Материал: Мокеева Н.Н. - Международные валютно-кредитные отношения

Глава2.Международныевалютныерынкиивалютныеоперации

(appreciation). Удорожание валюты ведет к тому, что нерезиденты должны поменять больше своей валюты, чтобы получить единицу национальной валюты. Это делает национальные товары дороже, а значит, сокращает экспорт и стимулирует импорт. В результате валютный курс националь ной валюты снижается и равновесие платежного баланса восстанавлива ется без вмешательства государства.

Выбор режима валютного курса зависит от многих факторов: состояния мировой валютной системы, экономических целей правительства, уровня развития и размера экономики, степени ее открытости и интеграции в ми ровое пространство, финансовой устойчивости, диверсифицированности производства, уровня конкурентоспособности продукции, мобильности факторов производства, особенностей международной торговли, состоя ния платежного баланса и наличия валютных резервов, степени конверти руемости национальной валюты, общественно-политического климата в об ществе.

Так, использование режима фиксированного валютного курса наиболее эффективно в условиях «небольших» экономик, слабой развитости между народных коммерческих связей, когда производство не находится в тесной зависимости от внешней торговли, а также в условиях общей финансовой нестабильности, вызванной краткосрочными внутренними конъюнктурны ми колебаниями.

Известны случаи совместной фиксации валютных курсов рядом стран, обычно торговых партнеров, в периоды краткосрочных конъюнктурных ко

75

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

лебаний на финансовых рынках либо при переходе к общей валюте (пример Европейских стран). Обязательным условием использования фиксирован ного валютного курса является наличие достаточного уровня валютных ре зервов, необходимых для поддержания курсовых соотношений. МВФ ис пользует систему кредитов стэнд-бай для поддержания валютных курсов национальных экономики.

Режим фиксированных валютных курсов в большей мере ограничи вает действия правительства в условиях наличия отрицательного сальдо платежного баланса. Поэтому при переходе от фиксированного валютно го курса к режиму плавающего валютного курса страны с дефицитом пла тежного баланса получают больше свободы, что часто приводит к инфля ционной политике. Кроме того, в случае наличия кризисных явлений, вызванных проблемами в сфере материального производства, применение режима фиксированного валютного курса без кардинальной структурной перестройки экономики приведет к истощению валютных резервов госу дарства, усилит внешнеэкономические диспропорции, приведет к дефи циту платежного баланса.

Использование режима плавающего валютного курса наиболее эффектив но в условиях относительно «больших» развитых экономик с экономически стабильной, устойчивой, диверсифицированной, конкурентоспособной эко номической системой, развитым финансовым рынком, свободно конверти руемой национальной валютой, открытой и высоко интегрированной в ми ровую экономическую систему экономикой.

Порой, несмотря на отсутствие данных условий, странам приходится пе реходить к режиму плавающих валютных курсов из-за неуравновешенности платежных балансов и нехватки валютных резервов, необходимых для под держки фиксируемого валютного курса, а также желания ограничить раз витие «черного» валютного рынка. Плавающий валютный курс рекоменду ется использовать также в случае возникновения «внешних номинальных шоков», таких как повышение мировых цен на импорт, снижение экспорт ных цен, ухудшение условий торговли и т. п.

В ряде стран для стимулирования внешнеэкономической деятельно сти центральные банки использовали режим множественности валютных курсов (в том числе режим двойного валютного рынка). Благодаря этому появляется возможность регулирования платежного баланса без количественных ограничений. При этом официальный валютный курс удерживается на высоком уровне, что сдерживает рост цен на импорти руемые товары. В то же время движение капиталов и операции, связан ные с ним, осуществляются по плавающему валютному курсу. Данный режим валютного курса используется обычно для нетрадиционных ви дов экспорта.

76

Глава2.Международныевалютныерынкиивалютныеоперации

77

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

Классификацией режимов валютного курса занимается МВФ. Впер вые она была приведена в издании «Валютных соглашений и ограничений» в 1950 г.: были выделены валютные курсы и с центральным фиксированным

78

Глава2.Международныевалютныерынкиивалютныеоперации

паритетом, и с колеблющимся. В 1974–1975 гг. МВФ выделил также два ре жима валютных курсов: валютный курс, поддерживаемый в рамках узко го диапазона колебаний по отношению к доллару США, фунту стерлингов, французскому франку, южноафриканскому рэнду, испанской песете, ав стралийскому доллару, португальскому эскудо, группе валют (при наличии совместного соглашения об интервенциях), валютному композиту или на бору экономических индикаторов, и валютный курс, не определяющийся узким коридором колебаний.

В1982 г., в связи с переходом на новую валютную систему, МВФ ввел более сложную классификацию режимов валютного курса, основанную на самоопределении национальных денежных властей: валюты с фикси рованным курсом (фиксация к одной валюте, фиксация к валютной кор зине (композиту); валюты с ограниченно гибким курсом (ограниченно гибкий курс по отношению к одной валюте, ограниченно гибкий курс

врамках совместной политики); валюты с плавающим курсом (коррек тируемый валютный курс, управляемое плавание, независимо плаваю щий валютный курс)).

Вслучае смены валютного режима центральный банк или министерство финансов должны были известить фонд в течение тридцати дней о характе ре изменений режима.

В2005 г. классификация была существенно дополнена, и в ней были вы делены следующие режимы валютных курсов: отсутствие национального платежного средства, отсутствие раздельного платежного средства (валют ный союз), валютное правление, традиционная фиксация к якорной валюте или валютному композиту, ползущая привязка, фиксация в рамках горизон тального коридора, фиксация в рамках наклонного (ползущего) коридора, жестко управляемое плавание, независимое плавание.

В2009 г. МВФ обратил внимание на то, что страны не всегда точно пози ционируют режим своего валютного курса. В классификацию были вклю чены четыре основных вида валютного курса:

— жесткая фиксация: отсутствие собственной национальной валюты (10 стран); валютное правление (13 стран);

— гибкая фиксация: обычная гибкая фиксация (46 стран); фактическая стабилизация (21 страна); переходные формы фиксации: горизонтальный коридор (3 страны), скользящая привязка (5 стран), фактически скользя щая привязка (3 страны);

— прочие режимы управления валютным курсом (12 стран); — плавающие: управляемое плавание (40 стран); свободное плавание

(35 стран).

В2011 г. МВФ выделил лишь три основных режима: фиксированный, пе реходный и плавающий (табл. 10).

79