Курсовая работа (т): Оптимизация источников финансирования капитала предприятия

1.2 Методы и факторы оптимизации источников финансирования

Исходя из предпосылки о более низком уровне цены заемных источников финансирования в сравнении с собственными, при любом сочетании их использования, содержание концепции механизма оптимизации структуры капитала организации сводится к следующему: рост удельного веса использования заемного капитала во всех случаях приводит к снижению показателя средневзвешенной цены капитала организации, а соответственно и к росту ее рыночной стоимости.

Основными методами оптимизации являются:

оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой рентабельности собственного капитала;

оптимизация структуры капитала на основе анализа зависимости «Прибыль до уплаты процентов и налога - Чистая прибыль на акцию»

оптимизация структуры капитала по критерию минимизации цены капитала [1, с. 289-292].

метод на основе минимизации средневзвешенной стоимости капитала предприятий.

В рамках данного метода средневзвешенная стоимость капитала, характеризующая ту или иную структуру источников финансирования, выступает критерием оптимальности выбранной структуры для предприятия. Предприятие выбирает такую структуру источников финансирования, при которой значение средневзвешенная стоимость капитала минимально. В общем случае оптимизация структуры источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия с точки зрения минимизации средневзвешенной стоимости капитала предполагает увеличение в структуре источников финансирования доли более дешевых источников и сокращение доли более дорогих.

метод на основе минимизации финансового риска предприятия.

В рамках данного метода суть процесса оптимизации заключается в том, чтобы выбрать такую структуру источников финансирования, которая бы минимизировала финансовый риск предприятия. Для оценки величины финансового риска целесообразно использовать следующие показатели: коэффициент покрытия процентов; параметр Z, определяемый в рамках модели Альтмана; премия за риск, требуемая кредиторами предприятия (г), рассчитанная в рамках модели Мертона. Нераспределенная прибыль является оптимальным с точки зрения финансового риска источником финансирования предприятия.

Динамический метод оптимизации структуры источников финансирования хозяйственной деятельности предприятия.

В основе лежит степень раскрытия предприятием информации своим инвесторам.

Данные методы предоставляют предприятию инструментарий для анализа положительных и отрицательных финансовых результатов, получаемых при применении предприятиям того либо иного источника финансирования хозяйственной деятельности.

Согласно поддерживаемой мной точки зрения профессора Бланка И.А., при выборе оптимальной структуры источников финансирования необходимо учитывать факторы:

. Планируемый темп роста объема реализации. Чем быстрее увеличивается объем реализации, тем выше потребность во внешнем финансировании. При низких значениях темпа прироста внешнее финансирование может не понадобиться, так как все необходимые средства можно получить за счет пропорционального прироста статей пассивов и реинвестированной прибыли. При темпах прироста выше определенного уровня нужны дополнительные источники финансирования, и чем более быстрыми темпами будет расти объем реализации, тем значительнее станет потребность в привлечении внешнего капитала. Это объясняется тем, что увеличение объема реализации обычно требует роста активов, который необходимо обеспечить соответствующим финансированием.

. Использование производственных мощностей. Если в предыдущем периоде мощности были использованы полностью, то для любого существенного увеличения объема реализации в планируемом периоде необходим прирост основных средств.

. Капиталоемкость (ресурсоемкость) продукции. Капиталоемкость продукции характеризует стоимость всех активов, приходящихся на 1 рубль объема реализации продукции. Если капиталоемкость низка, то объем реализации может расти быстро, при этом не возникает большой потребности во внешнем финансировании. Если капиталоемкость достаточно высока, то даже незначительный рост выпуска продукции потребует привлечения больших средств из внешних источников. Если у организации могут возникнуть финансовые проблемы при удовлетворении перспективных потребностей в капитале, то ей целесообразно рассмотреть вопрос о снижении уровня капиталоемкости своей реализованной продукции.

. Рентабельность продукции. Чем выше удельная прибыль, тем меньше потребность в средствах извне при прочих равных условиях. Рост рентабельности продукции ведет к росту чистой прибыли организации (при условии, что ставка дивиденда постоянна), следовательно, снижается потребность во внешних источниках финансирования.

. Дивидендная политика. Особенности дивидендной политики организации влияют на уровень ее потребности во внешних источниках финансирования. Если организация заранее предвидит трудности наращиванием объема капитала, то целесообразным может быть рассмотрение вопроса о снижении нормы выплаты дивидендов. Вместе с тем, чтобы принимать такие решения, менеджерам следует изучить возможность влияния снижения дивидендов на рыночную стоимость организации. Если этот фактор малосущественен, то она может избрать политику выплаты дивидендов по остаточному принципу и в максимальной степени использовать нераспределенную прибыль для удовлетворения потребностей в финансировании.

. Приемлемый темп прироста активов. Организации, прошедшие этап становления, обычно стараются избегать выпуска акций по двум причинам. Во-первых, из-за высоких эмиссионных затрат, которые не возникают при реинвестировании нераспределенной прибыли. Во-вторых, инвесторы относят проведение дополнительных эмиссий акций к разряду негативных событий. При объявлении организацией о подобной операции курс ее акций понижается, и наращивание капитала за счет эмиссии акций становится для нее гораздо более дорогим вариантом, чем использование нераспределенной прибыли.

. Размер привлекаемых средств. Небольшую сумму можно получить по кредитному договору или по закрытой подписке на акции, тогда как средства на крупномасштабные проекты целесообразно привлекать с помощью публичного размещения акций или облигаций.

. Риск. Степень риска, связанного с тем или иным источником финансирования, определяется, помимо прочего, величиной издержек по их обслуживанию. Использование финансовых инструментов с фиксированными издержками увеличивает размах колебаний прибыли под влиянием экономических и производственных условий. [15, с.115] Необходимо также учесть иные типы издержек: на регистрацию, проведение подписки, услуги квалифицированных юристов, бухгалтеров, аудиторов, затраты на печать и защиту бланков документарных ценных бумаг, комиссионные инвестиционному банку, налог на операции с ценными бумагами и т.д.

Таким образом, при выборе собственных или заемных источников финансирования организации должны учитывать все аспекты их оптимизации исходя из обозначенных выше факторов.

1.3 Пути совершенствования источников финансирования капитала предприятия

Существует два основных пути оптимизации финансового состояния компании по средствам его источников - оптимизация результатов деятельности (компания должна больше зарабатывать прибыли) и рациональное распоряжение результатами деятельности. Однако два указанных пути - «зарабатывать» и «распоряжаться заработанным» - не равнозначны.

Необходимо помнить, что базой устойчивого финансового положения организации в течение длительного времени является получаемая прибыль. При оптимизации источников финансирования капитала организации необходимо стремиться, прежде всего, к обеспечению прибыльности деятельности.

Возможности оптимизации состояния компании за счет более рационального распоряжения результатами деятельности эффективны, но со временем исчерпаемы.

Например, дефицит денежных средств можно временно преодолеть, отсрочив платежи кредиторам до предельно допустимого срока, получив максимально возможные авансы от покупателей, можно привлечь кредит, можно в крайнем случае не заплатить налоги. Однако этот резерв отсрочки по оплате обязательств не бесконечен. [18, с 111]

Предприятие может приобретать запасы в минимальных объемах, добиться оперативного погашения задолженности дебиторами, продукцию продавать буквально с конвейера, не оставляя ни единицы готовой продукции на складе. Однако нельзя сократить запасы ниже минимально необходимых, нельзя сделать цикл изготовления изделия меньшим, чем этого требует технология производства, можно заставить покупателя оплачивать продукцию день в день, но не менее того. То есть, возможность сокращения оборотных активов компании закончится рано или поздно.

С приобретением основных фондов ситуация аналогичная оборотному капиталу - отказавшись от больших вложений, компания сможет оптимизировать финансовое положение. Однако сокращение капитальных вложений возможно не более чем до нуля - на этом возможность улучшения состояния компании закончится.

Финансовое состояние предприятий, его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, в первую очередь - от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности отдельных видов активов и пассивов предприятия. [14, стр. 429]

Управление структурой капитала на предприятии сводится к двум основным направлениям:

Установление оптимальных для данного предприятия пропорций использования собственного и заёмного капитала;

Обеспечение привлечения на предприятие необходимых видов и объёмов капитала для достижения расчётных показателей его структуры.

Управление привлечением заемного капитал за счет внутренних источников сводится в основном к прогнозированию прироста суммы внутрь кредиторской задолженности нетоварного характера. Такой прогноз необходим для уточнения потребности в заемном капитале, привлекаемого из внешних источников.

Управление привлечением заемного капитала за счет внешних источников осуществляется по отдельным видам этих источников.

изучение и оценка банков - потенциальных кредиторов предприятия;

сопоставление условий возможного привлечения отдельных видов кредитов у разных банков;

обеспечение условий эффективного использования банковского кредита;

обеспечение контроля за текущим обслуживанием банковского кредита;

обеспечение своевременного и полного возврата основной суммы долга по банковским кредитам.

Для проведения оптимизационных расчетов структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности, используется механизм финансового левериджа. Проведение многовариантных расчётов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности.

Процесс оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости основан на предварительной оценке стоимости собственного и заёмного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчётов средневзвешенной стоимости капитала.

Процесс оптимизации структуры капитала по критерию минимизации его стоимости основан на предварительной оценке стоимости собственного и заёмного капитала при разных условиях его привлечения и осуществлении многовариантных расчётов средневзвешенной стоимости капитала.

На основании первой главы данной курсовой работы мы узнали что такое источники финансирования, основные задачи, которые необходимо решить для их выбора, разобрали понятия внутренних и внешних источников финансирования, отметили их достоинства и недостатки. Раскрыли тему методов и факторов оптимизации источников финансирования, а так же, непосредственно, пути их совершенствования. Таким образом определили, что из всего многообразия источников формирования инвестиционных ресурсов при разработке инвестиционной стратегии компании учитываются лишь основные из них: амортизационные отчисления; прибыль; долгосрочные кредиты банков; инвестиционный лизинг; эмиссия акций; увеличение уставного капитала. Что основу концепции структуры капитала составляет положение о возможной оптимизации структуры капитала путем учета разной цены отдельных его составных частей. Цена собственного капитала предприятия всегда выше цены заемного капитала. Это объясняется различиями в уровне риска их использования. Так, уровень доходности заемного капитала, во всех его формах, носит детерминированный характер, в связи с тем, что ставка процента по нему определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности (зависит от финансовых результатов предстоящей хозяйственной деятельности организации). Кроме того, использование заемного капитала носит, как правило, финансово обеспеченный характер - в качестве такого обеспечения выступают обычно гарантии третьих лиц, залог или заклад имущества. Важнейшим источником финансирования инвестиций все же остаются собственные средства предприятия.

Глава 2. АНАЛИЗ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

.1 Общая характеристика деятельности организации

Общество с дополнительной ответственностью ! осуществляет свою деятельность с 20 марта 2007 года. В Едином государственном регистре предприятие зарегистрировано за № ! как Общество с дополнительной ответственностью !

! расположено и зарегистрировано по адресу: !Общество является юридическим лицом и коммерческой организацией. Спецификация организации - оптовая торговля строительными материалами.

Высшим органом управления Общества являются Учредители, в частности Директор организации, который является одним из двух Учредителем организации и имеющий долю Уставного фонда - 99%. Предприятие имеет круглую печать с указанием личного наименования, а также штампы, бланки и расчетные счета открытые ! г. Минска. Общество осуществляет свою деятельность в соответствии с Уставом и законодательством РБ. Предприятие самостоятельно осуществляет свою деятельность, распоряжается полученной прибылью, оставшейся в его распоряжении после уплаты налогов и других обязательных платежей. Основным видом деятельности предприятия является оптовая торговля. ОКПО:!

! является официальным дистрибьютором компании ! в Республике Беларусь.

Основными поставщиками предприятия являются Российские организации-производители, а также закупает материал у Польского, Литовского и Немецкого предприятий.

! имеет самостоятельный баланс, в котором отражает его имущество. Имущество предприятия состоит из основных и оборотных средств, а также иных материальных и финансовых ценностей. Предприятие обеспечивает гарантированный законом минимальный размер оплаты труда, условия труда и меры социальной защиты работников.

Цель деятельности ! - создание максимально широкого ассортимента товаров и наиболее гибких условий в работе для привлечения к сотрудничеству как можно большего числа покупателей, что в конечном итоге приведет к максимизации прибыли. Для обеспечения нормального функционирования деятельности предприятие арендует складские и офисное помещение, а также подсобное помещение и контейнер.

Схема 1. - Структура организации

2.2 Организационно - экономическая характеристика деятельности организации

Источником финансирования Общества являются собственные и заемные средства:

доходы от основной деятельности - оптовая торговля строительными материалами; - заемные средства со стороны банка и лизинговой организации;

Диаграмма 1. « Источники капитала предприятия»: