Таблица 7. Расчет ставки дисконтирования
|
Фактор риска |
Значения Слагаемых риска |
Условия инвестирования. |
|
|
Безрисковая ставка |
6,01 |
Средняя ставка депозита |
|
|
Главный менеджер |
1,0 |
Компания не зависит от одного менеджера, и имеется управленческий резерв |
|
|
Размер компании |
2,5 |
Крупная компания, но не занимает монопольное положение на рынке |
|
|
Товарная диверсификация |
3,0 |
Незначительная |
|
|
Региональная диверсификация |
1,5 |
Имеет выход на рынки других субъектов РФ |
|
|
Диверсификация клиентуры |
3,5 |
На крупных потребителей приходится 50% объема продаж продукции компании |
|
|
Ретроспективный прогноз прибыли |
3,0 |
Компания присутствует на рынке С 2003 года, но на сайте размещены отчеты с 2011 года, что затрудняет прогноз деятельности компании. |
|
|
Оценка ставки дисконтирования |
20,51 |
6 этап 0 расчет величины стоимости привилегированной акции в постпрогнозный период.
Для этого применяется формула дисконтирования
FV - будущая стоимость денежной единицы;
PV - текущая стоимость денежной единицы;
r - ставка дохода;
i - число периодов накопления, в годах
После этого определяется стоимость акций по формуле
где PV - текущая стоимость;
CF- денежный поток очередного года прогнозного периода;
FV- цена реверсии (расчёт величины стоимости имущества предприятия в постпрогнозный период);
r - ставка дисконтирования; n - общее количество лет прогнозного периода
В нашем случае стоимость одной привилегированной акции ОАО «Сургутнефтегаз», определенная доходным подходом составляет 147,76 рублей (47,60+48,55+51,61).
Стоимость 1000 привилегированных акций ОАО «Сургутнефтегаз», определенная доходным подходом 147 760 рублей (сто сорок семь тысяч семьсот шестьдесят) рублей 14 копеек
После определения стоимости пакета акций двумя подходами, необходимо осуществить согласование полученных стоимостных показателей и определить итоговую стоимость объекта.
При этом следует учитывать, что каждый из подходов имеет свои сильные и слабые стороны при применении к конкретной ситуации. Как правило, один считается базовым.
Для каждого из подходов выбирается вес. При этом учитывается значимость и применимость каждого подхода в конкретной ситуации.
В нашем случае может быть сделан вывод: Доходный подход и используемые в нем методы оценки стоимости компании учитывает множество факторов, влияющих на оценку компании, поэтому обладает наибольшим удельным весом.
Удельный вес доходного подхода составит 70%, сравнительного подхода - 30%. Расчёт итоговой рыночной стоимости 1000 привилегированных акций ОАО «Сургутнефтегаз», приведен в таблице 8
Таблица 8. Расчет итоговой согласованной стоимости акций
|
Подходы к оценке акций |
Стоимость 1000 привилегированных акций |
Весовой коэффициент |
|
|
Сравнительный |
22 045,47 |
0,30 |
|
|
Доходный |
147760,14 |
0,70 |
|
|
Средневзвешенная рыночная стоимость |
110 045,73 |
1,00 |
Таким образом, итоговая стоимость 1000 привилегированных акций ОАО «Сургутнефтегаз», составляет 110 045,73 (сто десять тысяч сорок пять) рублей 73 копейки.
Заключение
Анализ наиболее эффективного использования позволяет определить наиболее доходное и конкурентное использование объекта интеллектуальной собственности - то использование, которому соответствует максимальная стоимость объекта.
Анализ наиболее эффективного использования выполняется путём проверки соответствия рассматриваемых вариантов использования следующим критериям.
Законодательная разрешенность
Физическая осуществимость
Финансовая осуществимость
Максимальная эффективность
В таблице ниже приводятся варианты предполагаемого использования оцениваемого объекта, на основании которых оценщиком выбран вариант, при котором оцениваемый объект будет иметь максимальную стоимость.
Пояснения по заполнению таблицы:
- в случае соответствия варианта использования какому-либо из критериев наиболее эффективного использования на пересечении строки, в которой находится вариант использования, и столбца, соответствующего этому критерию, ставится знак «+» (плюс).
- в случае несоответствия варианта использования какому-либо из критериев наиболее эффективного использования на пересечении строки, в которой находится вариант использования, и столбца, соответствующего этому критерию, ставится знак «-» (минус).
Примечание: Несоответствие варианта использования хотя бы одному из критериев свидетельствует о том, что данное использование не может считаться наиболее эффективным.
Таким образом, Заказчику рекомендуется не осуществлять продажу 1000 привилегированных акций ОАО «Сургутнефтегаз», а учитывать их на своем балансе так как их стоимость будет повышаться.
Список использованной литературы
1. Гражданский Кодекс Российской Федерации, части I
2. Федеральный закон от 29.07.1998 №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» принят ГД ФС РФ 16.07.1998 (в ред. от 30.06.2008).
3. ФСО № 1: Общие требования оценки, подходы и требования к проведению оценки, утвержденным приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007 г. № 256;
4. ФСО № 2: Цель оценки и виды стоимости, утвержденным приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007 г. № 255;
5. ФСО № 3: Требования к отчету об оценке, утвержденным приказом Минэкономразвития России от 20.07.2007 г. № 254.
6. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39 ФЗ от 22 апреля 1996
7. Федеральный закон «Об акционерных обществах», от 26.12.95 № 208-ФЗ,
8. Годовой отчет ОАО "Газпром"
9. Годовой отчет ОАО "ЛУКОЙЛ"
10. Годовой отчет ОАО "НОВАТЭК"
11. Годовой отчет ОАО "НК "Роснефть"
12. Годовой отчет ОАО "Татнефть" им. В.Д. Шашина
13. Годовой отчет ОАО «Сургутнефтегаз» за 2010 год
14. Годовой отчет ОАО «Сургутнефтегаз» за 2011 год
15. Годовой отчет ОАО «Сургутнефтегаз» за 2012 год
16. Годовой отчет ОАО «Сургутнефтегаз» за 2013 год
17. Шуклина М.А. Учебное пособие Оценка стоимости ценных бумаг/ Москва, 2005
18. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса). Учебник. / Под ред. В.И. Кошкина. М.: ИДК "ЭКМОС", 2002.
19. Оценка бизнеса. Под ред. Грязновой А.Г., Федотовой М.А. М.: "Финансы и статистика", 2007.