91
Целью игроков является получение максимальной прибыли на фондовом рынке. Игроки являются обычно профессиональными участниками фондового рынка, которые используют в своей деятельности накопленные профессиональные знания, опыт и новейшую информацию. Их деятельность сопровождается максимальными рисками, поскольку кроме ценных бумаг государства и крупных инвесторов они покупают ценные бумаги венчурных (рискованных) вновь созданных компаний.
Структуру фондовых портфелей различных типов инвесторов в отраслях с развитым фондовым рынком можно представить примерно следующим образом (см. табл. 1).
Таблица 1
Взаимозависимость между типами инвесторов и приобретаемыми ими ценными бумагами
Тип |
Цель |
|
|
Виды |
|
|
Фондовый |
инвестора |
инвестора |
покупаемых ценных бумаг |
|
портфель |
|||
|
|
|
|
||||
1. Инвестор |
Сбережение имею- |
Различные виды государствен- |
|
||||
|
щихся средств и |
ных ценных бумаг. |
|
|
70 % |
||
|
получение |
мини- |
Ценные бумаги крупных эми- |
|
|
||
|
мальной прибыли |
тентов |
|
|
|
30 % |
|
2. Спекулянт |
Получение средних |
Ценные бумаги крупных эми- |
|
||||
|
доходов на вложен- |
тентов. |
|
|
|
60 % |
|
|
ные средства |
|
Ценные бумаги средних эми- |
|
|
||
|
|
|
тентов. |
|
|
|
20 % |
|
|
|
Государственные ценные бу- |
|
|
||
|
|
|
маги |
|
|
|
20 % |
3. Игрок |
Получение |
макси- |
Ценные |
бумаги |
венчурных |
|
|
|
мальных доходов |
компаний. |
|
|
30 % |
||
|
для себя и для кли- |
Ценные |
бумаги |
крупных |
и |
|
|
|
ентов |
|
средних эмитентов. |
|
60 % |
||
|
|
|
Государственные ценные бума- |
|
|||
|
|
|
ги |
|
|
|
10 % |
Как можно видеть из табл. 1 инвестор формирует консервативный фондовый портфель, игрок - агрессивный, а спекулянт - среднедоходный портфель. Для снижения риска падения доходности фондового портфеля используется процедура диверсификации.
Диверсификация - это приобретение ограниченного количества различных видов ценных бумаг для формирования фондового портфеля. В
92
этом случае при невыплате доходов частью эмитентов инвестор (владелец ценных бумаг) получает доходы от других эмитентов. Чем в большей степени диверсифицирован портфель, тем в большей степени он защищен от возможности убытков.
5.2.АКЦИИ
ВЗаконе РФ “О рынке ценных бумаг” дано следующее определение акции: “Акция - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом
ина часть имущества, остающегося после его ликвидации”.
Полнота реализации прав акционеров, закрепленных акциями, зависит от категории и типа акций, а также от финансового состояния акционерного общества. В соответствии с Законом РФ “Об акционерных обществах”, уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами. При этом номинальная стоимость всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Это обусловлено необходимостью предоставления равного количества голосов на одну обыкновенную акцию при осуществлении управления акционерным обществом.
При учреждении акционерного общества все его акции должны быть размещены среди его учредителей, которые одновременно становятся акционерами акционерного общества. Между тем покупатели акций последующих выпусков будут становиться только акционерами, но не учредителями, поскольку их имена могут попасть в учредительные документы только при внесении в них изменений по составу и доле учредителей.
В состав уставного капитала могут входить не только обыкновенные, но и привилегированные акции, удельный вес которых не должен превышать 25 % номинальной стоимости уставного капитала.
Все акции акционерного общества должны быть именными в соответствии с Законом РФ “Об акционерных обществах”.
Минимальные размеры уставных капиталов акционерных обществ зависят от типов последних. Минимальный уставный капитал акционерного общества открытого типа должен составлять не менее 1000 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ), а акционерного общества закрытого типа - не менее 100 МРОТ, установленных федеральным законом на дату регистрации общества.
93
Акции при размещении могут продаваться по цене не ниже их номинальной стоимости, поскольку в противном случае уставный капитал не будет заполнен.
Акции делятся на две основные категории: простые (обыкновенные) и привилегированные (преференциальные). Владельцы простых акций, как правило, в большей степени наделены правами по управлению акционерным обществом, а следовательно, несут большую ответственность за результаты его финансово-хозяйственной деятельности.
Привилегированная акция обладает свойствами как долевых, так и долговых ценных бумаг. В частности, она обеспечивает ее владельцу долю в имуществе (свойство долевых ценных бумаг) и гарантированный доход (свойство долговых ценных бумаг). Таким образом, она занимает как бы промежуточное положение между долевыми и долговыми ценными бумагами и может быть рекомендована для приобретения инвесторам, которые хотят иметь долю в имуществе акционерного общества и гарантировано получать фиксированные доходы (см. табл. 2).
Существует несколько разновидностей привилегированных акций. Бездивидендные привилегированные акции - это акции, по которым не
определен размер дивиденда при выпуске. Они имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.
Кумулятивные привилегированные акции - это акции, по которым дивиденды определены в уставе, начисляются, но выплачиваются не полностью или совсем не выплачиваются в течение определенного времени, а затем выплачиваются общей суммой. Эти акции удобны для эмитентов, в распоряжении которых длительное время сохраняются значительные суммы денежных средств.
Конвертируемые привилегированные акции - это акции, которые могут быть в будущем обменены на простые акции или привилегированные акции других типов.
Таблица 2
Сравнительная характеристика прав владельцев простых и привилегированных акций
94
|
Права владельца |
|
Права владельца простой акции |
привилегированной акции |
|
|
|
|
1. Участие в голосовании на общем собра- |
1. Участие в голосовании на общем собра- |
|
нии акционеров при решении всех вопро- |
нии акционеров только в отдельных случа- |
|
сов деятельности АО |
ях и по определенным вопросам, если это |
|
|
право предусмотрено уставом АО или ре- |
|
|
шением общего собрания АО |
|
|
|
|
2. Получение дивидендов, размер которых |
2. Получение дивидендов, размер которых |
|
зависит от результатов финансовой дея- |
обычно фиксируется при выпуске. Выпла- |
|
тельности АО и решения общего собрания |
та дивидендов обязательна; при невыпол- |
|
акционеров. Выплата дивидендов по про- |
нении АО своих обязательств владелец |
|
стым акциям не гарантируется и произво- |
привилегированной акции |
имеет право |
дится в последнюю очередь после всех |
предъявить иск в суд. Владельцы привиле- |
|
выплат кредиторам и дивидендов владель- |
гированных акций, по которым не опреде- |
|
цам привилегированных акций |
лен размер дивиденда, имеют право на |
|
|
получение дивидендов наравне с владель- |
|
|
цами обыкновенных акций. Выплата диви- |
|
|
дендов осуществляется в |
приоритетном |
|
порядке по сравнению с владельцами про- |
|
|
стых акций |
|
|
|
|
3. Получение доли имущества пропорцио- |
3. Получение доли в имуществе осуществ- |
|
нально количеству акций, принадлежащих |
ляется в преимущественном порядке по |
|
их владельцу. При реорганизации АО |
сравнению с владельцами простых акций |
|
ыыплата имущества осуществляется в по- |
пропорционально количеству акций, при- |
|
следнюю очередь после выполнения обя- |
надлежащих их владельцу |
|
зательств перед всеми лицами, имеющими |
|
|
претензии к АО |
|
|
Увеличение уставного капитала может осуществляться по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если последнему предоставлено такое право в соответствии с уставом общества или решением общего собрания акционерного общества. В акционерных обществах используется два основных способа увеличения уставного капитала:
1)дополнительный выпуск акций;
2)увеличение номинальной стоимости ранее выпущенных акций. Первый способ используется в основном для привлечения капитала со
стороны. Второй способ обычно используется для перераспределения между акционерами вновь созданной капитализированной стоимости. Например, акционерное общество за счет наработанной прибыли приоб-
95
рело основные фонды, которые уже принадлежат акционерам, и обществу необходимо с минимальными затратами перераспределить этот дополнительный капитал между акционерами.
Увеличение уставного капитала акционерного общества путем выпуска дополнительных акций при наличии пакета акций, предоставляющего более 25 % голосов на общем собрании акционеров и закрепленного в государственной или муниципальной собственности, может осуществляться только при условии, что при таком увеличении сохраняется доля государства или муниципального образования.
Уставом акционерного общества или общим собранием определяется количество и номинальная стоимость дополнительно размещаемых объявленных акций. Права, предоставляемые владельцам всех категорий и типов акций, также должны быть определены в уставе акционерного общества.
Акции, выпускаемые при образовании акционерного общества, называются размещенными. На момент регистрации акционерного общества они должны быть полностью распределены между учредителями и оплачены не менее чем на 50 %. Остальная часть оплаты должна поступить в акционерное общество до окончания первого года с момента его образования. Оплата может производиться деньгами, нематериальными активами, имуществом и т.д.
При последующих выпусках акции становятся размещенными только после их полной оплаты, после подведения итогов размещения на общем собрании (совете директоров) акционерного общества, утверждения этих итогов в региональном отделении Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, после регистрации изменений к уставу акционерного общества об увеличении уставного капитала и внесения соответствующих изменений в балансе акционерного общества.
Объявленными считаются акции, реализуемые до подведения итогов размещения.
По акциям не предоставляется права голоса до момента их полной оплаты за исключением акций, приобретаемых учредителями при создании общества. Не предоставляется права голоса и не начисляются дивиденды и по акциям, поступившим в распоряжение акционерного общества. Такие акции должны быть реализованы не позднее одного года с момента их поступления в распоряжение общества, в противном случае общество должно принять решение об уменьшении уставного капитала путем погашения этих акций.
Уменьшение уставного капитала акционерного общества может осуществляться двумя способами: