Материал: Мокеева Н.Н. - Международные валютно-кредитные отношения

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

Таблица 10

Режимы валютных курсов, согласно МВФ, 2011 г.

80

Глава2.Международныевалютныерынкиивалютныеоперации

Международный опыт показывает, что, если выбор валютного курса не от вечает реально складывающейся макроэкономической ситуации, он может усугубить переживаемые страной экономические трудности. Так, в случае, если страна с относительно закрытой экономикой имеет большой дефицит госбюджета, то использование фиксированного валютного курса приведет к оттоку официальных валютных резервов из страны.

Рассмотрим режим валютного курса в России. В 1999 г. Банк России объя вил о переходе к режиму управляемого плавающего валютного курса. С 2005 г. Банк России в качестве операционного ориентира курсовой политики начал использовать рублевую стоимость бивалютной корзины, включающей доллар США и евро (табл. 11). Для данного показателя Банком России был установ лен интервал допустимых значений (операционный интервал), на границах которого осуществлялись валютные интервенции. Границы операционно го интервала пересматривались Банком России с учетом тенденций в дина мике показателей платежного баланса России и конъюнктуры внутреннего валютного рынка. С учетом возрастающей роли евро во внешнеэкономиче ских операциях России доля евро в структуре бивалютной корзины после довательно увеличивалась.

Таблица 11

Структура бивалютной корзины в России 1

1 Центральный банк РФ: официальный сайт [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru (дата обращения: 24.09.2015).

81

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

С февраля 2009 г. Банк России перешел к использованию механизма авто матической корректировки границ интервала допустимых значений стоимо сти бивалютной корзины в зависимости от объема совершаемых интервен ций. В октябре 2010 г. Банк России объявил об отмене фиксированных границ для изменения стоимости бивалютной корзины. В рамках постепенного пе рехода к 2015 г. к режиму плавающего валютного курса Банк России осущест влял поэтапное уменьшение объема целевых интервенций. С 13 января 2014 г. указанная величина составляет 0 долларов США в день. С 10 ноября 2014 г. Банк России упразднил действовавший механизм курсовой политики, отме нив интервал допустимых значений стоимости бивалютной корзины и регу лярные интервенции на границах указанного интервала и за его пределами 1. При этом новый подход Банка России к проведению операций на внутреннем рынке не предполагает полного отказа от валютных интервенций, их проведе ние возможно в случае возникновения угроз для финансовой стабильности.

Обобщив понятие валютного курса, факторы, на него влияющие, и режи мы, выделим основные признаки классификации валютных курсов (табл. 12).

В зависимости от метода котировки валютный курс бывает основан на пря мой и косвенной котировке.

Валютная котировка — установление курса пересчета иностранной ва люты к национальной или наоборот.

При прямой котировке единица иностранной валюты приравнивается к определенному количеству национальной валюты. Этот вид котировки применяется в большинстве стран, в том числе в России.

1Центральный банк РФ: официальный сайт [Электронный ресурс]. URL: http://www.cbr.ru (дата обращения: 24.09.2015).

2Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные отношения : учеб. пособие. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006. С. 76–79;

Международный валютный рынок и валютный дилинг : учеб. пособие / Е. Г. Князева [и др.]. Екатеринбург : Изд-во Урал. ун-та, 2014. С. 34–35.

82

Глава2.Международныевалютныерынкиивалютныеоперации

При косвенной (обратной) котировке единица национальной валюты при равнивается к определенному количеству иностранной. Этот вид котировки применяется в Великобритании, косвенная котировка начала применяться в США по ряду валют.

18.04.2006 г. вступило в силу Положение ЦБ РФ № 286 П «Об установ лении и опубликовании ЦБ РФ официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю». Согласно ему: Банк России устанавливает офици альные курсы иностранных валют по отношению к рублю ежедневно (по ра бочим дням) или ежемесячно без обязательства Банка России покупать или продавать указанные валюты по установленному курсу.

Официальный курс доллара США по отношению к рублю рассчитывает ся и устанавливается Банком России на основе котировок межбанковского внутреннего валютного рынка по операциям «доллар США — рубль» в со ответствии с методикой определения официальных курсов иностранных ва лют по отношению к рублю, утвержденной распоряжением Банка России. Расчет официальных курсов СДР и других иностранных валют по отноше нию к рублю не изменился.

По способу расчета выделяют паритетный и фактический курсы. Паритетный курс — расчетный курс в международном торговом обороте,

основанный на паритете покупательной способности валют. Фактический курс складывается в экономической системе государства

на конкретный момент времени, исходя из существующего в стране режи ма валютного курса.

Паритет покупательной способности валют — это соотношение между ними, обеспечивающее их равную способность покупать стандартный набор товаров и услуг в соответствующих странах 1. В начале ХХ века существовала теория абсолютного паритета покупательной способности, базировавшая ся на законе единой цены. Однако эта теория не получила распространения

всвязи с наличием принципиальных различий в структуре цен на товары

встранах мира. В 70 х гг. ХХ века возникла теория относительного паритета покупательной способности, согласно которой колебания валютного курса пропорциональны относительному изменению цен в двух странах. Эта тео рия применяется для прогнозирования изменений номинального валютно го курса страны; оценки ее макроэкономических проблем, в частности ин фляции, определения стоимости национальных товаров и услуг на мировых рынках и т. п.

Валютный курс может сложиться на уровне паритета, быть завышен ным или заниженным. По отклонениям паритетного и фактического курсов валют можно судить и о приоритетах в валютной политике го сударства.

1Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные отношения : учеб. пособие. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006. С. 76.

83

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

По виду валютной сделки курсы делятся на кассовые и срочные, а для их расчета используются кросс-курсы:

— кассовые курсы:

а) курс TOD (today) — заключение контракта и обмен валютами в один рабочий день;

б) курс TOM (tomorrow) — заключение контракта сегодня, а обмен ва лютами на следующий рабочий день;

в) курс СПОТ — контракт с датой валютирования — не более 2 рабо чих дней; — срочный курс — контракт с датой валютирования больше 2 рабочих

дней;

— кросс-курс — отношение одной валюты к другой через третью. При меняется в случае, если официальная котировка валют не производилась, но ее необходимо определить для проведения внешнеэкономической сделки.

По отношению к участникам сделки валютный курс подразделяется на три типа:

— курс покупателя (bid) — курс, по которому банк покупает базовую ва люту;

— курс продавца (offer, ask) — курс, по которому банк продает базовую валюту;

— средний курс — курс без разделения курсов продавца и покупателя. Раз ница между курсом покупки и продажи называется спредом, на основе ко торого банк в зависимости от объема сделки получает выручку, именуемую банковской маржой от проведения конверсионных операций.

2.2. Валютный рынок: его участники и классификация

Валютный рынок — сфера экономических отношений, проявляющихся при осуществлении операций по покупке-продаже валютных ценностей,

атакже операций по инвестированию валютного капитала 1.

Сфункциональной точки зрения, валютные рынки обеспечивают своев ременное осуществление международных расчетов, страхование от валют ных рисков, диверсификацию валютных резервов, валютную интервенцию, получение прибыли их участниками в виде разницы курсов валют. С инсти туциональной точки зрения, валютные рынки представляют собой совокуп ность уполномоченных банков, инвестиционных компаний, валютных бирж, брокерских контор, иностранных банков, экспортеров, импортеров, физи ческих лиц, осуществляющих валютные операции. С организационно-тех нической точки зрения валютный рынок представляет собой совокупность коммуникационных систем, связывающих между собой банки разных стран,

1 Мокеева Н. Н. Международные валютно-кредитные отношения : учеб. пособие / А. Ю. Ка зак, О. Б. Веретенникова, Н. Н. Мокеева. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006. С. 81.

84