Дипломная работа: Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия на примере ОАО Аэропорт Салехард
Внимание! Если размещение файла нарушает Ваши авторские права, то обязательно сообщите нам
30
При проведении синтетической оценки финансового состояния
предприятия формулируются общие выводы о состоянии объектов
финансового анализа и финансовом состоянии организации в целом и
резервы для их разрешения.
Впервые комплексные модели оценки финансового состояния
предприятия возникли за рубежом в середине ХХ века как модели оценки
вероятности банкротства предприятия, такие как: модель Альтмана; модель
Бивера; оценка по бальной системе - модель Джона Аргенти.
Одной из первых моделей была Z-модель Эдварда Альтмана,
опубликованная в 1968 году. Первоначально модель была применима для
анализа компаний, акции которых котируются на бирже. Модель для
предприятий, у которых акции не котируются на бирже, была создана
только в 1983 году. В экономическом смысле, модель является функцией,
зависящей от определенных показателей, характеризующих результаты
работы предприятия и его экономический потенциал. Э. Альтман на основе
исследования данных более 60 обанкротившихся предприятий США
разработал пятифакторную модель прогнозирования финансового кризиса.
В основе лежит оценка индекса кредитоспособности "Z-счета", который в
общем виде равен
16
:
Z = 0,71*X
1
+ 0,847*X2 + 3,10*Хз + 0,42*X
4
+ 0,995*Х
5
, где Х
1
-
отношение оборотного капитала к сумме активов; Х
2
- отношение
накопленной прибыли к активам; Х
3
- отношение доходов до вычета
процентов и налогов к сумме активов; Х
4
- отношение собственный капитал
/ долгосрочные и краткосрочные обязательства; Х
5
- оборачиваемость
активов.
В конструкции модели наименьший вес имеет фактор Х
4
, наибольший
- Х
3
. Доля каждого показателя в уравнении рассчитана на основе
статистических данных. Для различных значений Z определена вероятность
16
Вельтье Йерг Коллекция формул для анализа экономики предприятия (карм. пос.) / Йерг Вельтье. - М.:
Финансы и статистика, 2010. - 160 с.
31
наступления банкротства (таблица 8).
При этом, если значение Z меньше 1,23, вероятность банкротства
высока, при Z больше 2,90 возможность наступления финансового кризиса
фирмы низкая. Если же Z попало в интервал от 1,23 до 2,90 зоны неведения,
дать точную оценку финансового состояния компании невозможно.
Точность прогнозирования на период до одного года достигает 95%, на два
года - до 70%. Достоинством этой модели является высокая точность
прогноза.
В 1968 году Уильям Бивер обнаружил, что почти все предприятия-
банкроты имели коэффициент покрытия больше двух. В то же время
предприятие с коэффициентом покрытия меньшим 1 может быть абсолютно
платежеспособным (японские компании), а предприятие с коэффициентом
покрытия больше трех может не расплатиться с долгами, так как сроки
погашения денежных средств не будут совпадать со сроками платежей.
Бивер У. считал, что необходимо использовать набор показателей,
состоящий из пяти коэффициентов в течение 5 лет (таблица 9). Показатели
Бивера в основном применяют для предприятий станкостроительной,
радиоэлектронной и автомобильной промышленности.
Таблица 9 – Показатели методики Бивера и их значение
Наименова
ние
Расчет показателя
Значение
показателя
Для
благопо
лучных
предпри
За 5
лет
до
банк
За
год
до
ба
Таблица 8 - Вероятность банкротства исходя из
значений показателя Z
Значение Z
Вероятность наступления
банкротства
меньше 1,81
очень велика
1,81 - 2,675
средняя
2,675
равна 50%
2,675 - 2,99
невелика
больше 2,99
ничтожна
32
ятий
ротст
ва
нк
рот
ств
а
Коэффициент
Бивера
чистая прибыль−????m
обязательства+ бязательства
0,4 – 0,45
0,17
-
0,1
5
Рентабельнос
ть активов
чистая прибыль
Σактивов x100
6 – 8 %
4 %
< 0
Финансовый
леверидж
обязательства+ обязательства
Σактивов
≈ 37
≈ 50
От
80
Коэффициент
покрытия
собственный капитал−внебюджетные
активы
Σактивов по балансу
0,4
0,3
≈
0,0
5
Коэффициент
общего
покрытия
(текущая
ликвидность)
оборотные активы
обязательства
3,2
2
< 1
Заметим, что в России данный показатель входит в законодательно
установленную систему критериев определения неудовлетворительной
структуры баланса неплатежеспособных предприятий и имеет нормальное
ограничение более 2
17
.
Таблица 10 – Метод A-счета для предсказания банкротства
Недостатки
Балл согласно Аргенти
Директор-автократ
8
Председатель совета директоров
является также директором
4
Пассивность совета директоров
2
Внутренние противоречия в совете
директоров (из-за различия в знаниях и
навыках)
2
Слабый финансовый директор
2
Недостаток профессиональных
менеджеров среднего и нижнего звена
(вне совета директоров)
1
Недостатки системы учета: отсутствие
бюджетного контроля
3
Отсутствие прогноза денежных потоков
3
Отсутствие системы управленческого
3
17
Мокий М.С. Экономика фирмы: учебник и практикум / М. С. Мокий, О. В. Азоева, В. С. Ивановский;
ред. М. С. Мокий; ГУУ. — 2-е изд., перераб. и доп. — М.: Юрайт, 2015. - 334 с.
33
учета затрат
Вялая реакция на изменения (появление
новых продуктов, технологий, рынков,
методов организации труда и т.д.)
15
Максимально возможная сумма баллов
43
"Проходной балл"
10
Если сумма больше 10, недостатки в управлении могут привести к серьезным
ошибкам
Ошибки
Слишком высокая доля заемного
капитала
15
Недостаток оборотных средств из-за
слишком быстрого роста бизнеса
15
Наличие крупного проекта (провал
такого проекта подвергает фирму
серьезной опасности)
15
Максимально возможная сумма баллов
45
"Проходной балл"
15
Если сумма баллов на этой стадии больше или равна 25, компания подвергается
определенному риску
Симптомы
Ухудшение финансовых показателей
4
Использование "творческого бухучета"
4
Нефинансовые признаки
неблагополучия (ухудшение качества,
падение "боевого духа" сотрудников,
снижение доли рынка)
4
Окончательные симптомы кризиса
(судебные иски, скандалы, отставки)
3
Максимально возможная сумма баллов
12
Максимально возможный А-счет
100
"Проходной балл"
25
Большинство успешных компаний
5 - 18
Компании, испытывающие серьезные
затруднения
35 - 70
В дополнение к предыдущим методам Джон Аргенти разработал
альтернативный подход к прогнозированию банкротства, основанный на
учете субъективных суждений участников процесса кредитования. По
мнению Аргенти, причиной банкротства компании могут стать
неквалифицированное руководство, неэффективная система учета и
отчетности и неспособность фирмы приспосабливаться к изменяющимся
условиям рынка.
В соответствии с методикой A-модели уровень вероятности
финансового кризиса компании оценивают по балльной системе. Факторам
34
присваивают определенное количество баллов и рассчитывают
агрегированный показатель - A-счет (таблица 10). Если итоговая сумма по
группам системы превышает критический уровень - 25 баллов, это говорит о
высокой вероятности банкротства компании. Следует отметить, что на
основе показателей балльной модели сложно принимать решения в
условиях, когда задача имеет множество критериев. Максимально
возможный А-счет: 100 баллов. Если предприятие набирает по всем группам
до 25 баллов («проходной балл»), то фирма устойчива, если больше - в
ближайшее время фирме грозит банкротство.
Во многих российских исследованиях отмечается необходимость
разработки национальных моделей оценки вероятности банкротства
предприятия, что обусловлено возможностью учета специфических
факторов страны. Например, Кувшинов Д.А. и Половцев П.И. предложили
методику рейтинговой оценки финансового состояния предприятия, на
основании проведения которой можно отнести предприятие к конкретной
группе финансовой устойчивости, дать заключение о его финансовом
состоянии и выработать рекомендации по его улучшению. Для проведения
рейтинговой оценки в таблице 11 представлены классы критериального
уровня показателей финансового состояния предприятия
18
.
Показатели, отобранные Кувшиновым Д.А. и Половцевым П.И. для
проведения рейтинговой оценки финансового состояния, отражают каждый
этап предложенной методики, признаются наиболее важными
большинством российских и зарубежных экономистов и широко
применяются в существующих рейтинговых оценках.
18
Каурова, О.В. Финансово-экономический анализ предприятия туристской индустрии: Учебное пособие /
О.В. Каурова. - М.: КноРус, 2012. - 216 с.
Источник: https://baza.diplomsite.ru/previewfile/4483