Курсовая работа: Диагностика вероятности банкротства на примере ПАО Аэрофлот

В 2019 г. по сравнению с 2018 г. среднегодовая стоимость активов ПАО «Аэрофлот» увеличилась на 4,05%, среднегодовая сумма собственного капитала снизилась на 6,47%, выручка увеличилась на 9,33%, а чистая прибыль компании увеличилась на 56,01%. Это означает, что требование о росте соблюдается только в отношении стоимости активов, выручки и чистой прибыли. Наличие показателей с отрицательным изменением позволяет сделать вывод о том, что «золотое правило экономики» не соблюдалось. Темп роста прибыли опережал темп роста выручки. Это позволяет говорить о повышении эффективности работы компании. Темп роста выручки опережал темп роста среднегодовой стоимости активов. Это позволяет сделать вывод о повышении скорости оборота ресурсов и увеличении экономического потенциала бизнеса.

В 2020 г. по сравнению с 2019 г. среднегодовая стоимость активов ПАО «Аэрофлот» увеличилась на 26,82%, среднегодовая сумма собственного капитала снизилась на 5,37%, выручка снизилась на 58,36%, а чистая прибыль компании снизилась на 1 925,81%. Это означает, что требование о росте соблюдается только в отношении среднегодовой стоимости активов. Наличие показателей с отрицательным изменением позволяет сделать вывод о том, что «золотое правило экономики» не соблюдалось.

2.3 Оценка вероятности банкротства организации

Российская R-модель имеет вид:

где К1 - отношение собственного оборотного капитала к сумме всех активов;

К2 - отношение чистой прибыли к сумме собственного капитала;

К3 - отношение выручки от продаж к сумме всех активов;

К4 - отношение чистой прибыли к себестоимости.

С учетом полученных результатов вероятность банкротства оценивается следующим образом:

если значение Z составляет 0 и меньше, вероятность банкротства очень высокая (90-100%)

если Z от 0 до 0,18 - высокая (60-80%);

если Z от 0,18 до 0,32 - средняя (35-50%);

если Z от 0,32 до 0,42 - низкая (15-20%);

если значение Z больше 0,42, вероятность банкротства минимальная (до 10%).

Расчеты по данной модели приведены в таблице 3.

Таблица 3 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Аэрофлот» с помощью российской (иркутской) R-модели

Таким образом, в соответствии с российской R-моделью на конец 2018 г. вероятность банкротства оказалась минимальной (до 10%); на конец 2019 г. вероятность банкротства оказалась минимальной (до 10%); на конец 2020 г. вероятность банкротства была очень высокой (90-100%). Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Аэрофлот» за рассматриваемый период ухудшилось. Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение доли собственных оборотных средств в активах (К1), рентабельности собственного капитала по чистой прибыли (К2), оборачиваемости активов (К3), рентабельности производства по чистой прибыли (К4).

Модель О.П. Зайцевой для оценки риска банкротства компании имеет вид:

где Х1 - коэффициент убыточности компании, характеризующийся отношением чистого убытка к собственному капиталу;

Х2 - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности;

Х3 - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности;

Х4 - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции;

Х5 - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования;

Х6 - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов - отношение общей величины активов компании (валюты баланса) к выручке.

Данная модель предназначена для оценки вероятности финансовых проблем у компаний, которые работают убыточно. Для определения вероятности банкротства необходимо сравнить фактическое значение Кфакт с нормативным значением (Кн), которое рассчитывается по формуле:

Если фактические коэффициенты меньше нормативных значений, можно сделать вывод, что вероятность банкротства компании незначительная. Расчеты по данной модели представлены в таблице 4.

Таблица 4 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Аэрофлот» с помощью модели О.П. Зайцевой

Таким образом, в соответствии с моделью О.П. Зайцевой на конец 2019 г. вероятность банкротства присутствовала; на конец 2020 г. вероятность банкротства отсутствовала. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменения коэффициента, характеризующего соотношение краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов (Х3). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменения коэффициента убыточности компании (Х1), коэффициента, характеризующего соотношение кредиторской и дебиторской задолженности (Х2), коэффициента убыточности реализации продукции (Х4), коэффициента финансового левериджа (Х5), коэффициента загрузки активов (Х6). Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Аэрофлот» за рассматриваемый период улучшилось.

Анализ финансового состояния организации можно осуществить и по методике рейтингового числа Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова. Данная методика сводится к определению рейтингового числа (R):

где К1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

К2 - коэффициент текущей ликвидности;

К3 - интенсивность оборота авансированного капитала (отношение выручки к сумме основных и оборотных средств);

К4 - рентабельность продаж (прибыль от продаж / выручка от продаж);

К5 - рентабельность собственного капитала (отношение чистой прибыли к собственному капиталу).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1. Финансовое состояние организации с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное. Расчеты по данной модели приведены в таблице 5.

Таблица 5 - Оценка вероятности банкротства ПАО «Аэрофлот» с помощью модели Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова

60 256 178

69 726 232

53 276 490

2. Внеоборотные активы, тыс. руб.

66 217 883

74 307 388

97 542 378

3. Долгосрочные финансовые вложения, тыс. руб.

17 722 982

19 960 050

14 292 604

4. Оборотные активы, тыс. руб.

105 434 016

124 624 352

173 492 749

5. Краткосрочные обязательства, тыс. руб.

103 511 944

119 796 370

140 784 464

6. Выручка, тыс. руб.

504 696 789

551 767 420

229 766 365

7. Основные средства, тыс. руб.

13 031 367

12 346 077

11 512 554

8. Прибыль от продаж, тыс. руб.

-38 612 725

-36 795 771

-130 601 501

9. Чистая прибыль, тыс. руб.

3 388 842

5 286 800

-96 527 133

Показатели модели:

К1 (((п.1 - (п. 2 - п. 3)) /п. 4)

0,112

0,123

-0,173

К2 (п. 4 / п. 5)

1,019

1,040

1,232

К3 (п. 6 / (п. 7 + п. 4))

4,260

4,028

1,242

К4 (п. 8 / п. 6)

-0,077

-0,067

-0,568

К5 (п. 9 / п. 1)

0,056

0,076

-1,812

Итоговый показатель модели:

R=2 Ч К1 + 0,1 Ч К2 + 0,08 Ч К3 + 0,45 Ч К4 + К5

0,688

0,718

-2,191

Интерпретация показателя R

финансовое состояние было неудовлетворительным

финансовое состояние было неудовлетворительным

финансовое состояние было неудовлетворительным

Таким образом, в соответствии с моделью Р.С. Сайфуллина и Г.Г. Кадыкова на протяжении анализируемого периода финансовое состояние было неудовлетворительным. Динамика результирующего показателя в данной модели свидетельствует, что в целом финансовое состояние ПАО «Аэрофлот» за рассматриваемый период ухудшилось. Положительное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение коэффициента текущей ликвидности (К2), интенсивности оборота авансированного капитала (К3), рентабельности продаж (К4). Негативное влияние на финансовое состояние оказало влияние изменение коэффициента обеспеченности собственными средствами (К1), рентабельности собственного капитала (К5).

Прогнозирование банкротства с использованием рейтинговой методики Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой предполагает отнесение компании к одному из шести классов:

I класс - компании с хорошим запасом финансовой устойчивости, позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;

II класс - компании, демонтирующие некоторую степень риска по задолженности, но еще не рассматриваемые как неблагополучные;

III класс - проблемные компании. Здесь вряд ли существует риск потери средств, но полное получение процентов представляется сомнительным;

IV класс - компании с высоким риском банкротства даже после принятия мер по финансовому оздоровлению. Кредиторы рискуют потерять свои средства и проценты;

V класс - компании высочайшего риска, практически несостоятельные;

VI класс - компании-банкроты.

Группировка показателей по данной методике представлена в таблице 6. Расчеты по данной модели - в таблице 7.

Таблица 6 - Группировка показателей - критериев оценки финансового состояния по методике Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой

Таблица 7 - Оценка финансового состояния ПАО «Аэрофлот» с помощью модели Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой