Материал: Слияния и поглощения в современной российской экономике

2.2 Анализ проведения сделки по поглощению на примере ооо «Экспобанка» и акб «Япы Креди Банк Москва» (ао)

26 октября 2017 года российским Экспобанком было подписано соглашение с турецким Yapi ve Kredi Bankasi A. S. о покупке 100% акций АКБ «Япы Креди Банк Москва» (АО). И уже 1 декабря 2017 года банк получил согласование Центрального Банка России и успешно закрыл сделку [8. С. 14].

В рамках проведения премии Achievement Awards журнал EMEA Finance, освещающий состояние рынков капитала и финансовых рынков в регионе EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка), признал сделку лучшей на рынке M&Aв 2017 году.

Для начала рассмотрим каждую сторону, которая участвует в сделке более подробно.

ООО «Экспобанк» — бывшая «дочка» британского Barclays Bank, выкупленная в октябре 2011 года известным банкиром Игорем Кимом и его партнерами. Банк ориентирован на обслуживание корпоративных и состоятельных частных клиентов, а также проведение сделок по покупке и консолидации банковских активов. Поддерживает высокую активность на долговом и денежном рынках, при этом существенный объем операций приходится на внешние рынки и зарубежных контрагентов. Крупнейшим источником пассивов выступают вклады физлиц. Активы банка на начало 2017 года составляли 66,94 млрд. руб.

В настоящее время собственниками Экспобанка выступают председатель совета директоров Игорь Ким (69,36%), один из бенефициаров АО «Группа ГМС» Герман Цой (17,63%), Кирилл Нифонтов (2,75%). Доля в 8,76% находится под контролем самого банка. Оставшиеся акции распределены между миноритариями.

АКБ «Япы Креди Банк Москва» (АО) — первый турецкий банк, появившийся в России. В 1988 году он открыл представительство, а в 1993 году получил лицензию ЦБ РФ. Банк сосредоточен на кредитовании корпоративных клиентов, в частности, в рамках торгового финансирования. Основные клиенты — турецкие компании, работающие в России. Активы банка на начало 2017 года – 7,73 млрд. руб.

По словам члена совета директоров ООО «Экспобанка» Кирилла Нифонтова, сделка проведена «в рамках стратегии банка» и направлена на расширение международного бизнес-направления. «Мы планируем сохранить высокий уровень сервиса и хотим усилить свою компетенцию по сопровождению иностранных клиентов. Команда Япы Креди банка обладает экспертизой, что позволит нам обеспечить взаимовыгодное сотрудничество с турецкими предприятиями»,— сообщил господин Нифонтов.

Это далеко не первая сделка Экспобанка, его дочерних организаций или ключевого собственника Игоря Кима по покупке российских или зарубежных активов у иностранных игроков финансового рынка. Так, ранее сообщалось о сделках по приобретению российской «дочки» британского Royal Bank of Scotland (RBS) — Королевского Банка Шотландии (впоследствии переименован в «Экспо Финанс» и присоединен к Экспобанку), казахстанской «дочки» RBS — RBS Kazakhstan (сейчас это «ЭкспоКредит»), сербской «дочки» Cyprus Popular Bank — Marfin Bank Beograd (ныне Expobank), чешского актива немецкого Земельного банка земли Баден-Вюртемберг (LBBW) — LBBW Bank CZ (сейчас он называется Expobank CZ), российского дочернего банка немецкого WestLB — банка «ВестЛБ Восток» (переименован в «Экспо Капитал», затем продан Московскому Кредитному Банку, сейчас называется «Банк Сберегательно-Кредитного Сервиса»), компании «ФБ-Лизинг», принадлежавшей ранее германской VR Leasing AG (впоследствии российская компания была присоединена к Экспобанку). Сам Экспобанк часть периода своего существования на рынке носил название «Барклайс Банк» и принадлежал группе Barclays, у которой был выкуплен Игорем Кимом и его партнерами.

Для того чтобы понять является ли данная сделка выгодной для Экспобанка рассмотрим, как изменились показатели с момента поглощения им Япы Креди Банка, которые представлены на рисунке 4 и 5.

Рисунок 4 – Кредитный портфель ООО «Экспобанк» по основным видам активов¹

Как говорилось ранее, банк в основном ориентирован на обслуживание корпоративных клиентов, поэтому в структуре активов ООО «Экспобанк» большую часть занимают кредиты организациям (29,67% на 01.11.2018г.). На рисунке 4 видно, что с момента присоединения Япы Креди Банка сумма выданных кредитов увеличилась с 18,33 млрд. руб. в декабре 2017 года до 23,75 млрд. руб. в октябре 2018 года, что составляет прирост 29,57% или 5,42 млрд. руб.

Сумма кредитов, выданных физическим лицам почти в два раза меньше, чем сумма кредитов, выданных организациям, но, за исследуемы период, она увеличилась почти в 4 раза. С 2,54 млрд. руб. в декабре 2017 года до 11,88 млрд. руб. в октябре 2018 года. Сумма выданных кредитов физическим лицам увеличилась на 467,72% или 9,34 млрд. руб.

Теперь рассмотрим рисунок 5, на котором отражена динамика изменений основных источников привлеченных средств.

Рисунок 5 – Привлеченные средства ООО «Экспобанк»¹

Почти за год общая сумма депозитов и привлеченных средств организаций выросла до 21,67 млрд. руб. что на 14,61 млрд руб. больше привлеченных денежных средств в декабре 2017 года, что дает прирост в размере 306,64 % (14,61 млрд. руб.).

Динамика привлеченных средств физических лиц является также положительной, но их прирост незначительный, всего 1,03% или 0,96 млрд. руб.

Проанализировав рисунок 4 и 5 можно сделать вывод, что после присоединения Япы Крели Банка доверие клиентов к Экспобанку не изменилось. Даже наоборот, Экспобанк сейчас проявляет интерес, как у физических лиц, так и у корпоративных.

Как известно, при поглощении все права и обязательства компании-цели переходят к компании-инициатору. В рассматриваемой сделке Экспобанку перешли следующие активы, представленные в таблице 4.

Таблица 4 – Активы, полученные от АКБ «Япы Креди Банк Москва» (АО) (в млн. руб.)¹

Большая часть активов составляют кредиты, выданные клиентам – 63,59% от общей суммы активов (или 4 728,37 млн.руб). На втором месте находятся средства, находящиеся на счетах в других банках. Их доля от общего объема актива составила 24,43% (или 1 816,71 млн. руб.). Все остальные источники активов не превышают 5% от общего объема активов.

Также, вместе с активами компания переняла и обязательства Япы Креди Банк Москва, которые представлены в таблице 5.

Таблица 5 – Обязательства, полученные от АКБ «Япы Креди Банк Москва»²

Проанализировав данные, которые представлены в таблице 5, можно сделать следующие выводы. Больше всего обязательств у банка перед теми же позициями, а именно: перед клиентами – 58,08% от общего объема обязательств (что составляет 2 271,78 млн. руб.) и перед банками, у которых открыты счета в банке – 38,63% от общего объема (или 1 511,06 млн. руб.). Все остальные источники обязательств не превышают 3% от общего объема обязательств.

Чистый доход по данной сделке, исходя из данных представленных в таблице 4 и таблице 5, составляет 3 524,50 млн. руб. Но также необходимо учесть переданное вознаграждение, уплаченное Экспобанком банку-мишени. Данная сделка была оценена в 3 283,79 млн. руб. Следовательно, размер чистого дохода, который в итоге получил Экспобанк составил 240,71 млн. руб.

Можно сделать вывод, что чистый финансовый результат Япы Креди Банка с момента его приобретения Экспобанком до 31 декабря 2017 даго не оказал существенного влияния на прибыль группы за 2017 год.

3 Проблемы и перспективы развития рынка слияний и поглощений

На сегодняшний день происходят существенные изменения на рынке слияний и поглощений, как в России, так и на мировом уровне. Увеличивается масштаб и темп роста сделок на рынке M&A. Сами сделки охватывают уже практически все отрасли в экономике.

Однако Россия, если вернуться к рисунку 1, за последние 7 лет имела снижающийся тренд сделок на M&A, как по общей сумме сделок, так и по их количеству. Но уже за первую половину 2018 года активность на российском рынке значительно увеличилась. Многие экономисты прогнозируют дальнейший рост сделок на российском рынке слияний и поглощений.

Но на российском рынке компании сталкиваются с множеством проблем, которые снижают их заинтересованность к сделкам такого рода. Одной из главных проблем, по мнению автора, является активное участие государства на данном рынке.

Журнал РБК опубликовал рейтинг крупнейших сделок на рынке слияний и поглощений. Согласно этому рейтингу, не жалеют денег на покупку бизнеса именно государственные структуры. В то же время частные инвесторы заняли выжидательную позицию. Почти половина объема всех сделок приходится на банки и компании, подконтрольные правительству. Крупные игроки на рынке M&A оставляют все меньше шансов талантливым собственникам, которые вынуждены продавать активы прибыльного бизнеса и после этого просто сворачивать свою деятельность, считая создание нового дела неперспективным.

Решением данной проблемы может послужить ужесточение условий для сохранения компаний в государственном секторе, а также разработать ряд мер, которые не будут позволять госсектору расти на рынке слияний и поглощений.

Еще одной немаловажной проблемой на рынке слияний и поглощений можно считать отсутствие стабильности на самом рынке слияний и поглощений, а именно, высокая концентрация на внутренние сделки, а не на международные, отказ от иностранных инвестиций, при возможности привлечения отечественных. Информация о структуре сделок за последние пять лет представлена на рисунке 6.

Рисунок 6 –Структура сделок на M&A¹

За весь рассматриваемый период количество внутренних сделок не опускалось ниже 50% от суммы всех сделок на рынке слияний и поглощений. Однако, стоит заметить, что существенное влияние на это оказывает слабый курс рубля по отношению к основным мировым валютам, что ведет вк сужению выбора иностранных активов, так как есть существенная разница между ожиданиями компании-цели и компании-инициатора.

Решением этой проблемы может стать налаживание отношений России с ведущими странами в мировой экономике или же нахождение новых регионов для инвестиций.

Третье проблемой, с которой могут столкнуться участники на рынке слияний и поглощений, может стать сокращение возможности привлечения заемных средств для финансирования сделок M&A. Банки ужесточают условия кредитования российских компаний, что объясняется большими рисками.

В условиях кризиса реальная стоимость бизнеса существенно снижается, но владельцы российских компаний не желают продавать свои активы по кризисным ценам, поэтому цена бизнеса на рынке не снижается. И для того, чтобы осуществить запланированную сделку компания-инициатор вынуждена обратиться к заемным средствам.

Решением проблемы может стать создание инвестиционных банков, одной из функций которых будет являться профессиональный консалтинг по проблемам слияний и поглощений.

Помимо рассмотренных проблем существует еще ряд проблем, которые присущи на российском рынке слияний и поглощений. Дополнительно можно выделить следующие проблемы:

- снижение уровня доходов населения в условиях кризиса, что ведет к снижению потребительского спроса и, вследствие, к сокращению промышленного производства в России;

- отсутствие эффективной системы государственного регулирования сделок слияний и поглощений на российском рынке, что ведет к развитию враждебных форм приобретения активов компаний на внутреннем рынке с использованием мошеннических схем;

- низкая степень прозрачности деятельности российских компаний по сравнению с зарубежными, что косвенно может являться фактором необоснованного завышения стоимости активов предприятия над стоимостью его бизнеса;

- российский бизнес предпочитает заключать сделки вертикального характера, в то время как на мировом рынке предпочтение отдается горизонтальным и конгломератным объединениям;

- некоторые компании используют механизмы слияний и поглощений для того, чтобы убрать конкурента, разрушить его бизнес, а не для создания более конкурентоспособного продукта на рынке;

- сделки на рынке слияний и поглощений специализируются в основном в сфере добычи и переработки ресурсов в то время, как мировые сделки M&A интенсивно развиваются в сфере услуг и производства. Следовательно, российские компании не являются конкурентоспособными на мировой арене.

Российский рынок слияний и поглощений является индикатором состояний экономики. Следовательно, восстановление рынка M&A будет возможно после снижения российской экономической неопределенности. Российские компании сталкиваются еще с такими проблемами, как поиск направления преодоления кризисной ситуации и разработка конкретных и эффективных мер. Сейчас также можно определить некоторые направления решения проблем в целях стабилизации российского рынка слияний и поглощений:

- ориентироваться на практику на практику и технологию проведения сделок слияний и поглощений развитых стран, особенно при осуществлении сделок на внешнем рынке и при привлечении иностранных инвестиций в российскую экономику. При этом опыт развитых стран должен не слепо импортироваться на российский рынок, а адаптироваться к условиям российской специфики.

- разработка и внедрение комплексной стратегии проведения сделок слияний и поглощений до непосредственного начала проведения интеграции компаний. Учитывая, что в мировой практике около 55 % сделок по слияниям и поглощениям распадается в течение первых трех лет, а 61 % сделок не окупает вложенных в них средств, именно стратегическое планирование сделок поможет повысить эффективность их проведения и получить экономический эффект уже в краткосрочной перспективе.

- формирование эффективного и унифицированного механизма правового государственного регулирования рынка M&A, так как интеграция компаний затрагивает практически все сферы жизнедеятельности общества: экономическую, социальную, институциональную, инновационную. Эффективная система государственного регулирования процессов слияний и поглощений обеспечит защиту интересов акционеров и инвесторов, открытость и прозрачность сделок, сближение стоимости бизнеса и стоимости активов компании.

Возможной позитивной тенденцией дальнейшего развития российского рынка M&A следует считать актуализацию отраслевой диверсификации, которая приведет к более равномерному распределению отраслей, в которых осуществляются сделки слияний и поглощений. Уже в 2014-2015 гг. нефтегазовый сектор постепенно начал уступать свои позиции в пользу средств массовой информации, химической промышленности и строительства.

Что касается введения санкций, то их влияние на рынок слияний и поглощений стало уже постепенно снижаться: новые санкции не появляются каждую неделю, как было в 2013 году, и поэтому участникам сделок легче прогнозировать и реализовывать технологию проведения сделок в условиях уже известных санкций.

Заключение

Из вышеизложенного можно сделать вывод, что сделки по слиянию и поглощению являются неотъемлемой частью любой рыночной экономик. На сегодняшний день Россия выступает в роли молодого развивающегося участника в сфере объединения бизнеса. Процесс данных сделок сильно влияет на дальнейшее развитие бизнеса. От умелой и продуманной политики их внедрения зависит дальнейшее развитие отраслей экономики, что особенно актуально в современных условиях.

В данной курсовой работе была рассмотрена тема «Слияния и поглощения в современной российской экономике». Поставленная в начале работы цель была достигнута автором, а именно: были изучены сделки на российском рынке слияний и поглощений, а также рассмотрены проблемы, которые присущи рынку, на котором происходит процесс реорганизации компаний.