Материал: Мокеева Н.Н. - Международные валютно-кредитные отношения

Глава1.Международныевалютныеотношенияивалютнаясистема

рестали обмениваться на золотые монеты, в результате чего в США был от менен золотомонетный стандарт. Для улучшения экономической ситуации

встране была выбрана политика дешевого доллара, курс которого по отно шению к золоту уменьшался за счет покупки последнего. С 1929 г. по 1934 г. доллар обесценился по отношению к золоту на 40 %, при росте цены послед него с 20,67 до 35 долл. за тройскую унцию. Для стабилизации экономической обстановки США создают долларовый валютный блок в 1933 г., куда входят Канада, страны Центральной и Южной Америки. Впоследствии формиру ются валютные стабилизационные фонды: в январе 1934 г. в США, в июне 1935 г. в Канаде. Девальвация доллара сделала выгодными экспортные опе рации американских компаний. Кроме того, имея запасы золота за счет его покупки, США приняли на себя обязательство обменивать доллары на зо лото для иностранных центральных банков по сложившейся на мировом рынке цене.

— Пятый этап (1936 г.). В валютном кризисе оказалась Франция, отменив шая на своей территории золотой стандарт в октябре 1936 г. До этого момен та она предпринимала попытки к его сохранению. Мировой экономический кризис коснулся Франции позже, и к 1932 г. она сумела накопить серьезный золотой запас в размере 83 млрд франц. фр. (по сравнению с 29 млрд франц. фр. в 1929 г.). В июне 1933 г. Франция создала золотой блок, куда вошли та кие государства, как Бельгия, Италия, Нидерланды, Польша, Чехослова кия, Швейцария, искусственно поддерживавшие золотое содержание сво их валют. Поскольку многие страны мира к тому времени отменили золотой стандарт и девальвировали национальные валюты, участники золотого бло ка терпели убытки от их валютного демпинга, что привело к отрицательно му сальдо платежного баланса, дефициту государственного бюджета и оттоку золота из стран. Так с 1929 по 1936 гг. экспорт Франции сократился в 4 раза. Распаду золотого блока не помогло даже создание валютных стабилизаци онных фондов: в марте 1935 г. в Бельгии, в сентябре 1936 г. в Нидерландах,

воктябре 1936 г. в Швейцарии и Франции. Золотой блок начал распадать ся в 1935 г. и прекратил существование в октябре 1936 г. с отменой золото го стандарта во Франции. 1 октября 1936 г. в стране был прекращен обмен банкнот на золотые слитки, франк девальвирован на 25 %. Франция не смог ла справиться с падением своей национальной валюты, в отличие от США и Великобритании, поскольку возможностей валютного демпинга у нее прак тически не было из-за длительной торговой и валютной войны, объявлен ной ей еще в 1931 г.

Хотя золотой стандарт перестал существовать во внутреннем обороте стран, тем не менее, он был сохранен во внешнем обороте по соглашению центральных банков США, Великобритании и Франции.

В1937 г. начался еще один экономический кризис, продолжавшийся до 1939 г. — начала Второй мировой войны. Были предприняты попытки

25

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

смягчить его течение и последствия на межгосударственном уровне путем консультаций на базе трехстороннего соглашения от 25 сентября 1937 г. меж ду США, Великобританией и Францией. В этот период многие валюты опять подверглись девальвации. С 1929 г. по 1938 г. французский франк обесценил ся на 60 %, золотое содержание доллара упало на 41 %, фунта стерлингов — на 43 %, швейцарского франка — на 31 % 1. Ко Второй мировой войне стра ны подошли с очень нестабильной мировой валютной системой.

Анализ развития валютного кризиса, затронувшего Генуэзскую валют ную систему, показал, что попытки создать новые условия и принципы ор ганизации международных расчетов предпринимались неоднократно. Тем не менее, новая валютная система, пришедшая на смену старой, была соз дана и официально оформлена только в 1944 г., поскольку ранее этому по мешала начавшаяся в 1939 г. Вторая мировая война, существенно изменив шая все мировые экономические пропорции.

Третья мировая валютная система была оформлена соглашением, приня тым на международной валютно-финансовой конференции ООН, состояв шейся в июле 1944 г. в Бреттон-Вудсе (США).

Принятый на конференции Устав МВФ определил принципы БреттонВудской валютной системы 2:

1. Золото-девизный стандарт базировался на использовании наряду с зо лотом двух резервных валют: доллара США и английского фунта стерлингов;

2. Использование золота ограничивалось несколькими формами: — при установлении золотого паритета валют и его фиксации в МВФ; — моглоиспользоватьсякакмеждународноеплатежноеирезервноесредство; — доллар стал фиксироваться к золоту, причем в качестве единственной

валюты; — осуществлялась конвертируемость долларовых резервов иностранных

центральных банков в золото через американское казначейство по офици альной цене;

3. Установился режим валютных паритетов и курсов. Отклонение курса валюты от паритета, установленного Уставом МВФ, допускалось в пределах +1 %, а по Европейскому валютному соглашению — +0,75 %. Для соблюде ния паритетов центральные банки стран должны были проводить валютные интервенции в долларах США. Девальвация валют свыше 10 % допускалась только с разрешения МВФ;

4. Создавались международные организации: Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). За МВФ было закреплено оперативное управление мировой валютной си

1Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под ред. Л. Н. Красавиной. 2014. М. : Юрайт. С. 65–66.

2Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения: учеб. пособие. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006. С. 24–26.

26

Глава1.Международныевалютныеотношенияивалютнаясистема

стемой, т. е. регулирование состояния валютных курсов, ликвидности пла тежных балансов стран. МБРР разрабатывал политику развития мировой ва лютной системы и осуществлял долгосрочное кредитование.

Бреттон-Вудская система утвердила долларовый стандарт. Доллар стал основной платежной единицей, применяемой в международных расчетах, единственной валютой, частично конвертируемой в золото, валютой ин тервенций и резервных активов. Правительство США взяло на себя обяза тельство поддерживать постоянную цену на золото, а всю долларовую на личность обменивать на золото по первому требованию стран — участниц Бреттон-Вудской системы. Фунт стерлингов рассматривался в качестве ре зервной общемировой валюты.

США смогли добиться такой позиции доллара благодаря экономиче ской политике, проводимой ими во время и после Второй мировой войны. До 1943 г. США продавали воюющим странам военно-стратегические и де фицитные товары за золото, а после этого срока поставки осуществлялись на условиях аренды (ленд-лиза). Импорт гражданской продукции произво дился на условиях долгосрочного кредита. После окончания Второй миро вой войны США определили каждой стране сумму компенсации в долларах за поставленные товары.

План Маршалла 1 стал еще одним фактором, усилившим позиции дол лара. Этот план, выдвинутый в 1947 г. и начавший действовать с апреля 1948 г., представлял собой программу восстановления и развития Европы после Второй мировой войны. В нем участвовали 17 европейских стран, по лучавших экономическую помощь от США, возврат которой предусматри вался в долларах.

Проводимая США политика позволила укрепить экономическую устой чивость страны путем расширения рынков сбыта продукции для американ ских предприятий и повысить потребность в долларах на международном рынке капиталов за счет конкретных условий предоставления помощи госу дарствам. К 1949 г. в США было сосредоточено 54,6 % капиталистического экономического производства и 75 % мировых резервов золота. 33 % миро вого экспорта осуществляли американские предприятия. На страны Запад ной Европы в этот же период приходился 31 % промышленного производ ства, 28 % экспорта. Золотые запасы европейских государств составили 4 млрд долл., что было в 6 раз ниже запасов США, которые обладали 24,6 млрд долл. 2

Курсы валют западноевропейских стран и Японии по отношению к дол лару США снизились, что в послевоенный период было выгодно обеим сто ронам. США в целях увеличения экспорта капитала и приобретения деше

1План назван по имени его инициатора Джорджа Кэтлетта Маршалла (1880–1959), ко торый в 1939–1945 гг. был начальником штаба армии США, в 1947–1949 гг. — госсекретарем США, в 1950–1951 гг. — министром обороны США.

2Международные валютно-кредитные и финансовые отношения: учебник / под ред. Л. Н. Красавиной. 2014. М. : Юрайт. С. 68–69.

27

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

вых западноевропейских и колониальных товаров и предприятий повышали курс доллара. Страны Западной Европы и Япония были заинтересованы в за ниженном курсе своих валют для стимулирования экспорта. Однако по мере укрепления экономики стран, пострадавших во Второй мировой войне, такая политика стала приводить к дефициту их платежных балансов, усилению ин фляции, увеличению долларовой задолженности перед США и сокращению золотовалютных резервов. Ограничилась конвертируемость валют государств Западной Европы, ввоз-вывоз которых был возможен только с разрешения органов валютного контроля. Официальные валютные курсы перестали со ответствовать их рыночному положению. По этой причине страны Запад ной Европы и Латинской Америки вводили разные валютные курсы для ва лютных операций, товарных групп и регионов.

Массовая девальвация валют, спровоцированная мировым экономи ческим кризисом 1948–1949 гг., произошла в 1949 г. и охватила 37 стран, на долю которых приходилось 60–70 % мировой торговли. Снижение кур са валют колебалось от 12 % (бельгийский франк) до 30,5 % (фунт стерлин гов, валюты стран стерлинговой зоны, голландский гульден, шведская кро на и др.).

По мере укрепления позиций Западной Европы и Японии их экономи ческая и валютная зависимость от США ослабевала, а противоречия Брет тон-Вудской валютной системы усиливались.

Кризис Бреттон-Вудской валютной системы 1 начался в 1967 г. и длился 9 лет, до января 1976 г. Начало кризиса было спровоцировано замедлени ем экономического роста в ведущих мировых державах, а его углубление — мировыми экономическими кризисами, повторявшимися в 1969–1970 гг., 1974–1975 гг.

Многие страны к тому времени имели неравнозначное состояние платеж ных балансов, что способствовало резким колебаниям их валют. Так, Велико британия и США имели хронический дефицит платежных балансов, покры вая его выпуском своих национальных валют, злоупотребляя их статусом как резервных и подрывая их устойчивость. Америка покрывала дефицит своего платежного баланса долларами, часть которых переводилась в иностранные банки, образуя рынок евродолларов 2. До мирового экономического кризи са 70 х гг. ХХ столетия этот рынок поглощал избыточную массу долларов, но в период кризиса эти накопления образовывали достаточно серьезный переизбыток долларов. Различные темпы инфляции и, соответственно, уро вень цен привлекали «горячие» доллары то в одну, то в другую страну, вызы вая дестабилизацию валютного и фондового рынков. Конкуренцию доллару

1Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения : учеб. пособие. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006. С. 27.

2Евродоллары — доллары США, используемые иностранными банками для депозитноссудных операций. По выполняемым функциям евродоллары являются мировыми деньга ми, а по своей природе — национальными.

28

Глава1.Международныевалютныеотношенияивалютнаясистема

стали создавать немецкая марка и иена, поскольку экономическое состоя ние ФРГ и Японии стало стабильным, а платежные балансы — профицитны ми, что усиливало позицию валют этих стран на мировом валютном рынке. С углублением валютного кризиса внешняя задолженность США возросла, а золотые резервы сократились, и страна потеряла возможность свободно обменивать доллары на золото, как это было продекларировано принципа ми Бреттон-Вудской валютной системы. Кредиты МВФ не смогли стабили зировать валютный рынок, поскольку их величина была недостаточна для покрытия дефицита платежных балансов стран и поддержки слабых валют.

Все эти факторы привели к постепенному распаду Бреттон-Вудской ва лютной системы, и с 1973 г. ряд экономически развитых стран перешли к пла вающим курсам своих валют.

Валютный кризис 1967–1975 гг. протекал в семь этапов 1.

— Первый этап (1967 г.). Ухудшение экономического положения Велико британии приводит фунт стерлингов к девальвации. Его золотое содержание и курс снижены на 14,3 %. Страны — партнеры Великобритании (в общей сложности 25 государств) также вынуждены понизить курсы своих валют.

— Второй этап (январь — март 1968 г.). Хронический дефицит платежно го баланса США и накопление критической массы «горячих» долларов при водят к тому, что владельцы долларов продают их в обмен на золото. Объ ем сделок на лондонском рынке увеличивается, а цена золота повышается до 41 долл. при официальном курсе 35 долл. за унцию. Франция, накопив 4,704 млрд долл., меняет их на 4,2 тыс. т золота и становится вторым после США государством по уровню золотых резервов. Это дает ей возможность ввести свободно конвертируемый золотой франк, что обостряет отношения с США. В марте 1968 г. золотой пул 2 распадается, и возникает двойной ры нок золота.

— Третий этап (май 1968 г. — август 1969 г.). Экономическая стабиль ность, достигнутая ФРГ, породила ожидания ревальвации марки. На валют ном рынке начинаются валютные спекуляции по снижению курса француз ского франка и повышению курса немецкой марки на фоне политического давления ФРГ на Францию. Отток капиталов из Франции сокращает ее зо лотовалютные резервы практически в 3 раза — с 6,6 млрд долл. в мае 1968 г. до 2,6 млрд долл. в августе 1969 г. Снижению курса франка не помогли ва лютные интервенции Банка Франции. Усугубили ситуацию отставка в 1969 г. Шарля де Голля с поста президента Франции и отказ ФРГ ревальвировать марку. 8 августа 1969 г. золотое содержание и курс франка снижены на 11 % одновременно с девальвацией валют 13 стран — членов зоны франка.

1Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения : учеб. пособие. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006.С. 27–30.

2Золотой пул был создан в 1962 г. центральными банками ведущих стран мира для под держания цены золота.

29