент маневренности по табл. 6 в 2016 г. ниже нормы значит, бизнес-модель фирмы можно охарактеризовать как не самую эффективную. В 2017 и 2018 гг. он приближается к 0,6, это может свидетельствовать о высокой финансовой устойчивости компании.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается для оценки платежеспособности компании. В данной компании коэффициент соответствует норме, значит, структура баланса компании удовлетворительной.

Показатели коэффициента соотношения заемных и собственным средств ПАО «Татнефть» отвечают нормальному значению, не превышают значение 0,7. Коэффициент показывает, сколько приходится заемных средств на 1 руб. собственных средств. Компания в состоянии погасить все долги, и кредиторам не стоит опасаться.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов показывает структуру активов предприятия. Коэффициенты меньше 1 значит, на предприятии большую часть занимают внеоборотные активы. Чем выше значение данного коэффициента, тем больше предприятие вкладывается в оборотные активы.

Коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными средствами в компании ПАО «Татнефть» отвечает нормальному значению, в течение трех лет показатели более 0,1. Можно сделать вывод, что компания в достаточной мере обеспечена собственными оборотными средствами, финансовая устойчивость предприятия подтверждена.

Коэффициенты рентабельности.

Рентабельность комплексно отражает степень эффективности применения материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

По таблице (табл. 7) видно, что рентабельность активов с 2016 по 2017 гг. уменьшается, что связано с уменьшением чистой прибыли организации, ростом стоимости основных средств, оборотных ивнеоборотных активов и со снижением оборачиваемости активов.

С 2017 по 2018 гг. он активно растет, что связано с увеличением чистой прибыли организации, с ростом тарифов на товары и услуги или уменьшением расходов на производство товаров и оказание услуг, с ростом оборачиваемости активов.

По усредненным статистическим данным рентабельность собственного капитала составляем примерно 10-12% (в США и Великобритании). Для инфляционных экономик, таких как Российская, показатель должен быть выше. По данным 7 таблицы видно, что данный показатель соответствует норме. Васильева, Л.С. Оценка бизнеса. Учебное пособие / Л.С. Васильева. - М.: КноРус, 2019. - 320 c.

Таблица 7 Динамика коэффициентов рентабельности ПАО «Татнефть»

Рентабельность продаж по 7 таблице с 2016 по 2017 гг. незначительно снизилась, что может означать: инфляционный рост затратопережает выручку, изменение структуры ассортимента продаж, увеличение норм затрат, сокращение объемов продаж, снижение цен, увеличение норм затрат, изменение структуры ассортимента продаж. За 2017 по 2018 гг. увеличилась, что может означать: рост объемов продаж, изменение ассортимента продаж, рост цен на продукцию (работы, услуги), изменение структуры ассортимента, повышение цен, изменение ассортимента продаж, изменение норм затрат.

Коэффициенты оборачиваемости выступают показателями деловой активности предприятия.

В таблице (табл. 8) видно, что за период 2016-2018 года оборачиваемость оборотных активов упала (динамика составляет -0,5). За последний год длительность одного оборота оборотных активов составила 200 дней.

Таблица 8 Коэффициенты оборачиваемости ПАО «Татнефть»

Значение коэффициент оборачиваемости запасов снижается, что говорит о: предприятие накапливает излишек запасов и у него плохие продажи. Также он имеет отрицательную динамику. Длительность одного оборота - 22 дня.

Чем больше коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, тем выше скорость оборота денег между предприятием и получателями товаров и услуг. При снижении значении данного коэффициента можно сделать вывод, что партнеры начинают задерживать с оплатой товаров/услуг. Длительность одного оборота - 151 дня.

Динамика коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности за период 2016-2018 года отрицательная (табл. 8). В конечном итоге оборачиваемость кредиторской задолженности к 2018 году составила 6,5, длительность периода составила 55 дня, по сравнению с 2016 годом способность компании погашать кредиты уменьшилась.

Коэффициент оборачиваемости активов за период 2016-2018 выросла на 1,02 (табл. 8), а длительность периода оборота составила 182 дня.

Оборачиваемость собственного капитала за период 2016-2018 рос постепенно. Длительность оборота составила 297 дней.

Таким образом, после проведения финансового анализа компании ПАО «Татнефть» можно сделать вывод, что по всем показателям предприятие соответствует нормальным значениям. Компания ликвидна (табл. 5), финансово устойчива (табл. 6), рентабельна (табл. 7), компания конкурентоспособная и прибыльная. Оборачиваемость имущества компании и краткосрочных долгов эффективна (табл. 8).

2.3 Обоснование методики проведения оценки

Согласно федеральному стандарту оценки № 2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО №2)» при проведении оценки стоимости недвижимости оценщику предписывается применение трех подходов: затратного, сравнительного и доходного.

Выбор доходного подхода при оценке бизнеса позволяет определить текущую стоимость будущих доходов, возникающих в результате использования активов и возможностей дальнейшей его продажи.

Доходный подход имеет ряд преимуществ, а именно: принятие верных решений при финансировании, учет доходности предприятия, купле - продаже предприятий, а также перспективах его развития.

Также, данный подход очень важен, при антикризисном управлении. Он помогает предвидеть кризисы, осуществлять подготовку к ним, ускорять и смягчать выход предприятия из него.

Также, необходимо произвести акцент на тех денежных потоках, которые обеспечат максимальную эффективность предприятию, а также высокую рыночную цену. Это и является конечной задачей менеджеров любого предприятия и целью собственников в рыночной экономике.

В рамках затратного подхода, было принято решение о расчете стоимости чистых активов. Метод позволяет определить стоимость предприятия как разность между рыночной стоимостью активов предприятия и его обязательствами. Григорьев В.В. Оценка стоимости бизнеса: основные подходы и методы / В.В. Григорьев. - М.: Русайнс, 2015. - 190 c.

Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков отличаются от текущих; можно обоснованно определить будущие денежные потоки; прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет; ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной, а оцениваемое предприятие находится на стадии роста или стабильного экономического развития.

Другими словами, метод наиболее применим к приносящим доход компаниям, имеющим неравномерные потоки доходов и расходов, и вполне отвечает условиям, в которых функционирует ПАО «Татнефть»

Согласно ФСО №1 п. 20 Оценщик вправе самостоятельно определять конкретные методы оценки в рамках применения каждого из подходов. Если затратный и доходный подходы, как правило, особых вопросов не вызывают, то технология сравнительного подхода широко обсуждается среди оценщиков на протяжении всей истории применения оценочной технологии в РФ. Особое внимание к этому подходу обусловлено тем, что его принято считать подходом, позволяющим получить наиболее объективные результаты стоимости объекта оценки. Это мнение основано на том, что сравнительный подход, как известно, построен на сравнении объекта оценки с объектами аналогами, по которым сделки купли-продажи уже совершены. По нашему мнению сравнительный подход в условиях РФ не всегда позволяет получить объективные результаты, а в иных случаях не применим вообще. Этот вывод основан на следующих соображениях.

Для обоснованной и достоверной реализации сравнительного подхода необходим доступ к внутренней финансовой и производственной информации предприятий-аналогов за продолжительный период времени. Последнее можно получить, только имея доступ на предприятия-аналоги, что не представляется возможным.

Вышеизложенное свидетельствует, что в рамках настоящей оценки корректная реализация сравнительного подхода для оценки бизнеса предприятий невозможна.

1. В условиях кризисного состояния экономики РФ, в том числе фондового рынка, невозможно получить адекватный (рыночный) ценовой измеритель по аналогичным предприятиям.