Материал: Национальный банк РК и его место и роль в банковской системе

Отсутствие валютных ограничений означает высокую мобильность потоков капитала, что может создать потенциальные угрозы для дестабилизации ситуации на валютном и финансовом рынках. В этих условиях Национальным Банком Республики Казахстан будет усилен мониторинг валютных операций, связанных с движением капитала, продолжены работы по совершенствованию информационной базы по внешнеэкономическим операциям и анализу источников спроса и предложения на внутреннем валютном рынке.

В области платежных систем будет продолжена работа по дальнейшему поддержанию функционирования платежных систем на высоком технологическом уровне, обеспечивающем безопасное и своевременное проведение платежей и переводов денег между различными субъектами экономики Казахстана. Данная работа также будет включать в себя системы контроля и надзора за операторами услуг и пользователями платежных систем. Вместе с тем в рамках развития платежных систем в среднесрочной перспективе Национальным Банком будет уделено особое внимание дальнейшему развитию Национальной системы платежных карточек, построению «Платежного шлюза» в рамках создания системы «Электронного Правительства» Республики Казахстан, а также созданию нового Резервного центра для платежных систем.

В области обеспечения стабильности финансовой системы Национальный Банк будет тесно координировать свою деятельность с АФН. При этом будет проводиться работа по дальнейшему совершенствованию Отчета о финансовой стабильности. Одной из задач Национального Банка и АФН на предстоящий период будет формирование системы индикаторов финансовой стабильности, выявление и предупреждение ситуаций, которые могут негативно повлиять на устойчивость финансовой системы. Будут разработаны инструменты, позволяющие предотвратить развитие кризисных ситуаций. Важной частью данных работ, способствующих усилению доверия к финансовой системе Казахстана, является обеспечение доступности результатов аналитических работ для широкой общественности на регулярной основе [34].

В соответствии с Концепцией развития финансового сектора Республики Казахстан на 2007-2011 годы одним из направлений регулирования финансового сектора будет повышение эффективности управления внешним долгом банковского сектора страны.

В целях повышения качественного уровня взаимодействия и организации работ по своевременному выявлению угроз для финансовой стабильности, а также проведения скоординированной политики по регулированию рисков субъектов финансовых отношений в соответствии с международной практикой Национальным Банком совместно с АФН и Правительством в 2007 году будет разработан и подписан Меморандум по финансовой стабильности. Данный документ будет регламентировать компетенцию органов в части регулирования рисков для финансовой стабильности, процедуры информационного взаимодействия, формат проведения регулярных консультаций по вопросам финансовой стабильности, подходы и принципы реализации согласованных мер регуляторного воздействия [34].

На ранних этапах кризиса sub-prime это смягчило влияние шоков ликвидности на мировых рынках. Это частично отразилось на динамике портфеля специализированных банков, которые не зависели от кризиса sub-prime. Действительно, недавние кредитные потоки в Балтийском регионе демонстрируют, что присутствие зарубежного капитала в банковском секторе не снижает уязвимостей к внешним шокам.

Можно оспорить то, что Казахстан должен был избежать настолько сурового шока ликвидности в 2007 году, если бы в нём было более выраженное присутствие зарубежных банков, предоставляющих фондирование. Возможно, это правильно, если допустить, что такие банки не стали бы первыми жертвами кризиса sub-prime. Однако, можно сделать более уместное утверждение, что диверсификация финансового сектора может снизить риски за счёт увеличения количества источников кредитования экономики.

Официальная политика других ведомств в середине этого десятилетия была направлена на снижение уровня рисков для национальной экономики. Важно то, что Правительство создало Национальный Фонд с целью смягчения воздействия изменений доходов от продажи ресурсов, смягчив, таким образом, влияние на спрос и откладывая, таким образом, часть прибыли для будущих поколений. Кроме того, регуляторная система, выстроенная Национальным Банком в период, когда он нёс ответственность за регулирование финансовой системы, с созданием АФН как независимой структуры в 2004 году только укрепилась.

Когда НБРК стал более обеспокоен вопросами рисков финансовой стабильности, была создана стратегия, одним из направлений которой стало ужесточение монетарной политики, и, в этой связи, политика укрепления номинального обменного курса. Вторым направлением стал призыв к более широкому спектру действий в ответ на развивающийся бум, который был обоснован осознанием того, что достижение собственных целей НБРК по монетарной и финансовой стабильности зависит от эффективных мер в сфере фискальной политики и финансового регулирования.

Что касается инструментов, то НБРК учитывал, что монетарная политика играла существенную роль в снижении рисков для стабильности. НБРК поднял ставки вознаграждения с целью обуздать необеспеченные заимствования домашних хозяйств и фирм в иностранной валюте (Графики 1,2).

Только некоторые из центральных банков других стран работали в трёх указанных направлениях в этом периоде.

График 1

Эволюция номинальной и реальной процентных ставок

График 2

Обменный курс, тенге за доллар

Однако, учитывая интенсивность финансового бума, НБРК посчитал, что макроэкономическая политика не может быть эффективной в рамках только монетарной политики. НБРК сосредоточился на жёсткой финансовой политике, чтобы снизить давление на уровень потребительских цен, цен на активы и реальный обменный курс. В 2008 году НБРК инициировал налоговые меры, направленные на снижение темпов роста внешних заимствований корпоративного сектора.

НБРК также предупреждал АФН о необходимости усиления контроля над внешними заимствованиями и кредитованием. В Казахстане, как и во многих других успешных развивающихся экономиках, эта макропруденциальная инициатива была эффективно реализована как самим НБРК, так и АФН. Комплекс дополнительных регуляторных мер был принят АФН в июле 2007 года. Консервативная фискальная политика велась в эти годы с учётом роста нефтяных доходов (График 3).

График 3.

Баланс расходов и доходов

Правительства и баланс текущего счёта

Комплексная политика, в пользу которой высказывался НБРК в последние месяцы 2008 года (и которая широко применялась Правительством Казахстана и его ведомствами), сочетала 3 элемента.

Во-первых, имели место обширные инъекции ликвидности и безусловная поддержка депозитов в банках, при этом проблема возможности злоупотреблений в сфере принятия на себя банками чрезмерных рисков ушла на второй план (График 4).

График 4

Внутреннее кредитование в 2006-2008 годах, млрд. тг.

Во-вторых, эта политика была направлена на поддержание финансового состояния корпоративного сектора с целью избежать потерь внутренней стабильности снизить риски корпоративного сектора и домашних хозяйств: в действительности номинальные процентные ставки были подняты только на 2% в течение критического периода. И, в-третьих, власти пошли на увеличение нефтяного дефицита и специфические меры по поддержке частного сектора (График 5).

График 5.

Изменение политики, 2003-2008 годы

Эта мера в период финансового кризиса выигрывает по сравнению с начальным рекомендациям МВФ по преодолению финансового кризиса в странах Юго-Восточной Азии, которые повлекли за собой сокращение налогообложения для восстановления доверия к финансовой системе и недооценили значение снижения обменного курса, влияющего на незащищённые активы. Эти уроки недавнего прошлого были хорошо усвоены. Более того, некоторые меры НБРК могут в 2008 году могут быть узнаны в ряде развитых экономик, поражённых кризисом sub-prime: после некоторой паузы, власти в этих странах также решили предоставлять ликвидность на беззалоговой основе и оказывать целевую финансовую поддержку уровня спроса частного сектора.

Оценка затрат Национального Банка в сравнении с достижением поставленных им целей однозначно может стать более детальной в будущем при тесном сотрудничестве с властями.

Альтернативы и компромиссные решения

При применении RIA важно смотреть дальше, чем при прямом анализе издержек осуществлённых мер. Даже там, где есть свидетельства явных преимуществ, необходимо задать несколько дополнительных вопросов:

Могли ли более жёсткие превентивные или корректирующие меры более эффективно снизить влияние финансового кризиса?

Была ли необходимость прибегнуть к регуляторной мере и, следовательно, расходам на неё или же достаточно было просто дать рынку возможность саморегулирования?

Был ли в достаточной мере проработан комплекс политик, или же расходы могли быть ниже или эффективность выше?

Существую ли скрытые издержки, которые могут проявить себя в будущем (например, возможность ухудшения ситуации в будущем)?

Во-первых, мог ли Казахстан избежать кризисных явлений, применив более радикальные превентивные или корректирующие меры? Анализ действий НБРК не предполагает, что имелась возможность противостоять наплыву капитала извне и чрезмерному увеличению объёмов кредитного портфеля и стоимости активов, а также давлению на реальный обменный курс. Эти явления были вызваны «тектоническим сдвигами» в экономике - тройным шоком переходных реформ, растущими доходами от продажи ресурсов и финансовой интеграцией.

Можно было бы достигнуть большего, используя более жёсткую фискальную, монетарную и пруденциальную политики. Фискальная политика могла бы в значительной мере дестимулировать экономический бум в июле 2006 года, а номинальная процентная ставка могла бы подниматься более агрессивно. Однако, следует заметить, что некоторые более продвинутые экономики вступили в кризис менее подготовленными, чем Казахстан, и в ряде случаев с политикой, которая нанесла серьёзный ущерб. Более того, недавний кризис был вероятным, а не предопределённым, и события в американской экономике, послужившие его причиной, были намного разрушительней, чем это могло быть предсказано в международных кругах. При рассмотрении по факту случившегося, компромиссные решения неизбежно стали менее действенными, чем это казалось сначала.

Во-вторых, мог ли подход, базирующийся на убеждении и саморегулировании, принести эффект? Мог ли подход, не базирующийся на регуляторных мерах, сработать так же или более эффективно при меньших административных затратах НБРК и банков? Действительно, существуют примеры, когда власти шли в правильном направлении, используя убеждение и стимуляцию саморегулирования рынка. Например, Правление АФН проводит регулярные встречи с БВУ и даёт им рекомендации по управлению ликвидностью и ведению консервативных кредитной и депозитной политик, чем, как они считают, побуждают банки быть более активными в проведении внутреннего анализа и принятии решений. Также нежелательно было задушить инициативы частного сектора тотальным контролем.

В то же время проходящие одновременно дискуссии с автором этого исследования с местными и иностранными банками предполагают, что только убеждение - это не самый подходящий подход в период бума. Банкиры с завидной регулярностью отвергали анализ стабильности, проведённый НБРК, или считали его оценку риска преувеличенной. Они считали, по сути, свои собственные, низкие, оценки риска более правильными. Регуляторные меры являются незаменимыми. Имелась некоторая критика этих мер, связанная с необходимостью более интенсивных консультаций, являющихся важным элементом предварительного RIA. Этот вопрос заслуживает более тщательного рассмотрения в будущем, хотя и существует возможность осложнений в обсуждении некоторых мер, так как это может вылиться в упреждающие действия банков.

В-третьих, был ли комплекс политик оптимальным с точки зрения эффективности и влияния затрат на экономику? Взвесив всё, это исследование приводит нас к тому, что хорошо проработанная политика НБРК была оптимальной. Действительно, в конце 2006 года, накануне шока ликвидности, позиция, которой придерживался НБРК хорошо сочеталась с рекомендациями международных финансовых институтов, особенно в части необходимости ограничивающей фискальной политики.