ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ АВТОНОМНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ОБРАЗОВАНИЯ
НАЦИОНАЛЬНЫЙ ИССЛЕДОВАТЕЛЬСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ
«ВЫСШАЯ ШКОЛА ЭКОНОМИКИ»
Факультет экономических наук
Образовательная программа "Прикладная экономика"
Выпускная квалификационная работа
МАГИСТЕРСКАЯ ДИССЕРТАЦИЯ
по направлению подготовки 38.04.01 Экономика
Исследование влияния финансовой инфраструктуры регионов на показатели регионального инвестиционного климата
Маркеева Анна Сергеевна
Рецензент - доцент, к.т.н. Копнова Елена Дмитриевна
Руководитель - доцент, к. ф-м.н. Ратникова Татьяна Анатольевна
Москва
2020
Содержание
Введение
Стратегическое развитие экономики регионов требует повышения интенсивности инвестиционного процесса. Привлечение реальных инвестиций необходимо в целях своевременного обновления технологической базы производства и внедрения инноваций. Иными словами, повышение инвестиционной привлекательности является одной из ключевых задач пространственного экономического развития.
Решение этой задачи возможно путем выявления факторов, оказывающих влияние на показатели регионального инвестиционного климата, и последующей оценки степени их воздействия. Финансовая инфраструктура же является относительно новым компонентом, значимость которого неизменно растет с усовершенствованием финансовых систем. Несмотря на это, степень изученности его влияния на инвестиционную привлекательность очень невысока.
Следует отметить, что характер этой взаимосвязи может существенно отличаться для субъектов с разным географическим положением, ресурсной базой и особенностями социально-экономической сферы. Соответственно, решения о принятии мер экономической поддержки и развития также должны учитывать эти индивидуальные характеристики регионов РФ. Этот принцип проведения адресной (гибкой) региональной политики закреплен законодательно. Указ Президента РФ № 13 (от 16 января 2017 г.) сообщает, что меры государственной поддержки субъектов должны осуществляться селективно «в зависимости от их социально-экономических и географических особенностей» [25].
В таком случае, изучение характера и степени воздействия финансовой инфраструктуры на региональную инвестиционную привлекательность представляет собой актуальную задачу российской экономики в современных условиях.
Цель исследования - изучить влияние показателей региональной финансовой инфраструктуры на инвестиционную привлекательность субъектов РФ.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
Ш Рассмотреть теоретические источники научной литературы;
Ш Проанализировать зарубежные и российские эмпирические исследования по данной тематике;
Ш Изучить подходы к определению инвестиционного климата и его компонентов;
Ш Изучить понятие финансовой инфраструктуры;
Ш Сформировать наиболее полный набор факторов, отражающих в совокупности явление инвестиционной привлекательности;
Ш Подобрать показатели-индикаторы развития региональной финансовой инфраструктуры РФ;
Ш Разработать спецификации модели влияния финансовой инфраструктуры на региональную инвестиционную привлекательность.
Предметом исследования является влияние факторов финансовой инфраструктуры региона на показатели регионального инвестиционного климата. Объект исследования представляет собой инвестиционная деятельность российских регионов.
Для исследования зависимости инвестиционной привлекательности от уровня финансового развития региона применяется инструментарий эконометрического моделирования в области панельного регрессионного анализа, включая иерархические и динамические модели. Выбор подходящего способа оценивания зависимости основывается на методах статистического анализа данных. Формирование системы факторов проводится при помощи метода главных компонент.
Понятием финансовой инфраструктуры в научных исследованиях стали оперировать сравнительно недавно. Существует еще немало актуальных вопросов в отношении более точного определения этого понятия и, что еще важнее, моделирования его воздействия на экономику. В частности, за последнее десятилетие предметом некоторых зарубежных работ стало изучение влияния финансового развития на процесс привлечения реальных инвестиций, необходимых для модернизации и устойчивого экономического развития.
Несмотря на то, что иностранные исследователи сходятся во мнении, что финансовая инфраструктуры по теоретическим соображениям оказывает положительное влияние на инвестиционный процесс, эмпирические результаты зачастую противоречивы. В некоторых работах можно встретить выводы об отсутствии воздействия финансового развития на величину инвестиций, в редких случаях - о негативной направленности влияния. Подобные результаты свидетельствуют о том, что финансовая инфраструктура имеет многоаспектную природу, и в текущих условиях пока не разработан единый подход к моделированию ее роли в повышении инвестиционной привлекательности.
Применительно к российским региональным исследованиям эта проблема в особенности сложна, поскольку требуется применять модельно-методологический инструментарий, с помощью которого можно учесть высокую степень неоднородности субъектов РФ. В таких условиях стандартные методы панельного регрессионного анализа не позволяют получать несмещенные оценки, адекватно описывающие реальные механизмы. На данный момент отмечается крайне низкая степень разработанности вопроса влияния финансового развития на инвестиционный климат с точки зрения эконометрического моделирования.
Использование более точных методов регрессионного анализа с учетом сильнейшей экономической дифференциации субъектов РФ соотносится с новым подходом к проведению адресной региональной политики. В связи с этим, данная работа в действительности представляет практическую ценность для современных региональных исследований в области такого нового понятия, как финансовая инфраструктура.
Структура работы может быть представлена следующим образом. В первой главе представлен литературных источников, посвященных теме инвестиционной привлекательности и регионального инвестиционного климата. Во второй главе рассматриваются подходы к определению финансовой инфраструктуры и ее элементов, а также анализируются индикаторы регионального финансового развития, предложенные отечественными авторами. Третья глава посвящена обзору исследований взаимосвязи финансовой инфраструктуры и инвестиционной привлекательности. В четвертой главе раскрываются гипотезы настоящей работы, описываются особенности методологии и приводятся результаты оценки иерархической и динамической моделей зависимости инвестиционной привлекательности региона от его финансового развития. В заключении приводятся краткие результаты исследования и оценивается их практическая значимость для решения прикладных задач региональной экономики.
Глава 1. Инвестиционный климат: понятие, классификация
1.1 Подходы к определению инвестиционного климата
финансовый инфраструктура регион инвестиционный
В зарубежной и отечественной научной литературе можно встретить немало экономических исследований, посвященных проблеме оценки инвестиционного климата. В работах приводятся разные трактовки этого понятия, что свидетельствует о сложной и многоаспектной природе этого явления. На данный момент большинство авторов сходятся во мнении, что единого определения не существует.
Рассмотрим некоторые подходы к пониманию инвестиционного климата. В финансово-кредитном энциклопедическом словаре приводится следующая трактовка: «Инвестиционный климат - совокупность сложившихся политических, социально-культурных, финансово-экономических и правовых условий, определяющих качество предпринимательской инфраструктуры, эффективность инвестирования и степень возможных рисков при вложении капитала» [26, с.539]. Такое определение представляет довольно конкретную и полную точку зрения, однако, на наш взгляд, не отмечает важности природно-ресурсного потенциала субъекта.
Более точное определение, на наш взгляд, представлено в работе И.И. Ройзмана: «Инвестиционный климат региона России представляет собой сложившуюся за ряд лет совокупность различных социально-экономических, природных, экологических, политических и других объективных условий, формирующих его инвестиционную привлекательность, и определяемый ею масштаб (объем и темп) привлечения инвестиций в основной капитал региона, то есть инвестиционную активность в нем» [19, с. 9].
Интересна классификация инвестиционного климата, предложенная И.И. Ройзманом, представленная на рис. 1 (Ройзман, 2006). В рамках этого подхода реализуется идея кластерного анализа, актуальная для таких крупных государств как Россия, где регионы демонстрируют сильную социально-экономическую дифференциацию.
В рамках этой концепции предлагается широкая кластеризация российских регионов, состоящая из пяти групп. Как можно увидеть, типологизация основывается на комплексной оценке инвестиционного климата, поскольку упоминается ресурсный потенциал, географические особенности, риски внешней среды и т.д.
Рис.1. Классификация инвестиционного климата по И.И. Ройзману.
Распределение регионов по предложенным кластерам ожидаемо неравномерно. К примеру, в первую группу (по Ройзману) входят всего два объекта - наиболее развитые российские города, Москва и Санкт-Петербург.
Следует сказать, что предложенная кластеризация не является однозначной. Так, в промежуточных группах (Б-Г) встречаются неожиданные и порой спорные решения в отношении определения регионов в ту или иную группу. К примеру, республика Бурятия входит в кластер с неблагоприятным инвестиционным климатом (Г) несмотря на высокий природный потенциал. И.И. Ройзман объясняет это неэффективностью использования ценных ресурсов, что приводит к относительно низкой инвестиционной активности.
Можно заключить, что понятие инвестиционного климата весьма размыто. Необходимо учитывать целый ряд показателей, чтобы дать адекватную оценку состояния региональной инвестиционной среды. Более полного понимания этого явления можно достичь, рассмотрев связанную с ним категорию - инвестиционную привлекательность.
1.2 Связь с понятием инвестиционной привлекательности
Вместе с понятием инвестиционного климата сосуществует и очень близкий к нему термин инвестиционной привлекательности. Говоря об этом явлении, часто пытаются оценить, насколько целесообразны те вложения, которые собирается направить инвестор в соответствующий проект. В этом случае принято выявлять у объекта свойства, позволяющие принять решение об инвестировании. В соответствии с этим подходом дает свое определение Л.С. Валинурова: инвестиционная привлекательность подразумевает «совокупность объективных признаков, свойств, средств и возможностей, обуславливающих потенциальный платежеспособный спрос на инвестиции» [6, с. 80]. Такая трактовка этого явления носит достаточно общий характер. Остаются открытыми вопросы о том, каковы возможные критерии принятия инвестиционного решения и зависят ли они от объекта (предприятие, регион и т.д.), что может положительно сказаться на инвестиционной привлекательности.
Другой подход основывается на идее многоаспектности понятия инвестиционной привлекательности. В таком случае под этим явлением рассматривают систему показателей. Стоит отметить, что идея системности этого феномена кажется нам корректной, поскольку природа изучаемого явления достаточно сложна и включает в себя немало аспектов.
В частности, инвестиционную привлекательность можно рассматривать как интегральный показатель, определяемых двумя важнейшими компонентами: инвестиционным потенциалом региона и региональными рисками. Под последним часто понимают неспецифические внешние по отношению к инвестиционной деятельности риски: социально-политическая обстановка, которую определяет число безработных в регионе, уровень бедности населения и т.д. Однако, нередко в этот перечень входят экономические, производственные и иные риски, оказывающие влияние на условия инвестирования.