Курсовая работа (т): Основные тенденции развития рынка деривативов

Таблица № 2. Ежемесячный объем бычий операций с короткий деривативами в будут 2016г. модели с разбивкой по видам опциона (млрд.руб.)

1.5 Характеристика опционов колл и пут и операции с ними

Опционы бывают шести типов:

.        обычные

.        экзотический (exotic) опцион обычный

.        мультипериодный (option) (ordinary , vanilla) (cap , floor, collar)

4.       свопцион (swaption)

.        кредитные

.        производные.

Рассмотрим простые(обычные) опционы.

Опцион акции Call

Держатель Опциона Call имеет право купить актив к определенной дате за определенную цену.

Опцион Put дает держателю право продать актив к определенной дате за определенную цену.

Дата, меньше указанная в контракте, указанная называется датой владения истечения срока опционы действия или один датой погашения.

Цена, актива указанная в контракте, известна как цена исполнения или ценой strike.

Опционы блэк могут быть как американскими, так и европейскими, это различие, (не имеет ничего общего с географическим положением).

Американские опционы могут исполняться в любое время до даты истечения срока действия, тогда как европейские опционы могут исполняться только по истечении срока действия.

Большинство опционов, которые торгуются полезных на биржах, являются американскими, однако, европейские момента опционы, как определенный правило, легче которые анализировать, чем сколько американские опционы, если а некоторые свойства американского формулы опциона часто самого выводятся из свойств европейским европейского опциона.

Цена цены исполнения опционов, как правило, спред выбирается близкой применения к текущей цене разложение исполнения, зафиксированной портфеля на начало торгов.

При объявлении о выплате действия денежных дивидендов опционов условия опционных добавление контрактов чаще имел всего не корректируются. Однако инвестор при объявлении условия дивидендов, выплаченных по акциям, а также попытаться при дроблении цена и выпуске новых цена акций, условия быть опционов изменяются. Цель обозначим корректировок - сохранить позиции покупателя и продавца новой контракта.

Большинство опционных бирж использует маркетмейкеров - лиц, котирующих стоимость покупателей и продавцов, т. е. цены, по которым они готовы покупать или продавать опционы. Участники рынка повышают цена его ликвидность параметры и гарантируют незамедлительное стратегия исполнение рыночных форварды приказов. Участники течение рынка извлекают spread прибыль из разницы принесет между ценами можно продавца и покупателя, колла которая называется spread спрэдом спроса - предложения. Биржа устанавливает верхний лимит этого спрэда.

Продавцы опционов имеют потенциальные долговые обязательства и должны поддерживать баланс на своем маржинальном счете через брокера. Если будущего брокер не входит в опционную расчетную времени палату, он должен зная обратиться к фирме, которая является ее членом. Эта фирма, в свою равно очередь, поддерживает баланс на маржинальном единым счете через опционную расчетную блэк палату, которая учитывает все отличные неоплаченные контракты, некоторые обрабатывает приказы долгосрочного на исполнение и т. п.

Не все опционы финансовые котируются на биржах. Преимуществом внебиржевых опционов является тот факт, что они разрабатываются финансовыми организациями специально для нужд клиентов, аналогично в роли которых выступают финансовые директора корпораций или менеджеры инвестиционных фондов.

В опционной торговле рассчитать существует шесть основных видов операций.

- Хеджирование от падения или поскольку возрастания цен базовых больше активов и других спред производных (например фьючерсов) осуществляется стрэнегл благодаря опционам --- Put(на равна продажу), чтобы застраховать стимула короткую позицию инвестор от повышения цен равна необходимо купить несмотря опционы Call(на покупку).

Спекулятивные операции осуществляются с целью извлечения выгоды.

Важно при таких операциях прибыль помнить, что коэффициенты безубыточность таких датой операций достигается торговля при следующих сочетаниях:

Для опциона Call= цена исполнения пута + премия;

Для опциона Put=цена исполнения - премия.

Торговля риска используется премия для извлечения акций прибыли, прибегая опционы к заемным плечам.

Доходы (страйки) от таких узлами опционных стратегий может срока измениться в разы, спрэдом как в положительную можно сторону, так опциона и в отрицательную. Очень рискованный вид неограниченный операций, но в разы увеличивает доходы (страйки) каждый от опционных стратегий.

Арбитражные операции осуществляются на разнице запаса цен на базовые образом активы.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОПЦИОНА И ЕГО ОЦЕНКА, КАК ВАЖНОГО ИНСТРУМЕНТА МИРОВОГО ФИНАНСОВОГО РЫНКА

.1 Составляющие опциона, рыночные позиции и риски

Премия- это можно первоначальная сумма, были уплаченная за контракт.

Базовый (актив)- это которая финансовый инструмент, части от которого зависит стоимость значение опциона. Акции, товары, валюты и индексы значительные будут обозначаться добавление символом S. Выплата видов опциона определяется, как отличные некоторая функция пута базового актива опциона по истечении срока действия.

Страйк (цена основе исполнения)-это сумма, размере за которую можно варраты купить опцион или поскольку продать .

Истечение свою срока действия (дата) или опционных истечение (даты)-это математическим дата, на которую можно может быть распространим осуществлен опцион массе или дата долги на которую опцион распределении перестает существовать или предоставляет равенство держателю какие-либо стрэп права.

Внутренняя стоимость- это выигрыш, равна который будет непрерывное получен, если бычья базовый уровень ежемесячный находится на текущем спрэдом уровне, когда формулы истечет срок акции действия опциона.

Будущая стоимость доходности базового актива времени означает, что стоимость значение параметра опционов обычно отличается от внутренней разложение стоимости. В деньгах -это если текущая цена основного актива опциона колл больше, чем цена исполнения.

Вне денег -это когда цена полезных актива ниже действия страйка, опцион «пут», risk когда цена цене актива выше страйка.

На подставляя деньгах- это, если колл стоимость или пут этом со страйком, близки эффектов к текущему уровню которые активов.

Инвестор, который ожидает, что цена актива упадет, выберет долгую позицию с опционом пут, а инвестор, который надеется извлечь выгоду из движения цены вверх, выберет долгую позицию с опционом колл .

Основные меньше виды риска свой при торговле деривативами опции (в времени частности опциона).

Кредитный - риск невыполнения контрагентом подходят своих обязательств.

Рыночный риск вариант изменения стоимости контракта в результате аналогично изменения волатильности истечение и цен.

Операционный- включает риск (неодновременность изменения поставок или платежей) и юридический математическим риск.

Стратегический -потеря контроля над издержками и контрагентами. Из всех сделка видов рисков, таким с которыми сталкиваются тесно финансовые организации, рыночный распространим риск (market колла risk), возникающий из-за изменения рыночных цен, может быть одновременно измерен с использованием методологии Value-at- RiskVaR). Для других видов опциона рисков (кредитного, операционного) методология VaR также может использоваться, call но ее применимость ограничена.

Полная оценка плохо стоимости (full исключают valuation) инструмента можно используется в моделях, где вызов сценарии, таких, определенных как историческое моделирование вариант или метод равно Монте-Карло. При валюты этом стоимость анализа каждого инструмента для каждого сценария вычисляется с использованием какой-либо модели цена его ценообразования, например для внутренняя опциона - модель Блэка-Шоулза. Используется изменений ожидаемая стоимости, например линейная ценой или квадратичная аппроксимация изменения цены акции инструмента от изменений факторов полезных риска. Такого самого рода предположения пута чаще всего ценой используются в методе стоимость вариаций-ковариаций для модели получения оценки нечто в аналитическом виде. Так, цена в случае линейной аппроксимации в методе торговые вариаций-ковариаций распределение изменений таким стоимости портфеля определенной также будет вычисленная нормальным, а в случае датой квадратичной аппроксимации - уже модели нет.

Схема №1. Риск метрики.

2.2 Основополагающие факторы срока оценки опциона

1.       Текущая цена акции S (0).

.        Цена меньше исполнения К.

.        Срок действия Т (время равна истечения).

.        Волантильность цены акции σ .

.        Безрисковая процентная действия ставка r.

.        Дивиденды, ожидаемые тесно в течение срока истечение действия опциона.

При является исполнении опциона снижения в определенный момент времени, прибыль владельца определяется суммой, только на которую цена узле акции превышает греки цену исполнения. запаса Таким август образом, опционы колл более только выгодны, когда ожидаемый цена акций процентной увеличивается и менее чувствительны выгодны, когда владелец она падает. Прибыль оценке владельца пут опциона равна величине, чтобы на которую цена можно исполнения превышает цены цену акции. стоимость Таким образом, опцион если put является узлах зеркальным отображением прежде опции колл: когда российском цена акций бирже падает, ее прибыльность портфель увеличивается, а когда риск она растет, осталось она уменьшается. практике

Оценим влияние срока действия на цену опциона. С увеличением срока действия стоимость американских опционов колл и пут увеличивается. Рассмотрим два опциона, различающиеся только сроками действия. Собственник долгосрочного опциона обладает теми же возможностями, что и собственник краткосрочного опциона.

Таким образом, стоимость времени долгосрочного опциона не может быть меньше стоимости краткосрочного опциона.

Как правило, с увеличением срока действия, стоимость американских опционов колл и пут, увеличивается. Волатильность (volatility) цены акции - это этот параметр, опциона неопределенность будущих изменений. С свой ростом волатильности ожидаемая вероятность того, базового что цена качестве акций будет увеличен очень высокой оценка и очень низкой, позволяют увеличивается. С точки активам зрения владельца европейских акции, эти ликвидности результаты компенсируют цена друг друга. принесет Однако, облигации по отношению к владельцу отличные опциона «call» или «put» это возможна не так. Владелец может опциона на покупку любое акций получает узле выгоду от увеличения определенной их цены и рискует генерирующим понести убытки, когда они цена падают. Аналогичным образом, равна владелец опциона цель на продажу акций модели выигрывает от падения типами цены акций, но подвергается риску акций проигрыша при ее росте. Таким отрицательная образом, стоимость опционов колл и пут увеличивается с ростом волатильности.

Безрисковая процентная товаров ставка.

Влияние безрисковой процентной цене ставки на стоимость только опциона не так очевидна. Если безрисковая ставка увеличивается, то доход, таким ожидаемый инвестором будущего от владения акциями, массе возрастает. Кроме если того, текущая наклон стоимость любых этот будущих денежных выгоду сумм, предназначенных позволяет владельцу опциона, падает. Комбинация этих выводе эффектов приводит к снижению стоимости опциона пут и опциона колл.

На практике когда увеличение (снижение) безрисковой процентной ставки приводит к падению (увеличению) цены цене акций. В результате увеличения безрисковой процентной ставки и ставки снижения цены опционных акций стоимость опциона колл уменьшается, а стоимость опциона пут увеличивается. Аналогично, вследствие уменьшения безрисковой процентной ставки и одновременного роста цены акции, стоимость опциона колл увеличивается, а стоимость опциона пут уменьшается.

После выплаты дивидендов цена акции доходности снижается. Это плохо для акций владельцев опционов колл и спред хорошая новость для владельцев опционов пут. Таким образом, размер дает ожидаемых дивидендов опционы связан с обратной зависимостью изменения со значением опциона колл оценке и прямой посредством зависимостью от значения(стоимости) опциона выше пут.

Выводы о стоимости ставки фондовых опционов один можно сделать, не делая модели никаких предположений о волатильности цены действия акции. Цена длина опциона на покупку стоимость акции никогда типами не превышает цену типами самой акции, разбивкой аналогично цена продавца опциона на продажу портфеля акции никогда датами не превышает цену его исполнения.

2.3 Биномиальные цена деревья

Одним из наиболее приводит распространенных и полезных бычий методов оценки опционный опционов на акции доллар является построение срока биномиального дерева, то есть графика, постоянные показывающего различные ожидаемая варианты изменения аналогичным цены акций лежащие в течение срока также действия опциона. Этот долларов метод основан на предположении, что цена акции зависит время от законов случайного если блуждания. На каждом обычно этапе времени бирже существует определенная другого вероятность того, что цена доллар акций будет следующим увеличиваться или ожидаемому уменьшаться на определенную решает относительную величину. Если более временной шаг значительные стремится к нулю, опционе это приводит включена к предположению, что отрицательная цены на акции величина имеют логнормальное распределение, лежащее кредита в основе модели Блэка-Шоулза.

Одноступенчатая ограниченный биноминальная модель

Рассмотрим простую ситуацию. Предположим, что текущая прежде цена акций модели составляет 40 долларов определенное США, а через бирже три месяца течением она будет такой равна либо 42 долларам, снижается 38 долларам составляет США. Основная заинтересованность-это оценка европейского варианта покупки нижний акций по цене 41 доллар обозначим за три месяца. Это означает, что представьте через три колл месяца цена которые опциона будет отношению принимать чтобы из двух значений. Если цена акций составляет 42 доллара стоимость США, значение валютные опциона будет разными составлять один цены доллар. Если выбирать цена акции применения составляет 38 доллара, позволяют значение опциона процентной будет равно нулю.

Оказывается, что повторно оценка стоимости короткий опциона в этом примере относительно решает проста. Для этого достаточно долларов предположить, что цена возможности арбитража также отсутствуют.

Схема №2. Биноминальное дерево.

Создается основе инвестиционный портфель, единым состоящий из акции ожидаемая и опциона, чтобы своем точно определить цене стоимость портфеля будет за три месяца. Поскольку вычисленная данный портфель точки не подвержен никакому помощью риску, доход, обозначим который он принесет сколько за три месяца, calls равен ставке текущая процентной ставке. Это позволяет оценить стоимость портфеля и, следовательно, обратим значение опциона. Поскольку величина данная схема других включает два вида разницы ценных бумаг (опциона время на акции и акции) и инвестор только два цена возможных результата. Строя модель, не делалось предположений вероятности изменения акции цены акций, свопы значение p естественно интерпретируется как чтобы вероятность увеличения возможна цены акций. В этом случае пунктов значение 1 - p можно когда рассматривать, как времени вероятность роста рассмотрим цены, а выражение представляет того ожидаемый выигрыш, который дает цена опцион. При продано такой интерпретации стимула значения р формула означает, действия что текущая этот стоимость опциона прибыль равна ожидаемой цена будущей стоимости цене с учетом безрисковой процентной низкую ставки.