Материал: Система обязательного пенсионного обеспечения, деятельность Пенсионного фонда России и НПФ

Для успешного построения системы управления рисками компании, у нее должно быть три основных элемента

) Система организационного сопровождения;

) Сформированный пул методологической документации;

) Наличие перечня IT-систем.

Система организационного сопровождения состоит из бизнес-процессов, которые позволяют риск-менеджерам оценивать риски, а также влиять на их снижение, используя корпоративную структуру компании. Пул методической документации должен включать в себя методики количественной оценки приверженности страховой компании к риску, расчета эффективности (risk adjusted return on capital - RAROC) с учетом риска, а также методики проверки страховых продуктов на устойчивость путем стресс-тестирования. Наличие IT систем, которые могут вести расчет описанных в перечисленных методологиях риск-метрик и показателей также является важным фактором, без которого эффективно функционирующей системы риск-менеджмента компании существовать не может.

Сконцентрируемся на методологической стороне вопроса и перечислим основные виды рисков страховых организаций. Рассмотрим показатель RAROC. С точки зрения управления рисками этот показатель может применяться в страховой компании, для оптимизации совокупной величины и структуры капитала с целью максимальной эффективности его использования. Рассчитывается этот показатель по формуле:

Где NI - чистая прибыль c учетом налогообложения,- ожидаемые потери от реализации рисков,- необходимый капитал.

Для того чтобы определить размер необходимого капитала и величину ожидаемых потерь от реализации рисков, нужно подробно рассмотреть все риски, с которыми сталкивается страховая компания, и оценить их. Для этого разделим их на две части - риски, непосредственно связанные с осуществлением страховой деятельности и иные риски.

Риски, связанные со страховой деятельностью представляют собой те риски, которые страховая компания несет при принятии клиентов на страхование, то есть они характеризуют возможные потери, связанные с реализацией различных страховых событий, а также - с поддержкой реализуемых страховых продуктов. К страховым относятся такие риски, как:

Тарификационный риск

Риск резервирования

Андеррайтинговый риск

Тарификационный риск - это риск несоответствия предпосылок, используемых при построении тарификационной сетки страхового продукта, реальным данным, а также риск ошибочного применения этих предпосылок. Правильная установка, а также проведение периодических корректировок и пересмотров страховых тарифов является одной из самых значимых составных частей экономического успеха продукта, как на этапе его разработки, так и на всем периоде «жизни» продукта. Разработкой сетки страховых тарифов занимаются актуарии страховой компании, которые путем оценки рисков реализации событий, в соответствии с условиями продукта являются страховыми, определяют размер тарифов по продукту. Актуарии определяют размеры страховых премий для клиентов, которые обеспечат страховую компанию прибылью, а ее клиентов - надежной страховой защитой. В случае пенсионного страхования жизни на дожитие, основным риском, который должны оценить актуарии, является риск дожития застрахованного лица до пенсионного, или иного определенного страховым договором, возраста. Также немаловажным является оценка продолжительности периода выплат пенсии застрахованным лицам, которая также оказывает сильное влияние на свой тариф. Минимальным перечнем входных данных для определения страховых тарифов являются таблицы смертности и параметры пенсионного продукта.

Риск резервирования - риск неточной оценки объема страховых резервов компании. Риск резервирования во многом похож на тарификационный риск. Страховые резервы - это модельная оценка обязательств компании перед клиентами, которую в соответствии с накопленным портфелем застрахованных и теми же входными параметрами, что и при тарификации, проводят актуарии страховой компании. Завышение объема страховых резервов компании может привести к уменьшению размера официальной прибыли страховой компании на несколько лет, а возможно, и десятки лет вперед. Занижение объема страховых резервов неизбежно приведет к трудностям в осуществлении прямых обязательств компании перед клиентами, так как активов, идущих в покрытие страховых резервов, попросту не хватит для выплат страхового возмещения всем выгодо приобретателям, имеющим на это право.

Андеррайтинговый риск - риск, связанный с неточной оценкой клиентов, перед их принятием на страхование. Этот риск тесно связан с методикой проведения этой оценки. В страховании жизни от смерти очень важным является решение проблемы неблагоприятного отбора, однако в страховании жизни на дожитие в общем и пенсионном страховании в частности страховая компания не несет потерь от принятия на страхование клиента с опасной работой или нестабильным состоянием здоровья, так как в этих случаях данные факторы, наоборот, выгодны, вследствие повышенной вероятности смерти клиента до начала выплат страхового возмещения.

Оценка тарифного риска и риска резервирования является зоной ответственности актуарных служб страховых компаний, и часто оцениваются экспертным путем на основе накопленных данных об изменении уровня смертности клиентов каждой конкретной страховой организации.

Обратимся к операционным рискам страховых компаний. Как правило, операционные риски компаний по страхованию жизни ограничиваются следующим перечнем видов:

.        Риск внутреннего мошенничества - риск осуществления противоправных действий сотрудником или сотрудниками страховой компании (например, попытка осуществления страховой выплаты выгодоприобретателю по заведомо ложным документам и т.д.)

.        Риск внешнего мошенничества - риск осуществления противоправных действий клиентом страховой организации или третьим лицом (к примеру, предоставление подложных документов при уведомлении о произошедшем страховом событии с целью получения страхового возмещения)

.        Риск несоблюдения процедур и бизнес-процессов - риск возникновения потерь компании, вследствие несоблюдения ее сотрудниками внутренних документов, регламентирующих их работу.

4.      IT-риски - риск возникновения потерь компании, вследствие неработоспособности профильных программ внутреннего учета документации, денежных средств и т.д.

Управление операционными рисками и их оценка в частности производится на основе инцидент менеджмента, то есть путем сбором риск-менеджерами организации внутренней статистики об их реализации. Осветим зоны ответственности департаментов риск-менеджмента страховых компаний полностью. В них входят и риски, не связанные со страхованием. Рассмотрим основные виды таких рисков:

.        Инвестиционные риски

.        Риск ликвидности

.        Прочие виды рисков

Страхование жизни на дожитие предполагает определенный размер ставки гарантированной доходности, которая будет являться для клиентов дополнительным инвестиционным доходом по договору страхования. В связи с тем, что данную ставку доходности необходимо обеспечивать - денежные средства, идущие в покрытие страховых резервов, размещаются в активы, покрывающие эту ставку, а значит, страховая компания начинает нести следующие виды инвестиционного риска, представленные на рисунке №1:

Рисунок 1. Виды инвестиционных рисков страховой компании

Для страховых компаний очень важным является факт превышения совокупной стоимости активов, идущих в покрытие страховых резервов, над их расчетным значением. Обратная ситуация будет означать невозможность обеспечения обязательств перед клиентами в полном объеме. Снижение справедливой стоимости активов страховой компании, вследствие неблагоприятных движений рынка или дефолта эмитента может негативно повлиять на это соотношение. Для начала рассмотрим каждый вид рыночных рисков более подробно.

Фондовый риск - риск негативного изменения цен на долевые ценные бумаги, торгующиеся на фондовом рынке. Обычно фондовый риск оценивается при помощи показателей Value at Risk и Expected Shortfall с горизонтом 10 дней и уровнем значимости 99%. При использовании предположения о нормальности распределения доходностей акций величина VaR определяется исходя из формулы №2:

VaR = σ  (2)

Где σ - среднеквадратическое отклонение дневной доходности акций

 - квантиль стандартного нормального распределения доходностей акции

V - объем позиции в акциях эмитента.

При определении показателя VaR по портфелю акций, необходимо построить корреляционную матрицу для дневных доходностей акций, рассчитать показатели VaR для всех акций в портфеле в отдельности и учесть корреляцию между их доходностями, применив формулу №3:

Валютный риск - риск потерь, вызванных негативными движениями курса национальной валюты. Данный риск может оказаться довольно существенным для компаний, реализующих продукты страхования жизни на дожитие в иностранной валюте и может оцениваться с помощью Value at Risk и Expected Shortfall (условный VaR) открытой валютной позиции с горизонтом 1 день и уровнем значимости 95%.

Процентный риск - риск неблагоприятного изменения справедливой стоимости долговых инструментов, вследствие изменения рыночных ставок доходности. Для оценки процентного риска используется чувствительность стоимости облигаций к изменениям процентных ставок на основе показателя модифицированной дюрации. Чувствительность облигаций определяется показателем DV01 (Dollar Value of a one basis point change) в соответствии с формулой №4:

DV01 = 0,0001MDV  (4)

Где MD - модифицированная дюрация облигации

V - объем позиции в облигациях эмитента

При определении чувствительности портфеля долговых ценных бумаг к изменению рыночных ставок доходности показатели DV01 определяются для каждой бумаги в отдельности и суммируются.

Риск реинвестирования в основном относится к пенсионным продуктам, в которых обязательства компании имеют долгосрочный (более 10 лет) характер. Риск реинвестирования заключается в возможных потерях от снижения рыночных ставок доходности ниже значения гарантированной ставки доходности по продуктам для клиентов. Процентный риск и риск реинвестирования в пенсионных продуктах являются оборотными сторонами одной медали. Дело в том, что долгосрочное обязательство можно покрыть «длинной» долговой ценной бумагой, однако, чем выше дюрация бумаги, тем существеннее становится процентный риск (становится сильнее зависимость между уровнем процентных ставок и справедливой стоимостью ценной бумаги). Поэтому при разработке инвестиционной стратегии пенсионного продукта необходимо найти «золотую середину» между процентным риском и риском реинвестирования. Директива Solvency 2 добавляет к этому списку также риск изменения кредитного спреда по долговым ценным бумагам, при этом, он может быть связан как с миграцией из одного рейтинга в другой, так и нет. К сожалению, параметры определения необходимого капитала в соответствии со стандартной формулой Solvency 2 содержит множество заранее определенных констант, выведенных на основе статистики по европейскому рынку, которые неприменимы в российских условиях. Довольно эффективным методом снижения рыночных рисков страховой компании является соблюдение принципов ALM (Asset Liability Matching):

.        Соответствие валюты активов валюте обязательств (Снижает ОВП)

.        Соответствие дюрации активов срочности обязательств (Снижает риск реинвестирования)

.        Превышение ставки доходности активов над ставкой по обязательствам (обеспечивает возможность полного исполнения обязательств)

Риск ликвидности - риск возникновения ущерба страховой компании, вызванного несоответствием сроков погашения активов и обязательств или невозможности быстро и без потерь ликвидировать позицию в ценных бумагах. В рамках пенсионных страховых продуктов риск ликвидности является очень важным именно в части несоответствия срочности активов и обязательств, так как средства преимущественно размещаются в облигации. Для оценки риска ликвидности в данном случае используется расчет потенциальных потерь от риска реинвестирования (при более «длинных» обязательствах). При превышении срочности активов над срочностью обязательств оцениваются возможные потери при ликвидации портфеля или привлечения заемных средств на срок, составляющий разницу между предполагаемой датой исполнения обязательств и датой погашения активов.

Кредитные риски страховых компаний выражаются в возможном дефолте эмитента в случае размещения денежных средств в ценные бумаги или банка в случае размещения средств в депозиты. Оценка кредитных рисков производится на основе следующей формулы:

EL=PD * LGD * EAD  (5)

Где PD - вероятность дефолта контрагента

LGD - ожидаемая доля потерь при дефолте контрагента

EAD - сумма денежных средств под риском

Для определения показателя ожидаемых потерь от реализации кредитных рисков необходимо построение модели кредитного скоринга на основе исторических данных по дефолтам банков и эмитентов, которая будет учитывать финансовое состояние контрагентов и оценивать вероятность их дефолта. Параметр LGD обычно определяется на основе LOGIT регрессии, единственным регрессором в которой является объем совокупных активов контрагента.

Таким образом, страхование жизни на дожитие сопряжено с множеством рисков, которые угрожают деятельности страховых компаний. Каждый из этих рисков можно оценить по отдельности, однако трудности возникают на этапе определения размера необходимого для покрытия этих рисков капитала. Директива Solvency 2 четко определяет коэффициенты корреляции между рисками при расчете показателя SRC (величина требуемого капитала), однако заложенная в формулах Solvency 2 параметризация неприменима без соответствующей адаптации (калибровки) для российских условий. Так как построение скоринговых моделей, наряду с оценкой операционных рисков не являются целью настоящего исследования, основной его фокус будет направлен именно на рыночные риски и риски ликвидности. Перейдем к описанию процесса тестирования прибыли страховых компаний и попытаемся интегрировать в него некоторые аспекты этой главы.