Материал: Методические указания к выполнению практических занятий и самостоятельных работ по курсу «Оценка и управление стоимостью предприятия (организации)». Кавыршина О.А

Задание для самостоятельной работы

На основе изучения и анализа материалов периодической печати и интернет-сайтов выявите наиболее типичные проблемы, связанные с агентскими отношениями в одной российской и одной западной компании из любой сферы деятельности.

Соберите следующую информацию:

О высшем менеджменте компании по следующим позициям

- стаж работы в компании;

- стаж работы в качестве топ-менеджера;

- образование;

- величина заработной платы ( желательно);

- другие виды вознаграждения (желательно);

-владение акциями ( желательно).

О совете директоров компании по следующим позициям:

- число директоров и их функции;

- наличие независисых директоров;

- наличие в составе совета директоров заинтересованных лиц ( поставщиков, потребителей, банкиров и т.д.).

Об акционерах компании по следующим позициям:

- кто является основными акционерами компании;

- сведения о держателях крупных пакетов акций;

- сведения об акциях, принадлежащих членам руководства;

- доля миноритартынх акционеров;

- регулярность проведения собраний акционеров;

- порядок голосования и процедуры работы собраний акционеров;

- сведения о выплаченных дивидендах;

- примеры операций выкупа и обмена акций.

О кредиторах компании по следующим позициям:

- задолженности компании;

- в какой форме существуют долговые обязательства компании;

- какие-либо характеристики защитных механизмов, используемых кредиторами в отношении анализируемых компаний.

Оцените поведение компании в отношении других заинтересованных лиц:

- проблема охраны окружающей среды;

- забота об имидже и репутации компании и средства, используемые для их поддержания;

- наличие социальных программ;

- насколько легко было найти информацию относительно компании;

- качество и содержание публикуемой информации;

- независимость и репутация аудитора компании.

По результатам проведенного анализа сделайте выводы и аргументируйте свою позицию относительно возможности потенциальных конфликтов между акционерами и кредиторами, акционерами и менеджерами. Обозначьте возможное поле конфликтов и способы их решения.

Практическое занятие № 9 «финансовые аспекты слияний ипоглощений компаний»

Цель занятия: изучить механизм определения стоимости компании при слиянии или поглощении, научиться рассчитывать синергетический эффект

Контрольные вопросы

1. Что понимается под слиянием компании? Виды слияний компаний

2. Дайте определение «поглощению компании»

3. Охарактеризуйте причины слияний и поглощений компаний.

4. В чем заключается оценка эффекта синергии?

5. Каковы этапы поглощения?

6. В чем заключаются меры защиты от недружественного захвата компании?

Задача 9.1

В табл. 9.1 имеются необходимые данные о двух компаниях до слияния.

Таблица 9.1

Исходные данные о компаниях до осуществления процедуры слияния

Предполагается, что прирост средств в результате поглощения составит 100 млн. р.

Совет директоров компании В выразил согласие на продажу компании, если цена будет соответствовать 150 млн.р. в акциях или наличных. Эта цена за фирму В складывается из двух частей. Компания В сама по себе стоит 100 млн. рублей. Это минимальная стоимость, по которой она может быть оценена. Вторая часть, 50 млн.рублей, называется премией поглощения. Необходимо определить:

1) Стоит ли компании А покупать компанию В?

2) Как лучше заплатить: наличными или акциями?

Методические указания к решению задачи

Для решения задачи необходимо:

1. определить стоимость фирмы В для фирмы А, используя следующую формулу:

С* (А) = С(В) +ΔЭ_С, ( 9.1)

где С*(А) – стоимость, получаемая компаний А при покупке В;

С(В) – стоимость компании В;

ΔЭ_С – количественная оценка, синергетического эффекта.

2. определить наиболее выгодный способ оплаты этой сделки.

3. рассчитать стоимость компании А после слияния по формуле

С(А+В) = С(А) + [С*(В) – К(А)], (9.2)

где К (А) – цена оплаты компанией А всех акций компании В.

Задача 9.2

Имеются исходные данные по компаниям А и В, представленные в табл. 9.2.

Таблица 9.2

Компания А оценила выгоду от слияния компаний при приобретении компании В в объеме 200 000 рублей. Компания В согласна на продажу акций за наличные по цене 35 рублей за акцию.

Определить является экономически выгодным для компании А предложение фирмы В относительно цены за выкупаемые акции по цене 35 рублей за штуку?

Задача 9.3

Известны следующие данные по компаниям «Белый кот» и «Черный пес» в табл. 9.3.

Таблица 9.3.

Компания «Белый кот» намерена приобрести компанию «Черный пес» путем обмена 25 своих акций на все акции компании «Черный пес». Необходимо определить:

1) Какова стоимость слияния компаний, если поглощаемая фирма стоит 11 000 рублей?

2) Как изменится после слияния прибыль в расчете на одну акцию?

3) Что произойдет с коэффициентом, отражающим отношение цены за акцию к прибыли на акцию?

Задача 9.4

В результате слияния двух бизнесов административные издержки первого увеличатся на 13 %, второго – уменьшатся на 7 %.

Определить относительное приращение стоимости бизнеса после слияния, если чувствительность стоимостей бизнесов до слияния к величине издержек составляет 0,65 и 0,78 соответственно. Стоимости свободных бизнесов равно 2800 и 5600.

Задание для самостоятельной работы

Задача 9.5

Определить величину синергетического эффекта в результате выделения двух бизнес единиц из общего бизнеса. Стоимость бизнеса в денежных единицах до выделения 900, после выделения 550. Стоимость свободных бизнес-единиц равна 320 и 150 денежных единиц.

Задача 9.6

Принято решение о выделении бизнес-единицы из бизнеса. одним из основных объектов управления является фактор издержек по обслуживанию имущества ( чувствительность равна -3,4). Определить эффективность принятого решения с точки зрения управления фактором издержек. Стоимость общего бизнеса 1200, сохраняемого свободного бизнеса 900, выделяемого 450. Общая величина издержек до выделения составляет 750, после выделения составит 570 ( 580 до выделения у бизнес-единицы). Издержки второго выделяемого бизнеса уменьшатся на 5.

Методические указания к решению задачи

1. определить изменение стоимости вследствие реорганизации;

2. рассчитать прирост стоимости в следствие изменения фактора издержек;

3. определить эффективность принятого решения.

Задача 9.7

Происходит поглощение одного бизнеса другим, в результате чего численность персонала 1 компании сокращается на 20%, второго - на 15%.

Определить величину эффекта синергии от совместной деятельности, если стоимость поглощаемого бизнеса ( второго) до поглощения была равна 700, а поглощающего ( первого) – 1500. чувствительность стоимости первого и второго бизнесов к фактору численности персонала составляла соответственно -1,3 и -0,9.

.

Библиографический список

1. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов [Текст]/ Р. Брейли, С. Майерс. – М.: «Олимп-Бизнес», 2011. – 1088с.

2. Коупленд, Т. Коллер Т., Мурин Д. Стоимость компании: оценка и управление [Текст]; пер. с англ./ Т. Коупленд, Т. Коллер, Д. Мурин.- 2-е изд.. – М.: Олимп-бизнес, 2006. – 565 с.

3. Козырь, Ю.В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения[Текст]/ Ю.В. Козырь. – М.: Изд-во «Альфа-Пресс», 2004. – 200 с.

4. Молотников, А.Е. Слияния и поглощения. Российский опыт. [Текст]/ А.Е. Молотников– М.: Вершина, 2012. – 344 с.

5. Эванс, Ф. Оценка копаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях[Текст]; пер. с англ./ Ф. Эванс. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. – 332 с.

5. Скотт, М.К. Факторы стоимости: Руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости [Текст] ;пер. с англ. / М.К. Скотт. – М.: Олимп-бизнес, 2011. – 427 с.

6. Царев В.В. Оценка стоимости бизнеса. Теория и методология[Текст] / В.В. Царев, А.А. Кантарович. –М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007. - 575 с.

МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ

к выполнению практических занятий и самостоятельных работ по курсу «Оценка и управление стоимостью предприятия (организации)»

для студентов, обучающихся по направлению 080100.62 «Экономика», профилям подготовки «Экономика предприятий и организаций», «Финансы предприятий и организаций», «Экономика предпринимательской деятельности»

дневной формы обучения

Составитель

Кавыршина Ольга Александровна

В авторской редакции

Подписано к изданию . . .

Уч.-изд. л. .

ФГБОУ ВПО «Воронежский государственный технический университет»