. Последовательность: необходимо наличие причинно-следственной связи между эндогенными и экзогенными переменными. Во-вторых, ограничением также выступает использование узкого набора показателей интеллектуального капитала, в который вошли: коммерческие расходы, привлечение иностранного капитала, участие в ассоциациях, качество сайта компании, наличие систем управления ресурсами (ERP, Oracle, SQL и др.), стоимость НМА по балансу, наличие стратегии относительно интеллектуального капитала или управления знаниями, количество патентов, квалификация членов Совета директоров, затраты на персонал, продуктивность персонала. Предполагается, что при выборе более широкого набора показателей результаты могли бы быть получены другие.
Исходя из ограничений, можно выделить основные возможные направления дальнейших исследований: расширение базы данных (количества компаний, отраслей); анализ связи различных мер влияния на поведение менеджера с его инвестиционными решениями; сравнение компаний с разным видом управления; построение отличных от представленных латентных переменных, отвечающих за интеллектуальные ресурсы.
Результаты данного исследования имеют как
практическую, так и теоретическую ценность. Практическая ценность состоит в
привлечении внимания акционеров и инвесторов компании к мотивам инвестиционных
решений менеджера. Для акционеров компаний -для понимания возможных целей,
преследуемых наемными менеджерами относительно инвестиционных решений, а также
возможных путей решения агентской проблемы. Для инвесторов - при их решении
вкладывать капитал в ту или иную компанию. Инвесторы должны учитывать тот факт,
что существует дуальность инвестиционных решений менеджера: информации о факте
инвестирования компанией средств в интеллектуальный капитал должно быть недостаточно
для инвестора, ему необходимы прозрачность и понимание целей вложения средств в
интеллектуальные ресурсы. Теоретическая ценность заключается в новизне
рассматриваемого вопроса: темы, касающиеся интеллектуальных ресурсов и
отношений собственник-менеджер ранее рассматривались обособленно, в данном
исследовании была проведена попытка объединения таких вопросов для решения
одной цели исследования.
Список литературы
Ageel A., Shaari N., Abu Hassan Md. Isa, Khalique M. (2011), “Challenges Faced by the Small and Medium Enterprises (SMEs) in Malaysia: An Intellectual Capital Perspective” // International Journal of Current Research, Vol.3, Iss.:6, pp.398-401.P., Mehralian G., Rasekh H.R., Sadeh M.R. (2012), “The Impact of Intellectual Capital Efficiency on Market Value: An Empirical Study from Iranian Pharmaceutical Companies” // Iranian Journal of Pharmaceutical Research, Vol.11 (1), pp.195-207S., (2011), “Towards an enlightened shareholder value: The tension between shareholder and stakeholder models in modern corporate governance” // ELASM 8th Workshop on Corporate Governance; Brussels: Working paper.B., Greenbaum S, and Thakor A.,(1993), “Reputation and Discretion in Financial Contracting” // American Economic Review 83: pp. 1165-1183., G (2007), “Value-based management, EVA and stock price performance in Canada” // Management Decision, Vol. 45 No. 9, pp. 1397-1411.Alonso A. A., Shakina E. A., Molodchik M. A., (2017), “Endogenous Value Creation: Managerial Decisions on Intangibles” // Management Research Review. 2017. Vol. 40. No. 4. pp. 1-20., V. and Thomson, S.J. (2007), “Lifting the lid on the use of content analysis to investigate intellectual capital disclosures” // Accounting Forum, Vol. 31 No. 2, pp. 129-163. Zion, U., (1984), “The R&D and Investment Decision and its Relationship to the Firm's Market Value: Some Preliminary Results, in ZviGriliches, (ed.), R&D, Patents and Productivity” // Chicago: University of Chicago Press, pp. 299-314., A., Means, G. (1932), “The modern corporation and private property” //New York: Macmillan.A.A., Estrin S., Kuznetsov B., Schaffer M.E., Angelucci M., Fennema J., Mangiarotti G. (2001), “The Determinants of Privatized Enterprise Performance in Russia” // William Davidson Institute Working Paper №452., G. C., Bowen, R. M. and Wallace, J. S. (1999), “Evidence on EVA” // Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 12, No. 12, pp. 8-18.S., Welch I., (1995), “Corporate research & development investments international comparisons” // Journal of Accounting and Economics, Vol. 19, Issues 2-3, pp. 443-470., S., Bolton, B. (2008), “Corporate governance and firm performance” // Journal of Corporate Finance, 3(14), pp. 257-273., N. (1998), “Intellectual capital: an exploratory study that develops measures and models” // Management Decision, Vol. 36 No. 2, pp. 63-76., N. (2001), “Assessing knowledge assets: a review of the models used to measure intellectual capital” // International Journal of Management Reviews, Vol. 3 No. 1, pp. 41-60.N., Chua Chong Keow, Richardson S. (2000), “Intellectual Capital and Business Performance in Malaysian Industries” // Journal of Intellectual Capital, Vol.1, Iss:1, pp. 85-100. , S., (2015), “The Risk Preferences of U.S. Executives” // Management Science Vol. 61, Issue 6, ISSN: 0025-1909., Monetti, Joao da Rocha Lima Jr (2014),“Intellectual Capital in Tangible Intensive Firms: The Case of Brazilian Real Estate Companies” // Journal of Intellectual Capital, Vol.15, No.2, pp.333-348. , Francois, Maria Loumioti, and George Serafeim,(2015), “Speaking of the Short-Term: Disclosure Horizon and Managerial Myopia” // Review of Accounting Studies 20 (3): pp. 1122-1163.M., Bontis N. (2008), “Intellectual capital and business performance in the Portuguese banking industry” // International Journal of Technology Management, Vol.43, Issue 1-3. , L., Covarsi, M.G.A. and Sanchez, M.P. (1999), “The value relevance and managerial implications of intangibles: a literature review” // paper presented at International Symposium: Measuring and Reporting Intellectual Capital: Experiences, Issues and Prospects, Amsterdam., D. and Pereira, P. (2015),“A compensation scheme for optimal investment decisions” // Finance Research Letters.C., Wang W.-Y. (2005), “Intellectual Capital and Performance in Causal Models: Evidence from the Information Technology Industry in Taiwan” // Journal of Intellectual Capital, Vol. 6. No. 2, pp. 222-236., S.J. (2003), “Ownership structure, expropriation, and performance of group-affiliated companies in Korea” //Academy of Management Journal, 2(46), pp. 238-253., J., Zhu, Z. and Hong, Y.X. (2004), “Measuring intellectual capital: a new model and empirical study” // Journal of Intellectual Capital, Vol. 5 No. 1, pp. 195-212.S., Wong H.T., Kok, S.C. (2006), «Is a Company's Intellectual Capital Performance and its Market Valuation Related? Evidence from Public Listed Companies from the Finance Sector of Bursa Malaysia» // Malaysian Finance Association 8th Annual Conference Proceeding., G. (2010), “Diversification, Refocusing, and Firm Value” // European Financial Management, Vol. 16, №3, pp.422-448. L., Malone M. (1997), “Intellectual Capital: Realizing Your Company’s True Value by Finding Its Hidden Roots” // New York: HarperCollins Publishers.E., AnantadjayaS. PD (2014), “Value Creation of Intellectual Capital: Financial Performance Analyses in Indonesian Publicly-Listed Consumer Goods Industry” // Review of Integrated Business and Economics Research, Vol. 3, Iss.:1, pp. 99-113., P. (2002), “EVA, Economic profit and Cash value added do not measure shareholders value” // IESE Research Paper No 453, Barcelona, January.S., Williams S.M. (2003), “Intellectual Capital and Traditional Measures of Corporate Performance” // Journal of Intellectual Capital, Vol. 4 Issue: 3, pp.348 - 360.
F-Jardón, C.M. and Martos, M.S. (2009), “Intellectual capital and performance in wood industriesof Argentina”, Journal of Intellectual Capital, Vol. 10 No. 4, pp. 600-616.
Goo Y.-J. J., Tseng Ch.-Y. (2005), “Intellectual Capital and Corporate Value in an Emerging Economy: Empirical Study of Taiwanese Manufacturers” // R&D Management 35, 2.S., Mondal A. (2009), “Indian Software and Pharmaceutical Sector IC and Financial Performance” // Journal of Intellectual Capital, Vol.10, Iss.:3, pp.369-388., John R., Campbell R. Harvey, and Shiva Rajgopal,(2005), “The Economic Implications of Corporate Financial Reporting” // Journal of Accounting and Economics 40 (1-3): pp. 3-73., R. (1996), “Toward a knowledge-based theory of the firm” // Strategic Management Journal, Vol. 17 No. S2, pp. 109-122., Darren (2006), “Agency Costs, Corporate Governance and Ownership Structure: Evidence from Australia”, working paper., B. and Milgrom, P. (1991), “Multitask Principal-Agent Analyses: Incentive Contracts, Asset Ownership, and Job Design” // Journal of Law, Economics, & Organization, Vol. 7, pp. 24-52., Y.-H. and Fang, W. (2009), “Intellectual capital and new product development performance: the mediating role of organizational learning capability” // Technological Forecasting and Social Change, Vol. 76 No. 5, pp. 664-677.C.J., Liu C.J. (2005), “Exploration for the Relationship between Innovation, IT and Performance” // Journal of Intellectual Capital, Vol.6. No 2, pp. 237-252., C. and Wang, M. (2008), “The Effects of Economic Value Added and Intellectual Capital on the Market Value of Firms: An Empirical Study” // International Journal of Management, Vol. 25, No.4, pp. 722-731. R., Lokanandha R. (2007), “Corporate Performance Measures in India: An Empirical Analysis” // KKC Group of Institutions.S., Anshoria M. (2007), “The Influence of Intellectual Capital to Financial Performance at Insurance Companies in Jakarta Stock Exchange (JSE)” // Proceedings of the 13th Asia Pacific Management Conference, Melbourne, Australia, pp. 1393-1399..H. de Wet, J.H.Hall (2004), “The relationship between EVA, MVA and leverage” // Meditari Accountancy Research, Vol. 12 Iss: 1, pp.39 - 59. C.M., Martos M.S., (2012) "Intellectual capital as competitive advantage in emerging clusters in Latin America" // Journal of Intellectual Capital, Vol. 13 Iss: 4, pp.462 - 481 M.C., Meckling W.H.,(1976) “Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure” // Journal of Financial Economics, Volume 3, Issue 4, pp. 305-360.M.C., Murphy K.J., (1990), “Performance Pay and Top-Management Incentives” // Journal of Political Economy, Vol. 98, No.2., R. and Soenen, L. (2003), “Indicators of Successful Companies” // European Management, Journal, Vol. 21, No.3, pp. 364-369. , T., Kim, W.G., Park, S.S.-S., Lee, G. and Jee, B. (2012), “Intellectual capital and business performance: what structural relationships do they have in upper-upscale hotels?” // International Journal of Tourism Research, Vol. 14 No. 4, pp. 391-408.S. P., Laguerre T. E., Leone A. J., (2002), “Capitalization versus Expensing: Evidence on the Uncertainty of Future Earnings from Capital Expenditures versus R&D Outlays” // Review of Accounting Studies, Vol. 7, Issue 4, pp. 355-382.Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., (1998), “Law and Finance” // Journal of Political Economy, Vol. 106, No.6.Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., (1999), “The quality of government” // Journal of Law, Economics & Organization, Vol. 15, Iss.1, pp. 222-279.C.J., Huang T.T., Lin W.C. (2011), “Does Ownership Structure Affect Firm Value? Intellectual Capital across Industries Perspective” // Journal of Intellectual Capital, Vol.12, Iss: 4, pp. 552 - 570., Y.-H. (2013), “The influence of intellectual capital on organizational performance -knowledge management as moderator”, Asia Pacific Journal of Management, Vol. 30 No. 3,pp. 937-964., D., Sevic, Z. and Tsairidis, C. (2010), “Intellectual capital and business performance: an empirical study for the Greek listed companies” // European Research Studies Journal, Vol. 13 No. 3, pp. 145-167., P.J., Weir, C. (2009), “Agency costs, corporate governance mechanisms and ownership structure in large UK publicly quoted companies: A panel data analysis” // The Quarterly Review of Economics and Finance, 2(49), pp. 139-158., A.-L. and Bontis, N. (2013), “Intellectual capital and performance within the banking sector of Luxembourg and Belgium” // Journal of Intellectual Capital, Vol. 14 No. 2, pp. 286-309.A., Kanwal A. (2007), “Economic Value Added as the most significant measure of financial performance: a study of select Indian firms” // Journal of International Business and Economics., M., Shakina, E. and Barajas, A. (2014), “Metrics for the elements of Intellectual Capital in an economy driven by knowledge” // Journal of Intellectual Capital, Vol.15, No. 2, pp. 206-226. S. (2015), “The Relationship between Intellectual Capital, Firm’s Market Value and Financial Performance” // Journal of Intellectual Capital, Vol.16, No.3, pp.587-618. ’Byrne, S. (1997), “EVA and market value” // Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 9, No. 1, pp. 116-125. K., Soriya S. (2012), “IC Performance of Indian Pharmaceutical and Textile Industry” // Journal of Intellectual Capital, Vol.13, Iss.:1, pp.120-137. A. (2000), “VAIC - an Accounting Tool for IC Management” // International Journal of Technology Management, Vol.20, Issue 5. R. (1975), “Does Board Composition Really Make a Difference?” // Conference Board Record, Vol. 12, no. 10. pp. 38-41., E. & Barajas, A. (2014), “Value creation through intellectual capital in developed European markets” // Journal of Economic Studies, Vol. 41, No.2, pp. 272-291. , H.-J. (2006), “The Application of the Value Added Intellectual Coefficient to Measure Corporate Performance: Evidence from Technological Firms” // International Journal of Management, Vol.23.No.2, pp. 356-365., A., Vishny, R.W. (1986), “Large shareholders and corporate control” // Journal of Political Economy, 94(3), pp. 461-488., M., Davidson, W.N. III (2003), “Agency costs, ownership structure and corporate governance mechanisms” // Journal of Banking and Finance, 27, pp. 793-816., J.P. (2007), “Toward an integrated strategic management” // The Journal of Interdisciplinary Economics, Vol. 18, pp. 35-69. , J.M. (2001), “The EVA Challenge: Implementing Value Added Change in an Organization” // Wiley, New York, NY. T.A. (1997),“Intellectual Capital - The New Wealth of Organizations”, Doubleday, New York, NY, p.67., G. B. (1991), “The Quest for Value: a guide for senior managers” // Harper Business,New York. , G. (1999), “The Quest for Value: A Guide for Senior Managers” // 2nd ed., Harper Collins, New York, NY. J., (2001), “Corporate Governance” //Econometrica, Vol. 69, No. 1, pp. 1-35.S. (1964), “Boards of Directors: Structure and Performance” // Eugene, OR: University of Oregon Press., M. (2001), “Is intellectual capital performance and disclosure practice related?” // Journal of Intellectual Capital, Vol. 2 No. 3, pp. 192-203. W-Y., Tsai H-J. (2005), “Impact of social capital and business operation mode on intellectual capital and knowledge management” // International Journal of Technology Management, Vol.30, Issue 1. , Ch. and Chen, T. (2010), “Evaluating the efficiency of intellectual capital management for Taiwan IC design industry” // African Journal of Business Management, Vol.4, No. 15, pp. 3366-3373.
Авдашева С. Б., Долгопятова Т. Г., (2010), «Фирма в переходной экономике: приватизация и реструктуризация. Глава 10». // В кн.: Национальная экономика / Под общ. ред.: Р. М. Нуреев. М.: ИНФРА-М, 2010. Гл. 10. с. 201-220.
Байбурина Э.Р., Головко Т.В. (2008), «Эмпирическое исследование интеллектуальной стоимости крупных российских компаний и факторов ее роста» // Корпоративные финансы, Т.6. №2, с.5-19.
Быкова А.А., Молодчик М.А. (2011), «Влияние интеллектуального капитала на результаты деятельности компании» // Вестник С.-Петерб. ун-та. Сер. Менеджмент, Вып.1, с. 27-55.
Власов М.В., Попов Е.В. (2006), «Миниэкономические институты производства новых знаний» // Екатеринбург: ИЭ УрО РАН.
Волков Д. Л., Гаранина Т. А. (2007), «Нематериальные активы:пробелмы состава и оценивания» // Вестник Санкт-Петерургского университета, Финансовый менеджмент, Сер. 8. Вып. 1.
Гаранина Т. А. (2009), «Роль нематериальных активов в создании ценности компании: теоретические и практические аспекты» // Корпоративные финансы.
Гаранина Т.А., (2010), «Нематериальные активы и интеллектуальный капитал: роль в создании ценности компании» // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия 8. Менеджмент, № 2, с. 78-106.
Говорун А.В., Голикова В.В., Гончар К.Р. и др. (2014),«Очерки модернизации российской промышленности: поведение фирм» //Коллект. моногр. /под науч.ред. Б.В.Кузнецова; Нац. исслед. ун-т «Высшая школа экономики». - М.: Изд. дом Высшей школы экономики, 399с.
Гохберг Л. М., Кузнецова Т. Е. (2012), «Инновации как основа экономического роста и укрепления позиций России в глобальной экономике» // Вестник международных организаций, № 2, с. 101-117.
Гуриев С., Рачинский А. (2004),«Концентрация собственности в российской экономике» // Transition. Экономический вестник о вопросах переходной экономики. № 4. c. 11-14.
Долгопятова Т. (2007),«Концентрация акционерной собственности и развитие российских компаний (эмпирические свидетельства)» // Вопросы экономики. № 1. c. 84-97.
Долгопятова Т. Г., (2011), «Наемные менеджеры в российских компаниях: эмпирические свидетельства на фоне кризиса» // Финансы и бизнес. № 4, с. 149-165.
Долгопятова Т. Г., (2012), «Привлечение наемного менеджмента: предпосылки и последствия» // В кн.: XII Международная научная конференция по проблемам развития экономики и общества. В четырех книгах. Книга 4. / Отв. ред.: Е. Г. Ясин. Кн. 4. М.: Издательский дом НИУ ВШЭ, 2012, с. 67-77.
Долгопятова Т. Г., (2012), «Корпоративные конфликты и риски доминирующих собственников <https://publications.hse.ru/view/56274681>» // Журнал новой экономической ассоциации. № 1, с. 158-160.
Долгопятова Т. Г., (2016), «Концентрация собственности в российской обрабатывающей промышленности: эмпирические оценки» // Известия Уральского государственного экономического университета. № 4 (66), с. 30-39. дуальность решение менеджер интеллектуальный капитал
Капелюшников Р. И., (2015), «Мобильность и идентичность руководителей российских промышленных предприятий» // Высшая школа экономики. Серия WP3 "Проблемы рынка труда", № 07.
Масленникова М.А., Степанова А.Н. (2010), «Влияние структуры собственности на эффективностьдеятельности на примере российских и бразильских компаний» // Корпоративные финансы. № 3(15). c. 35-46.
Мильнер Б.З. (2003), «Концепция управления знаниями в современнхы организациях» // Российский журнал менеджмента, №1, с. 57-76.
Пирогов Н. К., Бобрышев Н. А (2009), «Взаимосвязь агентских издержек и структуры собственности на примере российских и восточноевропейских компаний» // Корпоративные финансы. Т. 10. № 2. с. 40-56.
Теплова Т.В. (2006), «Влияние интеллектуального капитала на политику компании» // Проблемы теории и практики управления, №1, с.88-100.
Теплова Т.В., Крылова М.С. (2007), «Эмпирическое исследование факторов, определяющих инвестиционную активность российских компаний» // Корпоративные финансы, №1, с.22-48.
Турова Э.Ю. (2010), «Интеллектуальный капитал как основа создания устойчивых конкурентных преимуществ фирмы» // Проблемы современной экономики, Вып.2, с. 132-135.