Материал: Мокеева Н.Н. - Международные валютно-кредитные отношения

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

История валютного дилинга тесно связана с историей становления меж дународного валютного рынка. Более того, история становления междуна родного валютного рынка по сути является историей дилинга. Рассмотрим подробнее данный вопрос.

Международный валютный рынок имеет многовековые корни. Он берет свое начало еще за тысячи лет до нашей эры, когда в Египте появились первые металлические деньги. Сами валютно-обменные операции в их современном понимании начали развиваться в Средние века. Это было связано с развитием международной торговли и мореплавания. Первыми валютчиками считаются итальянскиеменялы,которыезарабатывалинаобменевалютразныхгосударств.

С развитием межгосударственных отношений рынок валютно-обменных операций видоизменялся. Наиболее значительные изменения в развитии ва лютного рынка были внесены в ХХ и ХХI вв. Обретение рынком современ ных черт началось в 70 х гг. ХХ в., когда была снята система фиксирован ных курсов одной валюты по отношению к другой (подробнее см. в п. 3.2).

В середине XX в. США принадлежало 70 % всего мирового запаса золота. Доллар — валюта, конвертируемая в золото, — стал базой валютных парите тов, преобладающим средством международных расчетов, валютных интер венций и резервных активов. Национальная валюта США стала еще и ми ровыми деньгами.

Валютные интервенции рассматривались как механизм адаптации валют ной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично передаче зо лотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при наличии существен ных перекосов платежного баланса. Именно эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

После снятия ограничений на колебания валют появился новый вид биз неса, который был основан на получении прибыли в условиях свободной системы изменения валютных курсов. Причем изменение курса обуславли вается всевозможными рыночными условиями и регулируется только спро сом и предложением.

В России рынок FOREX появился в 90 х гг. ХХ в. с началом развития сво бодных рыночных отношений. Наиболее передовые банки быстро сориенти ровались и поняли, что на этом рынке можно получать значительную при быль. Были открыты отделы, занимающиеся спекулятивными операциями на валютном рынке. Специалисты этого профиля быстро выросли в цене и нашли себе применение не только в российских, но и в западных банках. С каждым годом число трейдеров неуклонно растет.

Растет не только численность игроков, но и качественный подход к делу. Оказавшись наиболее мобильным финансовым рынком, FOREX мгновенно отслеживает все самые интересные научно-технические достижения и вне дряет их в практику бизнеса.

120

Глава3.Валютныйдилинг

Одним из значительных этапов в развитии FOREX можно считать воз никновение Интернета. Подтверждая свою динамичность и мобильность, специалисты FOREX быстро смогли найти конкретное применение ком пьютерной сети, используя ее с наивысшей рентабельностью. Появилась возможность делать то, что раньше казалось немыслимым. Сейчас Интер нет позволяет трейдерам торговать валютой из любой точки мира и в любой момент времени.

Ниже приведены стандартные обозначения для некоторых валют — валютные коды. Эти трехбуквенные обозначения широко используются во всех компьютерных информационных системах, литературе и новостях (табл. 15).

Мы будем рассматривать только пять твердых валют: USD, EUR, JPY, GBP, CHF. Это основные мировые резервные валюты. Объемы торгов по дру гим валютам не идут ни в какое сравнение с объемами торговли по этим ва лютам. Кроме того, прогнозирование маленьких рынков экзотических ва лют — более сложное занятие, так как велик элемент непредсказуемости поведения последних и возможны волюнтаристские воздействия на рынки этих валют небольшими капиталами.

3.2. Операции рынка FOREX

Конверсионные операции — это сделки агентов валютного рынка по обмену оговоренных сумм денежной единицы одной страны на валюту другой стра ны по согласованному курсу на определенную дату.

В отношении конверсионных операций в английском языке принят устой чивый термин — Foreign Exchange Operations (кратко FOREX или FX).

1 Российский рубль не относится к наиболее ликвидным мировым валютам. Данные по рублю приведены информативно.

121

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

1. Конверсионные операции бывают:

— в зависимости от сроков: текущие конверсионные операции и срочные или форвардные конверсионные операции;

— в зависимости от места проведения: биржевые и внебиржевые. 2. Депозитные валютные операции — это совокупность краткосрочных

(от 1 дня до 1 года) операций по размещению свободных денежных остатков, а также привлечению недостающих средств в иностранных валютах на раз личные сроки под определенный процент, обслуживающих краткосрочную ликвидность банков и компаний и служащих целям получения прибыли.

Ванглийском языке принят устойчивый термин для обозначения этих операций — операции денежного рынка (money market operations).

Операции денежного рынка подразделяются на сделки:

— по размещению средств — кредитование в иностранной валюте (lending). Ему соответствуют кредиты (loans);

— по привлечению средств — заимствование в иностранной валюте (borrowing). Ему соответствуют депозиты (deposits).

Вреальной международной и отечественной практике для межбанков ских ссудных операций денежного рынка используется термин «депозиты», которые подразделяются на:

— депозиты привлеченные (deposits taken),

— депозиты размещенные (deposits given или deposits lent).

ВРоссии наиболее употребим термин «межбанковские кредиты», или МБК. Кратко депозиты могут обозначаться как DEPO или DP.

При осуществлении любой сделки следует различать две даты: дату за ключения сделки — deal date (по специальным каналам связи, по телефону, телексу, письменно и т. д.) и дату исполнения сделки, то есть физического перемещения денежных средств. Дата исполнения условий сделки называ ется датой валютирования (value date).

Для безналичных конверсионных операций дата валютирования озна чает календарное число, в которое произведен реальный обмен денежных средств в виде получения купленной валюты и поставки проданной валю ты контрагенту сделки.

Для депозитных операций датой валютирования будет являться дата на чала депозита, т. е. дата поступления средств на счет заемщика. Датой окон чания депозита (maturity date) служит дата возврата основной суммы на счет кредитора.

Датами валютирования и датами окончания контракта являются только рабочие дни, исключая выходные и праздничные дни для данной валюты.

Для операций, обладающих протяженностью во времени (депозитные операции, свопы), в мировой практике существуют общепринятые условия исполнения, включающие стандартные даты валютирования и даты окон чания. Для текущих операций дата валютирования отстоит от даты заключе

122

Глава3.Валютныйдилинг

ния сделки не далее, чем на второй рабочий день. Условия расчетов с датой валютирования на второй рабочий день (не считая выходые и праздники) носят название спот (spot), а сделки считаются выполненными «на споте». Операции с датами валютирования дальше второго рабочего дня называют ся форвардными (табл. 21).

В мировой практике коммерческие банки осуществляют клиентские пла тежи на условиях спот. Кроме того, на условиях спот принято проводить теку щие конверсионные операции, а также размещение и привлечение депозитов на срок более одного дня. Однако подобные операции возможно проводить также с датой валютирования «tomorrow» или «на томе», т. е. на следующий ра бочий день (не считая выходных и праздников) после даты заключения сделки.

Например, если валютная сделка по размещению однодневного депози та заключается в пятницу 14.03 на условиях «том-некст» (t/n), это означа ет, что дата валютирования (дата поставки средств на счет заемщика) будет приходиться на понедельник 17.03, а возврат депозита заемщиком будет осу ществлен во вторник 18.03.

Различие между двумя группами конверсионных операций заключает ся в дате валютирования. В международной практике принято, что текущие конверсионные операции осуществляются на условиях спот, то есть с да той валютирования на второй рабочий день после дня заключения сделки. Международный рынок текущих конверсионных операций называется спот-

рынком (spot market).

Условия расчетов спот достаточно удобны для контрагентов сделки: в тече ние текущего и следующего дня удобно обработать необходимую документа цию, оформить платежные и иные телексы для выполнения условий сделки.

123

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

В России сложилась своеобразная система расчетов по рублевым конверси онным операциям. Текущие сделки заключаются с датой валютирования «се годня» (today), «завтра» (tomorrow), а также на споте. Сделки с датой валюти рования «сегодня» возможно осуществлять в течение всего рабочего дня, так как допоздна можно осуществлять расчеты по долларам (в США из-за разни цы во времени рабочий день заканчивается значительно позже чем в России) и по рублям (по причине того, что РКЦ Центрального банка РФ принима ет платежные поручения до 18–19 часов по московскому времени). Для Рос сии (Москвы) текущими конверсионными операциями доллар/рубль следу ет считать сделки с датой валютирования «завтра», что несколько отличается от общемировой практики. На рынке сделок расчетами «завтра» осуществля ет валютные интервенции Центральный банк. Этот рынок функционирует

втечение всего рабочего дня, и здесь зарегистрированы наибольшие объемы операций. В отличие от конверсионных сделок доллар/рубль «на томе» ры нок сделок с датой валютирования «сегодня» (today) активен приблизительно до обеда, до 15.00 по московскому времени. Данная ситуация является спец ифической для России, и эксперты Международного валютного фонда реко мендовали Центральному банку РФ перенести акцент рынка текущих конвер сионных операций на дату валютирования спот, как принято во всем мире.

Курс, котировка или цена валюты определяется самим рынком и выража ется следующим образом: прямая котировка — количество национальной ва люты за одну единицу иностранной, обратная котировка выражает количество иностранной валюты за единицу национальной. Как мы можем увидеть, поня тия прямой и обратной котировки связаны с точкой отсчета. Например, прямая

вРоссиикотировкадоллар/рубльвСШАбудетобратнойкотировкой.НаFOREX котировки основных валют рассматриваются как котировки валют для США.

Прямая котировка: GBP = 1,6000 USD — т. е. за один английский фунт стерлингов дают 1,6000 американских долларов.

Обратная котировка: USD = 1,2000 CHF — т. е. за один американский доллар дают 1,2000 швейцарских франков. USD = 110,00 JРY — т. е. за один американский доллар дают 110.00 японских иен.

Валюта в левой части равенства называется базой котировки, а в правой — валютой котировки. Данные курсовые соотношения обозначаются следу ющим образом: GBP (STG)/USD, USD/CHF, USD/YEN. Важно, что на клонная черта, которая разделяет коды валют, не является знаком деления. В литературе или новостях, когда говорят, что покупают курс USD/GBP, имеют в виду покупку долларов США за фунты, т. е. покупают доллары или продают фунты. Когда говорят, что продают GBP/USD, подразумевают про дажу стерлингов за доллары, т. е. продают стерлинги и покупают доллары. Таким образом, для любого курсового соотношения операция покупки-про дажи относится к базе котировки. В дальнейшем при анализе FOREX мы бу дем часто использовать следующие простые правила: при увеличении спроса

124