сценарий «умеренные цены на нефть при высоком притоке капитала» (цены на нефть ниже 60 долларов США за баррель, приток капитала выше среднегодового притока капитала в страну за последние 2 года);
сценарий «высокие цены на нефть» (цены на нефть выше 60 долларов США за баррель).
При всех трех вариантах принято предположение о том, что будущая динамика основных показателей реального сектора будет соответствовать показателям Среднесрочного плана. Так, предполагается, что среднегодовой за прогнозный период рост ВВП составит 9,6%, инвестиций в основной капитал - 18%-20%, заработной платы - 8% в год, трансфертов из бюджета физическим лицам - 8% в год. Кроме того, предполагалось, что согласно утвержденному республиканскому бюджету на 2009 год, расходы республиканского бюджета на 2007 год по сравнению с расходами бюджета 2008 года увеличатся на 28,1%.
Также были приняты во внимание меры, принимаемые Национальным Банком и АФН в рамках работы по ограничению притока иностранного капитала, привлекаемого банками второго уровня.
Динамика инструментов деятельности банка определялась исходя из складывающейся ситуации отдельно для каждого сценария.
При сценарии «умеренные цены на нефть при умеренном притоке капитала» предполагается, что оценка снижения цен на нефть в качестве долгосрочной тенденции и повышение стоимости заимствования на международных рынках капитала будет обеспечивать снижение объемов нового внешнего финансирования нефтедобывающих проектов и чистого внешнего заимствования банков второго уровня.
При уровне мировых цен на нефть, не превышающем 60 долларов за баррель, темпы роста экспорта товаров и услуг будут составлять около 7% за 2009 год и 4-6% в 2010-2011 годах. Профицит баланса товаров и международных услуг будет компенсировать рост выплат по внешним долговым обязательствам и выплат дивидендов прямым иностранным инвесторам. Ожидается, что в 2009 году баланс по текущим операциям сложится положительным (около 0,4% к ВВП), а в 2011 году увеличится до 1% к ВВП.
С переходом к завершающей стадии наиболее капиталоемких проектов разработки месторождений нефти и газа после 2009 года произойдет постепенное снижение объемов финансирования в виде прямых иностранных инвестиций. Дополнительные объемы финансирования будут обеспечиваться за счет привлечения внешних займов банками и предприятиями республики.
Приток иностранного капитала и экспортной валютной выручки будет способствовать сохранению фундаментальных факторов возможного укрепления тенге, а также дальнейшему накоплению международных резервов и активов Национального фонда [34].
При этом сценарии активы банков будут расти в среднем за предстоящий трехлетний период на 27% в год. Рост обязательств банков перед нерезидентами составит порядка 9,5-10 млрд. долларов США в год.
Среднегодовые темпы роста международных резервов и активов Национального фонда составят в рассматриваемый период 10% и 23% соответственно.
Среднегодовые значения основных инструментов деятельности банка на 2009-2011 годы, позволяющие получить допустимые значения прогнозов инфляции для данного сценария выбраны на уровне: переводимые депозиты банков в Национальном Банке - 790 млрд.тенге, другие депозиты банков в Национальном Банке -320 млрд. тенге, объем нот в обращении - 270 млрд.тенге.
При выполнении сделанных предположений относительно будущей динамики показателей реального сектора и инструментов деятельности банка для сценария умеренных цен на нефть при умеренном притоке капитала получены следующие прогнозы на 2009-2011 годы. Среднегодовой рост денежной базы за прогнозный период составит 18%, денежной массы, депозитов в банковской системе, кредитов экономике 27%-28%. Среднегодовая инфляция в 2009 году будет находиться в пределах 6,2%-7,2%, в 2010 году - 6,0%-7,0%, в 2011 году - 6,0%-7,0% (приложение 1).
При сценарии «умеренные цены на нефть при высоком притоке капитала» предполагается, что сохранение низкой стоимости заимствования и неопределенность в отношении динамики цен на нефть будет способствовать дальнейшему расширению внешнего заимствования банков и увеличению финансирования проектов в нефтедобыче.
Так как темпы роста экспорта товаров и услуг не зависят от притоков капитала, то они будут такими же, как и в предыдущем сценарии.
Активы банков будут расти в среднем за предстоящий трехлетний период на 32% в год. Рост обязательств банков перед нерезидентами составит порядка 10-12 млрд. долларов США в год [34].
Среднегодовые темпы роста международных резервов и активов Национального фонда составят в рассматриваемый период 19% и 23% соответственно.
Среднегодовые значения основных инструментов деятельности банка на 2009-2011 годы, позволяющие получить допустимые значения прогнозов инфляции для данного сценария выбраны на уровне: переводимые депозиты банков в Национальном Банке - 860 млрд.тенге, другие депозиты банков в Национальном Банке -640 млрд. тенге, объем нот в обращении - 317 млрд.тенге.
При выполнении сделанных предположений относительно будущей динамики показателей реального сектора и инструментов деятельности банка для сценария умеренных цен на нефть при высоком притоке капитала получены следующие прогнозы на 2009-2011 годы. Среднегодовой рост денежной базы за прогнозный период составит 30%, денежной массы, кредитов экономике и депозитов в банковской системе 33% - 34%. Инфляция в 2009 году будет находиться в пределах 7,3%-8,3%, в 2010 году - 6,9%-7,9%, в 2011 году - 6,9%-7,9% (Приложение 2).
При сценарии «высокие цены на нефть» темпы роста экспорта товаров и услуг составят более 15% в год. Ежегодный рост профицита баланса товаров и международных услуг будет превышать рост чистых выплат иностранным инвесторам и кредиторам. Профицит текущего счета в 2009 году превысит 1% к ВВП, а в 2011 году может достигнуть 3% к ВВП.
Высокий уровень цен на нефть и стабильно высокое доверие иностранных инвесторов будут стимулировать дополнительное финансирование нефтегазовых проектов и увеличение масштабов внешнего заимствования банками и предприятиями республики. Предполагается, что обязательства банков перед нерезидентами будут расти в 2009- 2010 годах на 10-15%, 2011 году прирост замедлится до 2-3%.
Среднегодовые темпы роста международных резервов и активов Национального фонда составят 25-26%. Это будет оказывать большее давление на обменный курс тенге в сторону его укрепления по сравнению со сценариями умеренных цен. При данном сценарии темпы роста международных резервов и активов Национального фонда будут выше на 3-6 процентных пунктов, чем по сценариям умеренных цен.
Кроме того ожидается, что в условиях высоких цен на нефть дальнейший рост активов банков составит около 50% в 2009 году с постепенным замедлением ежегодных темпов роста до 30-40% в последующие годы.
Среднегодовые значения основных инструментов деятельности банка на 2009-2011 годы, позволяющие получить допустимые значения прогнозов инфляции для данного сценария выбраны на уровне: переводимые депозиты банков в Национальном Банке - 990 млрд.тенге, другие депозиты банков в Национальном Банке - 860 млрд. тенге, объем нот в обращении - 530 млрд.тенге.
При выполнении сделанных предположений относительно будущей динамики показателей реального сектора и инструментов деятельности банка для сценария высоких цен на нефть получены следующие прогнозы на 2009-2011 годы. За указанный период среднегодовой рост денежной базы, денежной массы, кредитов экономике и депозитов в банковской системе составит 40% - 41%. Инфляция в 2009 году будет находиться в пределах 8,2%-9,2%, в 2010 году - 8,0%-9,0%, в 2011 году - 8,0%-9,0% (приложение 2).
Основной целью деятельности банка Национального Банка на 2007-2009 годы будет удержание среднегодовой инфляции:
при реализации сценария «умеренные цены на нефть при умеренном притоке капитала» в 2009 году в пределах 6,2%-7,2%, в 2010 году - 6,0%-7,0%, в 2011 году - 6,0%-7,0%,
при реализации сценария «умеренные цены на нефть при высоком притоке капитала» в 2009 году в пределах 7,3%-8,3%, в 2010 году - 6,9%-7,9%, в 2011 году - 6,9%-7,9%.
при реализации сценария «высокие цены на нефть» в 2009 году в пределах 8,2%-9,2%, в 2010 году - 8,0%-9,0%, в 2011 году - 8,0%-9,0%.
Важно также иметь в виду, что если ВВП, государственные расходы и другие показатели, предусмотренные среднесрочным планом будут пересмотрены в сторону увеличения, то прогноз инфляции повысится. Кроме того, в случае более интенсивного притока валюты, превышающие показатели сценария высоких цен, и роста доходов населения выше показателей, определенных Среднесрочным планом, денежное предложение может выйти за пределы, необходимые для достижения целевых показателей инфляции.
В данном документе намечены меры по деятельности банка в основном на 2009 год для сценария умеренных цен на нефть, в том числе по ужесточению деятельности банка. Меры на последующие годы будут уточняться по результатам 2009 года. В случае реализации сценария высоких цен на нефть меры деятельности банка могут быть ужесточены в большей степени [34].
Меры деятельности банка на 2009 год при реализации сценария умеренных цен на нефть
В области деятельности банка в 2009 году Национальный Банк определяет приоритетным направлением своей деятельности осуществление деятельности банка, ориентированной на обеспечение низкого уровня среднегодовой инфляции.
Будут продолжены работы по повышению эффективности использования банковских операций и дальнейшему усилению влияния принимаемых мер на состояние денежного рынка, согласованию ставок по различным видам инструментов деятельности банка. Мероприятия по повышению регулирующей роли краткосрочных ставок на рыночные ставки вознаграждения будут производиться путем сужения коридора ставок (нижняя ставка - ставка по привлечению депозитов, верхняя ставка - ставка по предоставлению займов).
Регулирование ставок по операциям Национального Банка, включая официальную ставку рефинансирования, будет производиться в зависимости от ситуации на денежном рынке и уровня инфляции.
Основными инструментами регулирования ставок вознаграждения на финансовом рынке, а также стерилизации избыточной ликвидности банков останутся краткосрочные ноты и депозиты банков второго уровня в Национальном Банке.
В случае необходимости будет рассмотрена возможность увеличения сроков обращения и увеличения объема выпуска нот для формирования краткосрочной кривой доходности, что потребует значительных затрат Национального Банка. Национальный Банк будет изучать данную возможность и принимать соответствующие решения в зависимости от ситуации на финансовом рынке. В рамках этой работы Национальный Банк считает необходимым усилить координацию работы с Министерством финансов по решению вопросов формирования кривой доходности. Негативное воздействие этой проблемы на Национальный Банк проявляется на ограниченности возможности проведения операций открытого рынка и на ослаблении воздействия инструментов деятельности банка на основные макропоказатели.
В случае сохранения остроты проблемы избыточной ликвидности банковской системы Национальный Банк продолжит ужесточение деятельности банка. Для обеспечения устойчивости банковской системы будет совершенствоваться механизм по предоставлению банковских займов, операций Репо и переучетных операций, в частности будет проводится работа по расширению перечня залоговых инструментов. Кроме того, в целях усиления эффективности использования инструментов по предоставлению ликвидности (таких как займы рефинансирования и переучет векселей), будет рассмотрена возможность унификации их сроков обращения.
Наряду с проведением ограничительной деятельности банка для снижения инфляции необходимо ужесточение бюджетной политики, особенно в части бюджета развития, ограничения роста совокупного спроса, а также стимулирование предложения товаров и услуг со стороны отечественных производителей. С целью уменьшения давления на инфляционные процессы ужесточение бюджетной политики должно осуществляться в направлении ограничения роста расходов бюджета, в том числе инвестиционных, ограничения использования государством нефтяных доходов в виде гарантированного трансферта, а также отказа от политики сокращения налогового бремени.
Будут продолжены работы по мониторингу предприятий реального сектора экономики, направленные на формирование оценок тенденций и направлений развития сектора нефинансовых корпораций, сложившейся экономической конъюнктуры и финансового состояния предприятий, а также на расширение практического применения результатов мониторинга в деятельности Национального Банка при определении процентной, валютной политики, установлении нормативов минимальных резервных требований и при формировании отчетов о финансовой стабильности.
Национальный Банк будет придерживаться режима плавающего обменного курса тенге, то есть динамика номинального курса тенге к иностранной валюте на внутреннем валютном рынке будет определяться в зависимости от спроса и предложения данной иностранной валюты. Национальный Банк не будет устанавливать ориентиры или коридоры колебания курса тенге. Национальный Банк намерен сократить свое участие на внутреннем валютном рынке.
Национальный Банк будет осуществлять операции на валютном рынке, главным образом, для целей Национального фонда, поскольку в соответствии с Правилами конвертации и реконвертации активов Национального фонда Национальный Банк, наряду с продажей иностранной валюты для Национального фонда из международных резервов Национального Банка, может также покупать иностранную валюту на внутреннем рынке.