Материал: 1336

Таблица 3.2

Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) при увеличении ставки дисконтирования на 1% (16%)

зменение NPV при изменении ставки дисконтирования на 6,7% (в относительном выражении) составило 7,5%. Отрицательный знак свидетельствует о том, что показатели «ставка дисконтирования» «чистый дисконтированный доход» обратно пропорциональны, т. е. при увеличении ставки дисконтирования чистый дисконтированный доход уменьшается (табл. 3.3).

21

Изменение NPV при изменении денежных потоков на 6,7% (в относительном выражении) составило 19,49%.

Сопоставляя изменения NPV и изменения ставки дисконтирования и денежных потоков, можно сделать вывод, что данный проект более чувствителен к изменению денежных потоков. Следовательно, получение доходов ниже запланированных, а также рост затрат в

22

Лабораторная работа № 4

ОЦЕНКА РИСКОВ ПО МЕТОДУ СЦЕНАРИЕВ

Цель работы: Изучить теоретические основы метода сценария и оценить риски проекта.

СибАДИСодержание работы Задан е 1. Провести количественную оценку рисков проекта и выбрать на лучш й.

Теорет ческ е пояснения к выполнению лабораторной работы

ценарный анал з – метод неформализованного описания риска проекта, включающ й оценку чувствительности наиболее значимого показателя для данного проекта (например, NPV) к изменению ряда факторов, а также оценку возможности совместного действия факторов [2]. В сценарном анализе особое внимание уделяется:

– наихудшему варианту реализации проекта, когда негативные факторы накладываются друг на друга и совместно влияют на значение NPV (низкий спрос, низкие продажные цены, высокие средние переменные издержки, рост инвестиционных затрат и т. п.);

– наилучшему варианту функционирования.

Также могут быть рассчитаны и другие сценарии (например, наиболее ожидаемый).

По сценарному анализу могут быть рассчитаны ожидаемое значение показателя (NPV т. п.), стандартное отклонение и коэффициент вариации. Коэффициент вариации анализируемого проекта сравнивается с коэффициентами вариации проектованалогов. Если коэффициент вариации превышает коэффициент вариации проекта-аналога, то это свидетельствует о значительном риске. Кроме того, значение коэффициента вариации, превышающее 33%, является основанием для отнесения проекта к проектам со значительным риском.

Но наряду с достоинствами сценарного анализа также существуют проблемы его применения. Так, для использования метода сценариев необходимо задавать вероятностное распределение по сценариям, что на практике представляет большую проблему.

23

Еще одним недостатком сценарного анализа является рассмотрение только нескольких возможных исходов по проекту (дискретное множество значений ключевых показателей), хотя в действительности число возможных исходов не ограничено. Развитием сценарного метода является имитационный метод.

Метод сценариев наиболее эффективно можно применять, когда СибАДИколичество возможных значений выбранного ключевого показателя (NPV и т. д.) ограничено. Вместе с тем, как правило, при проведении анализа р сков проекта эксперт сталкивается с неограниченным

количеством разл чных вариантов развития событий [2].

Пример 4.1. Используя метод сценариев, провести количественную оценку р сков проекта:

– ож даемый – цена реализации товара в первый, второй и третий годы составляет 100 руб., о ъем продаж за первый, второй и третий годы соответственно 500, 1000 и 1200 шт. Инвестиции в проект были осуществлены до начала проекта и составили 80 тыс. руб. Переменные затраты в каждом периоде равны 50% от объема продаж в стоимостном выражении.

Постоянные затраты в каждом периоде составляют 10 тыс. руб. Ставка дисконта – 12%;

– наихудший – цена реализации 99 руб., объем продаж (по трем годам) – 499, 899 и 999 шт. Первоначальные инвестиции – 81 тыс. руб. Ставка дисконта – 12,2%. Переменные затраты – 50% от входящих денежных потоков. Постоянные затраты (в каждом периоде) – 10,5 тыс. руб.;

– наилучший: цена реализации 101 руб., объем продаж (по трем годам) – 600, 1100 1200 шт. Первоначальные инвестиции – 79 тыс. руб. Ставка дисконта – 11,9 %. Переменные затраты – 50 % от входящих денежных потоков. Постоянные затраты (в каждом периоде) – 9 тыс. руб.

Учитывая, что вероятности реализации сценариев составляют 60, 20 и 20% соответственно, определить среднее значение NPV, математическое ожидание, дисперсию, стандартное отклонение и коэффициент вариации. Сделать вывод относительно величины риска данного проекта.

Решение: определим чистую приведенную стоимость (NPV) для каждого сценария.

24

Таблица 4.1

Расчет чистой приведенной стоимости (NPV) ожидаемого сценария

25