3)являются основой всей финансовой системы страны.
При этом корпоративные финансы помимо вышеуказанных особенностей характеризуются также следующим:
–имеют сложную перераспределительную структуру, обусловленную многозвенностью корпорации;
–централизуют часть финансовых ресурсов организаций, входящих в корпорацию, в корпоративных денежных фондах;
–обслуживают процесс взаимопроникновения промышленного и финансового капитала;
–играют важную социальную роль в обеспечении потребностей населения (корпоративные социальные программы).
Основным финансовым преимуществом ведения корпоративной формы бизнеса по сравнению с индивидуальным предпринимательством или созданием небольших организаций является возможность роста рыночной стоимости корпорации. Бригхэм Ю. Ф. объясняет это следующими причинами [19]:
1.Ограниченная ответственность уменьшает риск инвесторов, а при стабильной ситуации чем меньше риск, тем выше стоимость компании.
2.Стоимость организации зависит от возможностей её развития, которые
в свою очередь определяются её способностью привлекать капитал. У корпорации более широкие возможности привлекать средства на финансовом рынке.
3.Стоимость актива зависит от его ликвидности. Инвестиции инвесторов
вакции корпорации являются более ликвидными по сравнению с вкладами и паями.
4.При определённых условиях налоговое законодательство ставит корпорации в более выгодное положение по сравнению с другими формами организаций.
1.2. Внутренние и внешние финансовые отношения корпораций
Среди экономистов отсутствует единое мнение по вопросу содержания финансовых отношений. Некоторые из них к финансовым отношениям относят получение и погашение банковских ссуд, но исключают из состава финансовых отношений денежные отношения, возникающие при реализации готовой продукции (услуг) и оплате труда работающих в организации. Другие
11
рассматривают в качестве финансовых все денежные отношения, связанные с производством и реализацией продукции, однако кредитные отношения не включают в состав финансов. Финансовые отношения организаций корпоративного типа в зависимости от экономического содержания и особенностей управления можно разделить на 2 группы – внешние и внутренние.
В процессе внешних финансовых отношений, как правило, формирование и распределение денежных фондов сопровождается денежными потоками между корпорацией и субъектами её внешней финансовой среды. К таковым относятся отношения, возникающие:
-между учредителями (акционерами) и организацией в момент её создания по поводу формирования уставного (акционерного) капитала, а также его дальнейшего увеличения, выплаты дивидендов и выкупа собственных акций у акционеров;
-между организациями в связи с производством и реализацией продукции, возникновением вновь созданной стоимости. К ним относятся финансовые отношения между поставщиками и покупателями сырья, материалов, готовой продукции и т.п., отношения с подрядчиками по инвестиционной деятельности,
странспортными организациями при перевозке грузов, с предприятиями, оказывающими различные услуги производственного характера, и т.п. Эти отношения являются основными в хозяйственной деятельности, поскольку от их эффективной организации во многом зависит финансовый результат коммерческой деятельности;
-между организацией и бюджетной системой государства в связи с уплатой налогов, сборов, пошлин и обязательных взносов, приобретением государственных ценных бумаг с одной стороны, а с другой – софинансирования инвестиционных программ, предоставления бюджетных кредитов, государственных гарантий и т.п.;
-между организацией и агентами финансового рынка : с банками в процессе расчётно-кассового обслуживания, при получении и погашении ссуд, уплате процентов за кредит, покупке и продаже валюты, оказания других банковских услуг; со страховыми компаниями по поводу страхования имущества, отдельных категорий работников, коммерческих и предпринимательских рисков, с негосударственными пенсионными фондами в связи с обеспечением профессиональных пенсионных систем; с профессиональными участниками рынка ценных бумаг в ходе размещения и обслуживания выпусков акций и корпоративных облигаций, инвестирования свободных денежных средств на
12
финансовом рынке и т.п. Однако если финансовые агенты являются членами корпорации, сформированной в виде финансово-промышленной группы, то для неё такие отношения будут являться внутренними.
Внутренние финансовые отношения сопровождаются распределением и перераспределением финансовых ресурсов в рамках самой корпорации. К ним относятся отношения:
-между головной организацией (штаб-квартирой) и её обособленными подразделениями: представительствами, филиалами, центрами по поводу финансирования расходов, распределения и перераспределения прибыли, оборотных средств;
-между головной организацией (штаб-квартирой) и её дочерними и зависимыми организациями внутри холдинга, отношения между организациями-членами финансово-промышленных групп, союзов и ассоциаций. Эти отношения возникают при формировании, распределении и использовании целевых отраслевых денежных фондов и резервов на финансирование инвестиционных проектов, проведение маркетинговых исследований, научно-исследовательских работ, проведение совместных рекламных акций, предоставления внутрикорпоративных кредитов, финансовой помощи на возвратной основе для осуществления капитальных вложений и пополнения оборотных средств и т.п.;
-между организацией и работниками по поводу распределения и использования прибыли, размещения акций и облигаций среди работников и выплаты доходов по ним, удержания компенсаций за причинённый материальный ущерб, налога с доходов физических лиц, предоставления ссуд работникам и их погашения, внесения работниками целевых платежей.
Следует отметить, что построение внутрикорпоративных финансов и изменения их структуры может использоваться в целях минимизации налогов, усиления позиций на товарном и финансовом рынках, что является одним из преимуществ корпоративной формы ведения финансово-хозяйственной деятельности.
1.3. Принципы корпоративных финансов
Корпоративные финансы строятся на определённых принципах, соблюдение которых является важнейшим условием непрерывной и успешной деятельности любой коммерческой организации. Наиболее часто встречаются в
13
известных учебных пособиях по финансам организаций следующие принципы: хозяйственная самостоятельность, самоокупаемость и самофинансирование, материальная ответственность, формирование финансовых резервов. В работах по финансовому менеджменту, например, у Ковалева В.В., мы находим такие принципы организации финансов фирмы: экономическая эффективность, финансовый контроль, финансовое стимулирование, материальная ответственность [26]. Однако корпоративные финансы, характеризуются более сложной структурой, поскольку обслуживают кругооборот капитала как отдельных хозяйственных единиц (организаций), так и денежные потоки внутри корпорации между её членами. При этом функционирование финансов должно быть направлено на достижение максимального экономического эффекта от деятельности корпорации в целом. Поэтому помимо общепризнанных принципов финансов организаций, при построении финансов корпорации необходимо руководствоваться рядом дополнительных принципов, которые основываются на принципах корпоративного управления, рекомендованных ОЭСР[23]. К ним можно отнести: принцип открытости (прозрачности) финансовой деятельности и принцип социальной ответственности.
Принцип хозяйственной самостоятельности предполагает, что организация самостоятельно определяет свою экономическую деятельность, разрабатывает и реализует свою финансовую политику. Однако о полной хозяйственной самостоятельности говорить нельзя. Государство влияет на отдельные стороны финансовой деятельности организаций, например, через амортизационную, налоговую, инвестиционную, денежно-кредитную политику взаимоотношения.
Принципы самоокупаемости и самофинансирования означают как полную окупаемость затрат на производство и реализацию продукции, так и возможности инвестирования в развитие производства за счёт собственных денежных средств и при необходимости банковских и коммерческих кредитов. Реализация этого принципа — одно из основных условий предпринимательской деятельности, обеспечивающее конкурентоспособность предприятия. Но общий объём денежных средств отдельных организаций недостаточен для осуществления серьёзных инвестиционных программ. В рамках корпорации эта проблема решается путём централизации части доходов в специальных фондах и предоставления средств из них организациям-членам для финансирования НИОКР, капитальных вложений и т.п.
14
Принцип материальной ответственности означает наличие определённой системы ответственности за ведение и результаты хозяйственной деятельности. Финансовые методы реализации этого принципа различны для организаций, их руководителей и работников. Этот принцип необходимо учитывать при построении финансовых отношений с покупателями и поставщиками – нарушающие обязательства, расчётную дисциплину и т.п., должны уплачивать пени, неустойки, штрафы. В случае неэффективной деятельности и невозможности отвечать по своим обязательствам к организации может быть применена процедура банкротства. Материальная ответственность распространяется на руководителей и работников организации, например, сокращение размера вознаграждения, возмещение причинённого фирме ущерба, лишение премий, увольнение с работы в случаях нарушения трудовой дисциплины, допущенного брака.
Принцип финансового стимулирования реализуется через установления системы мер поощрения за эффективное использование ресурсов, производственные достижения, разработки и т.п. Таким образом, можно стимулировать эффективную работу структурных подразделений, отдельных работников, менеджеров корпорации. Данный принцип необходимо учитывать при распределении прибыли корпорации, направляя её часть на выплаты в целях финансового стимулирования.
Принцип обеспечения финансовых резервов связан с необходимостью формирования финансовых резервов для обеспечения предпринимательской деятельности, которая сопряжена с риском вследствие возможных колебаний рыночной конъюнктуры. К предпринимательским рискам можно отнести риски неполучения выручки, обесценения активов, банкротства, появление непредвиденных расходов и т.п. Коммерческие организации обязаны в соответствии с российским законодательством формировать за счёт чистой прибыли резервный фонд, предназначенный для покрытия убытков, а также по своему усмотрению могут создавать иные резервы. Денежные средства, направляемые в финансовые резервы, целесообразно хранить в ликвидной форме, чтобы они приносили доход и при необходимости могли быть легко превращены в наличный капитал.
Принцип финансового контроля связан с необходимостью проведения контрольных процедур (проверок, инвентаризаций, ревизий и т.п) за деятельностью структурных подразделений и отдельных работников. В корпорациях для этих целей создаётся служба внутреннего аудита. Главная цель
15