Введение
Для предприятий России наряду с проблемой обоснованной оценки эффективности инвестиционных проектов не менее важна и актуальна проблема их финансирования в условиях острого дефицита финансовых ресурсов. На практике собственных средств даже преуспевающих предприятий недостаточно для решения неотложных инвестиционных задач, поэтому им приходится привлекать дополнительные внешние источники финансирования. В настоящее время российский финансовый рынок не в состоянии обеспечить реальный сектор экономики достаточными инвестиционными ресурсами. Поскольку основной объем активов многих коммерческих банков (вплоть до финансового кризиса августа-сентября 1998 г.) был сосредоточен на рынке государственных долговых обязательств, то промышленные предприятия могли претендовать только на краткосрочные банковские и коммерческие кредиты (на срок не более одного года).
Это делало невозможным осуществление средне- и долгосрочных инвестиционных программ, обеспечивающих обновление и расширение производственного потенциала многих предприятий.
Дефицит инвестиционных ресурсов для долгосрочных вложений в реальный сектор экономики со стороны банковской системы РФ объясняется не только нежеланием банков вкладывать средства в развитие производства (из-за высоких рисков и низкого уровня доходности вложений), но и отсутствием на рынке капитала стимулов для долгосрочных кредитов и финансовых инструментов для финансирования производственных инвестиций. Кроме того, на рентабельность проектов негативно влияет высокая «цена» кредита.
Вместе с тем в индустриально развитых странах одним из наиболее перспективных методов финансового обеспечения реальных инвестиций является проектное финансирование. Данное направление инвестиционной деятельности имеет существенное значение для таких отраслей, как горнодобывающая промышленность, электроэнергетика, развитие производственной инфраструктуры и т. д.
В тех случаях, когда в реализации крупномасштабного проекта участвуют финансово-кредитные организации, а инвестиционные затраты возмещают за счет будущих доходов вновь создаваемого предприятия (объекта), применяемый метод мобилизации денежных ресурсов носит название «проектного финансирования».
Он позволяет российским предприятиям уже сегодня получить заемное финансирование для реализации долгосрочных проектов по более низким процентным ставкам, чем существующие на мировых и отечественных рынках ссудного капитала. Кроме того, данный метод позволяет значительно снизить инвестиционные риски за счет распределения их среди многих участников, применения системы гарантий, большого числа источников и эффективных схем финансирования проекта.
В России проблемы проектного финансирования изучены недостаточно. В 1990-е гг. их исследованию были посвящены работы А. Л. Смирнова, Е. А. Телегиной, В. Ю. Катасонова и некоторых других отечественных ученых экономистов. Для организации финансирования крупных проектов их инициативы совместно с предполагаемыми участниками и в тесном взаимодействии с банками разрабатывают детальное технико-экономическое обоснование (ТЭО), сметно-техническую документацию и бизнес-план намечаемого проекта.
Только после этого данные документы могут быть представлены на рассмотрение потенциальным инвесторам и первоклассным кредиторам (банкам), заинтересованным в реализации проекта.
Целью данной курсовой работы является изучение кредитования инвестиционных проектов.
В связи с поставленной целью необходимо решить следующие задачи:
Рассмотреть сущность проектного кредитования.
Изучить современный механизм кредитования инвестиционных проектов.
Выявить перспективы проектного кредитования в России и регионе.
1. Сущность проектного кредитования
1.1 Специфические отличия проектного кредитования
Для более полного раскрытия сущности проектного кредитования рассмотрим определения проектного финансирования (ПФ) и проектного кредитования (ПК).
Анализ экономической литературы показал множество мнений касательно определений ПФ и ПК.
Авторы Катасонов В.Ю. и Морозов Д.С. трактуют проектное финансирование как «способ мобилизации различных источников финансирования и комплексного использования разных методов финансирования конкретных инвестиционных проектов и оптимального распределения, связанных с реализацией проектов финансовых рисков» [3].
Такое толкование ПФ наиболее точно отражает специфику его реализации. Однако в этом определении ничего не говорится о погашении долга с помощью будущих доходов, полученных в результате реализации проекта, и отсутствия обеспечения.
С точки зрения Степановой В.С., проектное финансирование представляет собой систему взаимосвязанных участников, сформированную по принципу интеграции для реализации проекта, в которой источником погашения задолженности и выплаты дохода являются денежные потоки, полученные в результате реализация самого инвестиционного проекта, а активы проекта являются залоговым обеспечением для кредитования [5].
Степанова В.С. в своих научных работах обсуждает разницу между понятиями «финансирование» и «кредитование»: «существует множество определений проектного финансирования, но все они основаны на понятии« долгосрочное кредитование ». Но это Стоит отметить, что кредит является движением ссудного капитала. Банки накапливают свободные денежные средства и переводят их на основе оплаты, срочности, погашения и обеспечения. В отличие от финансирования, которое выражает одностороннее и безвозмездное движение стоимости, кредит должен быть возвращен Кредитор в установленный срок с выплатой заранее установленных процентов по нему »[5].
Таким образом, автор Степанова В.С. ставит вопрос о правильности использования термина «финансирование», так как этот термин не имеет принципов срочности, погашения, оплаты.
По словам И.А. Никоновой, «наиболее важной особенностью проектного финансирования является то, что для реализации конкретного проекта создается специальная проектная компания (SPV - автомобиль специального назначения, SPE - объект специального назначения), которая привлекает ресурсы для реализации проекта. Проект осуществляет реализацию проекта и рассчитывается с кредиторами и инвесторами проекта из средств (денежных потоков), генерируемых самим проектом »[4]. Эта функция также относится к проектному кредитованию. Второй особенностью проектного финансирования является отсутствие залога (залога) на начальной стадии проекта. Залогом для погашения заемных средств является денежный поток, созданный проектом. Этот пункт также включен в проект кредитования в частности. Третья особенность проектного финансирования включает много участников и, как следствие, использование различных финансовых инструментов (долевые, долговые, производные) и различные типы контрактов. Стоит отметить, что ПФ является искусственной операцией, которая объединяет элементы кредитования и инвестиций, а ПК кредитует, в основном, банковское кредитование инвестиционных кредитов, начиная с прединвестиционной фазы проекта. Основным способом финансирования проекта с помощью ПК являются банковские кредиты.
Дирк Кайзер (Китайская академия наук) в своей статье «Последние исследования в области проектного финансирования» освещает такие особенности финансирования проекта, как: 1) обслуживание долга осуществляется за счет денежных потоков, генерируемых проектом. 2) средства предоставляются специально созданным проектом (СПВ), который отдельно отражается в его бухгалтерском балансе. 3) финансирование проекта включает инвесторов и кредиторов. 4) финансирование проекта связано с высоким уровнем риска [6].
Термин «проектное финансирование» - это перевод зарубежного слогана «project finance». Причем, в зарубежной литературе нет понятия «проектное кредитование», в различных научных трудах авторы используют термин «проектное финансирование». При этом выделяются банковская и корпоративная модели проектного финансирования, каждая из которой имеет свои особенности функционирования.
Таким образом, проектное кредитование можно рассматривать как банковскую модель проектного финансирования, согласно которой большая часть расходов по проекту покрывается банковскими кредитами.
Проектное финансирование (для банка), с точки зрения Беликова Т. - форма финансирования инвестиционного проекта в виде долгосрочного займа специально созданной проектной компании (SPV1), когда основным источником является Погашение основного долга по кредиту - это денежные потоки, которые будут генерироваться, в то время как, как правило, единственным обеспечением по кредиту будет имущество, приобретенное (созданное) по данному проекту [2].
Как видно из определения, автор выделяет проектное финансирование для банка, то есть фактически это определение характеризует термин «проектное кредитование». По словам Беликова Т., особенностями проектного кредитования являются: создание проектной компании; погашение задолженности по кредиту с помощью будущих денежных потоков, генерируемых проектом; Имущество, созданное в рамках проекта, которое будет являться залогом, часто не покрывает сумму задолженности по кредиту.
Автор Баринов А. Е. исследует понятие «проектное кредитование». По его мнению, проектное кредитование относится к конкретной форме преимущественно долгосрочного банковского кредитования, предполагающего дополнительное использование различных долговых инструментов [1].
Таким образом, подводя итоги, можно сделать следующие выводы. Некоторые авторы считают, что термин «финансирование» является неправильным, поскольку он подразумевает грантовое финансирование без принципов кредитования (начисление процентов, срок погашения, возмещаемость), и поэтому необходимо использовать вместо термина ПФ термин ПК. Другие авторы считают, что ПК является частью ПФ, и понятие ПФ гораздо шире, поскольку ПК - это кредитная транзакция, а ПФ - это искусственная операция, которая объединяет элементы кредитования и инвестиций. По нашему мнению, определения «проектное финансирование» и «проектное кредитование» неразрывно связаны, поскольку проектное кредитование является частью проектного финансирования, но термин ПФ гораздо шире, термин «ПК» больше относится к банкам.
На наш взгляд, основными характеристиками ПК являются: долгосрочные банковские кредиты; прединвестиционная фаза проекта; проектная компания; источник обслуживания долга - денежный поток, генерируемый проектом; кредит под залог имущества, приобретенного в рамках проекта; высокорисковый тип кредитования; много участников; разделение рисков.
Таким образом, по нашему мнению, проектное кредитование представляет собой долгосрочное банковское кредитование проектной компании, начиная с прединвестиционной фазы проекта, в которой основным источником обслуживания долга являются денежные потоки, генерируемые проектом, характеризуются повышенными рисками и разнообразием участников с целью распределения рисков.
1.2 Инвестиционный проект как объект кредитования
На современном этапе становление и развитие рыночной экономики в России предполагает интенсивную инвестиционную активность. Финансовые рынки превращают капитал в производительные инвестиции. Наличие финансовых рынков является важным источником развития предпринимательства, который не может полностью зависеть от самофинансирования [1, с. 164].
Поэтому важным ресурсом, привлекаемым на финансовом рынке, является банковский кредит. Рассмотрим понятие «инвестиции», сформулированное в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ: «Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, другое имущество». , в том числе права собственности, другие права, имеющие денежную стоимость, вложенную в объекты бизнеса и (или) иные виды деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения другого полезного эффекта », а инвестиционный проект рассматривается как« обоснование экономической целесообразности ». , объем и сроки капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) »[2].
Объектами инвестиционной деятельности являются вновь созданные и модернизированные основные средства и оборотные средства во всех отраслях и сферах народного хозяйства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, интеллектуальные ценности, права собственности и другие объекты недвижимости [3, с. 16].
В качестве субъектов инвестиционной деятельности могут выступать [4, с. 17]: органы государственной власти, а также органы, в полномочия которых входит управление государственной и муниципальной собственностью или имущественными правами; юридические лица, объединения юридических лиц (ассоциации или союзы), физические лица, в том числе осуществляющие предпринимательскую деятельность без образования юридического лица; иностранные физические и юридические лица, государства и международные организации. Т. Р. Рахимов под займом означает «денежные средства и материальные активы, выданные кредитором заемщику на определенный период времени под проценты» [5, с. 166].
Исходя из этого определения, «субъектами кредитных отношений являются кредитор и заемщик. В кредитных отношениях могут участвовать и другие субъекты: ипотечные брокеры и брокеры, оценочные компании, страховщики и другие» [5, с. 166].