Материал: 5012

Балансовая и потоковая модели финансовых ресурсов различаются по форме, составу, структуре, методам формирования, направлениям и способам использования.

Финансовые ресурсы являются основой для развития производства, повышения качества жизни работников организации, а также роста благосостояния акционеров корпорации. Их бесперебойное формирование и рациональное использование имеет для организации огромное значение.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов организации происходит в момент её учреждения, т.е. когда образуется уставный капитал. У корпораций уставный капитал имеет форму акционерного капитала. В качестве оплаты акций учредителями могут быть внесены здания, сооружения, оборудование, другие материальные ценности; ценные бумаги; права пользования землей, водой, и другими природными ресурсами, зданиями и сооружениями, оборудованием; иные имущественные права и нематериальные активы; денежные средства в рублях и валюте. Величина уставного капитала свидетельствует о размере тех денежных средств – основных и оборотных, которые изначально инвестированы в процесс производства. Однако у многих организаций при создании ресурсы формируются не только в виде уставного капитала, но и в виде дополнительных средств, передаваемых учредителями и другими инвесторами на платной (бесплатной), возвратной и срочной основе. Это связано с тем, что собственники несут ответственность по обязательствам организации, как правило, в пределах стоимости внесённых в уставный капитал вкладов (акций). Поэтому в случае банкротства организации, данные вклады учредители вернуть не смогут. Предоставляя же деньги в заём, инвесторы сохраняют право собственности на них и могут их истребовать наравне с другими кредиторами при несостоятельности организации. В последствии основным источником собственных финансовых ресурсов корпорации является выручка от обычной деятельности. Однако особенностью холдинговой компании в чистом холдинге или государственной корпорации является то, что они не осуществляют производства и реализации продукции, а получают доходы от управления пакетами акций дочерних компаний (т.е. основной источник их ресурсов – дивиденды, выплачиваемые дочерними организациями).

Собственные финансовые ресурсы корпорации главным образом формируются за счёт выручки от реализации продукции (товаров, работ, услуг), т.к. именно она является непосредственным источником образования прибыли, амортизационных отчислений и устойчивых пассивов.

21

Однако финансовый механизм предприятия предполагает также использование при необходимости заёмных и привлечённых источников. Некоторые авторы, например В.Н. Незамайкин, выделяет только две сферы источников – собственные и привлечённые [36]. У Колчиной Н.В., Ковалёва В.В., Бланка И.А. мы находим разграничение источников формирования финансовых ресурсов на собственные и заёмные [16, 24, 28]. Ряд авторов считает, что финансовые ресурсы формируются только за счёт собственных источников и целевого финансирования, а за счёт заёмных источников организация формирует свои кредитные ресурсы [52].

Такое разнообразие мнений связано естественным образом с различными подходами к трактовке содержания финансовых отношений организации (о чём мы уже говорили в разделе 1).

Рассмотрим источники и виды формирования финансовых ресурсов в зависимости от условий их вовлечения в финансово-хозяйственную деятельность организации (таблица 3).

Ресурсы, которые организация создаёт сама, называются внутренними, а ресурсы, привлекаемые от других субъектов экономики – внешними. Внутренние ресурсы являются собственными, а внешние могут быть собственными, заёмными и привлечёнными. Охарактеризуем наиболее важные виды финансовых ресурсов организации.

Важнейшими внутренними финансовыми ресурсами являются нераспределённая прибыль и амортизация.

Прибыль является главным инструментом самофинансирования предприятия. После возмещения всех затрат, уплаты налогов, отчислений в резервный фонд, выплаты премий и дивидендов остаётся нераспределённая прибыль организации. Именно эта прибыль инвестируется в прирост основного и оборотного капитала, поэтому её называют капитализируемой прибылью. Она может быть направлена в фонд накопления или аналогичные фонды, а может использоваться в не фондовой форме в виде свободного остатка нераспределённой прибыли.

Амортизационные отчисления являются устойчивым источником финансовых ресурсов. Образуются на расчётном счёте организации как свободный остаток денежных средств после оплаты реализованной продукции, предназначенный для возмещения износа основных средств и нематериальных активов. Применение ускоренной амортизации в случаях, предусмотренных законодательством, позволяет организации сформировать амортизационный

22

фонд для обновления основных фондов еще до того, как используемые основные фонды будут полностью изношены.

Таблица 3 – Финансовые ресурсы корпораций

Внешние финансовые ресурсы корпорации главным образом привлекаются с финансового рынка. Во-первых, к ним относится эмиссия акций, которая

23

позволяет заполнить недостаток внутренних собственных ресурсов. Средства от размещения акций в пределах их номинальной стоимости увеличивают уставный капитал корпорации. В случае если акции размещаются по цене выше номинальной стоимости, корпорация получает эмиссионный доход. Эмиссионный доход может быть направлен только на последующее увеличение уставного капитала (например, выпустить акции и распределить их среди акционеров).

Во-вторых, это различные виды заёмных ресурсов, которые схожи условиями предоставления средств: платность, возвратность и срочность. Наиболее распространённым видом является банковский кредит, который представляет собой средства, выданные банком или кредитным учреждением на

посредством размещения облигаций. Такой способ формирования заёмного капитала является более дешёвым, длительным и удобным для организаций, нуждающихся в больших объёмах средств (десятки и сотни миллионов рублей).

Часто для финансирования текущей потребности в оборотных средствах организации используют коммерческий кредит (в рамках корпорации он называется внутрифирменный кредит). Он представляет собой отсрочку платежей одной организации другой. Например, поставщик продукции предоставляет её покупателю в форме вексельного кредита, товарного кредита или открытого счёта. В свою очередь покупатель может предоставлять производителю продукции кредит в форме аванса (может предоставляться на платной и бесплатной основе). Часто в холдинговых структурах создаётся своя лизинговая компания, предметом деятельности которой является покупка дорогостоящего оборудования с привлечением кредитных средств и предоставление его организациям холдинга в аренду с правом последующего

преимущества в формировании, привлечении и перераспределении финансовых ресурсов. Эти преимущества становятся очевидным в условиях финансовых кризисов, когда особое значение приобретают способы, основанные на консолидации и последующем перераспределении собственных средств членов корпорации, а не на внешнем финансировании. К таким способам относятся: выплата дивидендов, безвозмездная передача имущества и денежных средств, внутрифирменные кредиты, трансфертное ценообразование [40].

24

Использование финансовых ресурсов корпорациями осуществляется в целях обеспечения их финансово-хозяйственной деятельности. Все направления использования финансовых ресурсов можно объединить в следующие группы:

-платежи органам финансово-кредитной системы, обусловленные выполнением финансовых обязательств (налоговые платежи в бюджет, уплата процентов за пользование кредитами, погашение взятых ранее ссуд, страховые платежи и т.д.);

-инвестирование собственных средств в капитальные вложения (реинвестирование), связанное с расширением производства и его техническим перевооружением, пополнение собственных оборотных средств;

-финансовые вложения в ценные бумаги – акции и облигации других организаций;

-направление финансовых ресурсов на образование денежных фондов поощрительного и социального характера;

-обслуживание собственных выпусков акций и облигаций – выплата дивидендов и процентов, выкуп и погашение ценных бумаг;

-использование финансовых ресурсов на благотворительные цели. Ускорение темпов развития экономики, оздоровление финансов отраслей,

территорий и всего государства во многом зависят от рационального использования финансовых ресурсов на всех уровнях, что составляет одну из важнейших задач в области правильной организации системы управления финансами.

2.2. Экономическая сущность капитала, направления его воспроизводства. Способы наращивания и привлечения капитала

Одним из ключевых понятий в теории финансов вообще и в системе финансирования деятельности корпорации, в частности, является капитал. Сам термин имеет неоднозначную трактовку в отечественной и зарубежной научной литературе. Можно выделить три основных подхода к формированию сущностной трактовки этой категории – экономический, бухгалтерский и учётноаналитический [26].

B рамках экономического подхода реализуется так называемая концепция физического капитала, который рассматривается как совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов общества, и подразделяется

25