Материал: Мокеева Н.Н. - Международные валютно-кредитные отношения

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

— Четвертый этап (октябрь 1969 г. — ноябрь 1971 г.). ФРГ проводит ре вальвацию национальной валюты 24 октября 1969 г. и вводит золотую марку. «Горячие» доллары покидают страну, пополняют валютные резервы странпартнеров и покрывают дефицит их платежных балансов. После этого ми ровой валютный рынок стабилизируется до ноября 1971 г.

— Пятый этап (декабрь 1971 г. — май 1972 г.). Мировой экономический кризис 1969–1970 гг. привел к депрессии американскую экономику. В свя зи с этим растет инфляция, падает покупательная способность доллара, уве личивается дефицит торгового баланса. Краткосрочная внешняя задолжен ность США в 1971 г. составляет 64,3 млрд долл. и превышает золотой запас в 6,3 раза, который к тому времени упал до 10,2 млрд долл. 1 Избыточная дол ларовая масса, находящаяся на рынках Западной Европы и Японии, скупает ся центральными банками этих стран для поддержания курсов их националь ных валют в установленных МВФ пределах. Покрытие дефицита торгового баланса США ложится на другие страны. Многие из них публично высту пают за отмену привилегий американского доллара на мировом валютном рынке, особенно Франция.

США, видя всю сложность обстановки, предпринимают попытки к со хранению Бреттон-Вудской системы:

•производятся заимствования в виде прямых кредитов и сделок своп с центральными банками иностранных государств (1965–1970 гг.);

•МВФ переводит часть золотых запасов в доллары США, хотя это про тиворечит его уставу, удваивает свой капитал и подписывает соглаше ние с 10 странами — членами фонда и Швейцарией о займах фонду;

•выпускаются специальные права заимствования (СДР) для покрытия дефицитов платежных балансов (1970 г.);

•инициируется ревальвация валют стран-партнеров (май 1971 г.). Про водится ревальвация швейцарского франка и австрийского шиллинга. Введенные плавающие курсы немецкой марки и голландского гульде на приводят к скрытой ревальвации доллара на 6–8 %, которая устра ивает США больше, чем официальная;

•вводится политика протекционизма (15 августа 1971 г.), заключаю щаяся в использовании особых мер по укреплению доллара: прекра щению его обмена на золото для иностранных центральных банков

и введению импортной пошлины в размере 10 %.

Выход из валютной войны завершился официальной девальвацией долла ра. 18 декабря 1971 г. было подписано Вашингтонское соглашение, соглас но которому предусматривались девальвация доллара на 7,89 % и повыше ние цены золота на 8,57 % (с 35 до 38 долл. за унцию); ревальвация некоторых валют; расширение пределов колебаний валютных курсов с +1,0 до +2,25 %;

1 Международные валютно-кредитные и финансовые отношения : учебник / под ред. Л. Н. Красавиной. 2014. М. : Юрайт. С. 75.

30

Глава1.Международныевалютныеотношенияивалютнаясистема

отмена 10 % таможенной пошлины на импорт в США. При этом США не при няли на себя обязательство восстановить конвертируемость доллара в золо то и участвовать в валютных интервенциях.

— Шестой этап (1972 г.). В 1972 г. валютный кризис захватил вторую ре зервную валюту — фунт стерлингов. Это было второе серьезное его потря сение после 1967 г. Летом 1972 г. был объявлен переход к плавающему курсу фунта, после чего произошла его девальвация на 6–8 %. Для компенсации ущерба держателям стерлинговых авуаров Великобритания вводит валют ные оговорки: сначала долларовую, а затем мультивалютную. Для сокраще ния оттока капитала за границу принимаются валютные ограничения. Фунт стерлингов фактически прекращает выполнять функцию резервной валюты.

— Седьмой этап (1973–1975 гг.). В этот период произошли трансформа ция мировой валютной системы и фактическое выделение из нее валютной зоны европейских стран.

12 февраля 1973 г. проводятся вторая девальвация доллара на 10 % и по вышение официальной цены золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл.), что ведет к массовым продажам доллара и временному закрытию торгов на ведущих валютных площадках мира (со 2 по 19 марта 1973 г.).

С марта 1973 г. шесть европейских стран отменили пределы согласован ных колебаний курсов своих валют по отношению к доллару и другим ва лютам, что свидетельствовало об обособлении европейской валютной зоны от мировой валютной системы.

Вконце 1973 г. повышение цен на нефть вызвало дефицит платежных ба лансов западноевропейских стран и Японии, что привело к снижению кур сов их валют и повышению курса доллара, поскольку обеспеченность США энергоресурсами была лучше. Повышение курса доллара было временным, т. к. мировую экономику потряс еще один глобальный экономический кри зис — в 1974–1975 гг.

Вянваре 1976 г. была предпринята четвертая попытка создать мировую ва лютную систему. Новая система была оформлена соглашением стран — чле нов МВФ в Кингстоне (Ямайка). Ямайские соглашения определили следу ющие принципы функционирования валютной системы 1:

1. Введение стандарта специальных прав заимствования (СДР); 2. Демонетизация золота, означающая отмену его официальной цены, зо

лотых паритетов и обмена на доллары; 3. Утверждение права выбора странами режима валютного курса (в част

ности режима плавающих курсов); 4. Сохранение за МВФ статуса органа межгосударственного валютного

регулирования.

1 Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные отношения: учеб. пособие. Екатеринбург: Издательство АМБ, 2006. С. 30–32.

31

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

Ямайская валютная система оказалась более гибкой по отношению к по стоянно меняющейся мировой экономике и расстановке политических сил. Тем не менее, она породила целый ряд серьезных проблем, первой из кото рых стала неэффективность стандарта СДР.

СДР представляют собой международную расчетную единицу. СДР были введены Международным валютным фондом по проекту О. Эммингера. Со глашение об их создании было подписано странами — членами МВФ в 1967 г. Изменение Устава МВФ, связанное с их выпуском, вступило в силу 28 июля 1969 г. Первый выпуск СДР был осуществлен в 1970 г.

Первоначально, с 1970 г. по июнь 1974 г., курс СДР был установлен по от ношению к золоту и равнялся 0,888671 г. С 1 июля 1974 г. золотое содержание СДР было отменено, и курс стал определяться на основе средневзвешенного курса основных мировых валют. С 1974 по 1980 гг. в валютную корзину входили валюты 16 государств, с 1981 по 1998 гг. — 5, с 1999 г., в связи с введением евро в безналичной форме, корзина стала формироваться из 4 валют. Каждые пять лет соотношение валют в ней пересматривается 1. МВФ и центральные банки стран — членов МВФ ежедневно производят котировку СДР к доллару США.

СДР используются в безналичном порядке в виде записи в бухгалтерских книгах по счетам стран — участниц системы СДР, МВФ и некоторых меж дународных организаций. Счет в СДР, зависящий от взноса страны в капи тал МВФ 2, дает ей право заимствования в МВФ свободно конвертируемой валюты. СДР может использоваться для формирования валютных резервов страны, покрытия дефицита платежного баланса, для операций на мировом рынке ссудных капиталов.

Следует отметить, что за всю свою историю СДР так и не стали главным платежным инструментом и резервным средством, а сфера их применения ограничивается операциями МВФ. Такое положение объясняется наличи ем как минимум двух проблем, которые до сих пор не решены.

Первая проблема — эмиссия и распределение СДР между странами. Ре шение о выпуске СДР, согласно Уставу МВФ, принимают его члены. Эмис сия состоится, если за нее проголосует 85 % членов Исполнительного сове та МВФ. До сегодняшнего момента было проведено лишь две эмиссии СДР на сумму 21,4 млрд: в 1970–1972 гг. на 9,3 млрд и в 1979–1981 гг. на 12,1 млрд. Эта величина распределилась между странами — членами МВФ, на счета ко торых было зачислено 20,6 млрд, и МВФ, который получил 0,8 млрд.

Таким образом, эмиссия СДР не была связана с потребностями междуна родных расчетов, а их распределение в соответствии с квотой участия стра ны в капитале МВФ не совпадало с потребностями стран во взаимных рас четах и заимствованиях.

1Структура СДР рассмотрена авторами в п. 1.1.

2В капитале МВФ 2/3 имеют развитые страны, 1/3 — развивающиеся. Доля США составляет 23 %, т. е. соответствует уровню развивающихся стран вместе взятых.

32

Глава1.Международныевалютныеотношенияивалютнаясистема

Вторая проблема — метод определения и обеспечение СДР. При введе нии СДР имели золотое содержание, а их цена зависела от стоимости золота. В настоящее время СДР представляют собой валюту корзинного типа, и курс определяется на основе средневзвешенного курса наиболее стабильных ва лют. Эти валюты представляют разные региональные валютные рынки, по стоянно и жестко конкурирующие между собой. Очевидно, что такой метод определения и, соответственно, обеспечение не могут сделать СДР мировы ми деньгами и главным платежным средством.

Кроме проблем СДР, в Ямайской валютной системе появились противо речия между юридической демонетизацией золота и фактическим сохране нием за ним статуса мировых денег при чрезвычайных ситуациях.

Режим плавающих валютных курсов также был несовершенен. Он ока зался неспособным обеспечить стабильность большинства мировых валют, выровнять платежные балансы стран, сократить валютную спекуляцию, несмотря на огромные средства, затрачиваемые на эти цели. В условиях свободного перемещения капитала, деньги, используемые для инвестиций, приводили, как правило, к резким колебаниям курсов национальных валют, а иногда и к краху национальных валютных систем. В таких условиях стра ны все чаще стали вводить режимы регулируемых плавающих валютных кур сов, которые поддерживались жесткими методами валютного регулирования.

Эти и многие другие факторы привели к тому, что начался процесс раз деления мирового валютного рынка на три основных сегмента: американ ский, европейский, азиатско-тихоокеанский.

Страны европейского сегмента стали формировать собственный регио нальный валютно-финансовый центр в виде Европейской валютной системы (ЕВС) (1979–1998 гг.) и Экономического и валютного союза (ЭВС) (с 1999 г.).

Европейская интеграция в области валютных отношений началась еще после Второй мировой войны. Соглашение о многосторонних валютных компенсациях было подписано между правительствами Бельгии, Италии, Нидерландов, Люксембурга, Франции, а с 1947 г. к нему присоединились за падные оккупационные зоны Германии. С 1950 по 1958 гг. на основе много стороннего валютного клиринга существовал Европейский платежный союз.

Формирование региональной европейской валютной системы проходи ло в пять этапов 1:

1. 1958–1970 гг. — подписание Римского договора и создание таможен ного союза европейских стран;

2. 1971–1978 гг. — период реализации «Плана Вернера» и согласование программ создания европейского экономического и валютного союза;

3. 1979–1991 гг. — создание Европейской валютной системы и ее функ ционирование на основе единой валюты экю;

1 Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения : учеб. пособие. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006. С. 33–42.

33

МЕЖДУНАРОДНЫЕВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕОТНОШЕНИЯ

4. 1992–2001 гг. разработка и поэтапное внедрение программы создания Европейского экономического и валютного союза;

5. С 2002 г. — начало деятельности Европейского экономического и валют ного союза на основе введения наличного обращения единой валюты евро.

Первый этап 1. В марте 1957 г. шесть стран — ФРГ, Франция, Италия, Бельгия, Нидерланды, Люксембург — подписали Римский договор, соглас но которому с 1 января 1958 г. они объединились в Европейское экономи ческое сообщество (ЕЭС).

Римский договор содержал положения о постепенном устранении огра ничений в торговле, общей политике в области транспорта и сельского хо зяйства, создании таможенного союза, достижении равновесия в платежных балансах стран, договоренность о сотрудничестве правительств и централь ных банков, поддержании курсов валют.

В1962 г. Европейская комиссия разработала программу координации эко номической и денежно-кредитной политики в рамках ЕЭС с перспективой создания экономического и валютного союза. Для координации этой дея тельности в 1964 г. были сформированы три комитета: управляющих цен тральных банков, бюджетной и экономической политики.

С февраля 1968 г. Европейская комиссия выступила с предложением уста новить паритеты колебаний валютных курсов стран — членов ЕЭС, регули ровать их только по общему соглашению, а также решить проблему по устра нению колебаний валютных курсов относительно паритетов.

В1969 г. Совет министров ЕЭС одобрил предложение Франции о согла совании экономической политики между странами — членами ЕЭС и обязал их проводить предварительные консультации в случае, если изменения эко номической политики страны затрагивают интересы других членов. На кон ференции ЕЭС, проходившей в декабре 1969 г. в Гааге, Совету министров Сообщества была поручена разработка плана поэтапного формирования экономического и валютного союза. В марте 1970 г. был создан комитет для подготовки проекта этого плана, возглавляемый Пьером Вернером — пред ставителем Люксембурга. Центральные банки стран — членов ЕЭС создали специальный фонд для поддержки платежных балансов на период перехода

кединой экономической и валютной политике.

Второй этап 2 формирования европейской валютной системы начался с утверждения в марте 1971 г. плана поэтапного создания экономического и валютного союза, рассчитанного на 10 лет — до 1980 г. По имени предсе дателя комитета первый план создания европейской валютной системы был назван «План Вернера», он предусматривал переход к экономическому и ва лютному союзу в три этапа.

1Мокеева Н. Н., Казак А. Ю., Веретенникова О. Б. Международные валютно-кредитные от-ношения : учеб. пособие. Екатеринбург : Издательство АМБ, 2006. С. 33–35.

2Там же. С. 35–36.

34