Курсовая работа (т): Оценка эффективности инвестиционного проекта

. РАСЧЕТ ОБОБЩАЮЩИХ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ

4.1 Расчет денежных потоков

«Доход от продажи» находят как выручку от реализации продукции (работ, услуг) в t-м году, а «ликвидационную стоимость» определяют как сумму остаточной стоимости основных средств производства на конец расчетного периода с добавлением величины нормируемых оборотных средств.

Ежегодный отток денег определяют на основе данных из таблицы 2.2.

«Функционально-административные расходы» по годам заимствуют из таблицы 3.2.Что же касается налогов, то прежде всего необходимо рассчитать величину налогов на прибыль предприятия по годам расчетного периода, хотя здесь могут быть учтенные и другие налоги, которые платятся предприятием в государственный или местный бюджет.

Согласно Налоговому кодексу Украины объектом налогообложения является прибыль, которую определяют путем уменьшения валового дохода отчетного периода на сумму валовых расходов и амортизации отчетного периода.

Валовой доход содержит:

1   общие доходы от реализации товаров (работ, услуг), в том числе вспомогательных производств, которые не имеют статуса юридического лица, а также доходы от реализации ценных бумаг (кроме операций по их первичному выпуску (размещению) и операций по их окончательному погашению (ликвидации);

2   доходы от осуществления банковских, страховых и других операций по предоставлению финансовых услуг, торговли валютными ценностями, ценными бумагами, долговыми обязательствами и требованиями;

3   доходы от операций, предусмотренных статьей 7 Закона Украины «Оналогообложении прибыли предприятий»;

4   доходы от общей деятельности и в виде дивидендов, полученных от нерезидентов, процентов, роялти, владение долговыми требованиями, а также доходов от осуществления операций лизинга (аренды);

5   доходы, не учтенные в начислении валового дохода периодов, которые передуют отчетному, и выявленные в отчетном периоде;

6   доходы из других источников и внереализационных операций согласно статье 4.

Из валового дохода исключают [4]:

суммы акцизного сбора, налога на добавленную стоимость, полученных (начисленных) предприятием в составе цены реализации продукции (работ, услуг), за исключением случаев, когда такое предприятие-получатель не является плательщиком налога на добавленную стоимость, а также суммы налогов на доходы физический лиц, которые отсчитывают из выплат таких доходов и вносят в бюджет в порядке, установленном законом Украины о налогообложении доходов физический лиц;

суммы средств или стоимость имущества, полученные налогоплательщиком как компенсация (возмещение) за принудительное отчуждение государством другого имущества налогоплательщика в случаях, предусмотренных законодательством;

7 суммы средств или имущества, полученные налогоплательщиком по решению суда как компенсация прямых расходов или ущерба;

8 суммы средств в виде излишне уплаченных налогов, собрания (обязательных платежей), что поворачиваются или должны быть возвращены налогоплательщику из бюджета;

9 суммы средств или стоимость имущества, которые поступают предприятию в виде прямых инвестиций или реинвестиций в корпоративные права, эмитированные таким предприятием, в том числе денежные или имущественные взносы, согласно договорам об общей деятельности на территории Украины без создания юридического лица;

10другие поступления, прямо определенные нормативами.

Скорректированный валовой доход - валовой доход, определенный согласно представленным выше рекомендациям, уменьшенный на суммы, которые исключаются из валового дохода.

Валовые расходы - сумма любых расходов предприятия в денежной, материальной или нематериальной формах, осуществляемых как компенсация стоимости товаров (работ, услуг), что приобретаются (изготовляются) для их дальнейшего использования в собственной хозяйственной деятельности.

В состав валовых расходов включают [5]:

11суммы любых расходов, уплаченных (начисленных) на протяжении отчетного периода в связи с подготовкой, организацией, ведением производства, реализацией продукции (работ, услуг) и охраной труда с учетом ограничений, установленных пп. 5.3 - 5.8 статьи 5;

12суммы средств или стоимость имущества, добровольно перечисленных (переданных), в Государственный бюджет Украины или бюджет территориальных обществ, бесприбыльных организаций, но не более четырех процентов налогооблагаемой прибыли отчетного периода, за исключением отчислений, предусмотренных п. 5.8 статьи 5;

13сумму средств, перечисленных предприятиями всеукраинских объединений лиц, которые пострадали вследствие Чернобыльской катастрофы, но не более десяти процентов налогооблагаемой прибыли;

14сумму средств, внесенных в страховые резервы в порядке, предусмотренном статьей 12 Закона;

15сумму внесенных (начисленных) налогов, собрания (обязательных платежей), установленных Налоговым кодексом Украины, за исключением налогов, собрания, штрафов, неустоек, предусмотренных подпунктами 5.3.3 - 5.3.5 статьи 5. Для налогоплательщиков, основной деятельностью которых является производство сельскохозяйственной продукции, в состав валовых расходов включают плату за землю, которую не используют в сельскохозяйственном производственном обороте;

- суммы расходов, не отнесенных состава валовых расходов прошлых отчетных периодов, суммы безнадежной задолженности в случае, когда соответствующие меры по взысканию долгов не привели к положительному следствию, а также суммы задолженности, относительно которых закончился срок давности иска;

суммы расходов, связанных с улучшением основных средств в пределах, установленных Налоговым кодексом Украины (подп. 8.7.1) и суммы превышения балансовой стоимости основных средств и нематериальных активов над стоимостью их реализации, определенные в порядке, установленном законодательством (статья 8).

Расходы, которые не включают в состав валовых расходов, определяются Налоговым кодексом Украины.

Амортизационные отчисления для расчета налогооблагаемой прибыли определяют в порядке, рассмотренном выше.

Что касается ставок налогообложения, то для промышленных предприятий, включая основанные на собственности отдельного гражданина Украины, базовая ставка составляет 18% от объекта налогообложения. Нужно помнить, что ставки налогов и Налоговый кодекс Украины могут изменяться, поэтому при проведении расчетов необходимо это уточнять.

Любое лицо, которое осуществляет выплату физическому или юридическому лицу в связи с выигрышем последней в лотерею, в казино, в других игральных местах (домах), обязано удержать в виде налога и вносить в бюджет 30% от суммы выигрыша за счет такой суммы.

Кстати, эту норму не распространяют на государственные денежные лотереи, которые предусматривают наличие призового фонда в размерах не меньше 50% от суммы полученных доходов и отчисление в Государственный бюджет Украины в размере не менее 30% от доходов, которые остаются после выплат призового фонда.

В ходе расчетов и экономического обоснования инвестиционных решений величину налога t-го года находят с учетом принятой ставки налогообложения и суммы прибыли, рассчитанной как разность дохода от продажи и общепроизводственных расходов в соответствующем году.

«Чистый денежный поток» вычисляют как разность притока и оттока денег.

«Кумулятивный денежный поток» - это чистый денежный поток, который рассчитан нарастающим итогом.

Дисконтирование чистого денежного потока осуществляют путем умножения показателя t-го года на дисконтный коэффициент :

                                                                        (4.1)

где - норматив приведения, численно равняется границе рентабельности или норматива эффективности капитальных вложений страны инвестирования;

- расчетный год;

год, результаты которого приводятся к расчетному году.

По полученным результатам, можно построить финансовый профиль проекта инвестиций и наглядно продемонстрировать процесс движения денежных средств во времени для анализа и принятия решения о целесообразности этих инвестиций и предпринимательского проекта в целом. При этом не имеет значения источник финансирования инвестиций, так как и собственные, и заимствованные деньги должны использоваться и работать с высокой эффективностью.

Дисконтирование денежных потоков (таблица 4.1) выполнено с коэффициентом приведения =0.15 а по данным таблицы построен финансовый профиль проекта для кумулятивного дисконтированного чистого денежного потока (рисунок 4.1).

Таблица 4.1 - Денежные потоки по годам расчетного периода, млн. грн

Рисунок 4.1 - Финансовый профиль проекта инвестиций по годам расчетного периода

4.2 Расчет потоков наличности для финансового планирования

"Приток денежной наличности" определяют на основе источников финансирования (таблица 2.3). "Доход от продаж" заполняют аналогично с таблицей 4.1.

"Отток денежной наличности" в основном соответствует таблице 2.1, 2.2, 2.3, 3.1, но часть прибыли, которая распределяется, представлена в виде выплат дивидендов и вознаграждений. Таким образом, в "Остаток кассовой наличности" входят рядом с неиспользованными средствами нераспределенная прибыль и амортизационные отчисления.

"Кумулятивную кассовую наличность" рассчитывают как сумму остатков кассовой наличности по годам, т.е. как остаток по кассе нарастающим итогом.

В таблице 4.2 приведен расчет потоков денежной наличности для финансового планирования.

Из данных таблицы 4.2 следует, что у предприятия в 3 году будет иметь место несколько сложная ситуация с наличностью, когда суммарные издержки по смете превышают выручку от реализации продукции и должны подкрепляться собственными денежными средствами. Чтобы исключить возможные проблемы необходимо или предусмотреть возможность краткосрочного заимствования денежных средств, или пересмотреть временной график инвестирования и процесса освоения производства для устранения ситуации в эти годы.

Возможно, потребует пересмотра кредитный договор с поставщиками сырья и материалов на предмет отсрочки возврата на два года, т.е. можно предусмотреть возврат тела кредита с третьего года производства при сохранении выплаты процентов за кредит. Могут иметь место и другие организационные и хозяйственные решения для решения проблемы с наличностью в третьем году.

Таблица 4.2 -Потоки денежной наличности финансового планирования, млн. грн

4.3 Формирование отчета о чистых доходах

Формирование отчета о чистых доходах опирается на расчетные данные из таблицы 3.2 и таблицы 4.1 об общепроизводственных расходах и доходах от продаж.

Коэффициенты для анализа финансов предприятия рассчитывают так:

                                                                                        (4.2)

Коэффициент прибыльности

                                                                                          (4.3)

Рентабельность оборота

                                                                          (4.4)

Рентабельность капитала

                                                                          (4.5)

где В- оборот капитала (приток денежной наличности);

К- вложенный капитал (общие инвестиции);

З- общие итоговые расходы (текущие);

П- прибыль (до уплаты налогов).

Рассчитанные в таблице 4.3 коэффициенты указывают на довольно высокую эффективность деятельности предприятия. Простая рентабельность капитала составила в среднем SRR= 80%, коэффициент прибыльности текущих затрат в среднем за рассмотренный период составил величину 1,3292, а рентабельность оборота в среднем составила 24%.

Таблица 4.3 - Отчет о чистых доходах, млн. грн