Статья: Оценка развития паевого инвестиционного фонда в Республике Казахстан

Северо-Казахстанский государственный университет им. М. Козыбаева

Оценка развития паевого инвестиционного фонда в Республике Казахстан

А.В. Ершова

Статья посвящена оценке развития рынка ПИФов, который стимулирует рост финансовых рынков в стране за счет аккумуляции и инвестирования значительных объемов финансовых ресурсов. По мере развития рынка коллективных инвестиций конкурентная борьба между его участниками будет расти, соответственно улучшится качество предоставляемых услуг и изменится доступность данных финансовых инструментов.

Ключевые слова: финансовый рынок, паевой инвестиционный фонд (ПИФ), инвестор.

В Законе Республики Казахстан «О рынке ценных бумаг» дается следующее определение: «фондовая биржа - юридическое лицо, созданное в организационно-правовой форме акционерного общества, осуществляющее организационное и техническое обеспечение торгов путем их непосредственного проведения с использованием торговых систем данного организатора торгов». Фондовая биржа возникла как единство места, времени и правил торговли ценными бумагами, экономическим результатом чего явилось наличие единой цены на одну и ту же ценную бумагу в одно и то же время. Именно поэтому фондовая биржа сделалась центром торговли главными (массовыми) ценными бумагами, прежде всего акциями.

Органы регулирования устанавливают правила работы на рынке ценных бумаг и контролируют их соблюдение. Существует разделение на государственные органы регулирования и на органы саморегулирования рынка ценных бумаг. К последним относятся добровольные объединения профессиональных участников рынка по родственным группам. Уполномоченным государственным органом регулирования рынка ценных бумаг является Агентство Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций (АФН).

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - это объединенные средства инвесторов, переданные в доверительное управление управляющей компании.

Сам паевой инвестиционный фонд не является юридическим лицом - это так называемый «имущественный комплекс», а по сути, инвестиционный портфель. Вкладывая денежные средства в паевой инвестиционный фонд, инвестор фактически заключает с управляющей компанией договор доверительного управления и становится владельцем инвестиционных паев. Паи выдает управляющая компания, осуществляющая доверительное управление этим паевым инвестиционным фондом. Имущество, передаваемое в паевой фонд пайщиками, остается собственностью пайщиков, а управляющая компания осуществляет доверительное управление паевым инвестиционным фондом, совершая сделки с этим имуществом. Управляющая компания вправе передать свои права и обязанности по управлению паевым фондом другой управляющей компании.

Паевые инвестиционные фонды бывают трех типов: открытыми, интервальными и закрытыми.

В открытом фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай в любой рабочий день. В интервальном фонде инвестор имеет возможность купить или продать свой пай только в определенные сроки - так называемые «периоды открытия интервала». Интервал открывается не реже одного раза в год (обычно это 2-4 раза в год) на срок, равный двум неделям. Даты открытия и закрытия интервала фиксированные, они прописаны в правилах доверительного управления фондом.

Закрытые ПИФы создаются под какой-то проект, и продать свои паи можно только после завершения этого проекта. Закрытый фонд организуется для прямых инвестиций, на срок 1-15 лет. При этом такие фонды не обязаны выкупать свои паи, пайщики получают деньги только после прекращения деятельности фонда. Это удобно для среднесрочных инвестиций, поскольку позволяет покупать значительные пакеты акций или недвижимость, не заботясь об их ликвидности и не опасаясь внезапного оттока средств пайщиков. В зависимости от объектов инвестирования паевой фонд может быть: фондом денежного рынка; фондом облигаций; фондом акций; фондом смешанных инвестиций; фондом фондов; фондом недвижимости (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов); индексным фондом; фондом особо рисковых (венчурных) инвестиций (за исключением открытых и интервальных паевых инвестиционных фондов). Сейчас наиболее распространены и привлекательны для частных инвесторов открытые и интервальные паевые фонды акций, облигаций и смешанных инвестиций. Именно эти фонды давно работают на фондовом рынке.

Закрытые паевые фонды появились в 2003 г. и не так доступны широкому кругу частных инвесторов, как открытые и интервальные фонды. В 2003 г. также появились первые фонды недвижимости, индексный фонд и фонд денежного рынка.

Инвестиционный пай является именной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его владельца на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд.

Инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд.

В зависимости от того, к какому типу (открытый, интервальный, закрытый) и к какому виду (акций, облигаций, смешанных инвестиций и пр.) относится фонд, соответственно изменяется состав и структура активов. Для каждого типа и вида фонда определено, в какие активы могут быть вложены средства пайщиков и в каких долях, а в какие активы запрещено инвестировать.

Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому, как отмечено выше, владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности.

Владельцам паев никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при обратной продаже своих паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика).

Расчетная стоимость пая открытого паевого фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого фонда определяется управляющей компанией ежемесячно.

Стоимость пая определяется исходя из текущей стоимости чистых активов (СЧА) фонда путем деления СЧА на количество выданных паев. Стоимость чистых активов - это разница между активами и пассивами фонда.

Активы фонда - это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы - кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей. Если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда падает, то падает и стоимость пая. Стоимость чистых активов фонда изменяется и за счет покупки или продажи паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая, так как изменяется количество паев фонда.

Наблюдается тенденция увеличения действующих выпусков паев, количество которых по состоянию на 01.01.2009 г. достигло 205. При этом за 2008 г. зарегистрировано 45 выпусков паев и утверждено 189 отчетов об итогах выпуска и размещения (табл. 1.)

Таблица 1

Данные о зарегистрированных выпусках паев

По состоянию на 01.01.2009 г. на рынке ценных бумаг действовало 205 ПИФов, из которых 157 - закрытых (активы - 150,7 млрд тенге), 23 - открытых (активы - 1,4 млрд тенге) и 25 - интервальных (активы - 2,3 млрд тенге), а также 54 акционерных инвестиционных фондов рискового инвестирования (активы - 165,6 млрд. тенге).

В 2008 г. наблюдалось снижение активов ПИФов на 22,6%, тогда как активы акционерных инвестиционных фондов увеличились на 46%. Совокупные активы ПИФов и акционерных инвестиционных фондов по состоянию на 01.01.2009 г. составили 154,4 млрд тенге и 165,6 млрд тенге соответственно.

Закрытые инвестиционные фонды по-прежнему занимают наибольшую долю в совокупных активах ПИФов - 97,6%, оставшиеся 2,4% приходятся на долю открытых и интервальных инвестиционных фондов.

В 2008 г. продолжался рост количества инвестиционных фондов. Рост числа инвестиционных фондов является абсолютным показателем развития коллективного инвестирования, что, в свою очередь, свидетельствует о росте вовлеченности населения в развитие рынка ценных бумаг. За 2008 г. количество ПИФов увеличилось на 12% (или 22 фонда), акционерных инвестиционных фондов - на 35% (или 14 фондов).

В совокупном инвестиционном портфеле ПИФов по состоянию на 01.01.2009 г. основную долю занимали инвестиции в капитал юридических лиц, не являющихся АО, на долю которых приходилось 92 321 млн тенге, или 59,8%, а в портфеле акционерных инвестиционных фондов преобладали вклады в БВУ и инвестиции в капитал юридических лиц, не являющихся АО, - 62 199 млн тенге, или 37,5%, и 33 833 млн тенге, или 20,4% соответственно.

Негосударственные ценные бумаги эмитентов Республики Казахстан занимали в инвестиционном портфеле ПИФ 12,1%, в портфеле акционерных инвестиционных фондов - 1,1%. Доля негосударственных ценных бумаг иностранных эмитентов незначительна в совокупном портфеле ПИФ - 1% и портфеле акционерных инвестиционных фондов -0,6%. (табл. 2).

Таблица 2

Динамика изменения активов по видам инвестиционных фондов, млрд тенге

паевой инвестиционный фонд

Суммарный инвестиционный портфель БВУ на 01.01.2009 г. составил 827,5 млрд тенге, увеличившись за 2008 г. на 7,4%. Значительную долю портфеля составляли государственные ценные бумаги Республики Казахстан - 47,3%, или 391,5 млрд тенге. На долю негосударственных ценных бумаг эмитентов Республики Казахстан приходилось 22,7%, тогда как на негосударственные ценные бумаги эмитентов - нерезидентов Республики Казахстан - 8%. Ценные бумаги международных финансовых организаций составляли 4,3% совокупного портфеля, государственные ценные бумаги иностранных эмитентов - 17,7%.

Казахстан - страна с динамично развивающейся экономикой. Данное обстоятельство получает свое отражение как на уровне доходов населения, так и в способах распределения населением данных доходов. Так, постепенно каждый казахстанец начинает более уверенно выстраивать планы на будущее, а не пытаться выжить в сегодняшних условиях. Именно такое экономическое развитие меняет структуру распределения доходов между сегодняшним потреблением и сбережениями в сторону увеличения последних. При этом, выбирая способ инвестирования, многие начинают обращать внимание на фондовые биржи и способы вложения денежных средств в акции, облигации и прочие финансовые инструменты, ожидая более высокой отдачи в отличие от отдачи от стандартных банковских депозитов. Именно поэтому большинство инвесторов открывает для себя аббревиатуру «ПИФ».

ПИФ - паевой инвестиционный фонд - способ коллективного инвестирования как в инструменты фондового рынка, так и в другие финансовые инструменты (паи ТОО, недвижимость и многое другое). При этом ПИФы, в отличие от депозита, не ограничиваются фиксированной ставкой инвестирования и весьма отличаются друг от друга инвестиционными стратегиями. Основными аргументами инвестирования в паевые фонды являются: потенциально более высокая доходность в отличие от депозитов; выбор инвестиционной стратегии, отражающей отношение к риску частного инвестора; отсутствие необходимости формирования собственного инвестиционного портфеля (за инвестора этим занимается профессиональная команда, ответственная за достижение максимально возможных результатов); инвестиции не только на внутреннем, но и на внешних рынках.

Таким образом, стандартный ПИФ в Казахстане является смешанным фондом инвестирования в различные финансовые инструменты. При этом именно такая структура защитила паевые фонды от убытков после резкой коррекции фондового рынка на 33,6% в течение полутора месяцев. Таким образом, инвесторы смогли почувствовать как резкий подъем рынка, так и его падение, оценив риски подобного рода вложений. Каждый инвестор должен первым делом идентифицировать для себя риски и выработать собственное отношение к рыночным рискам.