Материал: Финансовый рынок, его характеристика и особенности функционирования в РФ в современных условиях

Проанализировав динамику основных фондовых индексов РФ за период с 2012 года по III квартал 2015 года, можно сделать вывод, что в целом индексы РТС и ММВБ следуют в одном направлении. С начала рассматриваемого периода и до июля 2014 года графики динамики индексов практически идентичны. Индекс РТС имеет тенденцию быть выше индекса ММВБ в тех случаях, когда растет рынок акций (вслед за восстановлением цен на нефть) и укрепляется курс рубля по отношению к доллару США.

В обратных ситуациях индексы сближаются. Так, из-за последствий санкций, введенных странами Евросоюза и США по отношению к РФ, по причине падения цен на нефть и обесценения рубля - значение индекса РТС оказывалось ниже индекса ММВБ. Такая ситуация активно начала проявляться, начиная с июля 2014 года в ходе обострения ситуации вокруг Украины и увеличения санкционных мер, сильно ударивших по экономике России. В результате долларовый индекс РТС корректируется вниз быстрее, чем рублевый ММВБ. По числу и объему заключаемых сделок безоговорочно лидирует ММВБ, но о состоянии российского рынка инвесторы судят по индексу РТС. Именно индекс РТС является индикатором российского фондового рынка - его превосходство над другими индикаторами, включая индекс ММВБ, не ставится под сомнение.

2.2 Основные проблемы функционирования финансового рынка России

Российские акции и облигации незамедлительно отреагировали на политические санкции: в начале 2014 года индекс Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) продемонстрировал упадок на 6,6 %. В месячном выражении падение в июле являлось самым глубоким с позапрошлого года.

Данное падение объясняют санкции, которые ввели Соединенные Штаты Америки и Европейский Союз в отношении Российской Федерации после аварии с малазийским воздушным судном Boeing 777 над территорией Донецкой народной республики.

Понижение рейтинга ценных бумаг компаний России опустилось до уровня «ниже рынка» (раньше акции пребывали на «нейтральном уровне»).

Ситуация может развернуться таким образом, что довольно крупные суммы цены российских активов в составе портфелей инвесторов могут быть списаны.

Примечательно, что это не зависит от того факта, будет ли какая-либо компания пребывать в санкционном списке или нет, так как ее пребывание в индексах станет крайне сомнительным, включая также MSCI.

Многие, конечно, не считают, что санкции Европейского Союза могут пошатнуть финансовое могущество Российской Федерации. Однако, мало кто учитывает, что санкции могут ударить по энергоносителям. Специалисты заявляют, что годовой бюджет РФ примерно на 75-78 % наполняется средствами, поступившими от продажи нефти и газа.

Можно предположить, что ЕС не откажется полностью от поставок нефти и газа из РФ, как предусматривает самый жесткий вариант санкций и тем самым экономика России не сразу почувствует негативное воздействие. Но косвенные санкции в плане энергоносителей могут быть весьма значительны. Жесткая внешняя политика РФ должна быть, как можно быстрее, заменена на более мягкую, дипломатичную, чтобы не усилился процесс девальвации рубля.

Влияние санкций на российский фондовый рынок проявляются по всему спектру финансовых инструментов и обобщающих показателей. Индекс ММВБ, индекс РТС падают, цена ОФЗ как самого надежного инструмента составляет на сегодня лишь 90 % от номинала.

Увеличивающийся объем распродаж вызван геополитической напряженностью, связанной с вооруженным противостоянием на Украине. Швейцария и Япония также расширили свои санкционные списки физических лиц и организаций. Таким образом, можно утверждать, что распродажи активов продолжатся. Позиция по валюте более оптимистичная, поскольку курс валют, в первую очередь, привязан к срочным контрактам, связанным с материальными потоками.

Весной 2015 г. развернулась временная конфронтация в отношениях России и стран Запада. Российская валюта не только укрепилась по отношению к позициям конца 2014 г. (самый большой процент снижения стоимости валюты за год), но и показала небольшой рост. Российский рынок продолжает игнорировать все негативные новости, от обещаний рецессии в России на протяжении двух лет до внутридневного снижения нефтяных котировок. Однако, действия мирового сообщество вынуждают надеяться на более негативные прогнозы.

Переизбыток сырья на рынке, который привел к удешевлению «черного золота», создали страны, не входящие в ОПЕК, одной из причин для этого послужил рост добычи сланцевой нефти в США. Пришло осознание рынком того, что корректировка цен зависит от добычи на суше США. Очевидно, что снижение добычи ОПЕК поможет восстановить равновесие цен быстрее, но именно страны, не входящие в ОПЕК, должны решить вопрос с избытком сырья на рынке, который они создали. С лета 2014 года нефтяные котировки снизились более чем вдвое, в начале текущего года приблизившись к отметке в 45 долларов за баррель по марке Brent. Решение ОПЕК от 27 ноября 2014 года сохранить квоту на добычу нефти на уровне 30 млн. баррелей в день усилило обвал цен.

Если провести параллель между кризисами 2008 и 2014 года, можно заметить, что в 2008 году доллар вырос с 23 рублей до 36-37 рублей, в 2014 году с 34 рублей доллар быстрыми темпами превысил отметку в 50 рублей. Однако, несмотря на более значительную нестабильность финансовых рынков, сегодня ситуация в реальном секторе экономики значительно лучше, чем 6 лет назад.

Еще одно важное отличие - состояние мировой экономики. В 2008 году падение ВВП наблюдалось во всем мире. Сегодня мировая экономика чувствует себя более комфортно. В 2008-2009 году население было склонно к долларизации, в этом году объем валюты ниже на $ 1 млрд.

Пока инфляция не превысит 20-30 %, ситуация приемлема для людей. По прогнозам Альфа-банка, инфляция в 2016 году составит 10-12 %, но замедлится в середине года. Прогноз по росту экономики - 1 % в 2016 г.

Однако, сегодня выше, чем в 2008 году, уровень просроченной задолженности - 4-6 % против 1 % в 2008 г. Это создает некоторые угрозы для банковского бизнеса. Особенно остро сейчас вопрос с непростой ситуацией, в которой оказались валютные заемщики, долг которых в связи с девальвацией национальной валюты возрос в несколько раз.

С одной стороны, можно поставить в пример опыт решения данной проблемы в Венгрии. В сентябре 2014 года правительство Венгрии приняло решение о возврате гражданами банкам ипотечных кредитов с дисконтом к рыночному курсу. До кризиса 2008-2009 года в Венгрии ипотеку массово брали в швейцарских франках по минимальной ставке, но за последние несколько лет франк укрепился к форинту, и многие не смогли расплатиться по кредитам. Просрочка должников достигла 19 %, и суд Будапешта, по данным Bloomberg, признал практику банков несправедливой, компенсировав заемщикам потери 3 млрд евро на несправедливом обменном курсе. Ситуация с валютными заемщиками разрешилась в пользу последних.

В начале 2015 года MIS снизило рейтинг российских гособлигаций. Для Газпромбанка, Альфа-банка, Россельхозбанка снижены долгосрочные рейтинги депозитов в национальной и иностранной валютах, снижены также их рейтинги приоритетного необеспеченного долга с «Ba1» до «Ba2» с негативным прогнозом. Для банка ВЭБ и АИЖК долгосрочные рейтинги эмитента и рейтинги их приоритетных необеспеченных долговых обязательств снижены с уровня «Baa3» до «Ba1» с прогнозом - «негативный». Агенство Moody's понизило рейтинги финансовой устойчивости для Сбербанка и Альфа-банка с уровня «D» до «D-», ВТБ и Газпромбанк - с уровня «D-» до «E+».

Стоит отметить, что решения агентства следует рассматривать как следствие понижения суверенных рейтингов гособлигаций РФ до спекулятивного уровня «Ba1» с «Baa3», которое произошло 20 февраля 2015. Основанием для своих действий Moody's указывает кризис в Украине, значительное падение цен на нефть и ослабление позиций российской валюты.

Наиболее острой проблемой для фондового рынка РФ на современном этапе является высокий уровень капитализации отдельных компаний. В нем участвуют государственные гиганты таких отраслей, как нефтегазовая и банковская. Из 10 крупнейших компаний на эмитентов акций приходится 62,87% всей капитализации рынка

Крупным компаниям нефтегазовой и банковской отраслей оказана огромная государственная субсидиарная поддержка. Сложившаяся ситуация не дает возможности более мелким фирмам конкурировать с такими гигантами. В результате этого наблюдается слабая дифференциация рынка. Не решенным вопросом, мешающим фондовому рынку функционировать на максимально возможном уровне, является несовершенство нормативно - правовой базы. Законодательная база, которая регулирует деятельность по инвестированию на финансовых рынках, не достаточно разработана. Это приводит к тому, что значительно возрастают транзакционные издержки - затраты, которые возникают в результате заключения сделок. Согласно мониторингу, проводимому Международной организацией комиссии по ценным бумагам, практикуемое регулирование в РФ этой системы лишь частично соответствует принципам этой организации. Причиной такого заявления является то, что законодательство в России не дает возможности регулятору эффективно сдерживать манипулирование ценами на фондовом рынке.

Еще одним существенным недостатком является слабое участие населения в операциях на фондовом рынке. Это обусловлено тем, что население не считает инвестирование в акции непривлекательным. Такое недоверие было вызвано после огромных падений, минимальных дивидендов таких компаний, как ВТБ, Сбербанк и Роснефть. Бывшим ММВБ было проведено исследование, в результате которого было выявлено большое количество финансово безответственных людей среди населения. Они не умеют достаточно грамотно оценивать риски фондового рынка, что проявляется в желании вернуть собственные деньги обратно, если вдруг акции упали.

Другой, не менее крупной проблемой является слаборазвитый срочный фондовый рынок. Рынок производных финансовых инструментов в РФ пока что не достиг желаемого уровня развития, но начиная с 2002 г. этот сегмент рынка растет довольно интенсивно. На данный момент на российском рынке обращается крайне маленькое количество срочных инструментов. Необходимость высокого уровня развития такого сегмента фондового рынка обусловлена тем, что он играет значительную роль в управлении рисками, которые неминуемы при операциях с ценными бумагами. Заключение срочных сделок позволяет снизить риск владения базисным активом. Ведь рынок, в котором оба важных сегмента - кассовый и срочный - достаточно развиты, работает гораздо эффективнее, чем тот, в котором отсутствует срочный сегмент.

Если говорить о политических рисках, то здесь особое влияние оказывают как внешне- , так и внутриполитические факторы. В ближайшие годы прогнозируется сохранение такой ситуации. Такими факторами являются:

несовершенство судебной системы;

непрозрачность принятых политических решений;

административное давление на бизнес;

возможное обострение отношений на востоке Украины;

введенные санкции Евросоюзом;

осложнение отношений с Турцией.

2.3 Перспективы развития финансового рынка

Что в сложившихся условиях ждет российский фондовой рынок и какие факторы будут определять его состояние? Дальнейшая динамика показателей фондового рынка будет в первую очередь зависеть от стадии политического кризиса на Украине. Инфляция в России начнет замедляться лишь во втором полугодии 2016 года, а до этого будет оставаться на повышенном уровне. Это потребует сохранения жесткой денежно-кредитной политики в 2016 году. Более низкие оценки ожидаемых темпов экономического роста обусловят дополнительное ухудшение финансового состояния компаний, что будет способствовать снижению оттока капитала в виде инвестиций в зарубежные активы, прежде всего прямых инвестиций.

Внешние и внутренние резервы бюджета будут снижаться из-за усиления внешнего давления и увеличения государственной поддержки экономики.

Перспективы развития фондового рынка в России в 2017 г. тесно взаимосвязаны с развитием национальной экономики. Долгие годы фондовый рынок набирает обороты, но до сих пор находится в стадии развития. В прогнозах на 2017 год ожидается приток инвестиций в развивающиеся рынки, но данные прогнозы могут достаточно сильно меняться, особенно при нынешней нестабильной ситуации в мире, поэтому необходимо тщательнее следить за развитием событий и состоянием фондового рынка.

Перспектива развития фондового рынка в России на 2017 г. зависит от решения таких проблем, как:

усовершенствование и изменение законов, которые тормозят развитие фондового рынка;

установление минимальных административных барьеров;

привлечение новых инвестиций;

развитие срочного рынка и рынка коллективных инвестиций;

защита прав мелкого инвестора;

наказание за любую недобросовестную деятельность на фондовом рынке;

улучшение в работе по регулированию фондового рынка.

На сегодняшний день было подписано множество двухсторонних соглашений в области сотрудничества между фондовыми биржами ЕАЭС, которые пока не дали серьезных результатов. Данное обстоятельство, главным образом, объясняется тем, что построение единой торговой системы по ценным бумагам на основе национальных бирж неосуществимо без объединения возможностей организаторов торгов в организационной, технологической и информационной сфере, что невозможно без государственной поддержки. На данный момент создание единого паспорта эмитента в рамках стран с децентрализованной системой государственного управления, планируется для участников ЕЭП к 2020 году.